Беркшир. Berkshire hathaway

Название	Berkshire hathaway
Анкор	Berkshire Hathaway
Дата	23.12.2021
Размер	64.1 Kb.
Формат файла
Имя файла	Беркшир.docx
Тип	Документы #315718

BERKSHIRE HATHAWAY

Если вы слышали про Уоррена Баффета, одного из самых богатых людей в мире, вы, скорее всего, также слышали про компанию Berkshire Hathaway , генеральным директором которой он является. Данная компания специализируется на инвестициях.

Историю создания компании

История компании начинается в 1839 году, когда Оливер Чейс основал компанию Велли Фоллз (Valley Falls Company), названную по городу в штате Род-Айленд, где она находилась. В 1929 году эта компания объединилась с Беркширской хлопковой компанией (Berkshire Cotton Manufacturing Company), основанной в 1889 году в городе Адамс, штат Массачусетс. Новая компания получила название Беркширское тонкопрядильное партнёрство (Berkshire Fine Spinning Associates).

В 1955 году в результате слияния Беркширского тонкопрядильного партнёрства с Промышленной компанией Хатауэя (Hathaway Manufacturing Company), основанной Горацио Хатауэем в 1888 году, образовалась компания Berkshire Hathaway. Новая компания имела 15 фабрик, на которых работало 12 тысяч человек, оборот составлял $120 млн. Однако к концу десятилетия было закрыто 7 фабрик и уволена часть персонала.

Основную идею и цель создания компании

В 1962 году Уоррен Баффет начал покупать акции Berkshire Hathaway после того, как заметил закономерность в изменении цен на акции всякий раз, когда компания закрывала завод. В конце концов Баффет признал, что текстильный бизнес идет на убыль и финансовое положение компании не улучшится. В 1964 году Стэнтон сделал устное тендерное предложение о выкупе акций Баффета в компании. Баффет согласился на сделку. Несколько недель спустя, Уоррен Баффет получил тендерное предложение в письменной форме, но тендерное предложение было дешевле, чем было сказано устно. Позже Баффет признался, что это более низкое, подрывающее предложение его разозлило. Вместо того, чтобы продавать по более низкой цене, Баффет решил купить больше акций, чтобы взять под контроль компанию и уволить Стэнтона (что он и сделал). Однако это сделало Баффета мажоритарным владельцем обанкротившегося текстильного бизнеса.

Первоначально Баффет поддерживал основной бизнес Berkshire в текстиле, но к 1967 году он расширил свою деятельность в сфере страхования и других инвестиций. Berkshire впервые решила заняться страховым бизнесом. В конце 1970-х годов Berkshire приобрела долю в компании по страхованию государственных служащих, которая сегодня составляет основу ее страховых операций (и является основным источником капитала для других инвестиций Berkshire Hathaway). В 1985 году были закрыты последние текстильные предприятия.

В 2010 году Баффет утверждал, что покупка Berkshire Hathaway была самой большой инвестиционной ошибкой, которую он когда-либо совершал, и утверждал, что она лишила его совокупного дохода от инвестиций в размере около 200 миллиардов долларов за последующие 45 лет. Баффет утверждал, что если бы он инвестировал эти деньги непосредственно в страховые компании, а не выкупал Berkshire Hathaway (из-за того, что он считал пренебрежением со стороны отдельного лица), эти вложения окупились бы в несколько сотен раз.

Особенности менеджеров, которые создали данную компанию

Уоррен Баффет — известный предприниматель, самый крупный в мире инвестор и меценат. В 2019 году занял четвертое место в списке самых богатых людей планеты.

Баффетт считает, что прогнозировать поведение рынка бессмысленно. Достичь долговременного успеха, по мнению Баффета, можно лишь соблюдая определённые принципы, проявляя при этом терпение и бережливость.

Формирование философии инвестирования Уоррена Баффетта

Основная суть инвестиционных идей Баффета в том, что нужно покупать актив дешевле его реальной стоимости.

Т.е. вы покупаете ценную бумагу, которую рынок оценивает в данный момент неправильно. Вы покупаете ее за 50 центов, но знаете, что реально она стоит, к примеру, доллар или больше. Проходит время и участники рынка понимают, что был неправы — цена поднимается и вы продаете с прибылью.

Звучит легко и непринужденно, но в реальности все не так гладко чаще всего.

Чарли Мангер, миллиардер, вице-президент Berkshire Hathaway и коллега Уоррена Баффета, известен не только как один из самых умных людей планеты, но и как один из самых читающих.

Три ментальные модели Чарли Мангера

Мангер никогда и нигде не приводил полный список ментальных моделей, образующих его сеть. Но часто упоминает некоторые из них.

Бритва Оккама

Это принцип, названный в честь средневекового немецкого философа Уильяма Оккама, написавшего в одной из своих работ: «Что может быть сделано на основе меньшего числа предположений, не следует делать, исходя из большего».

Упрощенно тезис интерпретируют так: «Если существует несколько логически непротиворечивых и одинаково хороших объяснений какого-либо явления, следует выбирать самое простое из них». Мангер считает это прекрасным примером фундаментальной ментальной модели.

Разбираясь с любой задачей, любой проблемой, нужно искать самый простой ответ — это позволит избежать ненужных ошибок и сэкономить силы. «Мы стремимся к простоте. Если что-то оказывается слишком сложным, мы переходим к чему-то другому. Что может быть проще?» —говорит Мангер.

Инверсия

Мангер — фанат математики. Неудивительно, что одна из его любимых ментальных моделей — математический метод инверсии.

В обычной — не математической — жизни Мангер предлагает использовать его так: сталкиваясь с какой-то задачей, попробуйте ее развернуть, посмотреть на нее с конца. Скажем, если вы хотите добиться чего-то, ищите не самый верный способ это сделать, а то, что может вам помешать, и прилагайте максимум усилий, чтобы этого избежать.

«Во время Второй мировой войны я работал метеорологом, составлял синоптические карты, чтобы предсказывать ее изменения, — приводит пример Мангер. — Нужны эти карты были для того, чтобы понимать: можно ли давать пилоту разрешение на взлет или из-за погодных условий это слишком опасно.

Но я перевернул задачу задом наперед. Задал себе вопрос: “А как я могу угробить как можно больше пилотов?” И быстро определил: самый лучший способ — сделать так, чтобы самолет попал в условия, в которых он обледенеет и станет неуправляемым. Другой способ — отправить самолет в такое место, где он не сможет совершить безопасную посадку, когда у него кончится топливо.

Так я понял: если я хочу сохранить пилотам жизни, — то должен изо всех сил не допускать ни первого, ни второго. Думаю, благодаря этому я стал справляться с обязанностями метеоролога гораздо лучше. Точно так же, если кто-то наймет меня, чтобы решить проблемы Индии, я в первую очередь подумаю, а что я должен сделать, чтобы как можно сильнее — и быстрее — навредить этой стране, — и буду стараться предотвратить эти опасности».

Круг компетенций

Впервые эту ментальную модель сформулировал Уоррен Баффет, выступая перед инвесторами в 1996 году. Сказал он тогда следующее: «Чтобы быть хорошим инвестором необязательно быть экспертом в том, чем занимаются все компании в мире. Главное — уметь оценивать те компании, что входят в ваш круг компетенций. Насколько широк этот круг, не имеет большого значения. Но критически важно знать, где проходят его границы».

Мангер с партнером согласен: одна из главных составляющих их успеха — четкое понимание того, в чем именно они действительно хорошо разбираются, что знают и что умеют — и в чем разбираются не очень хорошо. Действуя в круге своих компетенций, вы добиваетесь лучших результатов и совершаете меньше ошибок.

Признать границы собственных возможностей — задача непростая: люди склонны переоценивать себя. Но Мангер настоятельно советует сделать это. «Вы будете доставлять окружающим серьезные неприятности, пока точно не выясните, где заканчиваются ваши возможности. И не смиритесь», —говорит он. Зато смирившись, вы значительно повысите свои шансы на успех.

Организационную структуру компании

Berkshire Hathaway имеет простую структуру: дочерние и миноритарные пакеты. Дочерними считаются компании, которые полностью принадлежат холдингу или не менее, чем 75% от пакета акций. На сегодня это Duracell, NetJets и GEICO. Продолжается и базовое направление пошива одежды компанией Fruit of the Loom. Строительство и производство строительных материалов Оracle of Omaha, как часто называют Баффета, является собственником Benjamin Moore Paints, акциями компании производителя красок. Полностью холдинг владеет ценными бумагами Cavalier Homes, Forest River (company), ISCAR Metalworking, Johns Manville, и 90% пакета MiTek. Страхование и финансы Это одно из самых крупных направлений. Именно страхование положило начало стремительному росту капитализации. Направление представлено Berkshire Hathaway Assurance, GEICO, Medical Protective, General Re. Разумеется, Bank of America также является крупной составляющей портфеля.

Транспорт и логистика Такое направление в работе стало особенно активным после 2016 года. Компания считается крупнейшим акционером авиалиний United Airlines и Delta Air Lines. Плюс, входит в тройку «лидеров» по ценным бумагам Southwest Airlines и American Airlines. У холдинга него контрольный пакет акций Burlington Northern Santa Fe Corp., NetJets, XTRA Lease. Коммунальное хозяйство и недвижимость Корпорация контролирует более 90% акций Berkshire Hathaway Energy Company, компании, которая занимается газо- и электроснабжением в США, в провинции Альберта (Канада) и в Великобритании. В списке активов - вторая брокерская компания со специализацией «Недвижимость» в США. Выручка в 2017 году составила практически 19 млрд.$. Остальные направления Производственное направление со временем полностью не ушло, а скорее трансформировалось в новое направление. Одними из масштабных активов холдинга можно считать Kraft Heinz, Coca-Cola, General Motors, IBM, Procter & Gamble, Apple. Как видим, все эффективно для вложений: производство косметики и компьютеров.

Если говорить о структуре доходов компании, то более 70% выручки приходится на доходы от страховой деятельности, остальное поступления - от железнодорожных перевозок, коммунальных услуг, бизнеса в энергетике, инвестиционной деятельности и других бизнесов.

Каждое из дочерних предприятий Berkshire Hathaway сталкивается с высокой конкуренцией на рынках, на которых оно работает. Если говорить о самой материнской компании - нет прямых конкурентов, сопоставимых с ней по профилю, структуре и масштабу деятельности.

Обыкновенные акции Berkshire класса A и B доступны для торговли на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Основные мотивационные программы, которые применяются в данной компании;

«Один из секретов Berkshire Hathaway в том, что, когда нечего делать, Уоррен очень хорошо ничего не делает» – Чарли Мангер

Инвесторы часто игнорируют завтрашние возможности. В результате, когда нет ничего, что нужно делать в соответствии с критериями инвестиций они часто предпочитают инвестировать в лучшее из того, что доступно – приняв относительный, а не абсолютный метод. Заставлять себя инвестировать в этом случае часто может быть ошибкой. Одной из ключевых сильных сторон Баффета является исключительная дисциплина в ожидании инвестиционных возможностей, которые отвечают, как его качественным критериям, так и предлагают значительный запас прочности за счет большой скидки относительно действительной стоимости. В противном случае это может привести как к посредственным доходам в долгосрочном периоде, так и к увеличению риска безвозвратной потери капитала. 2. “Я не могу дать вам шаблонный подход к инвестированию, потому что я его не использую. Я анализирую все факторы и принимаю во внимание действительную стоимость. Если вы хотите формулы, вы должны вернуться в магистратуру, чтобы они могли научить вас навыкам, которые не работают — Чарли Мангер Инвестирование — это частично искусство и частично наука. Те, кто только начинает, часто тщетно ищут ясный и строгий метод. Они надеются, что если они будут усердно применять формулу или четкий свод правил, то их усилия увенчаются успехом. Хотя нужно тщательно анализировать качественные характеристики компании или качество ее управленческой команды, эта деятельность не может быть сведена к формуле или механическим действиям. Требуется детальная оценка. То же самое относится и к другим частям инвестиционного процесса, включая принятие решений о том, какие компании следует изучить, и оценку будущей прибыльности рассматриваемого бизнеса. Старая пословица — что хорошее инвестирование — это просто, но не легко — определенно верна. 3. «Конкурентные рвы всегда подвергались атакам, но темпы изменений стали быстрее, чем это было в прошлом» — Уоррен Баффет Конкурентное преимущество, или ”защитный ров», как называет его Баффет , никогда не было постоянным или статичным. Конкуренция настигает многие компании, технологии развиваются и потребительские предпочтения меняются – все это может изменить конкурентное положение компании от внушительного до посредственного. С другой стороны, квалифицированная управленческая команда может принять меры, которые могут улучшить конкурентные позиции компании, расширяя защитный ров. В последнее десятилетие темпы изменений ускорились в ряде отраслей, отчасти благодаря интернету и новым бизнес-моделям, которые он породил. Одно из следствий для стоимостного инвестора заключается в том, чтобы быть особенно бдительным против опасности инвестирования на основе “вчерашних рвов». Простого факта того, что компания имеет сильное конкурентное преимущество, недостаточно для того, чтобы сделать вывод о том, что оно останется устойчивым, и требуется дополнительная осмотрительность, чтобы понять, может ли и каким образом может защитынй ров разрушиться. 4. «Моя теория заключается в том, что если бизнес не может выдержать небольшую бесхозяйственность, то это не хороший бизнес» — Чарли Мангер Иногда идет дискуссия о том, что важнее иметь высококачественный бизнес или компетентную и согласованную управленческую команду, которая может хорошо адаптироваться к изменениям. Хотя в идеале, чтобы было и то, и другое, важно, чтобы бизнес не был настолько слабым, чтобы ошибки руководства нанесли ему непоправимый ущерб. Если бизнес действительно имеет устойчивое конкурентное преимущество, то он должен быть в состоянии оправиться от временного неправильного управления и восстановить свои прошлые позиции. 5. “Для некоторых предприятий льготы по корпоративному налогу будут конкурентными и будут переданы потребителю, для других — часть или все будут удержаны акционерами” – Уоррен Баффет. Анализ заключается в том, что по мере снижения корпоративного налога прибыль корпораций будет увеличиваться соразмерно. Однако рассмотрим две компании, не имеющие преимуществ в сырьевой отрасли, которые ранее просто зарабатывали свою стоимость капитала. Если бы вышеприведенный анализ был справедливым, внезапно эти две компании начали бы получать аномальную прибыль выше стоимости капитала – маловероятный результат, учитывая характер отрасли и их конкурентные позиции. Если бы это было естественным долгосрочным равновесием для их ситуации, они бы уже получали прибыль, превышающую их стоимость капитала до снижения налогов. Таким образом, чем сильнее конкурентное преимущество и ценовая мощь компании, тем больше вероятность того, что она сохранит преимущества от снижения налогов. 6. «Рынки со временем становятся более эффективными” – Уоррен Баффет. Рынки ценных бумаг в таких развитых странах, как США, вероятно, со временем станут более эффективными. Это имеет смысл — у участников рынка было время изучить компании и иметь надежный набор исторических данных о том, как они оценивались с течением времени. Это, однако, не означает, что рынки стали эффективными и что нет возможности для вдумчивого стоимостного инвестора после тщательного процесса иногда находить недооцененные ценные бумаги. Напомним, что двумя основными причинами неэффективности рынка являются поведенческие предвзятости и искаженные мотивы некоторых участников. Эти факторы вряд ли претерпят существенные изменения, если они будут носить глубоко конструктивный характер. 7. «Если вы собираетесь жить долго, то вы должны продолжать учиться. Вы должны продолжать пересматривать свои предыдущие умозаключения» — Чарли Мангер Самое сложное, и тем не менее самое важное в инвестировании — это баланс между уверенностью и гибкостью. Знание того, какой из них подходит в данный момент времени, является одним из главных качеств, которыми обладают лучшие инвесторы, что отличает их от остальных. Вы должны продолжать учиться и развиваться как инвестор – например, что-то, что мы исследовали, из того, что Баффетт делает очень хорошо в течение своей карьеры. Тем не менее, существует разница между развитием от основных принципов и разрешением конкретной рыночной среде или ситуации несоразмерно влиять на ваш метод. Например, в нынешних условиях, когда сделок мало, ряд стоимостных инвесторов решили «эволюционировать» в более качественный, менее чувствительный к цене подход. Их аргумент заключается в том, что, если они смогут найти крупные предприятия, управляемые хорошими управленческими командами с долгосрочными перспективами роста, то цена будет иметь второстепенное значение, что не следует слишком беспокоиться об оценке стоимости бизнеса. Многие из них, вероятно, обнаружат, что они ошибаются. Очень небольшое количество инвесторов — такие хорошие бизнес-аналитики и оценщики будущего, что они могут последовательно покупать акции с очень высокими встроенными ожиданиями и все еще преуспевать. Тем не менее, гораздо большая группа воображает себе, что в состоянии выполнить эту очень трудную задачу. Те, кто слишком оптимистичен в отношении своих способностей, скорее всего, пожалеют, что они позволили рыночной среде непропорционально сильно повлиять на их процесс инвестирования. 8. «Мы не предвидим вещи, на которыеу нас недостаточно фактов» — Уоррен Баффет / «Если бы мы оценивали Coca Cola сразу после ее изобретения, мы бы в нее не инвестировали» — Чарли Мангер Баффет сказал, что то, что Джефф Безос совершил в Amazon, — это чудо – и именно поэтому они не инвестировали в компанию. Когда что-то крайне маловероятно и нет исторических фактов, подтверждающих веру в то, что компания будет преуспевать, очень трудно правильно предвидеть результат. Есть, конечно, такие, как некоторые венчурные капиталисты, которые действительно квалифицированы в этом типе подхода. Для остальных из нас, иметь существенные доказательства успеха, которые помогут нам в нашем анализе того, как вероятно будет выглядеть будущее, улучшит наши шансы на успешный выбор правильных инвестиций. 9. «Мы не знаем, какими будут процентные ставки, и хорошая новость заключается в том, что никто другой, включая членов Федеральной резервной системы этого не знает. Мы знаем, что длинные облигации в настоящее время являются ужасными инвестициями» — Уоррен Баффет Одно из моих конкурентных преимуществ как инвестора заключается в том, что я фокусируюсь исключительно на инвестиционных ситуациях, где именно микроэкономика будет воздействовать на результат. Я хочу иметь возможность использовать свой значительный опыт анализа компаний и отраслей, а не позволять макроэкономическим факторам определять результат. Многие любят высказывать мнение о будущем направлении экономики или процентных ставках, и все же стойкий успех в этом начинании труднодостижимый с течением времени. Я знаю, что это не то, о чем я много знаю, и соответственно выбираю инвестиционные возможности. 10. «Когда вы покупаете что-то, что, как вы надеетесь, завтра будет стоить дороже, вы рассчитываете на то, что это будут покупать больше людей, но в конце концов это плохо кончится. Как правило, при покупке непроизводственных активов, таких как криптовалюты, вы рассчитываете на кого-то другого, кто купит их больше. Так было с тюльпанами и другими «пузырями» в истории, и обычно это заканчивалось плохо. Если бы вы купили золото во времена Христа и рассчитали его совокупную годовую доходность до настоящего времени, то она составила бы менее 1%» — Уоррен Баффет. Метод действительной стоимости основан на оценке стоимости, основанной на сочетании чистой приведенной стоимости будущего потока денежных средств предприятия и любых избыточных активов, не используемых для генерирования этих денежных потоков. Основоположник стоимостного инвестирование и учитель Баффета Баффет, Бенджамин Грэхем, отлично сказал: «В краткосрочной перспективе рынок — это машина для голосования, но в долгосрочной перспективе это машина для взвешивания». Активы, которые не производят никаких денежных потоков и не могут сделать этого в будущем, по своей природе являются спекулятивными – нечем “взвесить”. Единственная причина, по которой их цена будет идти вверх или вниз, — это мнение других участников рынка. Я не знаю способа оценить их внутреннюю ценность, и поэтому, будь то тюльпаны, золото, криптовалюта или другие вещи, которые еще не придуманы, но которые получают свою ценность исключительно исходя из мнения других, я планирую держаться подальше от них, поскольку они выходят за пределы моего круга компетенции.

Основные принципы управления в компании

Итак, 14 принципов ведения бизнеса Berkshire Hathaway:

1. Воспринимать компанию, как партнерство.
Т.е. рассматривать Berkshire Hathaway, как партнерство, где Уоррен Баффетт и Чарльз Мангер являются старшими партнерами, которым остальные акционеры доверили свои деньги в управление.

Отсюда вытекает фокус на максимально длинный горизонт планирования и спокойной реакции на колебания цен на акции и любые экономические и политические события, происходящие в мире.

2. Большинство директоров вкладывают большую часть свою состояния в акции Berkshire Hathaway.
Семья Чарльза Мангера держит около 90% своего состояния в акциях Berkshire, семья самого Баффетта — более 95%.
Идея в том, чтобы интересы директоров, которые принимают решения совпадали с интересами других акционеров.

3. Цель менеджмента — максимизация среднего ежегодного прироста внутренней стоимости на каждую акцию.
Идея в том, что менеджмент не может повлиять на цену акций, но может повлиять на бизнес. Чем бизнес будет успешнее, тем выше будет цена компании. Но важно не увеличение общей капитализации (размера компании) — т.к. этого можно достигнуть за счет, например, слияний и поглощений, а именно рост ключевых метрик (прибыль, балансовая стоимость и т.д.) на каждую отдельную акцию.

4. Достигать цели из пункта №3 мы собираемся владея коллекцией высококлассных бизнесов, которые генерируют денежный поток и процент на вложенный капитал выше среднего. Плюс мы будем покупать акции на фондовом рынке, когда они будут продаваться по привлекательной цене (например, во время рецессий и паник на рынке).

5. Из-за использования такого двухстороннего подхода (см.пункт №4) стандартные метрики, как-то консолодированная прибыль на акцию, в нашем случае может быть не очень релевантна.
Чарли Мангер и Уоррен Баффетт иногда оценивают компании под своим контролем нестандартно, но всегда стремятся объяснить почему они это делают и в чём преимущество такого подхода.

6. Бухгалтерские стандарты не влияют на управленческие решения. Иногда из-за нюансов бух.учета одна и та же прибыль будет выглядеть по-разному в отчетности холдинга Беркшир Хатауэй. Критерием является качество этих прибылей и их перспектива в будущем (будь это пакет акций или целая компания во владении Berkshire Hathaway).

7. Кредиты используются очень разумно и редко.
Если бы было иначе, то рост компании был бы значительно более быстрым, но и риск потерять все был крайне высоким.

Для Баффетта это немыслимо, т.к. его состояние, состояние его близких друзей и тысяч других людей вложены в Berkshire Hathaway.

8. Когда принимается решение о покупке новой компании, главный ориентир — это увеличение ценности компании из расчета на одну акцию.

Решения принимаются так, как если бы Баффетт распоряжался своими деньгами, а не пытался за счет акционеров просто увеличить компанию для увеличения своего статуса. Т.е. главное, чтобы росла цена каждой отдельной акции.

9. Деньги которые остаются в компании, а не выплачиваются в качестве дивидендов (дивиденды выплачивались всего один раз более 50 лет назад) — должны работать и грамотно инвестироваться.

10. Новые акции будут выпускаться (при слияних-поглощениях, дополнительном выпуске обыкновенных акций, выпуске конвертируемых акций и т.д.) только при условии, что компания получит столько, сколько она отдает.

Иначе получится, что вы продаёте за 80 центов то, что стоит 1 доллар.

11. Беркшир Хатауэй не будет продавать компании, которым она владеет.
Это касается компаний показывающих как хорошие, так не очень результаты. Не будет инвестироваться новый капитал в средний и плохой бизнес, но продаваться он не будет.

[С одной стороны, как признает сам Баффетт этот принцип невыгоден, т.к. иногда можно избавиться от плохого бизнеса просто продав его, либо продать хороший бизнес по завышенной цене — если поступит такое предложение. Т.е. могут иметь место ситуации упущенной выгоды. С другой стороны, такой подход — не продавать ни при каких условиях, притягивает к Berkshire Hathaway качественных людей и качественные компании.]

12. Прямое и честное информирование о проблемах, успехах, результатах работы компании.

Основной подход — давать столько и такую информацию, какую бы Баффетт хотел получать, если бы он был пассивным акционером.

13. Не комментировать вложения в ценные бумаги публичных компаний.

Это связано с конкуренцией — найти качественную инвестицию сложно.

14. С помощью публичных коммуникаций менеджмент Berkshire Hathaway стремится к тому, что цена на акцию компании отражала максимально близко ее подлинную стоимость.

Основные этапы развития компании;

1839

История этой компании началась в 1839 году. Тогда она ещё называлась «Valley Falls Company». А её основателем является не́кто Оливер Чейз. Название этой компании Оливер позаимствовал от наречия города «Valley Fall» в штате Род-Айленд. Хотя по некоторым источникам, «Valley Fall» является одним из культурных парков штата. И вовсе не Род-Айленд, а штата Западная Виргиния. Но нам это не так важно. В общем, именно здесь, «Valley Falls Company» и начинала своё существование.

1929

В 1929 году Valley Falls Company объединилась с Беркширской хлопковой компанией «Berkshire Cotton Manufacturing Company». Тогда компания Оливера Чейза переименовалась в «Berkshire Fine Spinning Associates». И по факту эта организация являлась тонкопрядильным Беркширским партнёрством. Это был один из самых крупнейших заводов. Не только по выпуску и поставке текстильной продукции в штате Массачусетс. Но и крупнейшим снабженцем текстиля для армии США.

1955

В ходе слияния компании «Berkshire Fine Spinning Associates» с промышленным гигантом «Hathaway Manufacturing Company». Как раз-таки образовалась, ныне известный холдинг «Berkshire Hathaway». Возродившаяся компания имела 15 фабрик, на которой в совокупности трудился персонал, численностью в 12 000 человек. Однако к концу 50-х и налу 60-х годов, 7 филиалов компании были закрыты. А половина сотрудников рассчитаны по сокращению.

1960

Главная же фигура будущего холдинга – Эдвард Баффетт, в 1960 году начал скупать акции Berkshire Hathaway. И за каких-то 1.5 года Уоррен Эдвард уже владел контрольным пакетом акций данного предприятия. А поскольку в те времена текстильная промышленность приходила во всё больший упадок. «Провидец из Омахи» Баффет, перенаправил свои реинвестиции, в основном в страховой сектор деятельности. С таким подходом к развитию компании, уже к концу 1985 года была закрыта последняя текстильная фабрика Berkshire Hathaway.

2010

В историю 20-го тысячелетия, Berkshire Hathaway вошла благодаря приобретению железнодорожной корпорации «Burlington Nothern Santa Fe Corporation» (BNSF).Покупка этой корпорации стала крупнейшим приобретением Berkshire Hathaway, на тот период времени. Примечательно, что железнодорожная корпорация была выкуплена вместе с её задолженностями. Общий размер которой составлял порядком 10 миллиардов долларов. Таким образом, суммарная покупка транспортной корпорации Berkshire Hathaway, обошлась в 44 миллиарда долларов.

«Так интересным фактом является и следующее переломное событие компании Эдварда Berkshire Hathaway: С приобретением корпорации «BNSF», компания Berkshire Hathaway заняла её место в индексной корзине «Standard & Poor’s 500». А до этих событийных случаев, компании Berkshire Hathaway, ни разу не доводилось состоять в каком-либо фондовом индексе бирж. Вероятно, в силу недостаточного уровня ликвидности своих акций»!

2015

Ещё одна крупнейшая покупка компании Berkshire Hathaway пришлась на середину 10-х годов. Так, в 2015 году была полностью приобретена компания по производству авиационных деталей. Надо полагать, что после этой контрольной закупки, финансовые дела Berkshire Hathaway пошли в гору. Поскольку теперь, холдинг не нуждался в закупке авиадеталей по несколько завышенным ценам. Это приобретение компании «Precision Castparts Corp», обошлась Berkshire Hathaway в 31.7 миллиардов долларов.

2020

К концу 2020-года холдинговая корпорация Berkshire Hathaway. Принимает решение о продаже медиа холдинга «BH Media Group» (BHMG) компании «Lee Enterprises Inc», за 140 миллионов долларов. Эта издательская медиа группа выпускала 30 газет и 49 еженедельных изданий. Примечательно, что из продажи исключена недвижимость компании. Поскольку Lee Enterprises Inc по 10-летнему контракту арендует данный деловой недвижимый объект.

Что представляет собой компания на сегодняшний день.

С этого момента Berkshire Hathaway меняет тактику. Он отказывается от приобретения небольших частей компаний, а переходит к приобретению компаний полностью.

В настоящее время Berkshire Hathaway управляет активами, относящимися к различным секторам экономики, начиная от розничной торговли, заканчивая железнодорожным транспортом.

В настоящее время к основным видам деятельности Berkshire Hathaway относятся инвестиции, страхование и перестрахование, однако при этом в холдинг входят десятки компаний, занятых в самых разных отраслях экономики, начиная с производства кондитерских изделий, заканчивая железнодорожным сообщением.

Значительную часть активов организации в настоящее время составляют акции авиакомпаний, в нескольких из которых Berkshire Hathaway является крупнейшим акционером.

Отрасль страхования в холдинге представлена тремя группами компаний:

GEICOпредоставляет услуги по всем видам страхования в США и является наиболее крупным элементом Berkshire Hathaway в этой отрасли, занимая второе место по размеру доли рынка в США.
Berkshire Hathaway Reinsurance Group работает в области перестрахования и включает в себя две отдельные компании: National Indemnity Company и General Reinsurance Corporation.
Berkshire Hathaway Primary Group– объединение нескольких отдельных компаний, являющееся самым маленьким элементом холдинга в отрасли страхования.

Таким образом, Berkshire Hathaway занимает весомые доли рынка США сразу в нескольких отраслях, при этом также являясь акционерам нескольких транснациональных гигантов.

Объём инвестиционного портфеля компании на сегодняшний день оценивается чуть меньше чем в 200 миллиардов долларов. Портфель Berkshire Hathaway тщательно диверсифицирован, из-за чего в полном или частичном управлении компании находятся фирмы из самых разных отраслей.

На текущий момент он разделён в следующих пропорциях:

Финансовый сектор – 45% всех вложений.
Информационные технологии – 27%.
Потребительские товары первой необходимости – 15%.
Промышленность – 6%.
Дискреционные потребительские товары – 5%.
Здравоохранение – 1%.

В последнее время Уоррен Баффетт начал активно скупать акции информационного гиганта Apple, по состоянию на март 2019 года доведя их объём практически до 24% от общей стоимости портфеля. Ещё 12% занимают бумаги Bank of America, по 9 с небольшим процентов приходится на Wells Fargo и Coca-Cola Company, 8.3% — на American Express, немногим более 5% — на Kraft Heinz. Еще более 40 бумаг имеют долю в портфеле 3,2% и менее.

Кроме того, дочерними предприятиями холдинга является большое количество известных фирм, успешная деятельность которых также положительно сказывается на финансовой устойчивости Berkshire Hathaway.

Сегодня Berkshire Hathaway - это холдинговая компания, владеющая дочерними предприятиями, занимающимися самыми различными видами деятельности, от производства кондитерских изделий, бытовой техники, издательства, логистических услуг, медиа-бизнеса, розничной торговли, финансовых услуг и проч. до нефтепереработки. Наиболее значимые активы - бизнесы страхования, железнодорожных перевозок, коммунальных услуг, энергетика с территориальным охватом почти всей территории США.

Berkshire Hathaway, как и ее легендарный исполнительный директор У. Баффет, знамениты всему миру своей инвестиционной деятельностью. По состоянию на 01.01.2019г. 24% активов группы составляют вложения в долевые ценные бумаги. Если рассмотреть историческую ретроспективу, то коллекция данных активов претерпевала множественные изменения как в количественном, так и в качественном выражении. Наибольшую рыночную стоимость в портфеле имеют инвестиции в компании: Apple Inc., Bank of America Corp, Wells Fargo & Company, The Coca-Cola Company, American Express Company. Балансовая стоимость акций (собственный капитал компании) Berkshire с 1965 до 2018гг. выросла в 10919 раз, при этом рыночная стоимость акций Berkshire за тот же период выросла в 24 726 раза . Для сравнения американский индекс S&P 500 за этот же период вырос в 150 раз. Секрет успешности инвестиционной деятельности холдинга - в принципах выбора активов. Подробнее об этом, а также об эволюции инвестиционного портфеля Berkshire в статьях «Портфель Баффета» и «Биография Уоррена Баффета: от 5 долларов к 50 миллиардам».

Факторы, которые позволили компании добиться успеха и функционировать на рынке долгое время

Ключом к взрывному и непрекращающемуся росту Berkshire Hathaway был оригинальный подход Баффета к распоряжению деньгами страховых компаний.

Когда человек покупает страховку — он платит за нее премию. Страховая компания, которая собирает эти премии — их инвестирует и затем при наступлении страхового случая выплачивает компенсацию.

Оригинальность подхода Баффета была в том, что он инвестировал собранные страховые премии в покупку новых компаний и в акции, торгующиеся на фондовом рынке, тогда как в основном страховщики используют более консервативные инвестиции в облигации (которые приносят большую стабильность, но гораздо меньший потенциальный доход).

Конечно, эта схема бы не работала, если бы Баффет не был очень талантливым и проницательным инвестором на фондовом рынке. Ряд его инвестиций увеличились в цене в сотни раз с течением времени. За десятилетия руководства компанией Berkshire Hathaway Баффет стал невероятно знаменитым, как благодаря своим результатам, так и благодаря своей безупречной репутации. С течением времени Berkshire стала компанией, с которой хотели быть связанными очень многие люди. Одним из ключевых факторов успеха было то, что Баффет купил много самых разных бизнесов у их основателей, причем договорившись так, что после продажи они оставались работать, только уже не на себя, а на него. Это была взаимовыгодная сделка — основатели продавали бизнес, который растили всю жизнь, не боясь, за будущее своего детища. Баффет практически никогда не продавал купленные компании и неоднократно подчеркивает, что его инвестиционный горизонт бесконечен и он не ориентирован на сиюминутную прибыль.

Секреты успеха

Самые успешные сделки предусмотрительный инвестор осуществлял в моменты мировых кризисов. Он предпочитает покупать недооцененные компании.Так были приобретены значительные пакеты таких гигантов, как «Макдональдс», «Уолт Дисней», «Американ Экспресс»и других не менее известных компаний.

Уоррен Баффет всегда вкладывает деньги в долгосрочные проекты. Он не гонится за сиюминутной добычей, он выжидает подходящего момента и делает инвестицию, которая только через несколько лет приносит первые плоды. Но что это за плоды!

Баффет прославился как очень последовательный и продуманный инвестор. Он никогда не влезает в дела компании, которую купил, кроме самых исключительных случаев. Перед не отчитываются. Баффет любит говорить: "Если вы не делаете ошибки, вы не можете принимать решения. Нельзя на этом зацикливаться".

Но не только талант инвестора сделал его таким успешным. Уоррен прежде всего человек, который обладает главными качествами – он честен и порядочен, уверенный в себе и критичный. И он всегда остается верным своим вкусам. Ведь он покупает только акции тех компаний, продукция которых ему нравится. Возможно, именно в этом невероятный успех.

Баффет начал инвестировать в Berkshire Hathaway в 60-х годах, когда она была текстильной компанией. По мере того, как он купил больше акций и стал управлять этой компанией, он отошел от текстиля и начал использовать Berkshire для инвестирования во многие другие компании, которые процветают по сей день. Инвестиции со временем окупались, и эти доходы были направлены в качестве инвестиций в другие компании и отрасли, создавая огромный конгломерат. Конгломерат в экономике – это форма объединения компаний. Суть которой заключается в объединение фирм, работающих в разных отраслях, независимых друг от друга юридически, под единый финансовый контроль.

Такая деятельность делает Berkshire Hathaway так называемой «холдинговой компанией».

На чем зарабатывает компания

Это огромный холдинг, которому принадлежат частные и торгующиеся на бирже компании. В непубличной части бизнеса — а это почти 248 млрд долларов выручки в год — структура выручки выглядит так:

53,7% — розничные продажи и сектор услуг;
17,62% — железные дороги, ЖКХ и топливно-энергетический комплекс (ТЭК);
23,16% — страховочный бизнес;
3% — дивидендный доход;
остальное — лизинговые услуги.

Акции Berkshire Hathaway в Тинькофф-инвестициях

А еще у холдинга есть много-много акций разных компаний общей стоимостью 232 млрд долларов.

Доля прибыли от операций на бирже сильно скачет каждый год: в один год она может составлять треть общей прибыли, в другой — половину, а может вообще быть убыточной, как в прошлом году.

Принцип Баффета: покупай только акции тех компаний, чью продукцию ты знаешь и используешь в повседневной жизни. Правда, в последние годы он немного от него отошёл, взяв в портфели Berkshire Hathaway акции онлайн-компаний.

Надо признать, что акции Berkshire сложно анализировать, и разные подходы дают разные результаты. Инвестиции Berkshire имеют синергетический характер. Несмотря на не вполне удачную покупку Баффетом акций авиакомпаний накануне кризиса авиаперевозок, связанного с пандемией COVID-19, что он сам, к слову, признаёт. Сумма составных частей стоит больше, чем каждая из компаний по отдельности.

Сами акции Berkshire хороши тем, что могут служить оплотом и средством снижения рисков портфельных инвестиций, зачастую заменяя низко доходные консервативные инструменты — такие, как высоко надёжные облигации или биржевые фонды ETF. Но инвесторы не должны уповать исключительно на авторитет Баффета и до того, как купить акции Berkshire Hathaway, им следует сделать честный самостоятельный анализ этих эмитентов, различных показателей их деятельности и инвестмультипликаторов. Не забудем, что стоимость акций Berkshire Hathaway напрямую зависит от приобретённых ею акций. То же относится и к акциям непосредственно Berkshire Hathaway как таковым, коль скоро инвестор намеревается купить именно их, а не, собственно, акции, включённые в её портфель.

Акции Berkshire Hathaway торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) и присутствуют в виде двух категорий — А и B. Акции Berkshire Hathaway класса А присутствовали на биржах ещё до покупки компании Уорреном Баффеттом в 1960-х годах. Однако в 1995 году их стоимость превысила 22 тысячи долларов за штуку, и такая дорогая ценная бумага стала неудобной для покупки широкими слоями населения. Тогда для привлечения новых инвесторов в 1996 году Уоррен Баффет предложил выпустить ценные бумаги класса В.

Сегодня акции обеих категорий активно торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже. Торги на ней начинаются в 17:30 и заканчиваются в полночь по зимнему московскому времени и торгуются с 16:30 по 23:00 по летнему.

Если посмотреть на график акций Berkshire Hathaway, то можно заметить, что за прошедшие сутки цена акций Berkshire Hathaway (BRK.B) выросла примерно на 0,95%, хотя при этом индекс S&P 500 за тот же период продвинулся вверх лишь на 0,77%. Сегодня на премаркете бумаги прибавляют дополнительно 0,41% по состоянию на 15:40 МСК. За последние 52 недели стоимость акций Berkshire Hathaway на бирже колебалась в пределах $167,04 — 267,50.

Корпоративные дела

Акции Berkshire класса A были проданы за 339 188 долларов США по состоянию на 8 января 2020 года, что сделало их самыми дорогими акциями на Нью-Йоркской фондовой бирже , отчасти потому, что они никогда не разделяли акции и выплачивали дивиденды только один раз с тех пор, как Уоррен Баффет вступил во владение удержание корпоративной прибыли на своем балансе способом, недопустимым для паевых инвестиционных фондов . Акции впервые закрылись на сумму более 100 000 долларов 23 октября 2006 года. Несмотря на свой размер, Berkshire в течение многих лет не включалась в общие фондовые индексы, такие как S&P 500.из-за отсутствия ликвидности в его акциях; однако после дробления акций Berkshire класса B в январе 2010 года в соотношении 50: 1 и объявления Berkshire о приобретении Burlington Northern Santa Fe Corporation , материнской компании BNSF Railway , Berkshire заменил BNSF в S&P 500 16 февраля 2010 года. . ^[18] [19]

Публикуются ежегодные письма Баффета. Barron's сказал , что Berkshire была самой уважаемой компанией в мире в 2007 году, основываясь на опросе американских управляющих деньгами. ^[20]

В 2008 году Berkshire инвестировала в привилегированные акции из Goldman Sachs в рамках рекапитализации инвестиционного банка. ^[21] Баффет защищал решения Ллойда Бланкфейна как генерального директора Goldman Sachs. ^{[22] [23] [24]}

По состоянию на 13 июля 2016 года Баффету принадлежало 31,7% совокупного количества голосов в обращении Berkshire и 18,0% экономической стоимости этих акций. ^[25] Вице-председатель Berkshire Чарли Мангер также владеет достаточно большой долей, чтобы сделать его миллиардером, и ранние инвестиции в Berkshire Дэвидом Готтесманом и Франклином Отисом Бутом-младшим привели к тому, что они тоже стали миллиардерами. Фонд Билла и Мелинды Гейтс является крупным акционером Berkshire, владеющим 4,0% акций класса B. ^[26]

Berkshire Hathaway никогда не дробила свои акции класса A из-за желания руководства привлечь долгосрочных инвесторов, а не краткосрочных спекулянтов . Тем не менее, Беркшир Хатауэй создал запас класса B, со значением на одну акцию , первоначально хранятся (по определенным правилам управления) , близкой к ¹ / ₃₀ того , что из первоначальных акций ( в настоящее время класса А) и ¹ / ₂₀₀ из пер- доля голосующих прав, и после раскола января 2010 года на ¹ / ₁₅₀₀ цены и ¹ / ₁₀₀₀₀права голоса по акциям класса А. Держателям акций класса A разрешается конвертировать свои акции в класс B, но не наоборот. Баффет не хотел создавать акции класса B, но сделал это, чтобы помешать созданию паевых фондов , которые позиционировали бы себя как двойники Berkshire. Как сказал Баффет в своем акционеров письме 1995 года: « . Единичные трасты, которые недавно всплыли бравировать этих целей они будут проданы брокеров , работающих на больших комиссий, наложит другие расходы обременительные на своих акционеров, и будет продаваться ан масса неискушенных покупателей, склонных быть соблазненными нашими прошлыми достижениями и обманутой известностью, которую Berkshire и я получили в последние годы. Несомненный результат: множество инвесторов, обреченных на разочарование ».

Заработная плата Баффета составляет 100 000 долларов в год без опционов на акции, что является одной из самых низких зарплат ^[27] для руководителей крупных компаний в США. ^[28]

Ежегодные собрания акционеров Berkshire проходят в Центре здоровья CHI в Омахе, штат Небраска. Посещаемость за последние годы выросла с недавними цифрами ^[^когда?^] общей численностью более 40 000 человек в год. ^[29] На встрече 2007 года присутствовало около 27 000 человек. Встречи, получившие название « Вудсток для капиталистов», считаются крупнейшим ежегодным мероприятием Омахи наряду с Мировой серией бейсбольного колледжа . ^[30] Встречи, известные своим юмором и беззаботностью, обычно начинаются с фильма, снятого для акционеров Berkshire. В фильме 2004 года снялся Арнольд Шварценеггер.в роли «Уорренатора», который путешествует во времени, чтобы остановить попытку Баффета и Мангера спасти мир от «мегакорпорации», созданной Microsoft - Starbucks - Wal-Mart . Позже показано, как Шварценеггер спорит в спортзале с Баффетом по поводу предложения 13 . ^[31] В фильме 2006 года изображены актрисы Джейми Ли Кертис и Николетт Шеридан, жаждущие Мангера. ^[32] Встреча, которая продлится 6–8 часов, дает инвесторам возможность задать вопросы Баффету и Мангеру.

Структура акционерного капитала:

10,11% - Vanguard Group, Inc.

7,79% - Blackrock Inc.

5,71% -State Street Corporation.

3,81% - Bill & Melinda Gates Foundation Trust.

1,86% - Geode Capital Management, LLC.

1,51% - Northern Trust Corporation.

1,49% - FMR, LLC.

1,12% - Bank Of New York Mellon Corporation.

0,77% - Norges Bank Investment Management

0,67% - Eagle Capital Management LLC

65,16% - Прочие.