Анализ состава и структуры собственного капитала организации. Анализ состава и структуры собственного капитала организации, оценка чистых активов, анализ показателей движения собственного капитала
 Скачать 39.98 Kb.
|
|
Анализ состава и структуры собственного капитала организации, оценка чистых активов, анализ показателей движения собственного капитала Задание 1. Проанализировать показатели движения источников собственного капитала, используя таблицу 1. Таблица 1 – Показатели движения источников собственного капитала
Как показывают данные таблицы, величина уставного и резервного капитала не изменялась. Коэффициент поступления нераспределенной прибыли превышает коэффициент выбытия, что в итоге привело к ее росту. Задание 2. Проанализировать динамику и структуру собственного капитала, используя таблицу 2 Таблица 2 – Показатели динамики и структуры собственного капитала
Продолжение таблицы 2
В целом за анализируемый период собственный капитал увеличился на 5797 тыс. руб. или на 10,11 % в основном за счет роста нераспределенной прибыли (на 4168 тыс. руб.) или на 14,14 %. Задание 3. Разработать мероприятия по увеличению эффективности использования капитала на предприятии. На основе проведенного исследования по оценке, анализу и эффективности использования собственного капитала можно предложить следующие мероприятия: необходимо увеличить размеры выплачиваемых дивидендов, направляя на эти цели большую часть прибыли. Это повысить инвестиционную привлекательность предприятия и позволить увеличить рентабельность продаж; предприятие может выпустить собственные акции и продать их дороже, т.к. после выплаты дивидендов цена на акцию растет; предприятию следует привлекать заемные средства, так как их использование позволяет получить дополнительную прибыль и увеличить собственный капитал. При этом следует привлекать только такие заемные источники, ставка по которым ниже, чем рентабельность активов; необходимо увеличить оборачиваемость собственного капитала. Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Контрольные вопросы 1 Дайте определение собственного капитала предприятия. Как оценить его величину. 2 Укажите, что в случае ликвидации предприятия собственники предприятия получат к распределению имущественную массу, рыночная стоимость которой равна величине чистых активов. 3 Укажите, какие источники формирования собственного капитала вы знаете. 4 Назовите факторы увеличения и уменьшения собственного капитала. 5 Скажите, что представляют собой чистые активы акционерного общества и как они рассчитываются. 6 Объяснить причины не включения в расчет чистых активов собственных акций, выкупленных у акционеров. 7 Какие факторы должны быть учтены при анализе рациональности структуры капитала. Дайте определение понятия целевой структуры капитала. 8 Объясните экономический смысл понятия цена капитала. Как оценить отдельные составляющие капитала. Для каких целей используется показатель цены капитала. 9 Влияет ли соотношение собственного и заемного капитала на цену заемного капитала. Объясните ответ. 10 Решается вопрос о реинвестировании чистой прибыли. Существует мнение, что данный источник финансирования является бесплатным для предприятия. Прокомментируйте данную точку зрения. Ответы на вопросы: 1 В экономической науке и практике существует два определения сущности собственного капитала (СК): активы предприятия, фиксируемые без учета обязательств соответствующего субъекта; комплекс показателей, из которых складывается капитал предприятия. Подход, основанный на первом определении находит отражение в некоторых НПА. Так, например, в п. 3 ст. 35 закона «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ указано, что в банковских и страховых организациях, а также в НПФ вместо чистых активов производится расчет собственного капитала. В п. 29 приказа Минсельхоза РФ от 20.01.2005 № 6 отмечено, что общепринятое понимание СК как разницы между стоимостью имущества и обязательствами фирмы соответствует сущности чистой стоимости имущества или чистых активов. Таким образом, вполне правомерно рассматривать понятие чистых активов и собственного капитала как взаимозаменяемые либо являющиеся одной и той же экономической категорией, соответствующей объему имущества фирмы за вычетом обязательств. Теперь о втором определении собственного капитала в балансе — это понятие (в соответствии с другой концепцией) содержит совокупность следующих показателей: уставный, добавочный, а также резервный капитал; собственные акции, которые выкуплены у акционеров; нераспределенная прибыль фирмы; результат переоценки внеоборотных активов организации. Можно отметить, что данным пунктам соответствуют строки 1310—1370 бухгалтерского баланса. Как определить величину собственного капитала? По данным бухгалтерского баланса величине собственного капитала организации соответствует сальдо строки 1300 «Итого по разделу III», т. е. итоговая сумма по разделу III «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса (Приказ Минфина от 02.07.2010 № 66н, п. 66 Приказа Минфина от 29.07.1998 № 34н). Напомним, что сальдо капитала и резервов в бухгалтерском балансе определяется так: строка 1310 «Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)» — строка 1320 «Собственные акции, выкупленные у акционеров» + строка 1340 «Переоценка внеоборотных активов» + строка 1350 «Добавочный капитал (без переоценки)» + строка 1360 «Резервный капитал» + строка 1370 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» (строки 1310 – 1320 + 1340 + 1350 + 1360+1370) Именно за счет собственного капитала организации производится выплата дивидендов участникам. И при прекращении деятельности организации размер ее собственного капитала будет показывать величину средств, которая подлежит распределению между участниками. Однако необходимо понимать, что собственный капитал может быть и отрицательным. Это возможно в случае, когда организация работает с убытком и его накопленная величина превышает сумму других элементов собственного капитала (уставного, добавочного, резервного капитала). 2 3 Укажите, какие источники формирования собственного капитала вы знаете.  Среди внутренних источников основную часть составляют нераспределенная прибыль, именно этот источник обеспечивает прирост собственного капитала и, соответственно, рост рыночной стоимости предприятия. Амортизационные отчисления также играют определенную роль в составе внутренних источников, особенно на предприятиях с высокой стоимостью основных фондов; однако сумму собственного капитала они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основной метод принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставной фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Безвозмездная финансовая помощь оказывается, как правило, лишь отдельным государственным предприятием. В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса. 4 Назовите факторы увеличения и уменьшения собственного капитала. Факторы, влияющие на изменение капитала
5 Скажите, что представляют собой чистые активы акционерного общества и как они рассчитываются Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов организации, суммы ее обязательств. Чистые активы – это сумма, которая останется учредителям (акционерам) организации после продажи всех ее активов и погашения всех долгов. Показатель чистых активов - один из немногих финансовых показателей, расчет которых однозначно определен законодательством РФ. Порядок расчета чистых активов утвержден Приказом Минфина России от 28 августа 2014 г. N 84н "Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов". Этот порядок применяют акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью, государственные унитарные предприятия, муниципальные унитарные предприятия, производственные кооперативы, жилищные накопительные кооперативы, хозяйственные партнерства. Расчет (формула) Расчет сводится к определению разницы между активами и пассивами (обязательствами), которые определяются следующим образом. В состав активов, принимаемых к расчету, включаются все активы организации, за исключением дебиторской задолженности учредителей (участников, акционеров, собственников, членов) по взносам (вкладам) в уставный капитал (уставный фонд, паевой фонд, складочный капитал), по оплате акций. В состав обязательств, принимаемых к расчету, включаются все обязательства, кроме доходов будущих периодов. Но не всех доходов будущих периодов, а тех, которые признаны организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением имущества. Эти доходы фактически являются собственным капиталом организации, поэтому для целей расчета стоимости чистых активов исключаются из раздела краткосрочных обязательств баланса (строка 1530). Т.е. формула расчета чистых активов по Бухгалтерскому балансу предприятия следующая: Чистые активы = (стр.1600 - ЗУ) - (стр.1400 + стр.1500 - ДБП) где ЗУ – задолженность учредителей по взносам в уставный капитал (в Балансе отдельно не выделяется и отражается в составе краткосрочной дебиторской задолженности); ДБП – доходы будущих периодов, признанных организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением имущества. Альтернативным способом расчет стоимости чистых активов, дающих точно такой же результат как и формула выше будет: Чистые активы = стр.1300 - ЗУ + ДБП 6 Объяснить причины не включения в расчет чистых активов собственных акций, выкупленных у акционеров 7 Какие факторы должны быть учтены при анализе рациональности структуры капитала. Дайте определение понятия целевой структуры капитала. При формировании финансовых ресурсов важно обеспечить такую структуру капитала, при которой, с одной стороны, достигалось бы полное обеспечение хозяйственной деятельности необходимыми финансовыми ресурсами, с другой – обеспечивалось бы высоко стабильное использование этих ресурсов. Управление капиталом предприятия должно быть стратегическим, направленным на укрепление собственной базы предприятия. Содержание формирования рациональной структуры капитала – это целенаправленная деятельность фирмы по определению форм и направлений вложения финансовых ресурсов, определения источников финансовых ресурсов, а так же выработка механизмов, соответствующих финансовой политике предприятия. Существует 2 направления решения вопроса о том, существует ли оптимальная структура капитала и влияет ли она на стоимость капитала предприятия и стоимость самой фирмы: 1)Теория Модельяни-Миллера. В процессе своей работы они ввели ряд условных ограничений: наличие эффективных и совершенных рынков; полное отсутствие налогов; у всех компаний одинаковый производственный риск; вся прибыль идет на выплату дивидендов и др. Основываясь на этих допущениях авторы обосновали следующее: - при отсутствии налогов стоимость фирмы не зависит от способа ее финансирования и определяется путем капитализации ее чистой операционной прибыли: V= Прибыль до налогообложения / WACC; - цена акционерного капитала финансово зависимой фирмы равна цене акционерного капитала финансово независимой фирмы + премия за риск. Т.е. увеличение доли заемных источников в структуре капитала не увеличивает стоимость фирмы. 2)Традиционный подход – оптимальная структура существует и цена капитала зависит от его структуры, т.к. при изменении структуры капитала цена его источников меняется. С ростом доли заемных средств цена собственного капитала начинает увеличиваться возрастающими темпами, а цена заемного капитала сначала остается неизменной, а потом также начинает возрастать. Т.к. цена заемного капитала в среднем ниже цены собственного капитала, существует оптимальная структура капитала, при которой средневзвешенная цена капитала имеет минимальное значение и значит цена предприятия будет максимальной. Целевая финансовая структура капитала - один из внутренних финансовых нормативов предприятия, в соответствии с которым формируется соотношение собственного и заемного капитала на предстоящий период. Целевая финансовая структура капитала — это прогнозное соотношение собственных и заемных источников капитала. Целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности организации, минимизирует средневзвешенную цену ее капитала или максимизирует ее рыночную стоимость. 8 Объясните экономический смысл понятия цена капитала. Как оценить отдельные составляющие капитала. Для каких целей используется показатель цены капитала. Цена капитала – это сумма используемых в проекте финансовых ресурсов, в процентах к общей потребной сумме денежных средств на лучшую реализацию инвестиционного проекта. Она определяется условиями источника финансирования инвестиционного проекта. Следует различать два понятия: · цена капитала данного предприятия – общая сумма средств, уплачиваемых за использование определенного объема финансовых ресурсов (в процентах к их объему); · цена предприятия как субъекта на рынке капиталов – может характеризоваться разными показателями (например, его активами или величиной собственного капитала). Оба эти понятия количественно взаимосвязаны. Так, если предприятие участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, цена предприятия по завершении этого проекта уменьшится. Таким образом, цена капитала является ключевым элементом теории и практики решений инвестиционного характера. Составляющие капитала предприятия — это краткосрочная и долгосрочная задолженности, привилегированные и обыкновенные акции, а для небольшого предприятия — обязательства перед одним или несколькими владельцами. Цена капитала, получаемого из различных источников, различается. Бесплатный капитал. Это источники средств, за пользование которыми предприятие ничего не платит: спонтанно возникающая кредиторская задолженность за товары, работы и услуги, задолженность по заработной плате, задолженность по уплате налогов. Отметим, что речь не идет о просроченной задолженности. Рассматриваемый вид задолженности является результатом текущих операций и наращивания объема реализации, он автоматически сопровождается увеличением поступлений из указанных источников. В связи с этим в процессе формирования и анализа инвестиционного бюджета — суммы средств, направляемых на инвестирование, сумма указанной задолженности, связанной с каким-либо проектом, вычитается из общей суммы, требуемой для финансирования проекта. Исторические и предельные — маржинальные — затраты. Показатель WACC необходим прежде всего для составления и анализа бюджета, предназначенного для финансирования портфеля инвестиционных проектов. Поэтому релевантными — значимыми — являются не исторические, отражаемые в учете средства, а издержки по привлечению новых источников средств. Важна средневзвешенная цена капитала (WACC), привлекаемого для финансирования инвестиционных проектов, а не цена отраженного в балансе капитала предприятия. Именно средневзвешенная цена нового, дополнительного капитала, привлекаемого для финансирования инвестиционных проектов, должна рассматриваться при определении ставки дисконтирования денежных потоков. 9 Влияет ли соотношение собственного и заемного капитала на цену заемного капитала. Объясните ответ. Коэффициент больше 1 (что свидетельствует о преобладании заемных средств над собственными) служит признаком наличия риска банкротства. Значение в пределах от 0,7 до 1 указывает на неустойчивость финансового положения и существование признаков неплатежеспособности. Величина коэффициента соотношения заемного и собственного капитала, находящегося в коридоре от 0,5 до 0,7, считается оптимальной и говорит об устойчивости состояния, отсутствии зависимости в финансовом плане и нормальном функционировании. Значение менее 0,5, будучи показателем устойчивого финансового положения, одновременно указывает на неэффективность работы предприятия. Однако не стоит делать окончательных выводов по одному только соотношению собственных и заемных средств. Для правильной оценки нужно анализировать и другие финансово-экономические показатели. Например, рассматриваемый коэффициент может иметь большие значения при высокой скорости оборотов оборотных активов. 10 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||