Задачи уфр. Дополнительные задачи_УФР. Управление финансовыми рисками наукоёмких организаций
 Скачать 0.62 Mb.
|
|
Задача 2.7. Российский инвестор купил акций компании А на $400 тыс. Стандартное отклонение доходности акции в расчёте на день составляет 1,26 %. Курс доллара - 29 руб. Стандартное отклонение валютного курса в расчёте на один день составляет - 0,35 %. Коэффициент корреляции между курсом доллара и доходностью акции компании А равен 0,25. Определить  по акциям и по валютной позиции с доверительной вероятностью 95 %. На основе полученных данный рассчитать портфеля инвестора.Решение.    Задача 2.8. Российский инвестор купил акций компании А на $200 тыс. Стандартное отклонение доходности акции в расчёте на день составляет 1,26 %. Курс доллара - 29 руб. Стандартное отклонение валютного курса в расчёте на один день составляет - 0,35 %. Ковариация между курсом доллара и доходностью акции компании А равна 0,11025. Определить портфеля инвестора в рублях с доверительной вероятностью 95 %. Дисперсию портфеля представить в матричном виде.Решение. Риск инвестора обусловлен двумя факторами: возможным падением котировок акции компании А и падением курса доллара США. Поэтому оба фактора риска должны учитываться при расчёте портфеля. Рублёвый эквивалент стоимости акций составляет  В матричном виде дисперсия портфеля может быть представлена в следующем виде:  ;  .Однодневный  Задача 2.9. Российский инвестор купил акций компании А на $200 тыс., а акций компании В на $300 тыс. Стандартное отклонение доходности акции компании А в расчёте на день составляет 1,26 %, а акций компании В - 1,5 %. Курс доллара - 29 руб. Стандартное отклонение валютного курса в расчёте на один день составляет - 0,35 %. Ковариация между курсом доллара и доходностью акции компании А равна 0,11025, а ковариация между курсом доллара и доходностью акции компании В равна 0,281. Ковариация между доходностями акций компании А и компании В равна 1,512. Определить портфеля инвестора в рублях с доверительной вероятностью 95 %. Дисперсию портфеля рассчитывать по формуле  .Решение. Риск инвестора обусловлен тремя факторами: возможным падением курсов акций компаний А и В, а также падением курса доллара США.  .   .Удельный вес акций А в портфеле равен:  , а акций В -  .  ;  . Задача 2.10. Стоимость портфеля 10 млн. руб. Портфель состоит из акций пяти компаний. Удельный вес акций в портфеле составляет:  ;  ;  ;  ;  . Беты акций относительно фондового индекса равны:  ;  ;  ;  ;  . Стандартное отклонение доходности индексного портфеля для одного дня составляет  . Определить однодневный  портфеля с доверительной вероятностью 99 %.Решение.  ;  ; ; 3. Расчёт форвардных цен актива Задача 3.1. Цена спот акции 10 руб., безрисковая процентная ставка равна 10 %. Определить трёхмесячную форвардную цену акции. Решение.  (база - продолжительность финансового года) Задача 3.2. Цена спот краткосрочной облигации 95 %. Безрисковая процентная ставка равна 10 %. Определить форвардную цену облигации с поставкой через два месяца. Решение.  .Задача 3.3. Бескупонная облигация погашается через 120 дней. 30-дневная форвардная ставка без риска через 90 дней равна 10,94 % годовых. Определить 90-дневную форвардную цену бескупонной облигации. Финансовый год равен 365 дням. Решение. Для вычисления форвардной цены бескупонной облигации помимо ранее рассмотренной формулы может быть использовано дисконтирование номинала по форвардной ставке:  .Задача 3.4. Котировка спот доллара США к рублю равна: 28,3 руб. (цена покупателя) и 28,4 (цена продавца). 3-месячная рублёвая ставка по депозиту равна 4 %, а по кредиту - 10 % годовых. 3-месячная долларовая ставка по депозиту равна 2 %, а по кредиту - 6 % годовых. Определить теоретические значения верхней и нижней границы форвардного курса доллара США к рублю. Решение.  ;  ,где  - верхняя граница форвардного курса; - нижняя граница форвардного курса; - цена продавца; - цена покупателя; и  - ставки по кредиту на рублёвом рынке и рынке иностранной валюты; и  - ставки по депозиту на рублёвом рынке и рынке иностранной валюты. ;  .4. Расчёт цены форвардного контракта Задача 4.1. Форвардный контракт на акцию был заключён некоторое время назад. До его окончания остаётся 90 дней. Цена поставки акции по контракту равна 86 руб. Цена спот акции равна 90 руб. Безрисковая процентная ставка составляет 10 % годовых. Лицо с длинной позицией перепродаёт контракт на вторичном рынке. Определить цену контракта. Финансовый год равен 365 дням. Решение. Цена контракта fопределяется по следующей формуле:  ,где  - цена поставки акции по контракту (контрактная цена); - цена спот акции в момент перепродажи контракта; - время до истечения форвардного контракта;база - продолжительность финансового года;  - безрисковая процентная ставка. Комментарий к полученному результату. Цена поставки 86 руб. в настоящее время эквивалентна 83,93 руб., т.е. акция должна иметь справедливую цену такой, чтобы через 90 дней она стоила 86 руб. Сейчас же она стоит 90 руб., т.е. новый владелец контракта покупает акцию дешевле рынка. Поэтому он должен доплатить продавцу разницу в 6,07 руб. Задача 4.2. Форвардный контракт на акцию был заключён некоторое время назад. До его окончания остаётся 90 дней. Цена поставки акции по контракту равна 86 руб. Цена спот акции равна 90 руб. Безрисковая процентная ставка составляет 10 % годовых. Лицо с короткой позицией перепродаёт контракт на вторичном рынке. Определить цену контракта. Финансовый год равен 365 дням. Решение. Цена контракта - fопределяется по следующей формуле:  Комментарий к полученному результату. Цена поставки 86 руб. в настоящее время эквивалентна 83,93 руб., т.е. акция должна иметь справедливую цену такой, чтобы через 90 дней она стоила 86 руб. Сейчас же она стоит 90 руб., т.е. новый владелец контракта продаёт акцию дешевле рынка. Поэтому он должен получить от продавца компенсацию, равную 6,07 руб. Следовательно, чтобы освободиться от обязательств по контракту, продавец контракта должен уплатить новому владельцу 6,07 руб. Задача 4.3. Форвардный контракт на акцию был заключён некоторое время назад. До его окончания остаётся 90 дней. Цена поставки акции по контракту равна 100 руб. Безрисковая процентная ставка составляет 7 % годовых. Какой должна быть цена спот акции на момент перепродажи контракта, чтобы его стоимость была равной нулю. Финансовый год равен 365 дням. Решение. Цена контракта - fопределяется по следующей формуле:  ;  Задача 4.4. Форвардный контракт на акцию был заключён некоторое время назад. До его окончания остаётся 3 месяца. Цена поставки акции по контракту равна 100 руб. 3-месячная форвардная цена акции составляет 105 руб. Безрисковая процентная ставка равна 5 % годовых. Лицо с длинной позицией перепродаёт контракт на вторичном рынке. Определить цену контракта. Финансовый год равен 12 месяцам. Решение. Формулу можно привести к виду:  ( - форвардная цена акции в момент перепродажи контракта). Задача 4.5. Форвардный контракт на акцию был заключён некоторое время назад. До его окончания остаётся 120 дней. Цена поставки акции по контракту равна 80 руб. Цена спот акции - 90 руб. Безрисковая процентная ставка равна 10 % годовых. Лицо с длинной позицией перепродаёт контракт на вторичном рынке по цене 12 руб. Возможен ли арбитраж? Перечислить действия арбитражёра и определить прибыль на момент истечения контракта. Финансовый год равен 365 дням. Решение. Определяется теоретическая цена контракта:  Так как теоретическая цена не равна фактической цене, то арбитраж возможен. Действия арбитражёра на споте: 1) производится "короткая" продажа акции по цене 90 руб. (акция занимается у брокера и продаётся по рыночной цене); 2) покупается форвардный контракт за 12 руб.; 3) оставшаяся денежная сумма 90 - 12 = 78 руб. размещается на депозите в банке под 10 % годовых на срок 120 дней. Действия арбитражёра в момент истечения контракта: 1) снимаются деньги с депозита в сумме  ;2) исполняется форвардный контракт и покупается акция за 80 руб.; 3) акция возвращается брокеру. Арбитражная прибыль составила 80,56 - 80 = 0,56 руб. 5. Расчёт форвардной цены акции, по которой выплачиваются дивиденды Задача 5.1. Цена спот акции 100 руб. На акцию через 3 месяца будут выплачены дивиденды в размере 2 руб. Определить 3-месячную форвардную цену акции, если контракт истекает сразу после выплаты дивидендов. Безрисковая процентная ставка равна 8 % годовых. Решение. Если дивиденды по акции выплачиваются в последний день действия форвардного контракта, то форвардная цена акции  определяется по следующей формуле: Задача 5.2. Цена спот акции 100 руб. На акцию через 2 месяца будут выплачены дивиденды в размере 5 руб. Определить 3-месячную форвардную цену акции, если безрисковая процентная ставка на 2 месяца  равна 4,4 % годовых, на 3 месяца  - 4,6 % годовых.Решение. Если дивиденды по акции выплачиваются в течение действия форвардного контракта, то форвардная цена акции определяется по следующей формуле: ,где  . Задача 5.3. Цена спот акции 100 руб. На акцию через 2 месяца будут выплачены дивиденды в размере 5 руб. Безрисковая процентная ставка на 2 месяца равна 4,4 % годовых, на 3 месяца  - 4,6 % годовых. Определить 3-месячную форвардную цену акции на основе 1-месячной форвардной ставки через 2 месяца  . |