реферат :виды векселей. виды векселей. Дипломная работа на тему Вексельная практика коммерческих банков
 Скачать 140.81 Kb.
|
Ведущие национальные рынки коммерческих бумаг1
На конец 2000 г. объем задолженности по коммерческим бумагам в мире составлял 2200 млрд. долларов США.1 1 Рубцов Б.Б. Рынок коммерческих бумаг за рубежом // официальный сайт АУВЕР: auver.ru. 1 Рубцов Б.Б. Рынок коммерческих бумаг за рубежом // официальный сайт АУВЕР: auver.ru. Каковы же основные черты этого инструмента? В международной практике коммерческие бумаги традиционно выпускаются в виде простых дисконтных векселей на предъявителя и сроками на 3, 6, 9 месяцев. Обычно номиналы таких векселей очень крупные. В США минимальный номинал- порядка 100 тыс. долларов, но, как правило выпуск бумаг производится с номиналом в 1 млн.долларов. В Японии минимальный номинал- эквивалент примерно 800 тыс. долларов. Исключение из правил составляет Испания, где выпускаются низкономинальные коммерческие бумаги, доступные и для средних инвесторов.2 Через коммерческие бумаги крупные компании привлекают заемные, более дешевые денежные ресурсы у институциональных инвесторов- пенсионных и инвестиционных фондов, а также страховых компаний. Размещаются коммерческие бумаги как напрямую, так и через дилеров, в качестве которых выступают различные финансовые институты. Депозитарные и расчетные функции осуществляются теми же организациями, что и на рынке эмиссионных ценных бумаг. В настоящее время на большинстве рынков существует центральный депозитарий, где сертификаты хранятся в электронной форме. Это позволяет передавать ценные бумаги через компьютеры путем записи на счета, несмотря на наличие физических сертификатов. В ряде стран наблюдается полная дематериализация коммерческих бумаг, в частности в США: уже в 1992 г. около половины всех коммерческих бумаг существовало в дематериализованной форме на счетах в депозитарной трастовой компании. А в настоящее время такую форму имеют практически все коммерческие бумаги в США. Та же самая ситуация и во Франции. 2 Рубцов Б.Б. Доклад на II ежегодной конференции «Вексельный рынок и коммерческие бумаги в России» от 21.10.97 Несколько слов об эмитентах коммерческих бумаг- здесь существенные страновые различия. В США и Канаде основные эмитенты- дочерние финансовые компании крупнейших промышленных корпораций, занимающиеся финансированием продаж автомобилей в рассрочку. В Германии ведущими эмитентами выступают местные приватизационные ведомства, почтовые службы. В Швеции коммерческие бумаги широко используются предприятиями общественного пользования, частично или полностью находящихся в собственности местных органов власти. В Японии основные эмитенты- торговые и промышленные компании. Таким образом, рынок коммерческих бумаг является наиболее быстро растущим в мире сегментом рынка долговых инструментов. С 1995 г. по июнь 1999 г. объем коммерческих бумаг в обращении, находящихся на международных и внутренних рынках, вырос на 69.3%, при том, что положительная динамика рынка других краткосрочных инструментов, включая казначейские векселя, составляет только 12.3% за этот период, прирост рынка облигаций и нот- 23.6%1. По словам Я.М. Миркина, коммерческие бумаги во всё в большей мере - в качестве ликвидного долгового обязательства - замещают, секьюритизируют банковский кредит.2 б)развитиероссийского рынкакоммерческихбумаг Необходимо отметить, что в Росси, не смотря на то что де-факто рынок коммерческих бумаг существует, правовые основы рынка - еще в проекте создания. На данный момент Министерством экономического развития России при участии АУВЕР готовится проект федерального закона « О внесении изменений и дополнений в федеральный закон « О переводном и простом векселе», одной из целей которого является укрепление базы экономического роста в Российской Федерации путем облегчения и удешевления доступа к краткосрочному кредитуорганизаций реального сектора экономики, что предполагает установление основ регулирования рынка коммерческих бумаг, защиту прав инвесторов на данном сегменте рынка, вытеснение из оборота денежных суррогатов1. Законопроектом будут устанавливаться права и обязанности участников рынка коммерческих бумаг- заемщиков, профессиональных участников рынка ценных бумаг, инвесторов, добровольных объединений участников рынка. Проект федерального закона разрабатывается в развитие положений Гражданского Кодекса РФ в строгом соответствии с положениями Женевских вексельных конвенций и относится к области гражданского законодательства. Рассмотрим предпосылки возникновения и последствия создания рынка коммерческих бумаг в России. Наиболее полно данные вопросы исследуются Я.М. Миркиным.2 Он выделяет ряд проблем российского финансового рынка, решению которых способствовало бы создание рынка коммерческих бумаг. Рассмотрим основные из них. В 90-х гг. в хозяйстве были утрачены оборотные средства. Трудность доступа к дорогим банковским ссудам привела к тому, что доля финансирования хозяйства 1 Миркин Я.М. Коммерческие бумаги// Рынок ценных бумаг.-2000г.-№ 6. 2 Там же. 1 Концепция проекта федерального закона «О внесении изменений и дополнений в федеральный закон «О переводном и простом векселе», разработанная Минэеономразвития России при участием АУВЕР // Официальный сайт АУВЕР: auver.ru. 2 Я.М. Миркин. Доклад на II ежегодной конференции «Вексельный рынок и коммерческие бумаги в России» от 21.10.97; Коммерческие бумаги// Рынок ценных бумаг.-2000г.-№ 6. через банковские кредиты является одной из самых низких в мире. Предприятия финансируются за счет взаимных долгов друг другу. Велика доля кредиторской задолженности в источниках оборотных средств хозяйства, в т.ч. просроченной задолженности. Подобная структура финансирования замедляет оборачиваемость средств, вызывает огромные убытки от неплатежей и сокращения производства. По словам Я.М. Миркина, коммерческие бумаги создают механизм для частичного замещения сложившейся системы финансирования оборотных средств через взаимные неплатежи, риски и потери - на обращаемые, принятые в международной практике инструменты (коммерческие бумаги), которые способны привлекать инвесторов, в т.ч. иностранных, быть ликвидными, доходными, обращаться на организованном рынке и нести меньшие риски. Предприятиям будет обеспечен более легкий, дешевый и с меньшими регулятивными издержками доступ к финансированию. Множественность инвесторов - вместо концентрации долгов в руках немногих кредиторов - создаст более устойчивую финансовую базу предприятий. В России на конец 1999 года 63.7% внутреннего кредита направляется на покрытие долговых требований правительства вместо обслуживания экономики.1 Коммерческие бумаги, выдаваемые наиболее крупными предприятиями, позволят переключить значимую часть финансовых потоков на обслуживание потребностей в кредитовании реального сектора. «Не менее 50% расчетов в хозяйстве происходят с помощью бартера и векселей - денежных суррогатов. Предприятия несут огромные издержки, связанные с замедлением скорости расчетов, 1 Миркин Я.М. Коммерческие бумаги// Рынок ценных бумаг.-2000г.-№ 6. искажением рыночных цен, перемещением части оборотов из легальной - в теневую экономику, фальсификацией документов и векселей. Коммерческие бумаги дают возможность пополнить деньгами оборотные средства крупнейших предприятий, увеличить денежную составляющую в их расчетах», - констатирует Миркин Я.М. Коммерческие бумаги «секьюритизируют» банковские ссуды крупнейшим компаниям, придают им ликвидность, превращают в обращающиеся финансовые инструменты, обеспечивают справедливое ценообразование на них. В этой связи будут снижены риски кредитных портфелей важнейших банков, повышена их финансовая устойчивость. Важным моментом является то, что коммерческие бумаги снижают риски Банка России при рефинансировании коммерческих банков для кредитования реального сектора, поскольку раскрытие информации по коммерческим бумагам, стандартность, открытость и ликвидность рынка формируют предпосылки для эффективного и безопасного механизма переучета векселей. Следует отметить, что в настоящее время структура вексельного рынка России характерна для рынка коммерческих бумаг: около 85% векселей выпускается со сроком обращения до одного года.1 «Дальнейшее развитие вексельного рынка мы видим в постепенной трансформации его в рынок коммерческих бумаг», -говорит вице-президент Инвестиционной компании «Регион» Эдуард Зернин.1 По его мнению, реализация вексельной программы по технологии коммерческих бумаг, должна иметь следующие этапы: 1 Эдуард Зернин.- материалы «круглого стола» АУВЕР, посвященного теме «Финансовые продукты предприятий. Недостающее звено» от 17.04.2002г.: www.auver.ru. 1 Эдуард Зернин.- материалы «круглого стола» АУВЕР, посвященного теме «Финансовые продукты предприятий. Недостающее звено» от 17.04.2002г.: www.auver.ru. структурирование программы, определение технологии выпуска векселей; подготовка информационного меморандума; формирование инфраструктуры обращения бумаг; представление программы инвесторам; размещение бумаг на открытом рынке; поддержание ликвидности вторичного рынка; погашение векселей по мере наступления срока. Для успешной реализации помимо векселедателя в ней должны принять участие: организатор программы (профессиональный участник фондового рынка), домицилянт (платежный агент) и депозитарий. Для окончательной трансформации вексельного рынка в рынок коммерческих бумаг необходимо выполнение следующих условий: развитие практики безналичного клиринга; создание организованной торговой площадки; повышение финансовой прозрачности векселедателей; построение комплекса мероприятий по взаимоотношению с инвесторами. Реализация данной программы станет качественно новым шагом в развитии рынка корпоративного долга, существенно улучшит возможности привлечения промышленными компаниями средств с рынка капитала, а участникам рынка даст новый более безопасный и ликвидный инструмент для краткосрочных вложений. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||