Инвестиции. Методические рекомендации по экономическому обоснованию и финансовому моделированию проектов в официальных источниках 1

• Название: Методические рекомендации по экономическому обоснованию и финансовому моделированию проектов в официальных источниках 1
• Анкор: Инвестиции
• Дата: 08.08.2022
• Размер: 469.9 Kb.
• Имя файла: Ð_Ñ_акÑ_иÑ_еÑ_кое занÑ_Ñ_ие Ñ_кономиÑ_.docx
• Тип: Методические рекомендации; #642216

Староверова Е.Н., доцент кафедры экономики

Задание для практических занятий

Этап 1.

1. 
   Используйте методические рекомендации по экономическому обоснованию и финансовому моделированию проектов в официальных источниках ¹
   
2. 
   Сформируйте – разделы финансовой модели, отражающие потребность в инвестициях, предполагаемый объем производства (оказания услуг) и продаж, потребность в персонале и затратах на оплату труда, прогнозируемую структуру и размер затрат, потребность и источники финансирования проекта
   

Вы можете использовать для выполнения задания, МАКЕТ, который направлен Вам для практической работы или сформировать файл полностью самостоятельно



ВНИМАНИЕ! Данные в шаблоне представлены в качестве примера. В финансовой модели необходимо отразить показатели, которые отражают показатели оцениваемого проекта

Ознакомьтесь с вкладками

2. Инвестиции

3. Объем продаж и производства

4. Затраты на персонал

5. Затраты переменные постоянные

6. Структура финансирования



Результат выполненной работы направляем в форме таблицы Excel

Вы можете использовать для выполнения задания, МАКЕТ, который направлен Вам для практической работы или сформировать файл полностью самостоятельно

ВНИМАНИЕ! Предпосылки, исходные данные в шаблоне представлены в качестве примера. В финансовой модели необходимо использовать актуальные прогнозы (на которые необходимо указать ссылки в книге допущений) из разных источников, данные следует корректировать из выбранного Вами проекта для экономической оценки инвестиций

Этап 2.

1. 
   На основе выполненных заданий сформируйте Отчет о финансовых результатах, в предлагаемом макете Таблица 7
   

Порядок заполнения раздела «Отчет о финансовых результатах»

1. 
   В строке «Выручка по проекту» указываются значения, равные сумме значений из строк «Выручка от выпуска продукции (без НДС)» и «Сопутствующие доходы в рамках проекта» из раздела 12 «Прогноз объема производства и объема продаж» формы «Расчетная модель проекта» по соответствующим периодам.
   
2. 
   В строке «себестоимость проданной продукции» указываются значения, равные произведению строк «Объем производства продукции» и «Себестоимость производства 1 ед. продукта» из раздела 12 «Прогноз объема производства и объема продаж» формы «Расчетная модель проекта» по соответствующим периодам. Расчетное значение должно быть вписано в ячейки строки со знаками минус.
   
3. 
   В строке «Валовая прибыль» указываются значения, равные алгебраической сумме значений строк «Выручка по проекту» и «себестоимость проданной продукции» по соответствующим периодам.
   
4. 
   В строке «расходы на заработную плату и страховые взносы коммерческого персонала» указываются значения, равные сумме строк «Расходы на заработную плату (полугодие) на коммерческий персонал» и «Страховые взносы всего» из раздела 6 «Персонал и ФОТ» формы «Расчетная модель проекта» по соответствующим периодам. Расчетное значение должно быть вписано в ячейки строки со знаками минус.
   
5. 
   В строке «Прибыль (убыток) от продаж» указываются значения, равные сумме строк «Валовая прибыль», «расходы на заработную плату и страховые взносы коммерческого персонала» по соответствующим периодам.
   
6. 
   В строке «проценты к уплате» указываются значения, равные значениям строки «Выплаченные проценты по всем кредитам (займам)» из раздела 10 «Кредиты и займы для реализации проекта» по соответствующим периодам. Значения должны быть вписаны в ячейки строки со знаками минус.
   
7. 
   В строке «Прибыль (убыток) до налогообложения» указываются значения, равные сумме значений из строк «Прибыль (убыток) от продаж» и «проценты к уплате» по соответствующим периодам.
   
8. 
   В строке «Сумма переносимого убытка» указываются значения сроки «Прибыль (убыток) до налогообложения» нарастающим итогом по соответствующим периодам.
   
9. 
   В строке «Налоговая база» указываются значения, равные налоговой базе налога на прибыль, в случае убытка в соответствующей ячейке проставляется 0.
   
10. 
    В строке «налог на прибыль» указываются значения, равные произведению строк «Налоговая база» и «Налог на прибыль» из раздела 3 «Прогнозы налогов, сборов и отчислений» по соответствующим периодам. Расчетное значение должно быть вписано в ячейки строки со знаками минус.
    
11. 
    В строке «Чистая прибыль (убыток)» указываются значения, равные сумме строк «Прибыль (убыток) до налогообложения» и «налога на прибыль» по соответствующим периодам.
    
12. 
    В строке «дивиденды» указываются значения, равные произведению строк «Чистая прибыль (убыток)» и «Норма выплат дивидендов» формы «Карточка юридического лица». Расчетное значение должно быть вписано в ячейки строки со знаками минус.
    
13. 
    В строке «Нераспределенная прибыль» указывается значение, равное сумме строк «Чистая прибыль (убыток)» и «дивиденды по соответствующим периодам.
    
14. 
    В строке «Нераспределенная прибыль нарастающим итогом» указывается нераспределенная прибыль нарастающим итогом, которая определяется как суммарная нераспределенная прибыль с начала проекта на текущий период. В строке «Отрицательный денежный поток» указываются значения со знаком минус ( ), которые рассчитываются как сумма исходящих платежей организации по соответствующим периодам, а именно:
    

• 
  «Итого вложений в основные средства» за вычетом НДС;
  
• 
  «Итого вложений в нематериальные активы» за вычетом НДС;
  
• 
  «Всего расходы на персонал с учетом налогов и отчислений в бюджет»;
  
• 
  «Итого материальные расходы» за вычетом НДС;
  
• 
  «Всего общепроизводственных расходов в полугодие» за вычетом НДС;
  
• 
  «Всего общехозяйственных расходов в полугодие» за вычетом НДС;
  
• 
  «Сумма налога на имущество организаций»;
  
• 
  «Выплаченные проценты по всем кредитам (займам)»;
  

и из раздела «Отчет о прибылях и убытках» вкладки «Расчетная часть показателей», а именно:

• 
  «Налог на прибыль», значение, взятое по модулю;
  

В случае реализации проекта и осуществления инвестиций для модернизации и повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности можете сформировать Таблицу 8 «Отчет о финансовых результатах Предприятие + Проект»

1. 
   На основе выполненных заданий сформируйте Отчет о движении денежных средств, в предлагаемом макете Таблица 9
   

2. 
   Порядок заполнения раздела «Отчет о движении денежных средств»
   

1. 
   Исходными данными определения финансовой состоятельности инвестиционного проекта служат данные плана денежных поступлений и выплат
   
2. 
   Необходимым условием реализуемости инвестиционного проекта и финансовой состоятельности проекта является положительное значение величины накопленного сальдо денежного потока на конец каждого шага (интервала) расчетного периода планирования.
   
3. 
   В строке «Положительный денежный поток» приводятся значения положительных денежных потоков ( ), которые приравнивается выручке по проекту за соответствующий период, которые берутся из ячейки соответствующего периода строки «Выручка от выпуска продукции (без НДС)».
   

4. 
   В строке «Суммарный денежный поток» вычисляется путем сложения значений по соответствующим периодам из строки «Отрицательный денежный поток» и из строки «Положительный денежный поток». Необходимо убедиться, что значения в строке «Отрицательный денежный поток» записаны со знаком минус.
   
5. 
   В строке «Срок реализации проекта» указывается срок реализации проекта в ячейке, включающей дату окончания срока реализации проекта, которая указана в строке «Конечная дата реализации проекта» раздела 1 «Временные параметры» формы «Расчетная модель проекта». В остальных ячейках проставляется прочерк «-».
   
6. 
   В строке «Простой срок окупаемости» указывается простой срок окупаемости (PBP) проекта, который отражает необходимое время для возмещения первоначальных расходов по проекту.
   

n – количество лет с начала реализации проекта до n периода,



.

7. 
   В строке «Денежный поток нарастающим итогом» указывается денежный поток нарастающим итогом, который отражает суммарный денежный поток с начала проекта на текущий период.
   

где n – текущий период.

8. 
   В строке «EBITDA» указывается прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA), значение которой показывает финансовый результат компании, исключая влияние эффекта структуры капитала (т.е. процентов, уплаченных по заемным средствам) и налоговых ставок.
   

EBITDA = Прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате

9. 
   В строке «Амортизация» указываются значения амортизации по соответствующим периодам, которые рассчитываются как сумма значений начисленной амортизации на основные средства и нематериальные активы, указанные в разделе 5 «Вложения в основные средства и нематериальные активы» формы «Расчетная модель проекта».
   
10. 
    В строке «EBIT» указывается прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT), которое является показателем промежуточного финансового результата организации между валовой и чистой прибылью. 
    

EBIT= EBITDA -амортизация
Этап 3.
На основе выполненных заданий (см. Отчет о движении денежных средств, в предлагаемом макете Таблица 9) сформируйте Дисконтированные показатели квартал, в предлагаемом макете Таблица 10

Порядок заполнения раздела «Дисконтированные показатели квартал»

Исходными данными определения финансовой состоятельности инвестиционного проекта служат данные плана денежных поступлений и выплат (таблица 9). Необходимым условием реализуемости инвестиционного проекта и финансовой состоятельности проекта является положительное значение величины накопленного сальдо денежного потока на конец каждого шага (интервала) расчетного периода планирования.

Инвестиционный проект признается экономически эффективным в случае, если значение внутренней нормы доходности выше значения дисконта.

Норма дисконта (Е, ставка дисконтирования) — это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости, зависящая от ряда факторов, влияющих на будущие денежные потоки, которые определяются индивидуально для каждого инвестиционного проекта.

Внутренняя норма доходности (IRR, внутренняя норма рентабельности) — это ставка процента (дисконта), при которой чистый дисконтированный доход проекта (NPV) обращается в ноль.

Финансовая модель должна содержать следующие показатели (коэффициенты) эффективности Инвестиционного проекта:

1. 
   Показатель чистая приведенная стоимость Проекта (NPVproject²). Формула расчета NPVproject:
   

, где

N - количество лет в прогнозном периоде;

n - порядковый номер периода прогнозирования;

IC_project³ - сумма первоначальных инвестиций в Проект;

WACC ⁴ - средневзвешенная стоимость капитала;

Или ставка дисконтирования, обоснованная вами по одной из методик в книге допущений

FCFFn ⁵ - свободный денежный поток фирмы.

2. 
   Свободный денежный поток фирмы (FCFF). Формула расчета FCFF:
   

, где

EBIT – прибыль до вычета налога на прибыль и процентов;

Tax – ставка налога на прибыль;

Dep⁶ – амортизация основных средств и нематериальных активов;

∆WC ⁷– изменение оборотного капитала;

Capex ⁸– чистые капитальные затраты (капитальные вложения за вычетом поступлений от продажи капитальных активов)

3. 
   средневзвешенная стоимость капитала (WACC). Формулы расчета WACC:
   

, где:

CoE⁹- стоимость собственного капитала;

CoD¹⁰- стоимость заемного капитала;

E¹¹ - объем собственного капитала;

D¹²- cумма обязательств по всем кредитам, привлеченным для Реализации Инвестиционного проекта.

4. 
   стоимость заемного капитала (CoD) определяется исходя из стоимости привлечения заемного финансирования по долговым обязательствам компании либо по компаниям с сопоставимым кредитным рейтингом в долгосрочном периоде и в валюте, соответствующей рассчитываемой ставке WACC;
   
5. 
   стоимость собственного капитала (CoE) определяется по модели CAPM (capital asset pricing model):
   

CoE=CAPM= Rf + ×MRP, где:

Rf¹³ – безрисковая ставка доходности на капитал;

(коэффициент «Бета») – показатель, характеризующей риск вложения в акции компаний отрасли по сравнению с рыночным риском;

MRP¹⁴ – рыночная премия за риск.

Источники исходной информации, необходимой для расчета коэффициентов модели CAPM должны быть указаны в примечании к расчету. В качестве источника возможно использовать данные провайдеров финансовой информации - Bloomberg, Capital IQ, Morningstar, Compustat, NYU Stern.

6. 
   Показатель внутренняя норма доходности (IRRproject¹⁵) рассчитывается из следующего уравнения:
   

Соответствующая ставка может быть определена в поквартальном разрезе с использованием (ЧИСТВНДОХ), в годовом (ВСД) табличного процессора Excel (ЧИСТВНДОХ), содержащих встроенную функцию для расчета IRR.

7. 
   Показатель период окупаемости инвестиций (PP¹⁶). Формула расчета PP:
   

, при котором , где:

n – порядковый номер периода прогнозирования;

N - количество лет в прогнозном периоде;

- денежный поток для n-го периода;

8. 
   Показатель дисконтированный период окупаемости (DPP¹⁷). Формула расчета DPP:
   

, при котором , где:

n – порядковый номер периода прогнозирования;

N - количество лет в прогнозном периоде;

- денежный поток для n-го периода;

IC_project - сумма первоначальных инвестиций в Проект;

Коэффициент удельной эффективности Инвестиционного проекта (PI¹⁸). Формула расчета PI:

, где:

NCFn - чистые дисконтированные денежные потоки;

IC_project - сумма первоначальных инвестиций в Проект.

При различных подходах к определению ставки дисконтирования, рассмотренных выше, необходимо учитывать в ней и инфляционную составляющую в процессе приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости.

Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом инфляции, с одной стороны, призван обеспечить расчет уровня «инфляционной премии», а с другой – расчет общего уровня номинального дохода, обеспечивающего возмещение инфляционных потерь и получение необходимого уровня реальной прибыли.

В условиях отсутствия «идеальной» методики получение достоверной и экономически обоснованной величины ставки необходимо все методы рассматривать как систему показателей и использовать для расчетов не один, а два-три метода, что позволит повысить объективность и достоверность расчетов, при определении оптимальной ставки дисконтирования для комплексного проекта.

Методические материалы по:

1. 
   Староверова, Елена Николаевна
   

Бизнес-планирование инвестиционного проекта [Текст]: учебное пособие / Староверова Е. Н., Дигилина О. Б.; Российская акад. нар. хоз-ва и гос. службы при Президенте Российской Федерации (РАНХиГС), Владимирский фил. - Владимир: Владимирский фил. РАНХиГС, 2014. - 244 с. //URL: https://search.rsl.ru/ru/record/01007569815

2. 
   Расчетная модель комплексного проекта//URL: http://minpromtorg.gov.ru/docs/#!43193
   
3. 
   Методические указания по подготовке комплекта документов для участия в отборе инвестиционных проектов, планируемых к реализации с использованием средств Фонда// URL: http://моногорода.рф/work/products/invest-projects/
   

1^ Высокие технологии и инновации ВЭБ РФ // URL: https://вэб.рф/biznesu/finansirovaniye-proyektov/vysokiye-tekhnologii-i-innovatsii/

ЭКСАР - Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций // URL: https://www.exiar.ru/products/for-exporters/export_advantages.php

Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) URL: https://rdif.ru/Investment/ (дата обращения: 15.10.2019)

Положение «О порядке и условиях финансирования инвестиционных проектов АО «РОСНАНО»// URL: https://www.rusnano.com/investment

Требования к проектам АО «Российский инвестиционный фонд информационно-коммуникационных технологий // http://www.rosinfocominvest.ru/startup/

http://моногорода.рф/work/products/invest-projects/

2^ Справочно: net present value

3^ Справочно: investment capital

4^ Справочно: weighted average cost of capital

5^ Справочно: free cash flow to firm

6^ Справочно: depreciation

7^ Справочно: working capital

8^ Справочно: capital expenditures

9^ Справочно: cost of equity

10^ Справочно: cost of debt

11^ Справочно: equity

12^ Справочно: debt

13^ Справочно: risk free rate

14^ Справочно: market risk premium

15^ Справочно: internal rate of return

16^ Справочно: payback period

17^ Справочно: discounted payback period

18^ Справочно: profitability index