КФ-4. Тема Собственный капитал предприятия Экономическая природа капитала организации
 Скачать 46.96 Kb.
|
|
Тема 4. Собственный капитал предприятия Экономическая природа капитала организации Капитал – одно из ключевых понятий в теории финансов вообще и, в частности, в системе финансирования деятельности хозяйствующего субъекта. Под капиталом обычно понимают часть финансовых ресурсов, вложенных в производство (дело) и приносящих доход по завершении оборота. Финансовые ресурсы организации – это совокупность собственных денежных доходов и поступлений извне (привлеченные и заемные средства), находящихся в распоряжении субъекта хозяйствования, предназначенных для выполнения финансовых обязательств организации и финансирования текущих затрат, связанных с расширением производства и экономическим стимулированием. Следовательно, капитал организации – это стоимость (финансовые ресурсы), авансированная(ые) в производство (в дело) с целью извлечения прибыли. В результате вложения капитала образуется основной и оборотный капиталы. В процессе функционирования основной капитал принимает форму внеоборотных активов, а оборотный капитал — форму оборотных активов. Денежные ресурсы корпораций, авансированные в оборотные активы, представляют собой оборотные средства. С позиции финансов организации капитал выражает денежные (финансовые) отношения, возникающие между организацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между организацией как юридическим лицом и ее акционерами (инвесторами), кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг) и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему). С позиции финансового менеджмента капитал выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) организации. Можно выделить три основных подхода к формулированию сущностной трактовки капитала: экономический, бухгалтерский и учетно-аналитический. Экономический подход реализует физическую концепцию капитала, которая рассматривает капитал как совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов общества. Он подразделяется на виды: а) личный (неотчуждаемый от его носителя – человека) ; б) частный; в) общественный (союзов, включая государство). Каждый из двух последних видов капитала, в свою очередь, можно подразделить на реальный и финансовый. Реальный капитал воплощается в материально-вещественных благах как факторах производства (здания, машины, транспортные средства, сырье и др.); финансовый – в ценных бумагах и денежных средствах. В соответствии с этой концепцией величина капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса по активу. Бухгалтерский подход представляет видение капитала на уровне хозяйствующего субъекта (организации) и трактует капитал как интерес собственников этого субъекта в его активах. Термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов (собственного капитала) организации, а его величина рассчитывается как разность между суммой активов субъекта и величиной его обязательств. Такое представление реализует финансовую концепцию капитала и выражается формально следующей балансовой моделью: Кс = А – О или А = Кс + О, (5.1) где Кс – капитал (собственников); А – активы хозяйствующего субъекта в стоимостной оценке; О – обязательства хозяйствующего субъекта перед третьими лицами. В соответствии с этим подходом величина капитала исчисляется как итог раздела III «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса. Учетно-аналитический подход являет собой некую комбинацию двух предыдущих подходов и использует модификации физической и финансовой концепций капитала. В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон: а) направлений его вложения (капитал как единая самостоятельная субстанция не существует и всегда облекается в некоторую физическую форму); б) источников происхождения (откуда получен капитал, чей он). Соответственно выделяют две его взаимосвязанные разновидности: активный и пассивный капиталы. Активный капитал – это производственные мощности хозяйствующего субъекта, формально (в стоимостном выражении) представленные активом бухгалтерского баланса в виде основного и оборотного капиталов (активов). Пассивный капитал – это источники средств, за счет которых сформированы активы хозяйствующего субъекта. Эти источники представлены пассивом баланса и подразделяются на собственные и заемные. В соответствии с учетно-аналитическим подходом величина капитала может исчисляется как сумма итогов раздела III «Капитал и резервы» и IV «Долгосрочные обязательства» бухгалтерского баланса (это современная рыночная трактовка) или как итог всех разделов пассива бухгалтерского баланса. С позиции материально-вещественного представления капитал, как и все другие виды источников, обезличен, т. е. он распылен по различным активам организации. В этом смысле наличие собственного и заемного капиталов ни в коем случае нельзя представлять, например, таким образом, что часть средств на расчетном счете является собственными, а часть заемными. Все средства, показанные в активе баланса, за исключением финансовой аренды, являются собственными средствами организации, но вот профинансированы они из различных источников. В случае ликвидации организации удовлетворение требований лиц, предоставивших свои средства организации, будет осуществляться в соответствии с законом в определенной последовательности и сумме. Для того чтобы избежать путаницы, в рамках учетно-аналитического подхода термин «активный капитал» стараются не использовать — поэтому за элементами активной стороны баланса обычно закреплен термин «средства». Что касается капитала, то этот термин рассматривается как возможная характеристика источников финансирования деятельности предприятия. Необходимо еще раз подчеркнуть, что ни в коем случае не следует смешивать средства и их источники. Если в балансе показано, что на предприятии создан резервный капитал в размере 600 тыс. руб., это ни в коем случае не означает, что данная сумма денег хранится в виде некоторого резерва как товар на складе. Это означает лишь, что в системе учета за счет нераспределенной (т. е. невыплаченной собственникам) прибыли сформирован источник (фонд), который по сути представляет собой часть капитала собственников, а способы использования этого фонда ограничены законодательством. Что касается собственно означенных 600 тыс. руб., то они распылены по различным активам: основные средства, дебиторы, денежные средства и др. Поэтому купить что-то за счет фонда (источника) невозможно - все покупки в конечном итоге делаются за счет имеющихся денежных средств. Источники средств, показанные в пассиве баланса, по сути, идентифицируют лиц (собственники, контрагенты, бюджет, работники), которые прямо или косвенно предоставили свои средства организации и которым в конечном итоге эти средства в той или иной сумме будут возвращены. Капиталу присуща многоаспектная сущность, поскольку он: ? фактор производства; ? денежные ресурсы организации, приносящие доход; ? источник благосостояния собственников; ? измеритель стоимости организации; ? важнейший индикатор эффективности финансово-хозяйственной деятельности организации. Классификация капитала организации может быть проведена по следующим признакам: ? источникам формирования: собственный и заемный. Собственный капитал принадлежит ей на праве собственности и используется для формирования значительной части активов. Заемный капитал отражает привлекаемые для финансирования корпорации денежные средства на возвратной и платной основе. Все формы заемного капитала представляют собой ее обязательства, подлежащие погашению в установленные сроки. Краткосрочный заемный капитал (включая и кредиторскую задолженность) направляют для покрытия оборотного капитала; ? целям использования: производительный, ссудный, спекулятивный. Производительный капитал авансируют в реальные (производственные активы) с целью извлечения прибыли и получения прав управления ею. Ссудный капитал — это денежный капитал, предоставленный в кредит на условиях возвратности, платности, срочности и обеспеченности залогом. В отличие от предпринимательского, ссудный капитал не вкладывается в предприятие, а передается заимодавцем (банком) заемщику во временное пользование с целью получения процента. Ссудный капитал выступает на кредитном рынке как товар, а его ценой является процент. Спекулятивный капитал возникает на вторичном фондовом рынке вследствие завышения курсовой стоимости обращающихся акций. Основная цель спекулятивных операций — извлечение максимального дохода; ? формам инвестирования: денежный, материальный, нематериальный. Все эти формы могут использоваться для формирования уставного (складочного) капитала хозяйственных товариществ и обществ. Однако для целей бухгалтерского учета капитал получает конкретную стоимостную оценку; ? объектам инвестирования: основной и оборотный. Основной капитал вложен во все виды внеоборотных активов (материальных и нематериальных), а оборотный капитал инвестирован в оборотные активы с различной степенью ликвидности (запасы, дебиторскую задолженность, финансовые вложения и денежные средства); ? формам нахождения в процессе кругооборота: денежный, производительный, товарный; ? формам собственности: частный (индивидуальный), смешанный (коллективный, совместный), государственный и др. Современной рыночной экономике присущи в основном совместные, коллективные формы собственности. ? характеру использования собственниками: потребляемый и накапливаемый (реинвестируемый) капитал. К последнему типу можно отнести нераспределенную прибыль отчетного года и прошлых лет; ? характеру участия в производственном процессе: функционирующий и нефункционирующий (например, основные средства в резерве, ремонте, консервации и т.д.); ? организационно-правовым формам деятельности: акционерный, паевой (складочный), индивидуальный (принадлежащий семейным хозяйствам). ? источникам привлечения в экономику страны: отечественный и иностранный капитал. Характеризуя возможность увеличения капитала за счет притока иностранных инвестиций, следует отметить, что этот путь для России в условиях формирующейся рыночной экономики весьма затруднителен и тернист. Это связано с рядом причин: высокая инфляция издержек, ресурсная однобокость экономики, отсутствие долгосрочных перспектив развития экономики, нежелание иностранных инвесторов развивать у нас наукоемкие отрасли и др. Кроме того, накопленный Россией опыт показывает, что ориентация на значительный приток иностранных инвестиций порождает следующие проблемы: • иностранный капитал не стремится в реальный сектор экономики, его вложения носят краткосрочный или кабальный долгосрочный характер; • повышение зависимости от иностранного капитала предполагает постоянный и значительный отток валютных средств (в форме вывозимой прибыли); • иностранные инвесторы определяют направления вложения капитала, руководствуясь собственными интересами и выгодой, — во многих случаях это неэквивалентный вывоз из России невозобновляемых природных ресурсов. Отметим следующие характерные признаки капитала. Капитал как часть финансовых ресурсов, инвестированных в производство, обладает способностью собственного увеличения (самовозрастания), он формирует прибыль предпринимателя. Капитал – один из важнейших факторов производства. В экономической теории выделяют четыре производительных фактора: капитал, землю, рабочую силу и менеджмент (управление производством). Цена капитала выражает, сколько следует заплатить (отдать денежных средств) за привлечение определенной суммы капитала. Цена собственного капитала – сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная по паевым вкладам, и связанных с ними расходов. Цена заемного капитала — сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный заем, и связанных с ними затрат. Цена привлеченного капитала — это стоимость кредиторской задолженности. Она представляет собой сумму штрафных санкций за кредиторскую задолженность, не погашенную в срок более трех месяцев после возникновения или в срок, определенный договором (контрактом). Итак, капитал выражает источники средств корпорации (пассивы баланса), приносящие доход. Капитал выступает основным источником благосостояния его собственников в текущем и будущем периодах. Он выступает также главным измерителем рыночной стоимости фирмы (корпорации). Прежде всего это собственный капитал, определяющий объем ее чистых активов. Вместе с тем объем используемого собственного капитала характеризует и параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль. Динамика капитала является важным измерителем эффективности производственно-коммерческой деятельности организации. Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует приемлемый уровень формирования чистой (нераспределенной) прибыли организации, ее способность поддерживать финансовое равновесие за счет собственных источников. Снижение удельного веса собственного капитала в его общем объеме свидетельствует о потере финансовой независимости организации от внешних источников финансирования (заемных и привлеченных средств). Капитал находится в постоянном движении – кругообороте. Стадиям кругооборота капитала соответствуют три его формы: денежная, производительная и товарная. Функционирование капитала в процессе его использования характеризуют процессом индивидуального кругооборота (в рамках отдельной организации), который совершается по формуле: Д — Т — Д', (5.2) где Д — денежные средства, авансированные инвестором; Т — товар (приобретенные инвестором орудия и предметы труда); Д' — денежные средства, полученные инвестором от продажи готового товара, включая фонды возмещения, оплаты труда и прибыль; Д' - Д — чистый доход инвестора; Д' - Т — выручка от продажи товара; Д - Т — издержки инвестора на приобретение (изготовление) товара. Среднюю продолжительность оборота капитала выражают коэффициентом оборачиваемости и длительностью одного оборота в днях или месяцах за расчетный период: КОк = В / Кср; ПОд = 360 / КОк (5.3) где КОк — коэффициент оборачиваемости капитала, число оборотов; ВР — выручка от реализации товаров (нетто), рубли; Кср — средняя стоимость капитала за расчетный период, рубли; ПОд — продолжительность одного оборота, дни; 360 — принимаемое в расчете количество дней в году (30 дней — за месяц; 90 дней — за квартал; 180 дней — за полугодие; 360 дней — за год). Таким образом, капитал — это богатство, предназначенное для его собственного увеличения, и одновременно — основной фактор производства. Только инвестирование капитала в хозяйственную (производственную, торговую, финансовую) деятельность способно принести его собственнику дополнительный доход в форме прибыли. Инвестированный в производство общественный капитал (всей совокупности собственников) создает основу для благосостояния общества (при разумном распределении результатов труда). Источники формирования собственного капитала Собственный капитал характеризует источник собственных средств организации — источник части активов организации, остающийся после вычитания из совокупных активов всех обязательств. Некоторые экономисты понимают этот термин шире, включая в него долгосрочные обязательства. Собственный капитал – важнейший раздел пассива баланса предприятий ряда стран. В общем виде собственный капитал состоит из акционерного капитала, дополнительного капитала и накопленной прибыли. Формально собственный капитал организации представлен в III разделе «Капитал и резервы» пассива баланса. В составе собственного капитала бухгалтерского баланса выделяют (учитывают) следующие его компоненты: уставный (складочный) капитал (в том числе собственные акции, выкупленные у акционеров); добавочный капитал; резервный капитал (в том числе: а) резервы, образованные в соответствии с законодательством; б) резервы, образованные в соответствии с учредительными документами); нераспределенная прибыль (непокрытый убыток). Данные статьи характеризуют сумму чистых активов акционерного общества. Уставный капитал. Выступает основным и, как правило, единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации акционерного типа; он характеризует долю собственников в активах организации. В балансе уставный капитал отражается в сумме, определенной учредительными документами. Увеличение (уменьшение) уставного капитала допускается по решению собственников организации по итогам собрания за год с обязательным изменением учредительных документов. Для хозяйственных обществ законодательством предусматривается необходимость вынужденного изменения величины уставного капитала (в сторону понижения) в том случае, если его величина превосходит стоимость чистых активов общества. Уставный капитал организации определяет минимальный размер ее имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов. Для некоторых организационно-правовых форм бизнеса его величина ограничивается снизу; в частности, минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда (МРОТ) на дату его регистрации, а закрытого общества — не менее стократной суммы МРОТ. Уставный капитал акционерного общества может состоять из акций двух типов — обыкновенные и привилегированные, причем номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25%. Акции общества, распределенные при его учреждении, должны быть полиостью оплачены в течение срока, определенного уставом общества, при этом не менее 50% распределенных акции следует оплатить в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшуюся часть — в течение года с момента его регистрации. Акция — ценная бумага, свидетельствующая об участии ее владельца в собственном капитале компании. Покупка акций сопровождается для инвестора приобретением ряда имущественных и иных прав: • право голоса, т. е. право на участие в управлении компанией посредством, как правило, голосования на собрании акционеров при выборе его исполнительных органов, принятии стратегических направлений деятельности компании, решении вопросов, касающихся имущественных интересов акционеров, в частности вопросов, касающихся ликвидации или продажи части имущества, эмиссии ценных бумаг и др.. Отметим, что акция не предоставляет права голоса до момента ее полной оплаты, за исключением акций, приобретаемых учредителями при создании общества; • право на участие в распределении прибыли, а следовательно, на получение пропорциональной части прибыли в форме дивидендов; • право на соответствующую долю в акционерном капитале компании и остатка активов при ее ликвидации; • право на ограниченную ответственность, согласно которому акционеры отвечают по внешним обязательствам компании лишь в пределах рыночной стоимости принадлежащих им акций; • право продажи или уступки акции ее владельцем какому-либо другому лицу; • право на получение информации о деятельности компании, главным образом той, которая представлена в публикуемом годовом отчете. Обыкновенные акции являются основным компонентом уставного капитала компании. С позиции потенциальных инвесторов они характеризуются следующими особенностями: (а) могут генерировать относительно больший доход, однако более рисковы по сравнению с другими вариантами инвестирования средств; (б) нет гарантированного дохода; (в) нет гарантии, что при продаже акций их владелец не понесет убытка; (г) при ликвидации компании право на получение части имущества реализуется в последнюю очередь. Обыкновенная акция дает право на получение плавающего дохода, т. е. дохода, зависящего от результатов деятельности общества, а также право на участие в управлении. Распределение чистой прибыли среди держателей обыкновенных акций осуществляется после выплаты дивидендов по привилегированным акциям и пополнения резервов, предусмотренных учредительными документами и решением собрания акционеров. Иными словами, выплата дивидендов по обыкновенным акциям ничем не гарантирована и зависит исключительно от результатов текущей деятельности и решения собрания акционеров. Владелец привилегированной акции, как правило, имеет преимущественное по сравнению с владельцем обыкновенной акции право на получение дивидендов в форме гарантированного фиксированного процента, а также на долю в остатке активов при ликвидации общества. Дивиденды по таким акциям в большинстве случаев должны выплачиваться независимо от результатов деятельности общества и до их распределения между держателями обыкновенных акций. Тем самым обусловливается относительно меньшая рисковость привилегированных акций; одновременно это отражается и на величине дивидендов, уровень которых в среднем, как правило, более низок по сравнению с уровнем дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям. Кроме того, привилегированная акция не дает право на участие в управлении обществом, если иное не предусмотрено уставными документами. Подчеркнем, что смысл термина «привилегированная», выражающийся в привилегированности в дивидендах и привилегированности при ликвидации общества, раскрывается лишь во взаимоотношениях владельцев двух принципиально различающихся типов акций. Что касается других физических и юридических лиц, имеющих отношение к данной компании, ни о какой привилегированности акционеров, естественно, речь идти не может. В условиях постоянно меняющейся конъюнктуры на рынке капитала долгосрочное поддержание процентных ставок неизменными, как это имеет место в случае с привилегированными акциями, весьма проблематично. Именно поэтому привилегированные акции чаще всего имеют ограниченный срок жизни — они либо конвертируются в обыкновенные акции, либо погашаются (в последнем случае в проспекте эмиссии предусматривается создание фонда погашения). В связи с этим данные финансовые инструменты нередко трактуются как гибридные ценные бумаги, поскольку они одновременно обладают свойствами обыкновенных акций (дают право на получение доли в текущих прибылях и имуществе) и облигаций (дают постоянство и, как правило, обязательность выплаты постоянных дивидендов). Добавочный капитал. Является по сути дополнением к уставному капиталу и включает сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества). В части дооценки внеоборотных активов добавочный капитал может формироваться весьма искусственно. Направления использования этого источника средств, регламентированные бухгалтерскими регулятивами, включают: погашение снижения стоимости внеоборотных активов в результате их переоценки; увеличение уставного капитала; распределение между участниками организации. Резервный капитал. Источники, отражаемые в этом подразделе, могут создаваться в организации либо в обязательном порядке, либо в том случае, если это предусмотрено в учредительных документах. Законодательством РФ предусмотрено обязательное создание резервных фондов в акционерных обществах открытого типа и организациях с участием иностранных инвестиций. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» величина резервного фонда (капитала) определяется в уставе общества и не должна быть менее 5% уставного капитала. Формирование резервного капитала осуществляется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им установленного размера. Величина этих отчислений также определяется в уставе, но не может быть менее 5% чистой прибыли (прибыли, оставшейся в распоряжении владельцев общества после расчетов с бюджетом по налогам). Данным законом предусмотрено, что средства резервного капитала предназначены для покрытия убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа собственных акций в случае отсутствия иных средств. Нераспределенная прибыль. Полученная предприятием по итогам года прибыль распределяется решением компетентного органа (например, общего собрания акционеров в акционерном обществе или собрания участников в обществе с ограниченной ответственностью) на выплату дивидендов, формирование резервного и других фондов, покрытие убытков прошлых лет и др. Оставшийся нераспределенным остаток прибыли но существу представляет собой реинвестирование прибыли в активы организации; он отражается в балансе как источник собственных средств и остается неизменным до следующего собрания акционеров. Если доля ежегодно реинвестируемой прибыли стабильно высока в динамике, т. е. акционеров устраивает генерируемая предприятием доходность собственного капитала, то с течением лет этот источник может быть весьма значимым в структуре источников собственных средств. Целенаправленное формирование и использование капитала организации определяет эффективность ее финансово-хозяйственной деятельности. Ключевой целью формирования капитала является удовлетворение потребностей любой организации в источниках финансирования ее активов. Исходя из этой главной цели процесс формирования капитала базируется на ряде принципов. Первый принцип — учет перспектив развития организации. Обеспечение данной стратегии формирования капитала достигается путем включения в бизнес-план проекта по созданию новой организации расчетов, связанных с его формированием, и прежде всего за счет собственных источников (нераспределенной прибыли). Второй принцип — достижение соответствия между объемами привлекаемого капитала и формируемыми активами организации. Общую потребность в капитале для создания новой организации подразделяют на две группы: 1) предпроектные расходы, не предусмотренные в сводном сметном расчете стоимости строительства; 2) проектные расходы, предусмотренные в сводном сметном расчете стоимости строительства. Предпроектные расходы необходимы для разработки технико-экономических обоснований (ТЭО), бизнес-плана и финансирования связанных с этим исследовании. Эти расходы носят разовый характер и невелики по объему. Проектные расходы необходимы для формирования основного и оборотного капиталов новой организации (например, приобретение оборудования, требующего и не требующего монтажа, транспортных средств, вычислительной техники и т. д.). Третий принцип — обеспечение оптимальной структуры капитала с позиции эффективности его использования. Оптимальная структура капитала представляет собой соотношение между собственными и заемными средствами, используемыми в производственно-коммерческой деятельности. Структура капитала оказывает существенное влияние на результаты текущей, инвестиционной и финансовой деятельности корпорации, а также на рентабельность активов и собственного капитала. Четвертый принцип — обеспечение минимизации затрат на формирование капитала из различных источников, что достигается в процессе управления его стоимостью и структурой. Пятый принцип — обеспечение рационального использования капитала в процессе хозяйственной деятельности. Он реализуется с помощью максимизации доходности собственного капитала при минимизации финансовых рисков. Среди методов управления формированием капитала наиболее сложными являются проблемы минимизации стоимости (цены) капитала и оптимизации его структуры, которые требуют более детального изучения. Способы финансирования организации за счет собственных средств. Как несложно заметить из приведенной характеристики элементов собственного капитала, их роль в финансировании организации довольно разнообразна. Источником финансирования инвестиционной деятельности, а также обеспечения и расширения текущей деятельности, безусловно, выступает прибыль организации. Для осуществления стратегически важных проектов в качестве источника финансирования может выступать единовременное увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций. В мировой практике известны различные способы эмиссии акций: • продажа непосредственно инвесторам по подписке; • продажа через инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск и затем распространяют акции по фиксированной цене среди физических и юридических лиц; • тендерная продажа (несколько инвестиционных институтов покупают у заемщика весь выпуск по фиксированной цене и затем устраивают аукцион, по результатам которого устанавливают оптимальную цену акции); • размещение акций брокером у небольшого числа своих клиентов. Эмиссия акций — дорогостоящий и протяженный во времени процесс, кроме того, он регулируется законодательством (в частности, Федеральным законом «Об акционерных обществах»). Как показывает опыт экономически развитых стран, дополнительная эмиссия из-за так называемого сигнального эффекта нередко сопровождается снижением рыночной цены акций, поэтому к этому способу мобилизации финансовых ресурсов прибегают достаточно редко — в тех случаях, когда имеются четко обозначенные перспективы использования привлеченных средств. Данные об изменениях капитала находят свое отражение в форме №3 бухгалтерского учета и отчетности «Отчет об изменениях капитала». Собственный капитал характеризуют следующими положительными чертами: 1) простотой привлечения, так как решения по его увеличению (особенно за счет внутренних источников) принимают собственники и менеджеры без участия других хозяйствующих субъектов (например банков); 2) более высокой способностью генерировать прибыль во всех сферах деятельности организации, так как при его использовании отпадает необходимость в уплате ссудного процента и процента по облигационным займам; 3) обеспечением финансовой устойчивости развития организации и ее платежеспособности в долгосрочном периоде. Это достигается прежде всего за счет нераспределенной прибыли, которая служит источником финансирования капитальных вложений. Недостатки использования только собственного капитала: 1) ограниченность объема привлечения для расширения масштабов предпринимательской деятельности, так как возможности получения приемлемого размера прибыли далеко не безграничны; 2) более высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками капитала (дивиденд по акциям, как правило, выше процента по корпоративным облигациям, так как риск последних ниже); 3) необходимость дополнительной эмиссии акций, как правило, сопровождаемая пересмотром размера уставного капитала; 4) нереализуемая возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств с помощью эффекта финансового левериджа (рычага). Следовательно, организация, использующая только собственный капитал, имеет максимальную финансовую устойчивость (коэффициент ее финансовой независимости близок к единице). Однако она ограничивает темпы своего развития в будущем, так как, отказавшись от привлечения заемного капитала в период благоприятной рыночной конъюнктуры, лишается дополнительного источника финансирования прироста активов (имущества). Особенно это касается крупномасштабных инвестиционных проектов, которые часто невозможно реализовать только с помощью собственных средств. |