Инвестиция. ИИзаочЛекТ4. Тема финансовоэкономические аспекты инвестиционных проектов, оценка экономической эффективности. План
 Скачать 207.1 Kb.
|
|
4.2. Процессы наращения и дисконтирования Инвестиционный процесс сопровождается денежными потоками. Денежный поток инвестиционного проекта - зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего их проекта, определяемая для всего расчетного периода.  Денежные потоки    Притоки Оттоки   От операционной деятельности: выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды От операционной деятельности: производственные издержки, налоги  От инвестиционной деятельности: капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала  От инвестиционной деятельности: продажа активов в течении и по окончании проекта; поступления в результате уменьшения оборотного капитала   От финансовой деятельности: затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости — на выплату дивидендов по акциям От финансовой деятельности: вложения собственного(акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заёмных средств, в том числе и от выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг Рис 4.1. Структура денежных потоков Поступления денежных средств на счета организации называют притоком или положительным денежным потоком. Платежи денежных средств называют оттоком или отрицательным потоком. При расчетах показателей эффективности участия предприятия в проекте принимается, что возможности использования денежных средств не зависят от того, что эти средства собой представляют (собственные, заемные, прибыль и т.д.). В этих расчетах учитываются денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) и используются схема финансирования проекта (см. Рис. 4.1). Заемные средства считаются денежными притоками, платежи по займам – оттоками. Выплаты дивидендов акционерам не учитываются в качестве оттока реальных денег. Разность между притоком и оттоком денежных средств за определенный период образует сальдо. Сальдо рассматривается как положительный результат от реализации проекта, и его еще называют чистым потоком. К источникам информации таких потоков относятся: проект, технико-экономическое обоснование (ТЭО) или «Обоснование инвестиций». Оценка затрат на приобретение отдельных видов основных фондов может проводиться также на основе результатов оценки соответствующего имущества. Распределение инвестиционных затрат по периоду строительства должно быть увязано с графиком строительства. Инвестирование может осуществляться на условиях простого или сложного процента. Если инвестированный капитал ежегодно увеличивается на произведение (РV*r) исходного инвестированного капитала РV на требуемую норму доходности r, инвестиция осуществлена на условиях простого процента. При применении сложного процента капитал, генерирующий доходы, постоянно возрастает, что повышает заинтересованность вкладчика в оставлении инвестированного и полученного в результате инвестирования капитала в том же объекте вложений. При применении простого процента вкладчик заинтересован снимать доходы по мере их начисления для потребления или использования в других инвестиционных проектах, либо в текущей деятельности. Выражение процентным множителем (факторным множителем) или компаундинговым фактором; r измеряется в долях единицы. Факторный множитель показывает, чему будет равна денежная единица через n периодов при заданной процентной ставке r. Для удобства расчетов существуют таблицы, в которых представлены расчетные значения факторного множителя для различных значений r и n. Таким образом, при оценке эффективности инвестиций основное внимание уделяется реальному денежному притоку и используется сложные проценты. Процесс, в котором заданы исходная сумма вложений и процентная ставка дохода от них, в финансовых вычислениях называется процессом наращения. В финансовой практике часто встречаются с задачей, обратной наращению процентов: по заданной сумме FV, которую организация планирует получить через некоторое время t, необходимо определить сумму вложенных средств PV под заданную процентную ставку. В этих случаях говорят, что сумма FV дисконтируется или учитывается. Сам процесс начисления процентов и их удержания называют учетом, а удержанные проценты дисконтом. Процесс, в котором заданы возвращенная сумма и коэффициент дисконтирования, называется процессом дисконтирования. Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через t. Момент приведения может не совпадать с базовым моментом. Дисконтирование применяется к денежным потокам, выраженным в текущих или дефлированных ценах и в единой валюте. В более широком смысле термин «дисконтирование» употребляется для обозначения средств приведения любой стоимостной величины, относящейся к будущему, к некоторому более раннему моменту времени. При наращении речь идет о движении денежного потока от настоящего к будущему, при дисконтировании - о движении от будущего к настоящему (рис. №4.2.). 
|