лекция. Тема Финансово экономический механизм управления корпорацией
 Скачать 328.03 Kb.
|
|
Тема 5. Финансово - экономический механизм управления корпорацией Корпоративные образования интегрируют финансовый и промышленный капитал в новые эффективные формы хозяйствования. В связи с этим деятельность современной корпорации не замыкается только на производство, она включает в себя и другие виды деятельности: торговые услуги, научно-исследовательские и консультационные работы, взаимодействует с финансовыми структурами. Образование корпорации обосновано ростом объемов бизнеса, обширными инвестиционными проектами и денежными потоками. С созданием дочерних организаций возникает необходимость в определенной иерархии, необходимо решать проблемы минимизации налоговых и других обязательных платежей. Условия совместного ведения бизнеса, участие в едином технологическом бизнес-процессе предполагает создание, совершенствование и вовлечение новых участников в единую технологическую цепочку. Технологическая цепочка – упорядоченная в процессе выполнения операций по совместному ведению бизнеса совокупность юридических лиц, осуществляющих производственную и иную деятельность по разработке, изготовлению и продвижению конечного продукта технологической цепочки в рамках полного технологического цикла. Технологические цепочки – это объединения предприятий, для которых в настоящее время остро стоит проблема управления. Для эффективного осуществления цикла управления в технологической цепочке одним из актуальных вопросов является изучение совместной деятельности, поскольку руководству корпорации необходимо четко представлять себе, насколько эффективно взаимодействуют предприятия внутри технологической цепочки, а также необходимо на каждом этапе выявлять проблемные места в технологической цепочке. Решение о принятии или отклонении определенного варианта технологической цепочки принимается в соответствии со следующими критериями: высокая рентабельность с учетом дисконтирования; минимизация рисков потерь от инфляции; краткосрочность окупаемости затрат; отсутствие более выгодных альтернатив и др. Экономическую основу деятельности такой корпорации составляет, как известно, создание и движение потребительской стоимости продукта в процессе рыночного обмена. Осознание потребительской стоимости проявляет экономическую ценность затрат и результатов, их сопоставимость и количественную определенность с целью получения максимума полезного эффекта. Продукт покупается на рынке потому, что он обладает некоторой ценностью для потребителя, за которую он готов платить определенную цену. М.Портер ввел в оборот понятие «цепочка создания стоимости». Он представил цепочку создания стоимости в виде последовательности процессов. Эта модель включает процессы, приведенные на рисунке 1. Рис. 1. Структура цепочки создания ценности Основной идеей М.Портера является то, что степень оценки продуктов или услуг покупателями (пользователями) определяется тем, насколько качественно выполняются действия в цепочке создания ценности: разработка, производство, выведение на рынок, поставка и поддержка данного продукта (услуги). В своей модели М. Портер выделил основную и вспомогательную деятельность компании. Майкл Портер представляет себе организацию как совокупность следующих пяти основополагающих областей. 1. Материально-техническое обеспечение деятельности предприятия. 2. Производственные процессы. Эта область охватывает все виды деятельности, связанные с преобразованием всех входящих ресурсов в конечный продукт. 3. Материально-техническое обеспечение сбыта. Эта область включает физическое распределение продукта, в том числе обработку заказов, а также физические манипуляции с продуктом. 4. Маркетинг и продажи. 5. Обслуживание. Эта область включает в себя сервисную деятельность, направленную на повышение ценности соответствующего продукта. Каждая область и все вместе потенциально способны создавать уникальную стоимость для потребителя, что обеспечивает компании конкурентное преимущество. Эти основные виды деятельности не охватывают всю организацию. М. Портер усматривает еще четыре вида деятельности на "поддерживающем уровне": 1. Закупки. 2. Технология. 3. Управление кадрами. 4. Инфраструктура фирмы. Вспомогательная деятельность незаметна потребителю, однако она может создавать стоимость или разрушать ее. Идея такова, что цепочка формирования ценности существует внутри каждой компании. Понимание этого и организация деятельности компании на этой основе — способ формирования сильной конкурентной позиции. Однако в своих рассуждениях М. Портер выходит за пределы фирмы и утверждает, что промышленная компания — лишь один из фрагментов намного более длинной цепочки, которая начинается с сырья и исходных материалов и заканчивается конечным покупателем. Таким образом, тесное сотрудничество с поставщиками, клиентами и - через их посредство - с клиентами этих клиентов обладает огромным преимуществом, которое заключается в том, что появляется возможность находить области для совершенствования всей этой цепочки. Подобное сотрудничество - характерная черта современных подходов по управлению качеством. Если покупатели продукции компании желают заплатить сумму, которая превосходит понесенные затраты, то компания создает ценность. Концепция цепочки добавления стоимости тесно связана с понятием цепочки поставки. Цепочка поставки – это организация процесса движения товара, обеспечивающая доступность требуемого объема продукта или услуги в определенном месте и в определенное время По Майклу Портеру прибыльность компании зависит от двух факторов — эффективности внутренней цепочки ценностей и отраслевой цепочки ценностей (рис.2). Цепочка ценностей (Value Chain), как уже было отмечено, это взаимосвязанный набор видов деятельности, которые создают ценность для потребителя, начиная от исходных источников сырья и материалов для поставщиков и заканчивая готовой продукцией, доставленной конечному потребителю. Иначе это комплекс задач, которые требуется решить, чтобы поставить продукты или услуги на рынок целевым клиентам. Цепочки Цепочка Цепочки Цепочки поставщиков фирмы продавцов покупателей Рис. 2. Цепочка ценностей отрасли Каждое звено цепочки должно вносить вклад в конечную ценность продукта или услуги, больший по сравнению с затратами на его осуществление. К таким факторам часто относят качество, время, снижение затрат, обслуживание клиентов, эксплуатационные качества продукта и пр. Современный инструментарий оценки эффективности бизнеса достаточно широк: от набора классических финансовых показателей до новых концепций экономической добавленной стоимости и сбалансированной системы показателей. Система показателей эффективности процессов и предприятия должна учитывать три основные потока информации: - информация о качестве продукции или услуги, о степени соответствия требованиям клиента, стабильности и воспроизводимости параметров продукта; - информация о качестве процесса, его эффективности и ресурсоемкости, стабильности и воспроизводимости параметров процесса; - информация о степени удовлетворенности клиента, возможности и выполнимости предвидимых потребностей клиента. По всем направлениям должны быть выбраны точки контроля таким образом, чтобы было возможно по результатам контроля выбрать и осуществить эффективное управляющее воздействие, которое обеспечило бы заданную эффективность достижения цели. Эти задачи усложняют управление и требуют четкого разделения функций между профессиональным и корпоративным управлением. Первое, по своей сущности, направлено на решение производственно- хозяйственных задач по развитию компании и исходит из законов менеджмента и теории организации. Второе – корпоративное управление – должно быть направлено на обеспечение интересов собственников в получении доходов на капитал, вложенный ими в создание и развитие компании. В своей деятельности оно руководствуется законами развития рынка, политико-экономическими и социальными факторами страны нахождения капитала. Отсюда следует принципиальный вывод: если результативность профессионального управления определяется эффективностью его организации, зависящей от профессионального уровня исполнительных органов, организационной структуры управления и т.д., то результативность корпоративного управления зависит от его качества, выражающегося в умении правильно определять успешную стратегию корпорации, цели ее развития. Процессы объединения предприятий, причем главным образом финансовых и промышленных, начались на рубеже ХIХ-ХХ веков. В 80-е годы четверть мирового производства контролировалось 600 ТНК. Сегодня, по оценкам экспертов, в мире действует порядка 37 тыс. ФПГ и транснациональных корпораций, располагающих в 150 странах около 200 тыс. филиалов. Они контролируют более 1/3 промышленного производства этих стран, более ½ внешней торговли и владеют 4/5 патентов и лицензий на новейшие технологии и ноу-хау. В США на долю 100 крупнейших корпораций приходится 60% НИР и НИОКР. Они действуют одновременно в 30-50 отраслях национальной и мировой экономики. К нач. ХХI в. 117 крупнейших ФПГ США давали 50% ВВП. Концентрация и централизация капитала осуществляется путем вертикального и горизонтального комбинирования, имеющего целью непосредственный захват большей доли рынка сбыта. Это образование финансового капитала, подчиняющего себе самые разнообразные сферы производства, торговли и кредитно-денежной системы. Концентрация производства может быть достигнута за счет интеграции путем слияний и поглощений с фирмами своей отрасли или смежных отраслей. Под горизонтальной интеграцией понимается ситуация, когда поглощаемый объект идентичен по направлению деятельности и находится на том же уровне технологической цепочки, и при этом имеет неиспользованные совместимые производственно-технологические ресурсы или маркетинговые возможности. Горизонтальная интеграция способствует сокращению производственных издержек, расширению масштабов операций, мобильности в распределении финансовых ресурсов. При вертикальной интеграции поглощаемая часть находится на другом уровне (выше или ниже) технологической цепочки какого-либо производственного процесса. Такая интеграция может обеспечить более низкие издержки обращения или более эффективное распределение ресурсов. Вершиной вертикальной интеграции может быть отраслевая монополия. Примером одноотраслевых корпораций в экономике России может быть ФПГ «Промприбор», «Славянская бумага», консорциум «Русский текстиль», концерн «Норильский никель». Регрессивная вертикальная интеграция строится на захвате поставщиков сырья и полуфабрикатов, прогрессивная интеграция предполагает слияние фирм, расположенных ниже по технологической цепочке. Распространенным способом установления контроля над сбытовой сетью со стороны корпораций является слияние с торговыми фирмами, реализующими производственную продукцию корпорации. Первые вертикально интегрированные корпорации появляются в США и Европе в нач. ХХ века. В конце 60-х годов получают распространение межотраслевые слияния, составляющие 90% всех слияний. Тогда же массовый характер принимает новая форма конкурентной борьбы – диверсификация 1 . 40 тыс. транснациональных корпораций (ТНК), 1 Диверсификация - процесс достижения мультипродуктивного характера деятельности товаропроизводителя. Одновременное производство нескольких видов продукции может быть основано не только на взаимосвязи полуфабрикатов, но и за счет многоцелевого применения одного и того же сырья, техники, технологии, рабочей силы, торговых каналов, исследовательской базы, аппарата управления. представляющих собой объединение предприятий, дочерних компаний во многих странах, контролируют 40% мирового промышленного производства, половину мировой торговли. В них занято 75 млн. работающих. Внешний товарооборот ТНК составляет 70% мировой торговли. Диверсифицированное предприятие может состоять из производств, совершенно не связанных между собой технологически. Широкие образования, включающие в себя разнородные направления деятельности, создаются для подстраховки жизнедеятельности фирмы на тот случай, когда какой-либо вид деятельности окажется неэффективным. Рост и жизнедеятельность фирм через диверсификацию освобождает фирму от зависимости от одного или ограниченного круга продуктов, так как потери или неудачи, связанные с выводом на рынок отдельных продуктов, могут быть скомпенсированы выгодой от других. Можно выделить три вида диверсификаци: дополняющая, горизонтальная и конгломерация. Дополняющая диверсификация – способ завоевать новые рынки с помощью выпуска ранее не производившихся видов товаров, в технологическом плане связанных с основной продукцией фирмы. Горизонтальная диверсификация – пополнение своего ассортимерта товарами, не связанными с основной продукцией. Конгломерация – объединение компаний, не связанных прежними товарами, как правило, разных отраслей. Бум создания конгломератов наблюдался в 60-е годы в США и Англии. Финансы и финансовая система Финансовый рынок – рынок, на котором продаются и покупаются финансовые активы. Финансовый рынок направляет потоки денежных средств от их собственников (инвесторов, кредиторов) к тем, кто в них нуждается (эмитентам, заемщикам), а также способствует обмену финансовыми активами по их рыночной цене. Финансовый рынок по виду отношений, возникающих между его участниками, и по типу объектов сделок можно разделить на: - рынок банковских кредитов (ссуд); - рынок ценных бумаг; - валютный рынок. Рынок ценных бумаг (РЦБ) или фондовый рынок охватывает отношения займа или совладения, возникающие через выпуск (эмиссию) специальных документов – ценных бумаг. Посредством рынка ценных бумаг эмитенты (заемщики) привлекают необходимые им средства, выпуская и продавая инвесторам свои ценные бумаги. Рынок ценных бумаг Участники рынка ценных бумаг 1. Эмитент - лица, заинтересованные в привлечении денежных средств, путем выпуска (или эмиссии) ценных бумаг. 2. Инвесторы - лица, имеющие временно свободные денежные средства и заинтересованные в их приумножении, путем приобретения ценных бумаг. 3. Профессиональные участники - организации, обеспечивающие функционирование инфраструктуры РЦБ. Профессиональные участники РЦБ выступают посредниками между эмитентами и инвесторами. Брокер - профессиональный посредник при заключении сделок с ЦБ , действующий от имени клиента (инвестора) и получающий за это вознаграждение в форме комиссионных процентов. Дилер –коммерческие организации, которые осуществляют куплю- продажу от своего имени и за свой счет 4. Регулирующие организации - организации, контролирующие и регулирующие взаимодействие участников фондового рынка. В России ФКЦБ – Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Ценная бумага представляет собой денежный документ, свидетельствующий о праве собственности его владельца на определенную сумму денег или конкретные имущественные ценности: акции, облигации, векселя Акции - это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами (корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия и закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Обыкновенные акции удостоверяют участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса (одна акция = один голос), право на получение дивидендов, части имущества акционерного общества при его ликвидации после удовлетворения требований кредиторов и отсутствия иной задолженности. Привилегированные акции дают преимущественное право на получение дивидендов. Акционеры - владельцы привилегированных акций, участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества. Акционеры - владельцы привилегированных акций имеют ряд привилегий: преимущество при распределении чистой прибыли (дивиденда). Первоочередность удовлетворения права на долю собственности АО при его ликвидации. Но при этом они лишаются права на участие в управлении, а также преимущественного права на первоочередное приобретение акций нового выпуска. “Золотая “акция, или акция “вето“, обычно выпускается на срок 3 года и дает право приостанавливать действие решений, принятых на общем собрании акционеров на 6 месяцев. Она дает право снимать вопросы с повестки дня общего собрания акционеров. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой фиксированного процента. Основные отличия облигации от акции: 1. облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока; 2. Облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее нарицательной стоимости (номинала); 3. облигация АО не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, т.е. не дает права голоса на общем собрании акционеров. Облигации имеют право выпускать только юридические лица (предприятия и их объединения, акционерные общества, кооперативы, банки, государство или муниципально- административные органы). Векселя - это ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми и переводными. Би́ржа — юридическое лицо, обеспечивающее регулярное функционирование организованного рынка товаров, валют, ценных бумаг и производных финансовых инструментов.. Российские биржи (ММВБ, РТС, МБЦМ) получают комиссионный сбор с каждой заключённой сделки, и это основной источник их доходов. Другим источником могут быть членские взносы, плата за доступ к торгам, продажа биржевой информации. В зависимости от торгуемых активов биржи подразделяются на: товарные, фондовые, валютные, универсальные Котировка ценных бумаг. Одной из важнейших функций фондовой биржи является информирование ее членов, юридических и физических лиц о курсах ценных бумаг , принятых к котировке, т.е. о полученных на основе анализа спроса и предложения ценах бумаг. Котировка ценной бумаги — это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга является результатом взаимодействия зарегистрированных торгов. Биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию. Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок как в биржевом, так и во внебиржевом обороте. При этом «залповый аукцион» позволяет выявить единую цену, которая будет существовать до следующего «залпа», а непрерывный — соотношение между текущим спросом и предложением на ценную бумагу. Вопросы по теме: 1. Что такое цепочка ценности компании и как она формируется? 2. Что понимается под горизонтальной интеграцией? 3. Назовите процесс, лежащий в основе вертикальной интеграции. 4. Роль фондового рынка в системе корпоративного управления. 5. Характеристика основных ценных бумаг. |