подходы оценки стоимости предприятий промышленной сферы. Добыча полезных ископаемых 17 161 промышленных предприятий

Название	Добыча полезных ископаемых 17 161 промышленных предприятий
Дата	12.04.2023
Размер	98.5 Kb.
Формат файла
Имя файла	подходы оценки стоимости предприятий промышленной сферы.doc
Тип	Документы #1056903

В настоящее время число предприятий и организаций по видам экономической деятельности на конец 2021 года, в соответствии с официальными источниками Росстат, представлено следующими показателями:

- добыча полезных ископаемых – 17 161 промышленных предприятий.

-обеспечение электрической энергией, газом 22 520 промышленных предприятий.

- разные типы обрабатывающих заводов и предприятий – 309 846 промышленных предприятий.

Совокупный промышленный рынок России в процентном соотношении представлен следующими цифрами:

- в государственной собственности находится на унитарных и прочих предприятиях 14,1%,

- собственность общественных и религиозных организаций представлена всего лишь 0,1%,

- смешанная российская собственность, включая собственность потребительской кооперации составляет 33,4%,

- наибольший сектор занимает частная собственность, представленная как малым предпринимательством, так и разнообразными ООО, ОАО, ЗАО и прочими структурами, в совокупности составляющими 40,6%,

- общественной собственности 11,8%.

Оценочную деятельность по праву можно считать рычагом регулирования отношений собственности в предприятиях промышленной сферы.

Под оценкой предприятия промышленной сферы понимается упорядоченный процесс расчета стоимости предприятия промышленной сферы в денежном выражении на определенную дату с подробным обоснованием факторов, которые влияют на стоимость в момент расчета в условиях конкретного рынка, и в соответствии с действующим законодательством, регламентирующим оценочную деятельность. Основу оценки предприятий промышленной сферы составляют три подхода: доходный, затратный и сравнительный, каждый из которых ориентирован на получение определённой информации о предприятии промышленной сферы.
На современном этапе развития экономики, оценка предприятий промышленной сферы имеет очень высокое значение, так как увеличение стоимости предприятия является одним из показателей роста доходов собственников и потенциала предприятия в целом. Владея точной информацией о стоимости предприятия, можно определять основные траектории развития предприятия, а также наблюдать основные тенденции и перспективы развития отрасли. Кроме того, проводить оценку бизнеса можно с целью анализа эффективности системы управления предприятием. Сравнительный подход позволяет достаточно быстро и с относительно меньшими трудозатратами получить необходимый результат, основываясь на рыночной информации, которая учитывает региональные особенности ведения бизнеса, влияние макроэкономической ситуации и состояние отрасли в анализируемый момент времени, поэтому актуальность в настоящее время не оставляет сомнений, так как разработка эффективных стратегий развития предприятия промышленной сферы не возможна без информации о реальной стоимости бизнеса и перспективах её роста.

Изучением проблематики методов оценки стоимости для предприятий промышленной сферы занимались иностранные авторы, такие как А. Дамодаран, Ш.Пратт, Т.Котлер и др., из российских авторов стоит выделить автора известного учебника по оценке предприятий промышленной сферы – С. Валдайцева и Е. Чиркову, создателя практического пособия по применению сравнительного подхода для оценщиков.

1. Характеристика оценки стоимости для предприятий промышленной сферы

Оценка стоимости для предприятий промышленной сферы – процесс определения рыночной стоимости предприятия на конкретную дату. В соответствии с ФЗ-№135 "О защите конкуренции" от 26 июля 2006 года, «под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие- либо чрезвычайные обстоятельства». В настоящее время оценка стоимости предприятий промышленной сферы имеет первостепенное значение во многих сегментах экономики. Например, в корпоративных финансах с целью реализации эффективных стратегии предприятий промышленной сферы и принятии важнейших управленческих решений для максимизации стоимости предприятия, а также при проведении анализа с целью покупки и продажи активов, так как информация о переоцененности или недооцененности акций на рынке может помочь в принятии решений инвестору.
Информационное обеспечение — основа процесса оценки предприятий промышленной сферы. Без предварительного анализа объемов необходимой информации, источников ее получения и затрат (финансовых, трудовых) невозможно правильно составить график проведения оценки, определить методику проведения работ и сформировать бюджет проекта.

Необходимая для процесса оценки предприятий промышленной сферы информация может быть классифицирована следующим образом:

• по источникам: полученная на рынке; полученная в оцениваемой предприятия промышленной сферы;

• по типу: юридическая, финансовая, техническая, коммерческая;

• по масштабам: общеэкономическая, отраслевая, об отдельном предприятии и его подразделениях.
Основными источниками информации для оценки стоимости предприятий промышленной сферы по факторам макроэкономического риска являются:

• программы Правительства РФ;

• аналитические обзоры информационных агентств (ВЕДИ, МИГ, Альфа Капитал, Финмаркет и др.);

• данные Государственного комитета по статистике;

• информационные отраслевые бюллетени, например Российский нефтяной бюллетень и т. п. Источниками информации по рынкам сбыта, спросу, условиям конкуренции служат:

• данные отдела маркетинга оцениваемого предприятия;

• данные Росстата;

• отраслевые информационные издания;

• фирмы-дилеры;

• таможенное управление;

• бизнес-план и т. п.

2. Методы оценки стоимости для предприятий промышленной сферы
Существует три подхода оценки стоимости для предприятий промышленной сферы, которые выделены Международным Комитетом по стандартам оценки, а именно: доходный, затратный и сравнительный, каждый из которых подразумевает применение определенных методов расчёта рыночной стоимости.

Доходный подход («источник дохода») — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Отметим, что в соответствии с п. 20 ФСО №1 "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки", Утвержден приказом Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 297:
оценщик при проведении оценки обязан использовать затратный, сравнительный и доходный подходы к оценке или обосновать отказ от использования того или иного подхода.

Оценщик вправе самостоятельно определять конкретные методы оценки в рамках применения каждого из подходов. Наиболее распространенным видом стоимости является рыночная стоимость. Можно констатировать, что более чем в 4/5 случаях проведения оценки определяется величина именно рыночной стоимости.

Рассмотрим основные методы доходного подхода к оценке предприятий промышленной сферы:

1. Метод капитализации дохода,

2. Метод рыночной выжимки,

3. Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования,

4. Модель оценки капитальных активов (САРМ),

5. Модель арбитражного ценообразования,

6. Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Область применения метода капитализации дохода: оценка компаний, не требующих начальных инвестиций, со сложившимися условиями финансирования деятельности, приносящих стабильный доход.
Процедура оценки стоимости предприятий промышленной сферы методом капитализации дохода предполагает, прежде всего, определение вида дохода, получаемого от бизнеса (или долей в бизнесе).

Основными видами дохода, используемыми при расчете методом капитализации дохода, являются:

• денежный поток;

• чистая прибыль;

• дивиденд.

Размер выплачиваемого дивиденда в конкретном предприятии промышленной сферы может определяться на основе анализа прошлых дивидендных выплат.

При расчете величины дивидендных выплат учитывается:

• величина чистой прибыли;

• фактически выплаченные дивиденды.

Следующим этапом является определение темпов роста дохода оцениваемого предприятия. Темп роста дохода определяется на основе анализа ретроспективной информации за репрезентативный период времени. Возможно также определение темпов роста оцениваемого предприятия промышленной сферы на основе соответствующих бизнес-планов.

Оценив возможные темпы роста доходов предприятия, необходимо обратиться к определению коэффициента капитализации. Коэффициент капитализации должен определяться применительно к соответствующему виду дохода.

К методам определения коэффициента капитализации относятся следующие:

• метод рыночной выжимки;

• метод, предполагающий нахождение разницы между ставкой дисконтирования и среднегодовыми темпами прироста доходов бизнеса в постпрогнозном периоде.

Затратный подход (соответствует варианту использование «благо») — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устаревания

Основой для оценки стоимости предприятия промышленной сферы с применением сравнительного подхода является принцип замещения.

Сущность сравнительного подхода в оценке предприятий промышленной сферы заключается в сопоставлении объекта-оценки с компанией-аналогом, которая была участником сделки купли-продажи в недавнем прошлом. Основная идея подхода состоит в построении мультипликаторов по компании-аналогу на основе ретроспективных данных, где мультипликатор – соотношение между рыночной ценой предприятия и одним из показателей, характеризующим результаты его хозяйственной деятельности. Стоимость оцениваемой компании мы можем получить, перемножив значение мультипликатора и базовый показатель, отражающий результаты деятельности объекта оценки. Чем больше подходящих аналогов мы проанализируем, тем ближе к реальной окажется оценочная стоимость оцениваемой компании.

Рассматриваемый подход предполагает, что стоимость капитала предприятия промышленной сферы приравнивается к приблизительной цене продажи аналогичной компании при наличии активного и сформированного рынка. Иными словами, ценой оцениваемой предприятия промышленной сферы с высокой вероятностью может стать цена проданного предприятия со схожими показателями, характеризующими деятельность объекта оценки, с учетом необходимых корректировок на величину различий между предприятиями промышленной сферы.

Таким образом, можно утверждать о том, что сравнительная оценка в большей степени ориентирована на рынок, потому что по числу сделок купли-продажи, в которых задействованы аналогичные предприятия промышленной сферы, можно проследить реально существующий спрос и предложение и знать фактические цены контрактов.

Одно из главных преимуществ сравнительного подхода, так как в рыночной цене предприятия промышленной сферы учитываются различные факторы; например, текущая ситуация в отрасли и перспективы ее развития, специфика деятельности предприятия промышленной сферы и уровень риска. Тут же стоит упомянуть, что корректность и соответствие результатов действительно сильно коррелирует со степенью развития и «финансовой прозрачности» фондового рынка¹.

Обобщив вышеизложенную информацию, перечислим основные особенности, которые можно выделить применительно к данному подходу:

базируется на сравнении объекта оценки с предприятиями-аналогами, ведущих деятельность внутри сегмента и отрасли (так называемый принцип замещения);
отражает настроение рынка в конкретный момент времени (в момент осуществления сделки с компанией-аналогом);
предоставляет реальную информацию о величине спроса, предложения и ценах на компании-аналоги;
итоговая стоимость оцениваемого объекта строится на основе фактически полученных результатах в процессе хозяйственной деятельности и не рассматривает возможные перспективы развития и роста предприятия;
для реализации сравнительного подхода на практике необходимо наличие сформированного и активного рынка и доступной информации. Из всех существующих методов сравнительного подхода самым субъективным остается метод отраслевых коэффициентов. В связи с тем, что накопленной базы по отраслям для расчета средних мультипликаторов в России не существует².

¹ Федеральный закон № 135-ФЗ от 29.07.1998г. «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»

² Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015г. № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»

Применение коэффициентов по зарубежным компаниям технически возможно, но на практике с трудом поддается интерпретации из-за существующих отличий в развитии экономических систем России и Запада. Иными словами, результат применения данного метода для оценки российских предприятий скорее всего будет неинформативным и противоречивым.

Подводя итог, можно сказать, что результаты данного подхода имеют ценность при сопоставлении с данными доходного или затратного подходов. В связи с разбросом итоговых значений, чаще всего результаты сравнительного подхода представлены в виде интервала. Если степень диверсификации значений очень высока, могут возникнуть сложности с интерпретацией результатов.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что возможности применения сравнительного подхода в оценке стоимости российских предприятий имеют ряд ограничений, и несмотря на кажущуюся простоту математических расчетов, сравнительный подход достаточно сложный и неоднозначный.

Список использованной литературы

Нормативно-правовые акты:

1. Федеральный закон № 208-ФЗ от 26.12.1995г. (в ред. от 07.10.2022 г.) «Об акционерных обществах» // Собрание Законодательства Российской Федерации. – 2006. №31. – ст. 3454. 2. Федеральный закон № 127-ФЗ от 26.10.2002г. (в ред. от 26.10.2002 г.) «О несостоятельности(банкротстве)» // Собрание Законодательства Российской Федерации. – 2022. №43. – ст. 4190. 3. Федеральный закон № 135-ФЗ от 29.07.1998г. «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» // Собрание Законодательства Российской Федерации. – 2022. № 31. – ст. 3813. 4. Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015г. № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)» (в ред. от 27 мая 2015 г.) 5. Приказ Минэкономразвития России от 1.06.2015 г. № 326 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса (ФСО № 8)»

Монографии, учебники, учебные пособия:

Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. Учебное пособие для студентов и преподавателей. 3-е изд., перераб. и доп./ В.С. Валдайцев. /- М.: 2021. — 576с.
Грязнова А.Г., Федотова М.А., Эскиндаров М.А. и др. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)/Учебное пособие. / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров и др./ - М.: 2021. - 544с.

Статьи в журналах и других периодических изданиях

Абрамишвили Н.Р. Особенности применения сравнительного подхода к оценке стоимости публичных предприятий в России / Universum: Экономика и юриспруденция: электроннный научный журнал, 2022. № 3(24). // URL: http://7universum.com/ru/economy/archive/item/2982 (дата обращения: 19.10.2022)