Инвестиция. ИИзаочЛекТ4. Тема финансовоэкономические аспекты инвестиционных проектов, оценка экономической эффективности. План
 Скачать 207.1 Kb.
|
|
Внутренняя норма прибыли, IRR (internal rate of return) – это значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV равен нулю.  Найти IRR можно двумя способами: рассчитать ее с помощью уравнений расчета дисконтированной стоимости; найти ее в таблицах коэффициентов приведения. Следует отметить, что решение задачи определения IRR становится особенно затруднительным в тех случаях, когда будущие денежные поступления могут быть неодинаковы по величине. Сам процесс расчета приходиться менять, обращаясь к методу проб и ошибок, чтобы путем нескольких последовательных приближений найти искомое значение IRR. Данный показатель указывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным. Вторая группа методов оценки эффективности инвестиционных проектов – это традиционные (простые) методы. К ним относятся такие показатели, как период окупаемости, бухгалтерская рентабельность инвестиций, а также точка безубыточности, выделяемая некоторыми экономистами. К недостаткам этих методов следует отнести отсутствия различия цены денег во времени, а также существование денежных потоков и после окончания срока окупаемости, т.е. отсутствуют дисконтирование денежных средств. Экономический смысл бухгалтерской рентабельности инвестиций заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Показатель бухгалтерской рентабельности инвестиций иногда в литературе носит название средней нормы прибыли на инвестиции ARR (average rate of return) или расчетной нормы прибыли ARR (accounting rate of return). Данный показатель ориентирован на оценку инвестиций на основе не денежных поступлений, а бухгалтерского показателя - дохода фирмы. К преимуществам этого показателя можно отнести ясность и простоту расчетов, а также ориентированность на величину дохода, что, с одной стороны, позволяет создать четкую систему стимулирования персонала, связанного с реализацией инвестиций, а с другой стороны, заинтересовать акционеров фирмы, которые в первую очередь обращают внимание на уровень дохода. Наряду с указанными достоинствами метод имеет следующие недостатки: не учитывается неодинаковая ценность денежных средств во времени; показателем возврата инвестируемого капитала принимается только прибыль; игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря; неаддитивность (рентабельность проекта не равна сумме величин рентабельности его этапов). Таким образом, методы оценки эффективности инвестиционных проектов широко применяются при их комплексной экспертизе как банковскими работниками, так и другими участниками инвестиционной деятельности. Первая группа методов может служить основным инструментом анализа, показатели взаимодополняют друг друга и могут использоваться для сравнительного анализа, однако для их применения необходимы знания и навыки в области проектного дела, расчеты требуют крупных вычислений, зато отражают реальную картину инвестиций проекта. Вторая же группа методов характеризуется простотой расчетов, экономией времени и средств на дорогие программные продукты, а их недостатками являются - отсутствие учета ценности денег во времени и невозможность принятия окончательного решения об инвестировании только лишь на их основе. Применение любых, даже самых распространенных методов не обеспечит полной предсказуемости конечного результата, поэтому основной целью использования предложенной системы методов является не получение абсолютно точных результатов эффективности реализации проекта и его рискованности, а сопоставление предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов на основе унифицированного подхода с использованием по возможности объективных и перепроверяемых показателей и составление относительно более эффективного и относительно менее рискованного инвестиционного портфеля. 1 Колтынюк Б.А. Инвестиционный проект. учебник М: «Михайлова В.А. – 2000. -с. 224. 2 Eugene F. Brigham, Michael C. Ehrhardt. FINANCIAL MANAGEMENT. Theory and Practice.10th edition. SOUTH-WESTERN THOMSON LEARNING. 2008 |