Пр. корпоративные финансы З О П с. текущий курс акций $46. 29 Вопросы для обсуждения Приведите обоснование аналитической модели, которая применима в данном случае. Каковы ее преимущества и недостатки
 Скачать 18.69 Kb.
|
ВЫПОЛНЕНИЕ ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАДАНИЙ ПО ДИСЦИПЛИНЕ Корпоративные финансы Группа Студент МОСКВА 2021 Практическое занятие 1. Стоимость собственного капитала Задание 4. Компания за последнее десятилетие смогла увеличить рыночную стоимость в 10 раз благодаря высоким темпам роста. Темп роста за последние несколько лет замедлился, но все же компания продолжает политику проникновения на новые рынки. Данные о деятельности компании: ∙ прибыль на акцию в 2018г. $1.56 ∙ дивиденды на акцию в 2018г. $0.69 ∙ бухгалтерский показатель доходности акционерного капитала 23.37% ∙ в течение переходного периода ожидаемая доходность инвестиций в акции равномерно снизится в 10% в году 5 от момента анализа до 9,4% в году 10; ожидаемый темп роста равномерно снизится 5,5% ∙ бухгалтерский показатель доходности акционерного капитала снизится до 20% ∙ течение переходного периода коэффициент выплаты дивидендов будет равномерно расти до уровня 72.5%. ∙ текущий курс акций $46.29 Вопросы для обсуждения: Приведите обоснование аналитической модели, которая применима в данном случае. Каковы ее преимущества и недостатки? Модель постоянного роста, поскольку она используется преимущественно для зрелых компаний со стабильной историей роста. Если данному рынку капитала свойственна устойчивая форма эффективности, каков ваш прогноз о тенденциях курса акций данной компании? Доля приведенной стоимости будущей цены в приведенной суммарной стоимости сокращается, соответственно, курс будет снижаться Практическое занятие 2. Стоимость заемного капитала Задание 1. Вам поручено провести анализ досрочно погашаемой корпоративной облигации с номиналом N 1000 рублей и 12% ставкой купона С, который выплачивается раз в год, со сроком до погашения T 20 лет и условием досрочного выкупа не ранее, чем через 4 года по курсу 112% номинала. Текущий курс Р облигации 116% от номинала. Требуется определить: текущую доходность облигации текущая доходность = С/Р = 12/116 = 10,3% приблизительную доходность к погашению приблизительная доходность к погашению = куп. дох. + цена продажи-цена покупки / цена покупки / годы = (120х20 +1000 – 1160) /1160/20 = =2240/1160/20 =0,096 = 9,6% полную доходность к погашению полная доходность к погашению (модифицир.) = текущая доходность + +(номинал%+цена покупки%) / число лет = 10,3 + (100+116) 20 = 10,3 + +10,8 = 21,1% Доходность к погашению. (YTM) Расчет с функцией ВСД =10% d. приблизительную доходность к досрочному погашению (отзыву) e. полную доходность к досрочному погашению (отзыву). Доходность к досрочному погашению. (YTM) Расчет с функцией ВСД =7% Практическое занятие 3. Инвестиционная деятельность корпорации Стоимость капитала Задание 1. Президент компании «Солнечный берег» попросил вас оценитьэффективность предполагаемого приобретения нового экскаватора. Базовая цена машины — 60000 тыс. руб., его модификация для конкретныхусловий эксплуатации обойдется еще в 11 000 дол. Экскаватор относится кимуществу с 4-летним сроком службы, предполагается его продажа поистечении четырех лет за 30 000 тыс. руб. Его эксплуатация требуетувеличения оборотного капитала NWC (на запчасти) на 600 тыс. руб. Экскаватор не принесет дополнительных доходов, однако ожидается, что он будет экономить фирме 2 500 тыс. руб. в год на операционных затратах до налогообложения (главным образом на трудозатратах). Налоговаяставка фирмы равна 20%. (видимо, налог на имущество или на прибыль. Считаем их равными) а. Каковы инвестиционные затраты проекта приобретения экскаватора? (иными словами, денежный отток нулевого года). = Базовая цена 60 млн+ модификация 11 т (дол., видимо ошибка) =60011 т (стоимость модификации не учитываем за малостью) б. Каковы операционные денежные потоки в первом—четвертом годах? (видимо, не все, а связанные с экскаватором) Без дисконтирования. Ежегодно (без учета амортизации) 1г.= 2500 т – 600 т/4 (в предположении равномерного использования запчастей и неиспользования ГСМ, …) – 20% от60011т () = 2500 – 150 – 12000 = -9650 2г. =2500 – 150 – 9000 = -6650 3г. = 2500 – 150 – 6000 = -3650 4г. = 2500 – 150 – 3000 = -650 в. Каковы добавочные (не операционные) денежные потоки в четвертом году? Выручка - 20% = 30000тыс – 20% = 30 – 6 = 24млн С учетом операционных потоков и налоговых платежей 24 – 9.650 – 6.650 – 3.650 = 4, …/60 = 7% Следует ли покупать экскаватор, если ставка отсечения фирмы равна 12%? - Не следует. Практическое занятие 4. Дивидендная политика корпорации Задача 1. Аналитик компании получил задание оценить значение дивиденда на акциюкондитерской фабрики «Вубир» в будущем году по информации о положении в отрасли(деятельности конкурентов) и прошлым данным по рассматриваемой компании. Былипредоставлены данные о прибыли и объявленных дивидендах за прошедшие 5 лет.Объявленный дивиденд за истекший год равен 6. Аналитик решил использовать модельЛитнера. Какое значение дивиденда на акцию в будущем году показал аналитик? Как этаоценка может быть использована для вывода о недооцененности или переоцененностиакции данной компании?Известно, что основной конкурент компании «Вубир» и лидер отраслипридерживается коэффициента выплат (дивидендного выхода) на уровне 40%.Корректирующий коэффициент, рассчитанный по прошлым данным о дивидендах иприбыли компании «Вубир», равен 0,62. На основе данных о принятых проектах,заключенных контрактах и прогнозе выручки на будущий год аналитик оценил прогнозприбыли в размере 13 млн. руб. Так как число акций в обращении равно 1 млн., топрогнозируемой значение прибыли на акцию EPS составило 13 руб. Методические указания: Модель Линтнера является одной из классических методологий анализа дивидендной политики. Модель предполагает, что компании стараются сгладитьдинамику дивидендов, поэтому в основе прогнозирования будущих дивидендов лежатпрогнозы будущих прибылей, тенденции и уровни, сложившиеся в прошлом покомпании, и целевые отраслевые значения. 𝑑𝑖𝑣𝑡 = 𝐴(𝑇𝑎𝑟𝑔𝑒𝑡𝑑𝑖𝑣𝑡) + (1 − 𝐴) 𝑑𝑖𝑣𝑡−1 divt (t-1) – ожидаемый дивиденд в будущем (прошлого года); А – корректирующий коэффициент; Targetdivt – целевое значение дивиденда. DIV1 = PR * EPS1, Див.наакц = приб на акц х к-т = 13 х 0,62 =8,06 |