Теоретические аспекты взаимодействия рынка и государства Сущность и содержание государственного регулирования рыночной экономики
 Скачать 2.37 Mb.
|
|
Вопросы для самоконтроля Как вы можете объяснить двойственную природу развитого рынка, он не допускает равенства и в то же время ему чуждо чрезмерное неравенство? До каких разумных границ допустимо социальное неравенство? Каков, но вашему мнению, предельный уровень децильного коэффициента? Возможно ли полное социальное равенство? Рационально ли оно? Какова тенденция в области социальной дифференциации в России? Какими показателями она измеряется? Как вы можете объяснить существующие тенденции? Почему в странах Западной Европы социальная дифференциация слабее, чем и Р ОССИИ ? Почему относительно высока социальная дифференциация в США? Каковы отличия в распределении доходов в России от практики развитых стран? Почему экономическая политика в современной России не включает реформу той диспропорции, которая сложилась в стране между уровнем оплаты и производительности труда? Механизмы государственного регулирования экономики Денежно - кредитная политика государства Понятие и структура кредитно-банковской системы Денежно-кредитная система представляет собой многозвенное образование. Так же, как и финансовая система, она может быть представлена в узком и широком смыслах слова. В узком понимании система включает совокупность банков и специализированных финансово- кредитных институтов. Широкая трактовка термина предполагает более многогранную структуру (Таблица 5.1.). Таблица 5.1. Денежно-кредитная система в широком смысле слова Элементы системы Характеристика Денежная система - Денежная масса - Система выпуска платежных средств в обращение (а также изъятия их из обращения) - Система контроля за движением денежных масс Денежный рынок В отличие от финансовой (фискальной) системы движение денежных ресурсов между субъектами осуществляется на возвратной коммерческой основе. Это обусловливает возникновение денежного рынка Кредитные ресурсы Аккумулированные в банковской системе денежные ресурсы для предоставления к использованию на возвратной и коммерческой основе Банковская система - Центральный банк страны - Коммерческие (деловые) банки стр аны - Специализированные кредитно- финансовые институты Совокупность нормативных положений - Конституция страны - Законы и нормативные акты по вопросам о денежно- кредитных операциях Понятие "денежно-кредитная система" в определенном смысле — более сложное по сравнению с категорией "финансовая система государства". Если финансовая система представлена лишь государственными институтами, то монетарная включает не только центральный банк (государственный институт, имеющий, однако, относительную самостоятельность), но и большую совокупность частных коммерческих банков. Менее контролируемой для государства является и сама стоимостная субстанция. В одном случае речь идет о государственных финансовых потоках, в другом - о государственных и частных кредитах. Денежная система (ДС) — это форма организации денежного оборота в стране. Как любая система, денежная система содержит ряд входящих компонентов: - денежную массу (в разнообразных ее формах); - систему выпуска платежных средств в обращение (а также изъятия их из обращения), - систему контроля за движением денежных масс. Исходя из определения, которое использует Центральный банк Российской Федерации денежная масса - сумма денежных средств, находящихся в распоряжении резидентов Российской Федерации (за исключением органов государственного управления и кредитных организаций). Для целей экономического анализа рассчитываются различные денежные агрегаты – например, наличные деньги в обращении, денежная масса в национальном определении, широкая денежная масса. Наличные деньги в обращении - включают банкноты и монеты, которые находятся в обращении и обычно используются для осуществления расчетов и платежей. В состав денежной базы входят все наличные деньги, находящиеся вне Банка России. В состав денежной массы входят все наличные деньги, находящиеся вне Банка России, за исключением тех, что находятся в кассах кредитных организаций. Широкая денежная база - включает наличные деньги в обращении (вне Банка России) и все средства кредитных организаций на счетах и в облигациях Банка России. Широкая денежная масса (М2х) - включает наличные деньги в обращении и средства резидентов Российской Федерации (нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц) на расчетных, текущих и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт), в срочных депозитах и иных срочных инструментах, открытых в банковской системе в валюте Российской Федерации и иностранной валюте, а также начисленные проценты по ним. Денежная масса в национальном определении (М2) - включает наличные деньги в обращении и средства резидентов Российской Федерации (нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц) на расчетных, текущих и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт), в срочных депозитах и иных срочных инструментах, открытых в банковской системе в валюте Российской Федерации, а также начисленные проценты по ним. Денежная база - сумма отдельных компонентов наличных денег и средств кредитных организаций на счетах и в облигациях Банка России в валюте Российской Федерации. Денежная база в узком определении включает наличные деньги в обращении (вне Банка России) и средства кредитных организаций на счетах по учету обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в валюте Российской Федерации. Одним из аспектов контрольной функции за движением денег является установка на достижение оптимального баланса между объемами товарной и денежной масс. Задача нахождения равновесного соотношения между двумя компонентами предполагает четкую трактовку состава денежной массы. В отношении структурных элементов денежной массы принято использовать рекомендации Международного валютного фонда (МВФ), которые формируют своего рода международные стандарты В соответствии с ними выделяют денежные агрегаты, отличающиеся друг от друга но степени ликвидности 5 (Таблица 5.2.). Таблица 5.2. Денежная масса и ее структурные компоненты Наиболее ликвидными денежными агрегатами являются М0 и М1. В финансовой практике их нередко называют "деньгами в узком смысле слова", или "настоящими деньгами". Менее ликвидны агрегаты М2 и М3, в состав которых включен значительный объем "квази-денег". Рассмотрен понятие денежной массы и ее структурных компонентов, обратимся к вопросу об оптимальном соотношении между товарной и денежной массами. В рамках данной пропорции принято использовать денежный агрегат Балансовое соотношение между двумя показателями теоретически принято рассчитывать на основе следующей формулы: где: Р - уровень цен; Q - объем произведенных благ; 5 Ликвидность представляет собой возможность того или иного актива легко превращаться в средство обмена и сохранять свою стоимость неизменной. V - количество оборотов, которое совершает каждая единица денежной массы в течение года. В реальной практике баланс определяется коэффициентом монетизации экономики (КМ), который рассчитывается по формуле: Процесс функционирования денег создал специфический вид рынка – денежный, на котором происходят преимущественно краткосрочное кредитование и заимствование денег. Этот рынок институционально обслуживают коммерческие банки, фирмы и государство. Понятие "денежный рынок" имеет свою специфику: деньги на нем "не продаются" и "не покупаются" (в том смысле, который мы вкладываем в понятие покупка и продажа товаров и услуг") Ценой на таком рынке служит категория процент. Продавцами на рынке денег выступают владельцы временно свободных денежных средств. У разных субъектов экономики свободные денежные средства образуются по различным причинам (таблица 5.3.) Таблица 5.3. Причины формирования временно свободных денежных средств Субъект экономики Причины Домашние хозяйства Откладывание денег на старость, на экстренный случай, накопление денег для дорогостоящих покупок, ожидание падения цен на товары, поиск нужных товаров. Фирмы Накопление сумм для периодических выплат (зарплаты, дивидендов, процентов, налогов и тд); накопление сумм для значительных платежей (для замены оборудования, формирования фонда для погашения кредитов и тд.); высвобождение средств в связи с сезонным характером производства. Государство (центральный банк) Наличие полномочия эмитировать денежную массу. Покупателями на рынке денег выступают лица, не имеющие достаточных собственных средств, необходимых для покуики предметов потребления (домохозяйства), расширения своих деловых операций (частные фирмы), выполнения своих функции (государство). Поскольку основная масса сбережений совершается домохозяйствами, а инвестиции осуществляются фирмами, возникает необходимость в механизме, который бы позволял перемещать потоки денежных средств от домашних хозяйств к фирмам. В качестве продавцов и покупателей на рынке денег фигурируют также различные посредники банки и небанковские финансовые институты. В условиях рыночной экономики временно свободные денежные средства находят применение в форме кредитных ресурсов - стоимостных потоков, передаваемых одним субъектом экономики другому на условиях срочности, возвратности и платности. Активная практика использования кредитных отношений привела к формированию разнообразных форм кредита (таблица 5.4.). Таблица 5.4. Формы кредита Кредит Субъекты, предоставляющие кредит Объект кредита Целевые установки Коммерческий Предприятия (формы) Товарный капитал Облегчение платежей, отсрочка платежей между предприятиями Банковский Банки, специализированные кредитные учреждения, фирмы, государство, домашние хозяйства Денежный капитал Предоставление ссуды капитала или ссуды денег Потребительский Фирмы, домашние хозяйства Товары длительного пользования Облегчение системы оплаты за товары отсрочкой платежа Ипотечный Фирмы, домашние хозяйства Долгосрочные ссуды под залог недвижимости Инвестиции в сельское хозяйство и жилищное строительство Государственный Субъекты государственном власти, фирмы, домашние хозяйства Кредиты на финансирование бюджетного дефицита, на жилищное строительство развитие инфраструктуры Использование системы внутренних займов для решения бюджетных проблем, а также для межрегионального экономического выравнивания Международный Государство транснациональные банки (ТИБ), транснациональные компании (ТНК) Международный валютный фонд (МВФ) Международные и банковские Кредиты Реализация международных предпринимательских и банковских программ, международная кредитная помощь Свою монетарную политику государство проводит через двухуровневую (как минимум) кредитную систему. Первый уровень представлен центральным (национальным, федеральным резервным и т.п.) банком — разнообразие названий не меняет его сути. Этот банк либо находится в государственной собственности (как Банк России, а также Великобритании, Франции, Нидерландов), либо, по меньшей мере, функционирует под пристальным государственным контролем. Последнее относится не только к центробанкам смешанного типа, часть капитала которых (как, например, в Австрии, Швейцарии или Японии) принадлежит государству, но и центробанкам акционерным, чей капитал находится под контролем частных банковских сообществ и страховых компаний (как в США или Италии). Второй же уровень представлен многочисленными коммерческими банками. На практике существуют и более низкие уровни — специализированные банки (ипотечные, инвестиционные, внешнеторговые и др.), а также кредитно-финансовые учреждения небанковского типа (пенсионные фонды, страховые, финансовые компании и т.п.). Старейшими среди центральных банков являются Банк Англии и Банк Швеции, основанные в конце XVII в. Однако современная модель центральных банков начала формироваться лишь в XIX в. — в экономике с бумажными деньгами и многочисленными конкурирующими между собой коммерческими банками. Сегодня в любом, даже самом маленьком государстве имеется свой центральный банк. В такой крупной стране, как США, функции центробанка выполняет Федеральная резервная система (ФРС), состоящая из правления в Вашингтоне и 12 региональных банков, самостоятельность которых ограничена. При этом ни одна организация не может сравниться с ФРС по степени своего влияния на протекающие на нашей планете хозяйственные процессы. Правда, 1 января 1999 г. у нее появился мощный конкурент — Европейский центральный банк (ЕЦБ), осуществляющий руководство денежно-кредитной политикой в самой большой экономической системе современного мира (зоне евро) и опирающийся в своей деятельности на относительно самостоятельные центробанки всех стран — членов ЕС. Общая характеристика банковской системы приведена в таблице 5.5. Таблица 5.5. Характеристика банковской системы Тип кредитного института Характеристика института Центральный банк Главный эмиссионный центр Виды операций: - эмиссия банкнот; - денежно-кредитное регулирование экономики; - поддержание курса национальной валюты; - кредитование коммерческих банков; - выпуск и погашение государственных ценных бумаг; - хранение резервного фонда других кредитных учреждений; - кассовое обслуживание государственных учреждений. правительственных органов (в том числе по бюджетным операциям); - кредитование правительства; - хранение государственных золотовалютных резервов. Коммерческие (деловые) банки Кредитно-финансовые учреждения универсального характера Вид операций: - активные (выдача кредитов); - пассивные (прием депозитов); - денежные платежи и расчеты; - посреднические операции (по поручению клиентов); - доверительные операции (в области управления имуществом и ценными бумагами). Специализированные кредитно- финансовые институты Кредитно-финансовые учреждения специализированного типа Виды учреждений: - пенсионные фонды; страховые компании; - инвестиционные банки и компании; - ипотечные банки; - ссудно-сберегательные ассоциации. Международные банки Кредитно-финансовые учреждения, обслуживающие внешнеэкономические отношения Современная банковская система России представлена двумя уровнями, центральным банком и коммерческими банками (российскими и иностранными). Функции и полномочия, предусмотренные Конституцией Российской Федерации Федеральным законом о "Центральном банке Российской Федерации", Банк России осуществляет независимо от других федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления. Банк России является юридическим лицом. Целями деятельности Банка России являются: - защита и обеспечение устойчивости рубля; - развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации; - обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы; - развитие финансового рынка Российской Федерации; - обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации. Получение прибыли не является целью деятельности Банка России. Банк России подотчетен Государственной Думе Федерального Собрания Российской Федерации. Банк России имеет уставный капитал в размере 3 млрд. рублей. Инструменты денежно–кредитной политики Денежно-кредитная политика — это комплекс регулирующих мер государства в сфере денежного обращения и кредита, направленных на обеспечение неинфляционного экономического роста, полной занятости, а также на сглаживание конъюнктурных циклов деловой активности. При этом между фундаментальными целями роста ВВП (обеспечиваемого неуклонным нарастанием совокупного спроса) и контроля над инфляцией (в той степени, в какой она зависит от находящейся в обращении денежной массы) объективно существует определенное противоречие, разрешение которого требует неустанного поиска меры в действиях монетарных властей по регулированию параметров предложения денег. Реализуя наряду с другими направлениями экономической политики государства (фискальной, структурной, внешнеэкономической и т.п.) эти конечные целевые установки, монетарная политика параллельно преследует и свои собственные, промежуточные цели, к которым относится достижение оптимального размера денежной массы, процентных ставок и обменного курса. Но не они являются основными. Денежная и финансовая политика, должны быть направлены на достижение и поддержание оптимальных темпов роста экономики, а не замыкаться на собственных задачах, например, сокращения или ограничения предложения денег. Стремясь к достижению тех или иных промежуточных целей, центральный банк может устанавливать определенные режимы денежно-кредитной политики. 1. Таргетирование (от англ. target — "цель") обменного курса, при котором либо осуществляется фиксация курса валюты данной страны по отношению к валюте страны с низким уровнем инфляции (прежде всего к доллару, евро или иене), выступающей при этом в роли валюты-якоря, в надежде на постепенное выравнивание динамики цен в обеих странах, либо устанавливается так называемый валютный коридор, в пределах которого допускается свободное движение курса национальной валюты. Понятно, что этот исторически наиболее ранний режим монетарной политики сегодня в принципе неприменим для США, стран ЕС и Японии, чья валюта используется другими странами в роли якорной. Подобный режим более подходит для развивающихся государств либо государств, в которых развернулись рыночные реформы. Так, Китай, зафиксировав обменный курс юаня к доллару в 1995 г., успешно поддерживал его вплоть до июня 2005 г. С гораздо меньшим успехом, особенно для динамики ВВП, в период 1995-1998 гг. российскими властями был использован инструмент валютного коридора. При достижении некоторой степени ценовой стабильности плавающий курс более выгоден для экономики, поскольку способствует эффективному регулированию межстранового перетока капитала и не ставит под угрозу прочность финансовой системы. Таргетирование валютного курса может затруднять проведение экономической политики: - необходимость поддержания установленных пределов изменения номинального обменного курса национальной валюты ограничивает возможность использования этого механизма для стабилизации ситуации в случае возникновения внутренних непредвиденных обстоятельств; - при резкой девальвации курса национальной валюты, Центральный банк вынужден тратить золотовалютные резервы на поддержание курса, которые могут закончиться; - возникает возможность спекулятивных атак на национальную валюту, поскольку игроки рынка просчитывают политику валютной интервенции ЦБ; - девальвационные ожидания могут приводить к росту номинальных процентных ставок и инфляционных ожиданий; - происходит снижение информативности проводимой денежно-кредитной политики. 2. Таргетирование денежных агрегатов, под которым понимается установление центральным банком пределов изменения денежной массы в обращении, независимо от состояния государственного бюджета, динамики курсов валют, процентных ставок и т.п. Сторонники такого режима полагают, что в этом случае в соответствии с обновленной количественной теорией денег инфляционные процессы скорее всего не выйдут из-под контроля монетарных властей, однако практика последних десятилетий ставит данное предположение под сомнение. Если денежное таргетирование выбирается в условиях стабильной инфляции, то оно может повлечь за собой высокие издержки, связанные с резким ростом процентных ставок и снижением экономической активности. 3. Таргетирование инфляции, когда центральный банк, во многом жертвуя своими промежуточными целями и не обращая внимания на динамику ВВП и занятости населения, делает главный упор на достижение заранее заданного инфляционного ориентира (рассчитываемого обычно на базе индекса потребительских цен). Целями денежно – кредитной политики являются: - устойчивые темпы роста национального производства; - стабильные цены; - высокий уровень занятости населения; - равновесие платежного баланса. Приоритетная цель денежно-кредитной политики – стабилизация общего уровня цен, а промежуточной целью является объем денежной массы и уровень процентных ставок, которые обеспечивают деловую активность в стране. Этапы денежно-кредитного регулирования условно можно разделить на два этапа: 1. На первом этапе ЦБ воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов и т.д. 2. На втором этапе изменения в данных факторах передаются в сферу производства, способствуя достижению конечных целей. Особенностью монетарных методов является то, что с их помощью государство стремится воздействовать преимущественно на совокупное предложение. Наиболее активный элемент при этом — влияние (через кредит) на действия, связанные с инвестированием. Для финансового же регулирования более типично воздействие (через прямые и косвенные субсидии) на совокупный спрос. Субъектами монетарного регулирования выступают как центральный банк, так и коммерческие (деловые) банки. При этом центральный банк реализует монетарную политику прямо, непосредственно" в то время как коммерческий косвенно. В рамках монетарной политики центральный банк выполняет две основные функции: - обеспечение национальной экономики полноценной валютной системой, которая составляет важнейший элемент инфраструктуры рынка; - воздействие на кредитную деятельность деловых банков (в интересах макроэкономической политики). Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Центрального Банка являются: 1) процентные ставки по операциям Банка России; 2) обязательные резервные требования; 3) операции на открытом рынке; 4) рефинансирование кредитных организаций; 5) валютные интервенции; 6) установление ориентиров роста денежной массы; 7) прямые количественные ограничения; 8) эмиссия облигаций от своего имени; 9) другие инструменты, определенные Банком России. Процентные ставки по операциям Центрального банка. Данный вид операций относится к давно сложившимся методам регулировании. ЦБ выступает в роли кредитора по отношению к деловым банкам. На основании закона банк имеет право манипулировать ставкой процента, но которой он выдает кредиты. Уровень "цены кредита" получил в экономической науке и практике обозначение официальной учетной ставки. Получая финансовые ресурсы, деловые банки предоставляют их (по более высокому проценту) другим субъектам экономики. Мировой опыт показывает, что ставки коммерческих банков превышают ставку ЦБ, как правило, на 0,5 - 2%. В условиях России инфляционные явления в 1990-х гг. обусловливали формирование совершенно иных пропорций Если предлагаемая ставка рефинансирования ЦБ могла составлять примерно 100%, то последующий уровень ставки у коммерческих банков достигал 150 - 180 %. С помощью ставки процента ЦБ оказывает косвенное воздействие на соотношение спроса и предложения на рынке капитала. "Дорогой" кредит ограничивает спрос на заемные ресурсы со стороны предпринимательского сектора. В итоге сокращаются его инвестиции. Деловая активность в стране снижается. Естественно, что в реальной жизни механизм взаимосвязи названных параметров не всегда является столь простым. Регулирование с помощью политики учетной ставки имеет определенные границы. Действенность этой операции снижается, если активность банков-заказчиков невелика. Это может происходить в тех случаях, когда коммерческие банки сами обладают солидными резервами и относительно редко обращаются за дополнительными кредитными ресурсами в ЦБ. Кроме того, процесс глобализации привел к тому, что КБ могут теперь выбирать, где получать дополнительные ресурсы — в своей стране или за рубежом (где ставка процента может оказаться ниже). В процессе проведения учетной политики позиция ЦБ остается в известном смысле пассивной (решения о том, идти ли на учет своих векселей, получать ли кредит под залог своих ценных бумаг у ЦБ, принимаются самими коммерческими банками). Заметим, что данный вид регулирования в мировой экономике со временем стал использоваться менее активно. Тем не менее учетная политика продолжает играть определенную роль. Меры Центрального банка в области уровня процента информируют деловой мир о намечаемом курсе правительства в кредитной сфере. Так, рост учетной ставки дает банкам побуждающий сигнал о намерении ЦБ проводить курс на сокращение деловой активности. Если же коммерческие банки не следуют этому намеку ЦБ и продолжают наращивать свою кредитную активность, то в ход пускаются более жесткие меры, в частности политика минимальных резервов. Центральным банком Российской Федерации устанавливаются следующие процентные ставки: 1. Ключевая ставка - Минимальная процентная ставка на аукционах репо Банка России на срок 1 неделя и максимальная процентная ставка на депозитных аукционах Банка России на срок 1 неделя. Устанавливается Советом директоров Банка России. Операция РЕПО - сделка, состоящая из двух частей: изначально одна сторона сделки продает ценные бумаги другой стороне, получая за них денежные средства, а затем, по истечении определенного срока, выкупает их обратно по заранее установленной цене. Операции РЕПО Банка России используются для предоставления кредитным организациям ликвидности в рублях в обмен на обеспечение в виде ценных бумаг. 2. Валютный СВОП - Сделка, состоящая из двух частей: изначально одна сторона сделки обменивает определенную сумму в национальной или иностранной валюте на эквивалентное количество другой валюты, предоставляемой второй стороной сделки, а затем, по истечении срока сделки, стороны производят обратный обмен валют (в соответствующем объеме) по заранее установленному курсу. Операции "валютный своп" Банка России используются для предоставления кредитным организациям рефинансирования в рублях. 3. Ломбардный кредит - Ломбардные кредиты Банка России – выдаются коммерческим банкам под залог ценных бумаг (которыми владеет банк – заемщик). Ценные бумаги должны быть включены в ломбардный список Банка России. Также ценные бумаги должны котироваться (торговаться) на российской фондовой бирже. 4. Кредиты овернайт — кредиты Банка России, предоставляемые кредитной организации в конце дня в сумме непогашенного внутридневного кредита путем зачисления суммы кредита на соответствующий основной счет — корреспондентский счет (субсчет) кредитной организации. Обеспечением кредита овернайт является залог рыночных и нерыночных активов, являвшихся обеспечением внутридневного кредита, погашенного за счет соответствующего кредита овернайт. 5. Внутридневные кредиты — кредиты Банка России, предоставляемые кредитной организации путем осуществления платежа с ее банковского счета (основного счета) сверх остатка денежных средств на данном счете (ст. 850 Гражданского кодекса Российской Федерации) в пределах установленного лимита кредитования. Обеспечением внутридневных кредитов являются: ценные бумаги, находящиеся в разделе "Блокировано Банком России" счета депо кредитной организации, свободные от обеспечения заявок/заявлений кредитной организации на получение кредитов Банка России; нерыночные активы (векселя, права требования по кредитным договорам), включенные в состав активов, принимаемых в обеспечение кредитов Банка России, свободные обеспечения заявлений кредитной организации на получение кредитов Банка России. 6. Кредиты Банка России, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами, предоставляемые кредитной организации на основе заявления путем зачисления денежных средств на корреспондентский счет/корреспондентский субсчет кредитной организации, открытый в Банке России. Выдаются под залог векселей и прав требования по кредитным договорам или поручительства кредитных организаций. 7. Кредиты Банка России, обеспеченные залогом золота и предоставляемые на корреспондентские счета, открытые в уполномоченных территориальных учреждениях Банка России. Выдается под залог слитков золота, находящихся в хранилище Банка России Для стерилизации денежной массы Центральный банк проводит депозитный аукцион. Депозитный аукцион - аукцион, в ходе которого Центральный Банк принимает к размещению депозиты коммерческих банков. Основной целью депозитных аукционов является стерилизация денежной массы. Центральный банк Российской Федерации проводит аукционы с фиксированной процентной ставкой. Все заявки подаются и удовлетворяются по фиксированной процентной ставке. Однако если сумма заявок превышает лимит для данных торгов, они удовлетворяются частично. В России депозитные аукционы проводятся на площадке ММВБ. Обязательные резервные требования. Обязательные резервы — это устанавливаемое в законодательном порядке процентное отношение величины минимальных резервов к показателям пассивных (депозиты) или активных (кредиты) операций коммерческих банков и других кредитных учреждений. Соответствующую данной норме денежную сумму коммерческий банк не имеет права давать взаймы и обязан держать на своем резервном счете в центральном банке. Нормы обязательных резервов обычно дифференцируются в зависимости от степени ликвидности привлекаемых депозитов по принципу: чем выше ликвидность (например, вкладов до востребования сравнительно со срочными), тем выше резервная норма. Если многие национальные банки платят сегодня своим коммерческим банкам некий процент на их средства, находящиеся на резервных счетах, то Банк России забирает их бесплатно (в этом плане резервные требования становятся разновидностью налога), в немалой степени подрывая конкурентоспособность отечественных коммерческих банков как по сравнению с иностранными, так и сравнительно с другими кредитными институтами, хотя и использует аккумулируемые в фонде обязательного резервирования ресурсы для проведения своих активных операций (например, для предоставления кредитов, приобретения государственных ценных бумаг), приносящих ему немалый доход. Эти активы коммерческих банков выступают немаловажным инструментом регулирования параметров денежной массы в стране. Так, в условиях инфляции центральный банк увеличивает норму отчислений в фонд обязательного резервирования, тем самым ограничиваются возможности коммерческих банков предоставлять ссуды своим клиентам. И наоборот, при дефляции, когда необходимо увеличить количество денег в обращении, минимальная норма сокращается. При этом коммерческие банки размораживают часть своих средств и предоставляют их в кредит. Введение норм обязательных резервов обеспечивает решение следующих задач: 1. Экономическая: обеспечить устойчивость банков, не допустить кризиса неплатежей; 2. Социальная: гарантия от полного разорения вкладчиков; 3. Создание и поддержание резервов ЦБ: обязательные резервы хранятся в ЦБ на бессрочных счетах. Эти ресурсы ЦБ может использовать в долгосрочных целях; 4. Задача предоставления ЦБ мощного средства регулирования. Если ЦБ повысил резервную норму, коммерческие банки будут продавать государственные облигации и потребуют возврата денег по ссудам. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды были истребованы, используют свои депозиты, потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Это будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и снижению способности банков к созданию денег. Понижение резервной нормы переводит часть обязательных резервов в избыточные и тем самым увеличивает возможности коммерческих банков по созданию денег путем кредитования. Следует учитывать, что повышение или понижение нормы обязательных резервов изменяет также денежный мультипликатор. Операции на открытом рынке. Операции на открытом рынке представляют собой наиболее рыночный вариант воздействия ЦБ на экономику. Цель, которая при этом преследуется, - регулирование количества денег, находящихся в обороте в данной стране. Согласно закону, ЦБ имеет право проводить операции с государственными ценными бумагами на финансовом рынке. Эти ценные бумаги находятся в его портфеле, их объем определяется правительством. Центральному банку предоставлено также право выпускать свои ценные бумаги и проводить с ними аналогичные операции купли-продажи. В ходе продажи ценных бумаг коммерческим банкам у последних изымаются избыточные балансовые резервы. В итоге денежная масса в обращении сокращается. В случае же покупки ценных бумагу деловых банков ЦБ оплачивает их стоимость и тем самым вводит в народнохозяйственный оборот дополнительную массу денек Применение данного инструмента отражает форму активного участия ЦБ в операциях на денежно- кредитном рынке. Вместе с тем данная операция имеет свои границы. Так, реализуя выпуск ценных бумаг, ЦБ не может выпускать их бесконечно долго. Эта операция ограничена тем объемом бумаг в его портфеле, который предопределен нормами государства. Операции на открытом рынке – наиболее важное оперативное средством воздействия ЦБ на денежно-кредитную сферу. Покупая и продавая ценные бумаги, ЦБ воздействует на банковские резервы, процентную ставку и, тем самым, на предложение денег. Валютная интервенция. Валютная интервенция - воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс путём закупки или продажи большого количества иностранной валюты. Аналогичные по замыслу операции проводятся центральным банком и на валютном рынке посредством регулирования обменного курса национальной валюты, т.е. пропорций, в которых она обменивается на валюту других стран. Если в рамках антиинфляционного курса ставится задача удержать отечественную валюту от падения (девальвации) или нарастает угроза (при таргетировании обменного курса как режима монетарной политики) ее выхода за рамки установленного коридора, центральный банк изымает из своих золотовалютных резервов определенную сумму и приобретает на нее в ходе валютной интервенции национальную валюту. Главной проблемой в процессе осуществления валютной интервенции является сокращение золотовалютных резервов страны. Если же, наоборот, интересы преодоления спада диктуют необходимость некоторого ослабления национальной валюты (для поощрения экспорта и торможения конкурирующего импорта), тогда центробанк производит скупку иностранной валюты (в том числе и у отечественных экспортеров), выпуская взамен нее в обращение дополнительную порцию отечественной наличности. Именно подобную политику ЦБ РФ проводил в течение целого ряда лет — вплоть до наступления глобального финансово- экономического кризиса. Установление ориентиров эмиссионной деятельности. Одним из инструментов денежно-кредитной политики является денежная эмиссия, осуществляемая как в наличной, так и безналичной форме. Темпы ее ускоряются в фазе спада и резко сокращаются в фазе подъема — вплоть до полной остановки печатного станка, хотя и в инфляционно опасные периоды сохраняется техническая необходимость замены изношенных денежных знаков. К тому же сам по себе рост цен диктует необходимость адекватного увеличения денежного предложения. Денежная эмиссия в мировой практике осуществляется по трем основным каналам: 1. кредитование центробанком правительства, имеющего бюджетный дефицит; 2. кредитование национальной экономики в интересах обеспечения ее устойчивого роста; 3. выпуск денег под прирост золотовалютных резервов. Прямые количественные ограничения. Центральный банк широко использует прямые методы регулирования — установление непосредственных ориентиров роста денежной массы на перспективу, разнообразных экономических нормативов для коммерческих банков. Так, для замедления роста объемов кредитования в Великобритании, Франции, Швейцарии, Нидерландах в административном порядке устанавливаются предельные нормы расширения кредитных операций за определенное время. Превышение коммерческими банками данных нормативов влечет за собой выплату штрафных процентов либо перевод на беспроцентный счет центрального банка суммы, равной объему превышенного кредита. Подобные административные действия центрального банка могут иметь как позитивные (торможение кредитной экспансии в условиях инфляционного перегрева экономики), так и негативные последствия (ослабление конкуренции в банковской сфере, сдерживание роста эффективно работающих банков, гибкости экономики в результате того, что пересмотр норм кредитования не успевает за изменением спроса на кредиты). Для противодействия инфляции или безработице центральные банки широко используют и простое убеждение, призывая коммерческие банки не допускать излишнего увеличения или сокращения банковского кредита. Банк России широко практикует такой административный регулятор денежного рынка, как отзыв лицензий у ряда кредитных учреждений. Эмиссия облигаций от своего имени. Центральный банк в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций В зависимости от состояния экономики денежно-кредитную политику государства можно подразделить на два типа: политика дешевых денег (экспансионистская) и политика дорогих денег (кредитная рестрикция). В условиях инфляции денежно – кредитная политика центрального банка направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков, т.е. на сокращение предложения денег, что ведет к проведению рестриктивной денежно-кредитной политики. Для этого центральный банк: 1. продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; 2. увеличивает норму обязательных резервов; 3. повышает учетную ставку; Если эти меры неэффективны, использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и др. В периоды спада производства для стимулирования деловой активности центральный банк вынужден проводить экспансионистскую денежно-кредитную политику, которая заключается в расширении масштабов кредитования, ослабления контроля над приростом денежной массы, увеличения предложения денег. Для этого центральный банк: 1. Покупает государственные ценные бумаги; 2. снижает норму обязательных резервов и учетную ставку; 3. создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам. Использование рассмотренных инструментов не разрушает денежного рынка и не приводит к превышению допустимых пределов вмешательства государства в рыночную экономику. Ведь коммерческие банки самостоятельно принимают решение о взятии кредита в центральном банке при изменении учетной ставки, а владельца сбережений никто не заставляет продавать государственные облигации центральному банку или покупать их у него. Однако результативность использования тех или иных инструментов монетарной политики, а также лаг между моментом их запуска и реальным сокращением масштабов инфляции (безработицы) заметно варьируется. Резервная норма и учетная ставка реализуют сегодня прежде всего некий информационный эффект, поскольку через них субъекты экономической системы получают сигналы об оценке центральным банком сложившегося в стране уровня инфляции и перспективах ее развития, о содержании и направлениях развертывания денежно-кредитной политики в обозримой перспективе. |