л3-АФО_Анализ Пояснений22ч1. Анализ состава, движения и цены капитала организации
 Скачать 3.29 Mb.
|
|
финансирования С ОА = С ПА = С БК = Снп= С ОА = ???%, Таблица 1.Структура и цены источников капитала Источник капитала Объем капитала, млн.руб. Доля источника W , % Цена источника с % Средневзве шенная цена капитала, % 1 2 3 4 5=3*4/100% Заемные средства: банковский кредит 600 Собственные средства: обыкновенные акции привилегированные акции 100 50 нераспределенная прибыль 700 Итого 1450 WACC = Таким образом, уровень затрат для поддержания экономического потенциала предприятия при сложившихся структуре источников средств, требованиях инвесторов и кредиторов, дивидендной политике составляет ????%. Эффект финансового рычага как показатель финансовой устойчивости ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ КРЕДИТЫ ЗАЙМЫ ВНУТРЕННИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ БАНКОВСКИЙ ТОВАРНЫЙ КОММЕРЧЕСКИЙ Эффект финансового рычага (финансовый леверидж, ЭФР) Потенциальная возможность организации влиять на величину получаемой прибыли и рентабельности за счёт привлечения дополнительных заёмных средств Эффект финансового рычага - соотношение между заёмным и собственным капиталом организации Собственный капитал - основа финансового левериджа Заёмные средства выполняет роль вложений, приносящих больший доход, чем уплачиваемые за их использование проценты Финансовый риск - риск, связанный с возможным недостатком средств для выплаты кредитов и займов • кредитный (невозможность оплаты долга и процентов по нему), • процентный (непредвиденное изменение ключевой ставки), • валютный, • ценовой, • риск упущенной выгоды, • потери ликвидности и т. д. проблемы при использовании заемных средств: • Необходимость контролирования объема используемых заемных средств • Возникновение дополнительных расходов на обслуживание долга по кредитам (это снижает норму прибыли на капитал) • Столкновение со сложностями привлечения заемных ресурсов Финансовый рычаг зависит от степени использования заемного капитала для обеспечения активов финансовый рычаг - потенциальная возможность оказывать влияние на финансовый результат организации (прибыль) путем изменения объема и структуры ее обязательств Финансовый рычаг будет иметь место в тех случаях, когда среди источников формирования капитала предприятия будут содержаться обязательства с фиксированной ставкой процента (в первую очередь, кредиты) средства в долг можно взять под фиксированный процент и затем организовать свою деятельность так, чтобы этот капитал принес прибыль более высокую, чем выплаченный процент где нп – ставка налога на прибыль в отчетном периоде, 𝑅 А – рентабельность активов за отчетный период, r – цена заёмных средств, т.е. проценты, уплачиваемые за кредит (заём) за отчетный период, КЗ – величина кредитов и займов на отчетную дату, СК – величина собственного капитала на отчетную дату. Рентабельность активов рассчитывается по формуле: где П Ч + Проценты к уплате + нп = прибыль до налогообложения за отчетный период, нп-налог на прибыль ҧ 𝐴 – среднегодовая стоимость активов. ЭФР = 1 − нп × (𝑅 А − r ) × КЗ СК 𝑅 А = П Ч + Проценты к уплате + нп ҧ 𝐴 Финансовый леверидж имеет две компоненты: дифференциал финансового рычага 𝜕 = 𝑅 А − 𝑟 показывает покрытие ставки процента по заёмным средствам уровнем экономической рентабельности плечо финансового рычага К фл = КЗ СК характеризует структуру капитала, соотношение заёмных и собственных средств организации ЭФР = 1 − нп × (𝑅 А − r ) × КЗ СК Таблица 1 Составные части показателя ЭФР и их влияние на показатель Показатели Характеристика Налоговый корректор (1 - н п ) При учете вида деятельности организации устанавливаются дифференцированные ставки налогообложения прибыли. На ЭФР положительно скажутся: - налоговые льготы на прибыль организации; - льготный режим налогообложения в свободных экономических зонах. Для достижения положительного эффекта финансового рычага компания также может попробовать осуществлять деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли Дифференциал финансового рычага (Rа - r) Показывает покрытие ставки процента по заёмным средствам уровнем экономической рентабельности организации. Именно за счет данной составляющей ЭФР может быть отрицательным (если стоимость заемных средств выше рентабельности активов), что может привести к самым неприятным последствия для организации (вплоть для банкротства). Дифференциал также может быть равным нулю, тогда использование заемного капитала никаким образом не скажется на рентабельности собственного капитала и на прибыли. Плечо финансового рычага (КЗ/СК) Характеризует структуру капитала, соотношение заёмных и собственных средств. Слишком сильное превышение заемного капитала над собственным приводит к снижению финансовой устойчивости предприятия. Дифференциал финансового рычага (∂) - качество эффекта при ∂ > 0 привлечение заёмных средств будет способствовать росту рентабельности собственного капитала при ∂ = 0 эффект не проявляется (точка безразличия) при ∂ < 0 имеется отрицательный эффект финансового рычага и привлечение дополнительных заёмных приведёт к резкому падению рентабельности и снижению финансовой устойчивости организации Плечо финансового рычага (К фл ) – степень проявления эффекта Чем больший удельный вес в структуре пассивов компании занимают заёмные средства, тем больше плечо финансового рычага и сильнее проявляется его эффект. Высокая доля собственных средств (0 < К фл < 1) сдерживает эффект финансового рычага Преобладание заёмных средств (К фл > 1) вызывает резкий рост рентабельности собственного капитала. Отчет о движении денежных средств Определение Отчет о движении денежных средств представляет собой обобщение данных о денежных средствах, а также высоколиквидных финансовых вложениях, которые могут быть легко обращены в заранее известную сумму денежных средств и которые подвержены незначительному риску изменения стоимости (далее - денежные эквиваленты). К денежным эквивалентам могут быть отнесены, например, открытые в кредитных организациях депозиты до востребования, банковские высоколиквидные бумаги (векселя) В отчете о движении денежных средств отражаются платежи организации и поступления в организацию денежных средств и денежных эквивалентов, а также остатки денежных средств и денежных эквивалентов на начало и конец отчетного периода • Денежный поток – это совокупность объемов поступления и выбытия денежных средств в процессе хоз. деятельности организации за период времени • Поступление (приток) денежных средств называется положительным денежным потоком, выбытие (отток денежных средств – отрицательным денежным потоком • Валовой денежный поток – вся совокупность поступивших и израсходованных средств. Разность между положительным и отрицательным денежными потоками по каждому виду операций или по организации в целом называется сальдо денежных потоков Денежными потоками организации НЕ ЯВЛЯЮТСЯ: • платежи денежных средств, связанные с инвестированием их в денежные эквиваленты; • поступления денежных средств от погашения денежных эквивалентов (за исключением начисленных процентов); • валютно-обменные операции (за исключением потерь или выгод от операции); • обмен одних денежных эквивалентов на другие денежные эквиваленты (за исключением потерь или выгод от операции); • иные аналогичные платежи организации и поступления в организацию, изменяющие состав денежных средств или денежных эквивалентов, но не изменяющие их общую сумму, в том числе получение наличных со счета в банке, перечисление денежных средств с одного счета организации на другой счет этой же организации. • денежные потоки комиссионера или агента в связи с осуществлением ими комиссионных или агентских услуг (за исключением платы за сами услуги); • косвенные налоги в составе поступлений от покупателей и заказчиков, платежей поставщикам и подрядчикам и платежей в бюджетную систему Российской Федерации или возмещение из нее; • поступления от контрагента в счет возмещения коммунальных платежей и осуществление этих платежей в арендных и иных аналогичных отношениях; • оплата транспортировки грузов с получением эквивалентной компенсации от контрагента. • взаимно обусловленные платежи и поступления по расчетам с использованием банковских карт; • покупка и перепродажа финансовых вложений; • осуществление краткосрочных (как правило, до трех месяцев) финансовых вложений за счет заемных средств. Формула расчета движения денежных потоков Одс н.г . +(-) Сдп +(-) Вл ин.вал. = Одс к.г. где Одс н.г. — остаток ДС и ДЭ на начало отчетного периода, Сдп — сальдо ДП за отчетный период; Вл ин.вал — величина влияния изменения курса иностр.валюты по отношению к рублю; Одс к.г. — остаток ДС и ДЭ на конец отчетного периода. с.4500=с.4450+с.4100+с.4200+с.4300+(-)с.4490 ПОТОКИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПО ВИДАМ ОПЕРАЦИЙ • Основные хозяйственные операции организации направленные на реализацию её уставных целей и задач (выпуск готовой продукции, продажа товаров, выполнение работ, оказание услуг); текущих • Операции связанные с вложением во внеоборотные активы, приобретением акций (долей) в других организациях; инвестиционных • Операции связанные с получением, погашением кредитов и займов, выплатой дивидендов в пользу собственников, выпуском и погашением векселей, облигаций и др. финансовых Цель анализа ДП – формирование системы показателей, дающих объективную и своевременную оценку направлений поступления и расходования ДС, их объемов, структуры, а также возможность получения факторов, влияющих на изменение ДП t средств денежных оборот средств денежных остатки средние ОДС = Месяц Средние остатки ДС и ДЭ, тыс. руб. Оборот за месяц, тыс. руб. Период оборота, дни (гр. 1 х 30дней/гр. 2) 1 2 3 4 Январь 1 538 14646 3,15 Февраль 687 8311 2,48 и т.д. ... ... … Коэффициентный анализ • К 1 достаточности денежных средств • К 2 эффективности денежного потока • К 3 реинвестирования • К 4 ликвидности денежного потока • К 5 рентабельности положительного денежного потока • К 6 рентабельности среднего остатка денежных средств К 1 достаточности денежных средств (коэффициент платежеспособности) Отражает способность предприятия своими средствами покрыть расходы, не прибегая к источникам внешнего финансирования. Нормативное значение ≥ 1 ОттокДС ПритокДС . г . ОстатокДСн К + = 1 К 2 эффективности денежного потока С дп — сальдо ДП за отчетный период; О дс — отток ДС за отчетный период. Определяется достаточность средств для финансирования текущих потребностей предприятия, для его развития. Низкое значение показателя (меньше единицы) свидетельствует о невозможности организации за счет собственных средств погашать обязательства. ДС ДП О С К = 2 К 3 реинвестирования С дп тек.д. — сальдо ДП по текущей деятельности за отчетный период; Дивиденды – дивиденды, выплаченные собственникам организации за анализируемый период; ∆ВА - приток внеоборотных активов, связанный с произведенными организацией затратами за анализируемый период. Определяет степень достаточности денежных средств, которые предприятие получает в результате хозяйственной деятельности, для покрытия затрат на возмещение капитала, чистых инвестиций в производственные активы и наличных дивидендов. ВА Дивиденды С К . д . ДПтек − = 3 К 4 ликвидности денежного потока Значение показателя отражает уровень платежеспособности денежного потока. Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы (превышение единицы будет генерировать рост остатка денежных активов на конец рассматриваемого периода, т.е. способствовать повышению коэффициента абсолютной платежеспособности предприятия). П дс — приток ДС за отчетный период; О дс — отток ДС за отчетный период. ДС ДС О П К = 4 К 5 рентабельности положительного денежного потока П ч -чистая прибыль П дс — приток ДС за отчетный период. Показывает, сколько прибыли приносит один рубль положительного денежного потока. Чем выше значение показателя, тем эффективнее система управления денежными потоками компании. ДС Чистая П П К = 5 К 6 рентабельности среднего остатка денежных средств П ч -чистая прибыль средний остаток денежных средств Показывает, сколько прибыли приходится на один рубль остатка денежного потока. Чем выше значение показателя, тем эффективнее система управления денежными потоками компании. ДП Ч С П К = 6 Поступления От продажи готовой продукции, товаров, работ, услуг В связи с приобретением, созданием, модернизацией и пр. внеоборотных активов Получение кредитов и займов, денежных вкладов собственников В связи с приобретением акций других организаций Прочие каналы поступления ДС и ДЭ Платежи Поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, работы, услуги В связи с оплатой труда Процентов по долговым обязательствам Налог на прибыль организаций Возврат кредитов и займов Прочие платежи Остаток ДС и ДЭ на начало отчетного периода Остаток ДС и ДЭ на конец отчетного периода Наименование Сумма, тыс. руб. Уд. Вес, % 1 2 3 1. Остаток денежных средств на начало отчетного года 12521 — 2. Поступление денежных средств — всего 243 214 100 в том числе: от продажи продукции, товаров, работ и услуг 169 326 69,6 арендных платежей, лицензионных платежей, роялти, комиссионных и иных аналогичных платежей 1273 0,5 от перепродажи финансовых вложений 1469 0,6 от продажи внеоборотных активов (кроме финансовых вложений) 7553 3,1 от продажи акций других организаций (долей участия) 5429 2,2 от возврата предоставленных займов, от продажи долговых ценных бумаг (прав требования денежных средств к другим лицам) 522 0,2 дивидендов, процентов по долговым финансовым вложениям и аналогичных поступлений от долевого участия в других организациях 1700 0,7 получение кредитов и займов 10921 4,5 прочие поступления 45021 18,6 3. Платежи — всего 246195 100,0 в том числе: поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, работы, услуги 136497 55,4 в связи с оплатой труда работников 35601 14,6 процентов по долговым обязательствам 9292 3,8 налога на прибыль организаций 17579 7,1 в связи с приобретением, созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотных активов 9206 3,7 в связи с приобретением акций других организаций (долей участия) 1196 0,5 в связи с приобретением долговых ценных бумаг (прав требования денежных |