реферат :виды векселей. виды векселей. Дипломная работа на тему Вексельная практика коммерческих банков
 Скачать 140.81 Kb.
|
Анализ операций банков на вексельном рынкеВ начале раздела совершим краткий экскурс по современной истории вексельного обращения в России. В современной экономике вексель был возрожден 24 июня 1991 г. постановлением Президиума Верховного Совета РФ №1451-1 и стал использоваться, прежде всего, коммерческими банками для привлечения денежных ресурсов, а не как кредитный инструмент. Многие коммерческие банки и финансово-инвестиционные организации в это время объявили об эмиссии векселей. Все это вызвало интерес к векселям как средству безналичных расчетов, а также к восстановлению ранее имевшихся теоретических и практических знаний по вексельному обращению, т.к. вексельные операции относятся к источникам доходов банков. Широкому распространению банковских векселей в немалой степени способствовали законодательная неурегулированность связанных с ними операций, простота их эмиссии, простота обращения, а также освобождение операций с векселями от налога на операции с ценными бумагами. Кроме того, банки в отличие от промышленных предприятий имели больший опыт работы в денежно- кредитной сфере, а также обладали более значительным объемом собственного капитала по сравнению с предприятиями нефинансового сектора экономике. В силу этих причин основное влияние на развитие рынка векселей в России оказали коммерческие банки, а не промышленные предприятия как было в большинстве иностранных государств. Во второй половине 90-х гг. банки начали практиковать выдачу вексельных кредитов, а также организовать взаимозачеты с помощью векселей. В 1994 - 1995 гг. появились новые технологии, использующие банковские векселя для погашения задолженности по налогам перед федеральным и региональными бюджетами, а также по отчислениям в Пенсионный Фонд РФ. Это позволило уменьшить задолженность субъектов экономики перед бюджетом и перевести её в форму достаточно ликвидных банковских векселей, что, безусловно, явилось положительным результатом. Однако, были и негативные последствия применения указанных технологий, которые проявились, например, в том, что добросовестные плательщики налогов, которые раньше рассчитывались с бюджетом «живыми» деньгами, получили возможность использовать для выплат векселя. Кроме того, появились финансовые схемы, позволившие недобросовестным плательщикам уменьшать реальные выплаты в бюджет. Тяжелое состояние денежно-финансовой системы страны с характерным для неё кризисом неплатежей способствует использованию векселей в качестве квазиденег. Бурное развитие вексельного рынка в России относят к 1995 - 1996 гг., когда остро стал вопрос о нехватке денежных средств в экономике. Вплоть до августа 1998 г. происходил постоянный рост количества участников рынка и объема совершаемых с векселями сделок. По оценкам специалистов, в 1997 г. профессионально работали с векселями около 400 - 500 финансово- инвестиционных компаний и банков. Общий объем векселей, находившихся в обращении в конце 1997 г., оценивался в 300 - 500 млн. деноминированных руб.1 Среди регионов на вексельном рынке в это время лидирует Москва (70% объема оборотов), затем со значительным отрывом следуют Санкт-Петербург, Самарская и Тюменская области. За январь-июль 1997 г. объем выпущенных банковских векселей увеличился на 20% и составил 34,7 млн. деноминированных руб.2 Более трети банковских векселей в 1997 г. обслуживали четыре банка: Сбербанк РФ, ОНЭКСИМбанк, Менатеп, Инкомбанк. Доходность их векселей была на уровне 18 - 20% годовых. Доходность векселей банков Межпромбанк, СБС-АГРО и др. крупных банков в 1997 г. держалась на уровне 21 - 22% годовых, однако при покупке этих векселей за них давали 90 - 93% от их номинала, в то время как за векселя Сбербанка - 95 - 96%3. Стремление компаний увеличить собственные оборотные средства в условиях резкого дефицита денежной массы приводит к увеличению сектора корпоративных векселей. С их помощью осуществляется около 20% всех расчетов российских предприятий. Из общего объема векселей предприятий, оцениваемого в 1997 г. в 1 Универсальный справочник делового человека. Информационно-аналитическое издание, 1998. №2. 2 Там же 230 - 250 млн деноминированных руб., около половины пришлось на выпуски энергетических, железнодорожных и газовых компаний. Наибольшим спросом пользовались векселя Газпрома (при купле-продаже выплачивается 95 - 98% oт номинала и 22 - 24% годовых) и РАО «ЕЭС России» (38 - 43% от номинала и 30 - 32% годовых).1 Финансовый кризис 1998 г. сильно повредил рынку векселей, как и всему российскому рынку ценных бумаг. Если до этого времени рынок постоянно рос и в смысле количества используемых финансовых инструментов, и в смысле числа участников, и в смысле объема вовлеченных в него средств, то в посткризисный период он находился в состоянии глубокой стагнации. Основным, и по сути единственным, объектом вложений стала валюта. Все остальные сегменты рынка находились в глубоком затишье. Большинство лидеров вексельного рынка до августа 1998 г. (банки МЕНАТЕП, Российский кредит, СЬС-АГРО, ОНЭКСИМбанк и т. д.) после кризиса свернули деятельность на вексельном рынке и занимались лишь скупкой и реструктуризацией собственной задолженности. Однако уже к середине 1999г. ситуация на финансовом рынке в значительной мере стабилизировалась, инструментарий операций существенно расширился. Вексельный рынок стал гораздо шире как по числу обращающихся на нем бумаг, так и по количеству операторов, работающих на нем. Если к началу 1999 г. полноценное хождение на рынке имели только векселя Сбербанка РФ, ОАО «Газпром», Газпромбанка и Собинбанка, то к середине года этот список пополнился векселями ОАО «ТНК», Гута-банка, Альфа-банка, МДМ-банка, КБ 3 Финансовый маркетинг.-1998.-№ 25. 1 Финансовый маркетинг.-1998.-№ 25. «Еврофинанс». В настоящее время на рынке банковских векселей также присутствуют векселя Автобанка, Внешторгбанка, Росбанка, Промсвязьбанка и ряда других, объемы которых не столь высоки. На сегодняшний день обороты вексельного рынка составляют около 75% от общего оборота на рынке рублевых долговых инструментов, а среднедневной оборот сделок с векселями оценивается в 4-5 млрд. рублей.1 Доходность по большинству векселей выше (на аналогичные сроки), чем по госбумагам, корпоративным облигациям и банковским депозитам, что делает вексель наиболее выгодным инвестиционным инструментом долгового рынка. Перейдем к анализу банковских операций на вексельном рынке. Операции коммерческих банков после финансового кризиса, разразившегося в 1998 г., претерпели значительные изменения по сравнению с периодом благополучного развития российской банковской системы (с середины 80-х гг. до 1998 г.). Поэтому мы сосредоточимся в большей степени на анализе современного состояния банковской системы, используя при этом данные и по докризисному периоду. Начнем с анализа активныхопераций коммерческих банков с векселями, которые получили широкое распространение в банковской практике примерно с 1993 г. Содержание активных операций банка определяется размещением ресурсов банка с целью получения дохода и обеспечения ликвидности. Качество активов банка, в том числе и вексельных операций, определяется целесообразной структурой его активов, диверсификацией активных операций, объемом рисковых 1 Владимир Николкин. Вексель- новый облик старого знакомого// Рынок ценных бумаг.-2002г.-№ 8. активов, а также признаками изменчивости активов. Чтобы иметь качественную структуру активов у банка должна присутствовать ежедневная способность отвечать по своим обязательствам, для этого структура активов коммерческого банка должна соответствовать качественным требованиям ликвидности. С этой целью все активы банка разбиваются на группы по степени ликвидности в зависимости от срока их перевода в денежные средства. Активы банка делятся на высоколиквидные активы, ликвидные активы и активы долгосрочной ликвидности. Векселя коммерческих банков входят в состав ликвидных активов и в активы долгосрочной ликвидности. Данные по активным операциям коммерческих банков с векселями за период 1997-2002 год приведены в Приложении 1. Из анализа представленных данных видно, что финансовый кризис практически не отразился на проведении банками учетных операций. Доля инвестиций в векселя в общей сумме активов банка достаточно стабильна на протяжении последних шести лет и составляет около 5- 6%. По всей вероятности произошли качественные изменения в учетной политике банков, которые стали вкладывать средства в небольшую группу самых надежных векселей. В этой связи интерес представляет анализ структуры вексельных портфелей российских коммерческих банков за последние годы. Таблица2.1. Векселя, учтенные банками1
Из приведенной таблицы видно, что в портфелях коммерческих банков преобладают корпоративные векселя, хотя их доля и уменьшилась в результате финансового кризиса 1998 г. Также прослеживается тенденция роста вложений банков в векселя нерезидентов, как более надежного финансового инструмента, особенно ярко она прослеживается после 1998г. С точки зрения доходности, инвестиции банков в векселя являются вторым (вместе с другими ценными бумагами) источником банковской прибыли и приносят от 5% до 25% всех доходов от активных операций.2 Доходность векселей зависит от сроков их погашения: чем короче срок погашения, тем стабильнее рыночная цена (курс) векселя, но ниже его доходность и выше ликвидность (возможность превращения в средства расчета или наличные деньги); 1 По данным ЦБ РФ. Бюллетень банковской статистики 1997-2000 гг. чем продолжительнее срок погашения, тем большим колебаниям подвержена цена векселя, выше его потенциальная доходность и ниже ликвидность. На доходность вексельного рынка влияют два основных фактора: девальвация национальной валюты: длительное падение курса рубля понижает привлекательность операций с векселями и провоцирует отток средств с рынка, укрепление рубля напротив стимулирует приток средств на вексельный рынок и понижение доходности; величина свободных рублевых средств в банковской системе: увеличение свободных остатков на счетах банков и низкие процентные ставки на межбанковском рынке стимулируют спрос на финансовые векселя, нехватка же средств у банков напротив провоцирует их на продажу векселей для поддержания необходимого уровня ликвидности. Конфликт между ликвидностью и доходностью определяет так называемый инвестиционный риск, который рассматривается в инвестиционной деятельности банков как дисперсия вероятных вариантов получения доходов с минимальным ущербом в обеспечении ликвидности. Проблема при осуществлении вексельных операций заключается в том, каким образом выдержать соотношение между ликвидными и суммарными активами при построении рациональной структуры активов. Отсюда вытекает задача - обеспечение оптимального соотношения между доходностью портфеля векселей, которая зависит от сроков погашения конкретных бумаг, и его риском. Чем меньше срок погашения векселя, тем стабильнее останется его рыночная цена. Вот почему для коммерческих банков более предпочтительны вложения в векселя краткосрочные, чем в долгосрочные. Конечно, не стоит забывать об анализе 2 Бюллетень банковской статистики. 1998.-№ 8. 53 кредитоспособности конкретных эмитентов векселей. Чем выше оценивается платежеспособность должника по векселю, тем более предпочтительными для банка, с точки зрения уменьшения риска, являются вложения в эти векселя. В настоящий момент можно сказать, что на рынке банковских векселей условно сформировались три группы эмитентов, обладающих близкими уровнями ликвидности и доходности. К первой группе относятся векселя Сбербанка России, которые в основном используются не как инвестиционный долговой инструмент, а как средство расчетов, поэтому данные векселя обладают максимальной ликвидностью при практически нулевой доходности. Вторая группа включает векселя РАО «Газпром» и "Газпромбанка, обладающих оптимальным соотношением ликвидность/доходность при приемлемом уровне риска. Надо сказать, что РАО «Газпром» является крупнейшим векселедателем России, доля его векселей в структуре вексельного рынка составляет 50%-90% в зависимости от сроков погашения векселей.1 Поэтому доходность векселей различных эмитентов, как правило, напрямую связана с доходностью корпоративных векселей РАО «Газпром», которая, в свою очередь, формируется под влиянием таких факторов, как баланс спроса и предложения, ситуация на валютном рынке, на газовом рынке, спрос на рублевые долговые инструменты и т.п. Надо сказать, что в последнее время благоприятная обстановка на кредитном и валютном рынках способствует падению доходностей этих векселей. К третьей группе можно отнести векселя таких эмитентов, как Альфа-банк, Собинбанк, Импексбанк, Башкредитбанк, МДМ-банк, Гута-банк и ряд других 1 По данным ИК «Регион» на 17.01.2002г.:www.regnm.ru. банков. В настоящее время векселя данных эмитентов являются наиболее ликвидными и составляют значительную часть оборота вексельного рынка. Заметно вырос интерес инвесторов, в том числе и банков, к операциям с корпоративными векселями нефтегазовых и энергетических компаний. Особым спросом пользуются векселя ООО «Межрегионгаз», Тюменской нефтяной компании, ЛУКОЙЛа, НК «Сибнефть», различных АЭС. Доля векселей в активах крупнейших коммерческих банков за 1999 год представлена в Приложении 2. Сопоставление данных об объеме вложений банков в векселя показывает, что сумма этих вложений у крупнейших банков из года в год растет. Заметна и другая закономерность: в этом списке выделяются столичные банки, имеющие более тесные связи с Центральным банком РФ. Доля вложений различных банков в векселя колеблется в диапазоне от 0,1% до 6,88%. Лидирующее место занимают Сбербанк, Межэкономбанк, Газпромбанк, Автобанк, РИКБ «Башкредит-банк». Рассмотрим удельный вес векселей в портфелях коммерческих банков в зависимости от размера их активов. Таблица2.2. |