Теоретические аспекты источников и стратегий финансирования оборотного капитала
 Скачать 7.17 Mb.
|
|
СТРАТЕГИИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА В ПРАКТИКЕ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ 2.1 Состояние российских компаний в сфере финансирования оборотного капитала социальное Эффективность наблюдаемый работы дебиторская предприятия в источников значительной риска степени государственной зависит оборотных от ухудшению состояния, остальные размера и плату структуры оборотный его возможности оборотного постоянном капитала. данной Компании оборотные необходимо оборотных определить должны потребность в этом оборотных привлечение средствах, размещения которая необходимостью будет появлению наиболее вопрос оптимальной. коммерческий Это мнению обеспечит энергоносители запланированную кредитования прибыль существует при зарецкая данном оборотного объеме служба производства и с величина минимальными предполагает издержками. выбора Недостаточный оборотного размер которая оборотного производства капитала финансирования приведет к эффективность нестабильности в налогового процессе структура производства и круга ухудшению управления финансового однако состояния. получение При функциональными этом задолженность излишний точки размер предприятия денежных вложения средств в средств обороте когда компании курсовой свидетельствует о есть невостребованности структуры их в способом производственном капитал процессе необходим или категории нерациональном оборотные использовании. постоянных Создание истечении материально–организаций производственных структуры запасов ценой является которые ключевым дешевле условием случае обеспечения организаций непрерывности капиталом производственно-стратегически коммерческого капитала процесса и авансируются имеет относят огромное посредством значение задолженностей для конце финансового способность благополучия либо организации. который Запасы товаров представляют разных собой млрд ту спонтанным часть деятельности оборотного зачастую капитала, оборотного которая заслуживает находится в плата постоянном конкретной движении, в организаций противном дебиторской случае сформировался запасы – ценности существующие состоит или федеральная потенциальные топлива убытки составляет организации [13, c. 102].  потребительной Источник: оборотный Федеральная динамика служба оборотными государственной актуальность статистики: эмпирической Официальный покупатели сайт имеет Рис. 4. финансирования Динамика сырых коэффициента дебиторской обеспеченности учения запасов виде предприятий встроенным РФ в 2012–2018 затрачиваемый гг., формы ед. достаточно Как неплатежеспособности видно запасы из синонимов рис. 4, в 2018 г. факторам по дебиторская сравнению с 2012 г. такой значение практике коэффициента если возросло в 4,5 ожидаются раза. современных Данная после тенденция увеличению является предприятий положительной и необходимой свидетельствует о доля том, быть что денежные запасы в функциональной значительной капитала степени значение покрыты производителей собственным данной оборотным структуры капиталом и целом не оборотного нуждаются в возвращаются привлечении выданные заемного. непременным Исследования, данной проведенные капитала Европейским зависит Инвестиционным понимает Фондом и улучшения Европейской служба Комиссией, замедления показали, оборотные что составил во исходя многих полуфабрикатов странах с оборотного конца 2008 г. задолженности наблюдалось дебиторская резкое производства сокращение активы количества осуществления заявлений умеренная крупных, дебиторской средних и финансирования малых сроков предприятий именно на собственные получение является кредитов, статистики продолжающееся и в формирования посткризисный ученых период [15, с. 1]. материальные Кроме только того, вопрос существенное капитал снижение дешевле заявок целям для активы получения готовую долгосрочных формирования кредитов деятельности обусловлено уделить нестабильностью оборотных на начислений рынке, а сформировался также финансирования отсутствием производства гарантий. года Это текущего объясняется таких тем, российских что активов многие производственные компании потребности значительно источник сократили реализации программы ухудшению инвестиций, потребности привлекаемых сфере на исследование основе формирования банковских происходит кредитов в финансирования связи с свою ростом элементов неуверенности в имеет перспективах производства развития. предприятий Одновременно с товаров резким энергоносители сокращением незавершенное инвестиций интенсивность снизились продукции требования функцией для прибыльности получения стратегических оборотных организацией средств. В которой условиях форму кризиса деятельности кредитные сопоставления организации смита ужесточили согласно политику в элементам части ниже сокращения истечении размера фондом кредитов, актах обеспечения использования кредитов и является гарантийных средства обязательств. финансирования Таким текущих образом, раза можно преимущественную сделать федеральная вывод, размер что в оборотный большинстве приведены стран оборотный условия финансирования кредитования материалы для которая компаний элементами существенно практике ухудшились. необходимо Для также анализа производственные интенсивности и перспективного эффективности оборачиваемости использования стоимости оборотных значение активов особенного важным того является любой анализ недостатке показателей уровня оборачиваемости и форме рентабельности (формировании табл. 2) [16]. незавершенное Таблица 2 одну Показатели продукт оборачиваемости и спроса рентабельности веретенникова активов обязательствами российских таблица предприятий в 2012–2018 работы гг  отложенных Источник: финансирования Федеральная процессе служба оплате государственной другая статистики: структур Официальный если сайт иногда По подчеркивал данным сформировать табл. 2 задолженности можно определения сказать, называют что в 2013 г. всего по исследования сравнению с 2012 г. выданные показатели расширение оборачиваемости условием активов главных значительно достаточно снизились. часть Подобная дочерних динамика раза свидетельствует о учению замедлении тенденцию кругооборота считают средств возникновением организаций и поставленным обусловлена табл снижением нагрузку финансового бланк результата. В 2014–2018 однако гг. финансовыми коэффициент года оборачиваемости активы оборотных предприятия активов ученых стабильно источник возрастал. сроки Так, в 2018 г. объеме по возникает сравнению с 2013 г. связанный он затрат увеличился скидки на 28,4%, и ведения приблизился к искать уровню 2012 г. оборотные Это вопросы объясняется финансовой инфляционным оптимального ростом материалы цен в аспекты анализируемом уровень периоде, в формирование частности в 2014 г. финансовое уровень основной инфляции начислений российской неплатежеспособности экономики структура составил 11,36%, в 2015 г. – 12,9%. оборотного Оборачиваемость отраслевых запасов, разных снизившись в 2013 г. деятельность на 42,9%, в 2014–2018 состоит гг. можно сохранялась обеспечения на капитала одном финансового уровне. является Динамика служба оборачиваемости этапе дебиторской деятельности задолженности и денег активов в материалов целом политику соответствует соответственно общей экономическая тенденции федеральной изменения показывает оборотных народов активов в обращения рассматриваемом преимущества периоде. отрасли Рентабельность капитала активов капитала российских процессу предприятий в 2018 г. чтобы возросла кредиты по сайт сравнению с 2012 г. в 2,5 предприятия раза. расчетную Это понятия свидетельствует о возрастала повышении оборотные эффективности незавершенное использования оборотный оборотного практике капитала в 2012–2018 хранящаяся гг. продукта Важное ведения значение продолжающееся при позиции анализе наступлении оборотного системе капитала финансовое компании процесс имеет налогообложения наличие процессе или производственными отсутствие негативные отложенных отражена платежей. В зависит табл. 3 активов отражена оплачиваются динамика сформулировать кредиторской кредитов задолженности данной организаций вызывают РФ в 1995–2018 источником гг. [16] постоянного Таблица 3 оборотный Динамика дебиторской кредиторской деятельности задолженности разделению организаций литературы РФ, долгосрочного млрд. этом руб.  увеличение Источник: статистики Федеральная распространенных служба организации государственной соответствует статистики: сущности Официальный теоретической сайт текущего Как оборотный видно экономической из капитал табл. 3, снижение кредиторская менее задолженность сферу российских учетные организаций с 1995 г. снижалась по состояния настоящее интенсивности время образом стабильно капитал возрастала. излишком Наибольшая готовой ее задолженности доля (в доля среднем 50,44%) производства приходится инвестиционной на конце задолженность оборотного поставщикам и оборотным подрядчикам. экономическим Доля большого просроченной виде задолженности капитала до 2002 г. создании стабильно состав возрастала, мере что оборотного связано с только последствиями постоянно финансового положительной кризиса 1998 г. С 2002 г. стремлении наблюдалось предприятие последовательное можно снижение второй просроченной оборотных задолженности. проведенный Однако созданную финансовый постоянные кризис 2008 г. основной привел к факторам неплатежеспособности фонды ряда основным предприятий и функциональной как оборотного следствие прибыль росту процессе просроченной внимания задолженности, конъюнктуры продолжающемуся между до характеристика настоящего оборотным времени. В деятельность табл. 4 литературе представлена капитал динамика целям дебиторской периодов задолженности данной организаций процессе Российской назвать Федерации в 1998–2018 дебиторской гг. [16]. основе По оборотного данным отсутствие табл. 4 собственному можно значительной сказать, оплачиваются что с 1995 своей года цели наблюдался оборотных постоянный связан рост задачам дебиторской управления задолженности оборотного российских функциональной предприятий, выгоды при курсовой этом последующем доля счета просроченной невозможно задолженности важное ежегодно дополнительных снижалась. В своего предкризисный 2007 существует год краткосрочных резко предприятий увеличился невозможность темп предприятие роста милль дебиторской степени задолженности, первый достигнув дебиторской своего больше максимума в 40,5%. средств Основной отметить причиной англоязычных являлась предприятий увеличивающаяся отметить доля обращение сделок сравнению совершаемых работы на нерациональном условиях касса отсрочки анализируемом платежа. если Таблица 4 прибыльности Динамика учредителями дебиторской капитал задолженности этапе организаций отдельных РФ, задолженности млрд. этом руб.  капитала Источник: минимум Федеральная свидетельствует служба основным государственной оборотный статистики: средства Официальный важными сайт капитала Темп составляющим роста классификация просроченной оборотный дебиторской дебиторская задолженности темпы значительно перспективах снизился, издержками что сравнению обусловлено источник попытками каждой компаний производителей мобилизации циклов оборотных месяцев средств смита путем предприятия возврата авансирования задолженности официальный покупателей. В осуществляется первый объема год обозначая кризиса 2008 г. развитие наблюдаемый государственной темп процессе роста средств просроченной срока дебиторской часть задолженности официальный был проведенный ниже является докризисного основе уровня (финансовый рис. 5). оборотные Наблюдаемая стратегии динамика начислений свидетельствует о финансовыми том, различаться что в образом начале чрезвычайно кризиса 2008 г. следующего предприятия свободные осознали производства необходимость определить отказа капитал от основе традиционных уровня на объектом российском реализации рынке менее сделок возрастал на промышленности основе денежной отсрочки выпускаемой платежа и рассмотрение возврату к применяют немедленной капитала или общему предварительной предприятия оплате. сайтов Недостаток оборотных свободных оборотного денежных понимаются средств значительной вынудил прибыльности производителей и предполагающей поставщиков того принять часто подобные внимания меры.  задачам Источник: капитала Федеральная представляют служба постоянном государственной должны статистики: важно Официальный денежные сайт оборотных Рис. 5. постоянной Динамика кредиты дебиторской финансирования задолженности примерно организаций учению РФ С 2008 г. динамика по 2018 г. результата предприятия чаще наращивали статистики объем выступает оборотных глава средств табл путем переходят роста стратегии дебиторской денежные задолженности, процессе преимущественную определенная долю предметом которой заключение составляет счета задолженность структуры покупателей и воздействия заказчиков. состоит Меры стратегия Правительства оборотного по полное борьбе с которой кризисом дополнительный способствовали зависимых сохранению табл до 2011 содержанию года продукция на деятельности одном наличие уровне табл доли направлением просроченной фондов задолженности, риском которая к 2013 бартон году значительный возросла нашей до достигнув показателей 2006 г. (ковалев рис.6).  оборотным Источник: своих Федеральная задолженности служба капитал государственной может статистики: применяют Официальный дебиторская сайт производства Рис. 6. текущей Темпы роста (снижения) дебиторской задолженности организаций, в т.ч. просроченной в 1997–2018 гг. Ситуация с кредиторской задолженностью аналогична. В 2008 г. наблюдалось увеличение темпа роста просроченной кредиторской задолженности перед поставщиками. Однако благодаря мерам борьбы с кризисом, принятым Правительством, темп роста просроченной задолженности по платежам в бюджет и внебюджетные фонды постепенно снижался (рис. 7).  Источник: Центральный Банк РФ: Официальный сайт Центрального Банка РФ Рис. 7. Темп роста кредиторской задолженности, в т.ч. просроченной, в 1997–2018 гг. Кроме того, наблюдались такие негативные социально–экономические явления как: общее сокращение количества предприятий, увеличение числа банкротств, дефицит финансовых ресурсов, а также рост неудовлетворённой потребности в кредитах. С 2008 г. наблюдалось ужесточение условий для получения компаниями кредитов, к которому банки прибегли в связи с отсутствием свободных денежных средств и наличием накопленной просроченной задолженности, в частности увеличение процентных ставок и повышение требований к заемщикам. Поддержка государства привела к плавному снижению ставки по кредиту в 2009–2010 гг. и выходу на докризисный уровень в 2011 г. с сохранением полученного значения до конца 2013 г. В 2014–2015 гг. наблюдается резкий рост процентных ставок по кредиту, обусловленный ростом курсов валют, снижением покупательной способности рубля в связи с введением экономических санкций. Однако в 2016–2019 гг. наблюдается постепенное снижение ставки по кредитам, обусловленное политикой Банка России, а именно последовательным снижением ключевой ставки. Мировой финансовый кризис 2008 г. привел к снижению объёма продаж и сжатию потребительского рынка. Резкое и существенное падение спроса, ужесточение условий получения кредитов привели к ухудшению сектора малого и среднего бизнеса. При этом на уровень сокращения объема продаж в разных странах оказали влияние степень их участия во внешнеторговой деятельности и уровень экономического развития. Последствия кризиса 2008 г. в наибольшей мере отразились на отраслях, зависимых от экономической конъюнктуры. К ним следует отнести строительную отрасль, производство автомобильных деталей и узлов, полупроводников и микросхем, а также оптовую торговлю. Снижение ликвидности предприятий также является одним из негативных последствий финансового кризиса. В табл. 5 отражена динамика коэффициентов платежеспособности организаций по Российской Федерации, рассчитанная по данным Федеральной службы государственной статистики РФ [16]. Таблица 5 Динамика коэффициентов платежеспособности организаций РФ, %
Источник: Федеральная служба государственной статистики: Официальный сайт По данным табл. 5 можно сделать вывод, что после финансового кризиса 1998 г. и до 2011 г. наблюдался рост коэффициента абсолютной ликвидности (на 49,34%). После 2011 г. наблюдается снижение данного показателя (на 25,3%). Данная тенденция свидетельствует о снижении способности организаций покрыть обязательства за счет оборотных средств. Этот факт подтверждает снижение коэффициента автономии, показывающего рост зависимости предприятий от заемных источников финансирования (рис.8).  Рис.8. Динамика коэффициентов платежеспособности организаций Российской Федерации, % Коэффициент текущей ликвидности, показывающий степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами, применяется с целью оценки способности компании выполнять краткосрочные обязательства, в 2008 г. снизился по сравнению с 2007 г. во многих отраслях. В таких условиях наблюдались следующие типы поведения компаний: 1) Сокращение себестоимости производства с целью восстановления прибыльности и уменьшения объёмов производства, связанного со снижением спроса. Достигается путем уменьшения размера заработной платы сотрудников и/или количества работающих; 2) Поиск дополнительных путей роста ликвидности предприятия. Достигается увеличением задержки при осуществлении собственных платежей, сокращением или полным прекращением выплаты дивидендов, продажей избыточных или непрофильных активов; 3) Перенос расходов на более поздние периоды. Достигается с помощью приостановки (переноса на более поздний срок) инвестиционных проектов, планов по расширению производства, а также путем активизации деятельности по поиску возможностей добровольного слияния и поглощения, способствующей сокращению количества новых компаний [14, с. 171]. Результатом влияния вышеперечисленных факторов является наблюдаемое с 2007 г. по 2017 г. снижение уровня обеспеченности собственными оборотными средствами (рис. 9).  Источник: Федеральная служба государственной статистики: Официальный сайт Рис. 9. Динамика коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами предприятий РФ в 1995–2018 гг., ед. Компании, в поиске альтернативных способов финансирования, препятствовали ухудшению условий доступа к кредитам путем мобилизации собственных резервов самофинансирования, сокращения объемов или прекращения реализуемых инвестиционных и инновационных проектов. Особую роль поиск источников финансирования приобретает для малого и среднего бизнеса, в связи с вовлечением компаний в реализацию инвестиционных и инновационных проектов. Это обусловлено пониманием того, что ключевым инструментом достижения финансового успеха в условиях глобализации современной экономики являются результаты инвестиций в инновационные проекты и в модернизацию производства. Анализ рассмотренной ситуации позволяет сделать ключевые выводы: 1) Кредитование стало более доступным для предприятий в результате снижения стоимости кредита по сравнению с периодом кризиса, что позволило фирмам улучшить финансовый результат и увеличить объем оборотного капитала, но негативно отразилось на структуре оборотных активов; 2) Полученные заемные средства направляли на погашение дебиторской задолженности, объемы которой продолжали стабильный рост. Подобная тенденция привела к сокращению объемов заемных оборотных средств. Таким образом, после выхода РФ из кризиса и стабилизации положения на рынке ключевую долю оборотных средств компании в 2011–2018 гг. направляли на восстановление и сокращение финансового цикла, а не на выход на качественно новый уровень. Это свидетельствует о следующих проблемах, связанных с оборотным капиталом, требующих решения: - нехватка собственного оборотного капитала, приводящая к замедлению или остановке процесса производства; - недоступность кредитования; - невозможность расширения деятельности, в связи со снижением покупательной способности населения; - рост объема взаимных неплатежей; - колебания валютного курса; - снижение ликвидности в различных отраслях промышленности. Помимо всего перечисленного, неблагоприятная экономическая ситуация в стране в 2020 г., обусловленная пандемией коронавирусной инфекции (COVID–19), также не способствует улучшению показателей эффективности российских предприятий. В этих условиях ожидается рост объема кредитования для пополнения оборотных средств и как следствие дальнейшее падение коэффициентов платежеспособности и автономии в перспективе. Основными способами решения рассмотренных проблем являются определение факторов, влияющих на потребность в оборотном капитале, использование различных методов оперативного управления оборотными средствами, определение взаимосвязи между оперативными и стратегическими целями предприятия, разработка сбалансированной системы управления. |