курсовой проект по оценке стоимости 2 и 3 глава. Безрисковая ставка доходности понятие, методики расчета, влияние на стоимость компании
 Скачать 102.21 Kb.
|
3.2 Оценка стоимости методом сравнительного подходаРыночный (сравнительный) подход — совокупность методов оценки стоимости объекта недвижимости, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами недвижимости, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними. Он предполагает, что стоимость объекта может быть определена на основе стоимости аналогичных объектов на рынке, при этом необходимым условием является наличие достаточного количества объектов-аналогов и достоверных источников информации. Существует три метода оценки сравнительного подхода: метод компаний-аналогов; метод сделок; метод отраслевых коэффициентов. В данном курсовом проекте будет применен метод компаний-аналогов. Метод компаний - аналогов основан на использовании цен, которые формируются открытым фондовым рынком. Базой для сравнения служит цена акций акционерных обществ. Данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций. Данные о сопоставимых предприятиях при использовании соответствующих корректировок могут послужить ориентирами для определения стоимости оцениваемого предприятия. Преимущество этого метода заключается в использовании фактической информации, а не прогнозных данных, имеющих известную неопределенность. При первом этапе оценки стоимости компании данным методом является поиск компании-аналога. В качестве компании-аналога возьмем ПАО «Лукойл». ПАО «Лукойл» — это одна из крупнейших нефтегазовых компаний в мире. На долю «Лукойл» приходится около 2% общемировой добычи нефти и 1% общемировых доказанных запасов нефти, а также 15% общероссийской добычи нефти и 12% общероссийских доказанных запасов нефти. Лидирующие позиции компания занимает благодаря результатам многолетней работы по расширению ресурсной базы, увеличению масштабов деятельности, а также заключению стратегических сделок, реализуя проекты по разведке и добыче газа и нефти в 13-ти странах мира [17]. В таблице 3.4 приведено сравнение некоторых мультипликаторов оцениваемой и аналоговой компаний. В таблице 3.5 проведем более детальный анализ мультипликаторов ОАО «ТНК-ВР Холдинг» и ПАО «Лукойл». Таблица 3.4 – Сравнение мультипликаторов компаний-аналогов
Таблица 3.5 – Сравнительная оценка компаний на конец 2019 года
На основе показателей P/BV (капитализация/акционерный капитал) и ROIC/WACC (рентабельность инвестированного капитала/средневзвешенная стоимость капитала) строится график, отражающий положение компаний по двум координатам – рентабельности и оцененности. Знаменатель, то есть балансовая стоимость, подразумевает активы организации, которые сформировались с использованием собственных финансовых источников. Собственный капитал, согласно принятым в РФ учётным стандартам, включает в себя четыре основных компонента. Уставный капитал. Это сумма всех акций, выпущенных в оборот. Добавочный капитал. Включает переоценку ценности основных средств и разницу между общей стоимостью акций и средствами, вырученными с их продажи. Обозначенные уставом организации и законом РФ резервы. Нераспределённая прибыль. Накопительный показатель прибыли за прошлые расчётные периоды + прибыль за имеющийся в данный момент период, не распределённые обществом. Перечисленная информация находится в бухгалтерском балансе организации. Далее перейдем к сравнению других производственных и финансовых показателей компаний. Проводится анализ компаний-аналогов по объему доказанных запасов углеводородов, по суточному объему добычи углеводородов и нефти, по доле чистой прибыли в выручке, по доходности на вложенный капитал (ROACE), по темпам роста стоимости акций компаний. Доход от среднего капитала (ROACE) - это финансовый коэффициент, который показывает прибыльность по сравнению с инвестициями, которые компания сделала сама по себе. Этот показатель отличается от расчета доходности капитала (ROCE) тем, что он занимает среднее значение открытия и закрытия капитала в течение определенного периода времени, а не только показатель капитала в конце периода. ROACE - это учетный коэффициент, используемый в финансах, оценке и учете. Это полезная мера для сравнения относительной прибыльности компаний после учета суммы использованного капитала. Важное значение для нефтегазовых компаний имеет коэффициент интеграции, который рассчитывается отношением добычи нефти к ее переработке. Интеграция позволяет развивать и налаживать сотрудничество и связи субъектов, как на уровне национальных хозяйств целых государств, так и на уровне корпораций или даже совсем небольших организаций и фирм. В современных условиях и структуре мировой нефтяной индустрии доминируют вертикально-интегрированные нефтяные компании. Они являются наиболее известными и эффективно действующими нефтяными компаниями мира. Таблица 3.6 – Расчет коэффициента интеграции на конец 2019 года
Из таблицы видим, что коэффициент вертикальной интеграции на внутреннем рынке и суммарный коэффициент вертикальной интеграции в ПАО «Лукойл» выше, и составляют они 1,96 и 1,3 соответственно. Исходные данные для вычисления оценочной стоимости компании приведены в таблице 3.7. Таблица 3.7 – Вычисление стоимости ОАО «ТНК-ВР Холдинг» сравнительным подходом, млн. долл.
Таким образом, стоимость ОАО «ТНК-ВР Холдинг», оцененная сравнительным подходом с ПАО «Лукойл», составляет $ 104494,6 млн. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||