Инвестиция. ИИзаочЛекТ4. Тема финансовоэкономические аспекты инвестиционных проектов, оценка экономической эффективности. План
 Скачать 207.1 Kb.
|
|
Тема 4. ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ, ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ. План: 4.1. Сущность и значение оценки эффективности инвестиционных проектов 4.2. Процессы наращения и дисконтирования 4.3. Методы оценки эффективности инвестиций Ключевые слова и понятия: дисконтирование, дисконтная ставка, чистая текущая стоимость, индекс рентабельности, дисконтированный срок окупаемости, внутреняя норма доходности, денежный отток, денежный приток, чистый денежный поток. 4.1. Сущность и значение оценки эффективности инвестиционных проектов Инвестиционные процессы - важный объект применения анализа финансовых операций. Они требуют тщательного изучения на основе точных данных для повышения эффективности проекта в будущем. В общем понимании эффективностью называют степень достижения наилучших результатов при наименьших затратах. Эффективность инвестиционного проекта рассматривается, как категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Для разных участников проекта его эффективность может быть различной. Финансово реализуемый проект может в то же время быть неэффективным для его участников. Эффективность участия в проекте собственного капитала некоторого участника (или в другой терминологии - эффективность проекта для этого участника) определяется по соотношению (с учетом разновременности) его собственного капитала, вложенного в проект, и капитала, полученного им за счет реализации проекта и остающегося в его распоряжении (после компенсации собственных издержек и расплаты с другими участниками: кредиторами, государством и пр.). При этом все потоки, поступающие к этому участнику, являются притоками, а все потоки, поступающие от него (в проект или к другому участнику), - оттоками. Объем собственных средств участника, вкладываемых в проект, определяется в этом случае как разность между объемом всех средств, вкладываемых им в проект, и объемом средств, привлеченных для этой цели (например, заемных). Эффективность инвестиционного проекта может оцениваться как количественными (показателями эффективности), так и качественными характеристиками. Реализуемость инвестиционного проекта и эффективность участия в проекте следует проверять с использованием прогнозных цен, об учете инфляции при оценке эффективности проекта, и в тех валютах, в которых эти инвестиционные проекты осуществляются. Показатели эффективности всегда относятся к некоторому субъекту: показатели экономической эффективности - к обществу в целом; показатели финансовой эффективности проекта - к реальному или абстрактному юридическому, или физическому лицу, осуществляющему проект целиком за свой счет; показатели эффективности участия предприятия в проекте - к этому предприятию; показатели эффективности инвестирования в акции предприятия - к акционерам акционерных предприятий - участников проекта; показатели эффективности для структур более высокого уровня - к этим структурам; показатели бюджетной эффективности - к бюджетам всех уровней. Показатели эффективности, относящиеся ко всему периоду реализации проекта, называются интегральными (в названиях отдельных показателей это определение иногда опускается). Интегральные показатели эффективности используются в целях: оценки выгодности реализации проекта или участия в ней; выявления граничных условий эффективной реализации проекта; оценки риска, связанного с реализацией проекта; -оценки устойчивости проекта (сохранения его выгодности и финансовой реализуемости) при случайных колебаниях рыночной конъюнктуры и других внешних условий реализации; экономической оценки результатов выбора одного из альтернативных проектов (вариантов проекта) или выбора группы независимых проектов из заданного перечня при ограниченном количестве денежных ресурсов. Рекомендуется оценивать: эффективность проекта в целом; эффективность участия в проекте. Эффективность проекта в целом оценивается в целях определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Показатели эффективности участия в проекте определяются как техническими, технологическими и организационными решениями проекта, так и схемой его финансирования. В управленческом анализе, не регламентируемом государством, руководство вправе выбирать по своему усмотрению наиболее приемлемые показатели эффективности инвестиций, исходя из интересов фирмы и конкретных хозяйственных условий. В анализе эффективности инвестиций в основном ориентируются на следующие показатели: потребность в финансировании; чистый доход; чистый дисконтированный (приведенный) доход (эффект); индекс доходности; индекс доходности дисконтированных инвестиций; внутреннюю норму доходности; срок окупаемости. Важным моментом в анализе инвестиционной деятельности является учет риска. Поскольку риск предполагает возможность потерь от сокращения отдачи проекта, инфляционного обесценивания денег, изменения конъюнктуры и т.д., предлагается вводить поправку к уровню процентной ставки, которая характеризует доходность по безрисковым вложениям (например, в краткосрочные государственные ценные бумаги). Основными источниками информации инвестиционного анализа служат данные бухгалтерского учета и отчетности: бухгалтерский баланс, «Отчет о прибылях и убытках», «Отчет о движении денежных средств, «Сведения о финансовом состоянии организации», данные внутрифирменного планирования и прогнозирования. |