курсовой проект по оценке стоимости 2 и 3 глава. Безрисковая ставка доходности понятие, методики расчета, влияние на стоимость компании
 Скачать 102.21 Kb.
|
3.3 Определение фундаментальной справедливой стоимостиТаким образом, при оценке стоимости нефтяной компании были применены такие подходы к оценке рыночной стоимости, как доходный и сравнительный подход. Согласование результатов, полученных при использовании различных подходов оценки стоимости компании – очень сложная задача, так как полученные результаты имеют разную природу. Для окончательного согласования результатов необходимо придать весовые коэффициенты результатам оценки, полученным с помощью каждого подхода. Весовые коэффициенты показывают, какая доля стоимости, полученной в результате использования каждого из применяемых подходов оценки, присутствует в итоговой величине рыночной стоимости оцениваемого объекта. Применение методов сравнительного подхода при оценке рыночной стоимости нефтегазодобывающей предприятий затруднено или ограничено. Российский фондовый рынок недостаточно развит и стабилен, следствием чего является частое несовпадение реальной рыночной стоимости нефтегазодобывающей предприятий и его капитализации, сформированной фондовым рынком под влиянием спекулятивных операций или слабо обоснованных субъективных ожиданий. Выбор компании-аналога сопряжен с определенными погрешностями [6]. При использовании методов доходного подхода учитываются: требуемая потенциальным собственником доходность и риск, на основе которых прогнозируются денежные потоки оцениваемого предприятия; специфические особенности нефтегазодобывающей отрасли и конкретного предприятия; возможность управления стоимостью нефтегазодобывающей предприятий за счет построения моделей его деятельности. Доходный подход позволяет наиболее полно учитывать отраслевые особенности нефтегазодобывающих компаний при прогнозировании денежных потоков. Также данный подход более реально отражает стоимость компании. Расчет итоговой стоимости нефтяной компании на конец 2019 года приведен в таблице 3.8. Таблица 3.8 – Расчет итоговой стоимости ОАО «ТНК-ВР Холдинг»
Взвешенная стоимость компании рассчитана как среднее арифметическое оценок, полученных методом дисконтированных денежных потоков и методом расчета рыночной капитализации. Таким образом, средневзвешенная стоимость предприятия равна $ 119 338,1 млн. ЗАКЛЮЧЕНИЕВ настоящее время использование доходного подхода в различных видах оценки весьма актуально. Важнейшими показателями для этого подхода являются ставка дисконта и коэффициент прямой капитализации. При этом при определении и того и другого в большинстве моделей приходится сталкиваться с безрисковой ставкой доходности. Необходимость определения безрисковой ставки возникает при решении многих задач инвестиционного менеджмента: расчете стоимости собственного капитала, оценке стоимости ценных бумаг, определении ставки дисконтирования для оценки эффективности инвестиционных проектов, оценке объектов недвижимости и др. Адекватный выбор безрисковой ставки влияет на результаты расчетов и, следовательно, на решение об инвестициях. В процессе изучения и исследования были решены следующие задачи: рассмотрены теоретические и методические основы оценки стоимости предприятия (бизнеса); проанализирована деятельность ОАО «ТНК-ВР Холдинг»; проанализированы факторы внешней и внутренней среды непосредственно влияющие на стоимость предприятия; произведена оценка стоимости предприятия на примере ОАО «ТНК-ВР Холдинг». Точкой отсчета для большинства инвесторов является безрисковая ставка, ведь ее помощью можно рассчитать минимальный уровень прибыли от тех или иных вложений. Ставка дисконтирования представляет собой сумму премии за риск и безрисковой процентной ставки. При этом премия за риск включает в себя самые различные виды рисков – макроэкономические, технические, производственные и отраслевые. Проведение качественной оценки предприятия - необходимое условие его эффективной деятельности, благодаря ей можно определить текущую рыночную капитализацию организации, которая дает собственникам возможность оценить качество ведения бизнеса, определить сильные и слабые стороны деятельности. При оценке компании учитывается множество факторов. Современные компании являются сложными структурами, поэтому, оценку бизнеса необходимо было осуществить с позиций нескольких существующих оценочных подходов: доходного и сравнительного. Данные подходы дополняют друг друга, но при этом каждый подход основан на использовании определенных свойств предприятия, влияющих на величину его стоимости. Оценка стоимости компании позволяет выявить имеющиеся резервы и повысить эффективность деятельности предприятия с возможным увеличением прибыли. Поэтому достоверная оценка стоимости предприятия и ее максимизация в процессе деятельности являются одними из центральных проблем в управлении финансами предприятия. Для определения стоимости предприятия (бизнеса) применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки. Каждый метод оценки предполагает анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату, все методы являются рыночными, так как учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, ожидания инвесторов, риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, предполагаемую «реакцию» рынка при сделках с оцениваемым объектом. Таким образом, умение правильно оценить стоимость предприятия, эффективность производства определяет конкурентоспособность на рынке, способствует максимизации возможной прибыли, разработке стратегий развития компании, определения перспективных направлений и поддержаний устойчивого финансового положения в данной сфере деятельности. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ Арутюнов К. Г., Гольдман Е. Н., Назарова З. М., Левина Э. В. Методика анализа финансового состояния предприятия. / Учебное пособие. Российский государственный геологоразведочный университет. - М.: РГГРУ, 2017. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент М.: "Финансы и статистика", 2016. – 321 с. Бусов, В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник для академического бакалавриата / В.И. Бусов, О.А. Землянский. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 382 c. Васильева, Л.С. Оценка бизнеса. Учебное пособие / Л.С. Васильева. - М.: КноРус, 2019. - 320 c. Левчаев, П.А. Финансы корпораций и оценка стоимости: Учебное пособие / П.А. Левчаев. - М.: Инфра-М, 2019. - 157 Масленкова О. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: КноРус, 2017. - 288 с. 21 Нурыйахметова С.М., Фатхутдинова О.А. Оценка и управление стоимостью предприятия: Методические указания по проведению практических занятий и организации самостоятельной работы для бакалавров 38.03.01 «Экономика» профиля «Экономика предприятий и организаций» / С.М. Нурыйахметова, О.А. Фатхутдинова. – Альметьевск, АГНИ, 2020. -64 с. Спиридонова Е.А. Оценка стоимости бизнеса. - М.: Юрайт, 2017. - 300 с. Чеботарев Н. Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2018. 256 с Эскиндаров, М.А. Оценка стоимости бизнеса (для бакалавров) / М.А. Эскиндаров; под ред., Федотова М.А. под ред.. - М.: КноРус, 2018. - 256 c. Безрисковая ставка доходности: значение, методы выбора и расчета [Электронный ресурс] – URL: https://fb.ru/article/446848/bezriskovaya-stavka-dohodnosti-znachenie-metodyi-vyibora-i-rascheta) Безрисковая ставка доходности: понятие и методика расчета [Электронный ресурс] – URL: https://finzz.ru/bezriskovaya-stavka-doxodnosti-5-sovremennyx-metodov-rascheta.html 20 Кадровая политика в ОАО [Электронный ресурс] – URL: ОАО «ТНК-ВР Холдинг» http://www.up-pro.ru/library/personnel_management/strategy/osobyj-podhod.html Курс доллара в динамике [Электронный ресурс] – URL: https://bhom.ru/currencies/usd/?startdate=3years Лисовский, А. Л. Оценка стоимости фирмы (бизнеса): учебное пособие / А. Л. Лисовский, Т. А. Никерова, Л. А. Шмелева. — Москва Научный консультант, 2017. — 58 c. — ISBN 978-5-6040243-3-1. — Текст: электронный // Электронно-библиотечная система IPR BOOKS: [Электронный ресурс] — URL: http://www.iprbookshop.ru/75466.html НДПИ: Особенности налогообложения нефти [Электронный ресурс] – URL: https://www.nalog.ru/rn77/taxation/taxes/ndpi/ Официальный сайт ОАО «ТНК-ВР Холдинг» [Электронный ресурс] – URL: http://www.ooo-ferrum.ru/company/partners/oao-tnk-vr-kholding/ Официальный сайт ПАО «Лукойл» [Электронный ресурс] – URL: http://www.lukoil.ru. Трифонов, Н. Ю. Теория оценки стоимости: учебное пособие / Н. Ю. Трифонов. — Минск: Вышэйшая школа, 2017. — 208 c. — ISBN 978-985-06-2822-0. — Текст: электронный // Электронно-библиотечная система IPR BOOKS: [Электронный ресурс]. — URL: http://www.iprbookshop.ru/90835.html Чеботарев, Н. Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) : учебник для бакалавров / Н. Ф. Чеботарев. — 3-е изд. — Москва: Дашков и К, 2018. — 253 c. — ISBN 978-5-394-02368-2. — Текст: электронный // Электронно-библиотечная система IPR BOOKS: [Электронный ресурс]. — URL: http://www.iprbookshop.ru/85625.html ПРИЛОЖЕНИЕ А Таблица А1 - Консервативный сценарий развития ОАО «ТНК-ВР Холдинг»
ПРИЛОЖЕНИЕ Б Таблица Б1 - Пессимистический сценарий развития
ПРИЛОЖЕНИЕ В Таблица В1 - Оптимистический сценарий развития
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||