Задачи по M&A. Задача Известны следующие данные о компаниях, участвующих в слиянии Исходные данные
 Скачать 19.31 Kb.
|
|
Вариант 1 Задача 1. Известны следующие данные о компаниях, участвующих в слиянии:
Премия к рыночной цене фирмы В предполагается в размере 30 процентов. Приобретение компании осуществляется за наличные. Фирма А стремиться поглотить фирму В, так как она считает, что в результате проекта интеграции снизить себестоимость единицы продукции с 100 до 90 долл., объем производства продукции составит после слияния 1 000 единиц. Фирма считает, что инвестиционный период составит 5 лет, целевая норма доходности равна 15 процентов. Определить ЧПС слияния фирм. Решение Экономические выгоды от слияния возникают только тогда, когда рыночная стоимость компании, созданной в результате слияния или поглощения, выше, чем сумма рыночных стоимостей образующих ее фирм до их объединения. Издержки, возникшие в процессе слияния, представляют собой премию, или надбавку, которую покупающая компания платит за целевую фирму сверх ее стоимости как отдельной экономической единицы. Чистая приведенная стоимость для поглощающей компании, возникающая от поглощения другой фирмы, измеряется разностью между вышеназванными выгодами и издержками. Определим экономическую выгоду от слияния фирм: (100 – 90) * 1000 = 10 000 долл. 10 000 / 1,151 + 10 000 / 1,152 + 10 000 / 1,153 + 10 000 / 1,154 + 10 000 / 1,155 = 33521,55 долл. Определим издержки от слияния фирм: 2000 * 20 * 30 % = 12 000 долл. Чистая приведенная стоимость = 33521,55 долл. - 12 000 долл. = 21 521,55 долл. Задача 2. Известны следующие данные о компаниях, участвующих в слиянии:
Премия к рыночной цене составляет 40 процентов. Выкуп осуществляется через обмен акций. Определите: 1) коэффициент обмена; 2) прибыль на акцию новой фирмы. Решение 1. Определим коэффициент обмена. Общее число акций = 200 + 470 = 670 Коэффициент обмена для компании А = 670 / 200 = 3,35 Коэффициент обмена для компании В = 670 / 470 = 1,43 2. Определим прибыль на акцию новой фирмы. Общая прибыль компании А = 200 * 4 = 800 Общая прибыль компании В = 470 * 7 = 3290 Общая прибыль после слияния = 800 + 3290 = 4090 Тогда прибыль на акцию новой фирмы = 4090 / 670 = 6,1 Задача 3. Известны следующие данные о компаниях, участвующих в слиянии:
Фирма А, поглощающая фирму В, ожидает прироста чистого денежного потока на 100 долл. Целевая норма доходности равна 10 процентам. Цена акции в соответствии с тендерным предложением равна 6 долл. Определите: 1) ЧПС приобретения фирмы В за наличные; 2) ЧПС приобретения фирмы В по обмену акциями. Решение 1. Определим ЧПС приобретения фирмы В за наличные 100 / 10 % = 1000 долл. (6 – 4) * 200 = 400 долл. – премия за контроль ЧПС = 1000 – 400 = 600 долл. 2. Определим ЧПС приобретения фирмы В по обмену акциями. (8 – 4) * 200 = 800 долл. Задача 4. Известны следующие данные о компаниях, участвующих в слиянии:
Фирма А осуществляет двухъярусное тендерное предложение фирме В. Цена акций первого яруса 13 долл., цена акций второго яруса 5 долл. По прогнозам фирмы А, исходя из предложения «все акции», на первом ярусе будет предложено к покупке 90 процентов акций фирмы В, на втором — 10 процентов акций. Определите: 1) цену акций двухъярусного тендерного предложения; 2) величину премии, выплаченной акционерам фирмы В. Решение: В двухъярусном тендерном предложении конечная цена сделки может быть определена по следующей формуле:  Рв - суммарный платеж по сделке; Pf - цена выкупа первого пакета, позволяющего установить контроль; Рь - цена выкупа оставшихся акций; а - размер первого пакета. 1. Определим цену акций двухъярусного тендерного предложения. 100 * 90 % = 90 акций 90 * 13 + 10 * 5 = 1220 долл. 2. Определим величину премии, выплаченной акционерам фирмы В. 100 * 8 = 800 1220 – 800 = 420 долл. или 52.5 % ( 420 / 800 * 100). |