мето. Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования казанский (приволжский) федеральный университет
 Скачать 0.83 Mb.
|
|
term FV Коэффицент текущей стоимости DF , r) (1 1 1 1 DF , r) (1 1 2 2 DF , r) (1 1 3 3 DF , r) (1 1 n term DF Текущая стоимость денежных потоков 1 1 1 DF CF PV 2 2 2 DF CF PV 3 3 3 DF CF PV term term term DF CF PV Стоимость предприятия term PV PV PV PV V 3 2 1 29 Восьмой этап. Внесение итоговых поправок. После определения предварительной величины стоимости предприятия, следующим шагом будет внесение итоговых поправок, для получения окончательной величины рыночной стоимости предприятия. Всего выделяют три поправки: - корректировка на величину долгосрочной задолженности (используется для определения стоимости собственного капитала с использование денежного потока для всего инвестированного капитала); - поправка на величину стоимости бездействующих активов (активы которые не принимают участия в извлечении дохода); - корректировка величины собственного оборотного капитала. Важно обратить внимание, что метод ДДП предоставляет оценку стоимости собственного капитала на уровне контрольного пакета акций. При определении стоимости миноритарного пакета публичного акционерного общества, необходимо вычесть скидку на неконтрольный характер. Для закрытого акционерного общества нужно сделать скидку на недостаточную ликвидность и неконтрольный характер. Первая поправка применяется при проведении расчетов, когда используется модель денежного потока для всего инвестированного капитала. Для определения стоимости собственного капитала из величины найденной стоимости вычитается величина долгосрочной задолженности. Вторая поправка делается если при расчете стоимости учитывают активы предприятия, которые заняты в формировании денежного потока. Но не все активы предприятия могут быть задействованы в производстве. По факту они имеют стоимость, которая не учтена в денежном потоке. На данный момент российские предприятия имеют такие нефункционирующие активы (оборудование, недвижимость, машины), так как из-за затяжного спада производства возможность утилизировать производственные мощности крайне мала. Данные активы имеют некоторую стоимость, которые возможно реализовать при их продаже. Эти активы подлежат отдельной оценке, результат которой затем должен быть прибавлен к величине стоимости бизнеса. 30 В модель дисконтирования денежного потока включают собственную величину оборотного капитала, которая привязана к прогнозному уровню реализации продукции. Но требуемая величина может не совпасть с фактической величиной собственного оборотного капитала. Это и будет третья коррекция. Если компания имеет избыточный собственный оборотный капитал, его величина прибавляется к стоимости собственного капитала. В противоположном случаи, при недостатке оборотного капитала стоимость собственного капитала уменьшают на соответствующую величину. Поправка на избыток (дефицит) собственного оборотного капитала определяется как разница между фактической и требуемой величинами собственного капитала. Во время проведения оценки бизнеса компании важно не допустить следующие ошибки: - при прогнозировании величины износа обязательно требуется учитывать план капитальных вложений, при этом необходимо помнить, что начисление износа начинается с момента ввода объекта капитальных вложений в действие; - полученная чистая прибыль компании должна корректироваться на величину расходов, связанных с содержанием объектов социальной сферы, также при прогнозировании должна учитываться действующая система налогообложения; - прогнозируемый рост выручки не может превышать производственные возможности компании; также прогнозируемый рост выручки должен отражать перспективы развития отрасли и ретроспективных тенденций развития компании; - сумма затрат должна корректироваться на нетипичные, либо не стандартные затраты, фактически необоснованно завышающие себестоимость и не отражающие реальную ситуацию, сложившуюся на предприятии; - при осуществлении приведения планируемых денежных потоков к текущей стоимости коэффициент текущей стоимости должен рассчитываться на основании ставки дисконта для середины года, в случае приведения стоимости 31 бизнеса в постпрогнозном периоде к текущей стоимости коэффициент текущей стоимости должен определяться для конца года. Применение метода дисконтирования денежных потоков эффективно тогда, когда размеры доходов по бизнесу отличаются друг от друга. Наиболее часто это можно видеть у молодого эффективно развивающегося бизнеса. В отличии от метода прямой капитализации, метод дисконтирования денежных потоков применяют с использованием чистых денежных потоков, а не различных показателей дохода. Если не прогнозируется продажа или ликвидация бизнеса, то прогнозирование денежных потоков осуществляют до того момента, когда доходы по бизнесу будут стабильны и будут держать устойчивый темп роста. Остаточная стоимость бизнеса находится по модели Гордона, которая похожа на метод прямой капитализации. Последним этапом оценки бизнеса методом дисконтированных денежных потоков это процесс внесения итоговых корректировок на наличие лишних нефункционирующих активов, и прибавления стоимости этих активов к текущей стоимости спрогнозированных денежных потоков и величины остаточной стоимости бизнеса. 32 2. Информационная база применения метода дисконтирования денежных потоков в оценке бизнеса. В качестве практической базы, мною было взято предприятие по производству мороженого «ТМ Бодрая корова» «ОАО Белгородский Хладокомбинат». Основной вид деятельности данного предприятия производство химических веществ. Компания лидирует по производству качественных сухих смесей для приготовления молочных коктейлей, мягкого мороженого, сладких десертов и горячего шоколада, охлажденных и замороженных мясопродуктов. Также компания производит сухой лед в брикетах, блоках и гранулах. Сегодня комбинат – это многопрофильное предприятие, дополнительно предлагает полный спектр обслуживания: поставки оборудования и ингредиентов со склада в Белгороде, организацию перевозок грузов, их складирование и хранение. «Хладокомбинат» занимается монтажом, ремонтом и обслуживанием холодильного и вентиляционного промышленного оборудования, ведет научные разработки и исследования и сдачу принадлежащих Обществу производственных и офисных площадей в аренду. Проведем начальный обзор целевых рынков предприятия. По данным Союза мороженщиков России, в 2015 году в стране было произведено 400 тыс. т мороженого, рост рынка, таким образом, составил 1,5%. Несмотря на введенный санкции и продуктовые эмбарго в стране отрасль чувствует себя уверено. 98% мороженого, реализуемого на российском рынке, производится на территории России. В прессе часто появляются высказывания о стагнации отрасли из-за введённых санкций. Но для этого пока нет оснований. К тому же мощности предприятий позволяют многократно увеличить производство мороженого. Всего же производство мороженого в России осуществляют более 200 производителей холодного десерта, из них 65 хладокомбинатов, более 80 коммерческих предприятий, а также цеха по производству мороженого, размещенные на предприятиях молочной промышленности. 33 2.1. Финансовый анализ в оценке бизнеса методом дисконтирования денежных потоков Анализ финансового состояния компании играет важную роль в процессе оценки бизнеса. Цель проведения анализа - выявление тенденций развития компании в прошлом, оценка ее сегодняшнего положения, обоснование ее развития в будущем, а также определение степени ее деловых и финансовых рисков. Финансово-экономический анализ обычно проводится на основе бухгалтерской (финансовой) отчетности (формы №1-5), пояснительных записок, различных расшифровок, годовых отчетов эмитента и другой информации. Для проведения анализа нам необходимы данные финансовой отчётности предприятия, представленные в таблице 2.1.1. Таблица 2.1.1 Данные отчётности анализируемого предприятия. АКТИВ Наименование показателя Единиц. измер. 2012 2013 2014 2015 Внеоборотные активы тыс. руб. 308 342 360 748 357 418 362 439 Основные средства тыс. руб. 272 931 330 043 331 681 338 345 Оборотные активы тыс. руб. 277 259 320 433 408 279 412 525 Дебиторская задолженность тыс. руб. 194 806 230 454 257 502 290 343 Запасы тыс. руб. 77 135 67 014 95 539 82 102 Краткосрочные финансовые вложения тыс. руб. 3 754 14 168 52 388 38 549 Денежные средства тыс. руб. 1 560 8 793 2 850 1 531 Всего активов тыс. руб. 585 601 681 181 765 697 774 964 ПАССИВ Капитал и резервы тыс. руб. 438 428 462 727 534 624 601 165 Долгосрочные займы и кредиты тыс. руб. 81 578 79 388 116 336 65 829 Текущие обязательства тыс. руб. 65 595 139 066 114 737 107 970 Кредиторская задолженность тыс. руб. 29 117 78 056 92 888 103 428 Всего пассивов тыс. руб. 585 601 681 181 765 697 774 964 34 Продолжение таблицы 2.1.1 ОФР Выручка тыс. руб. 780 240 862 032 960 815 1 071 505 Себестоимость тыс. руб. 539 902 650 867 740 687 860 816 Коммерческие расходы тыс. руб. 87 260 81 637 10 808 7 827 Управленческие расходы тыс. руб. 59 533 69 441 64 026 77 983 Прибыль от продаж тыс. руб. 93 545 60 087 145 294 124 879 Проценты к получению тыс. руб. 3 044 2 613 7 219 8 650 Процент к уплате тыс. руб. 11 534 12 245 14 253 16 398 Прочий доход тыс. руб. 14 999 29 389 16 344 39 984 Прочий расход тыс. руб. 25 139 44 195 58 139 67 093 Чистая прибыль тыс. руб. 57 579 25 699 73 276 68 143 Изменения активов и пассивов баланса предприятия за исследуемый период представлены графически в приложении №2. Для дальнейшего анализа нам понадобится провести вертикальный и горизонтальный анализ предприятия. Задачей вертикального и горизонтального анализа состоит в том, чтобы наглядно показать изменения, которые произошли в основных статьях бухгалтерского баланса и отчёте о финансовых результатах, и составить наглядную картину о состоянии оцениваемого предприятия. Результаты проведенного горизонтального анализа оцениваемого предприятия представлены в таблице 2.1.2. Таблица 2.1.2 Горизонтальный анализ АКТИВ Наименование показателя Ед. измерения 2013 2014 2015 Внеоборотные активы тыс. руб. 17% -1% 1% Оборотные активы, в том числе тыс. руб. 16% 27% 1% Дебиторская задолженность тыс. руб. 18% 12% 13% Запасы тыс. руб. -13% 43% -14% Краткосрочные финансовые вложения тыс. руб. >100% >100% -26% Денежные средства тыс. руб. >100% -68% -46% Всего активов (валюта баланса) тыс. руб. 16% 12% 1% 35 Продолжение таблицы 2.1.2 ПАССИВ Капитал и резервы тыс. руб. 6% 16% 12% Долгосрочные займы и кредиты тыс. руб. -3% 47% -43% Текущие обязательства, в том числе тыс. руб. >100% -17% -6% Кредиторская задолженность тыс. руб. >100% 19% 11% Всего пассивов (валюта баланса) тыс. руб. 16% 12% 1% ОФР Выручка тыс. руб. 10% 11% 12% Прибыль от продаж тыс. руб. -36% >100% -14% Чистая прибыль тыс. руб. -55% >100% -7% Себестоимость тыс. руб. 21% 14% 16% Коммерческие расходы тыс. руб. -6% -87% -28% Управленческие расходы тыс. руб. 17% -8% 22% Анализ актива. Исходя из результатов анализа, мы можем видеть, вне оборотных активов увеличились всего на 1% по сравнению с 2014 годом (с 331861 тыс. руб. до 338345 тыс. руб.). Оборотные активы же в 2015 году так же поднялись на 1 %, но по сравнению с 2014 годом где наблюдался небольшой отток. Дебиторская задолженность показала рост на 13% по сравнению с 2014 годом. Запасы же предприятия в 2015 году были снижены на 14 % (с 95539 тыс. руб. до 82102 тыс. руб.) Краткосрочные финансовые вложения были снижены на 26 %, Денежные средства же снизились практически в двое (на 46 %). Общая доля активов за анализируемый период в начале анализируемого периода имела рост до 16%, но в 2015 году составила всего лишь 1%. Анализ пассива. Капитал анализируемого предприятия имел рост до 12% в 2015 году (534624 тыс. руб. до 601165 тыс. руб.). Доля же долгосрочных займов и кредитов уменьшилась на 43 % по сравнению с 2014 годом, где был рост практически на данную цифру. Краткосрочные же обязательства уменьшились на 6 %. Кредиторская задолженность увеличилась на 11 % (с 92888 тыс. руб. до 103428 тыс. руб.) Рост темпа выручки составил в анализируемом периоде составляет умеренный рост с ежегодным увеличением на 1%, что что показывает нам что данное предприятие весьма стабильно. Но чистая прибыль предприятия за 2015 36 год снизилась на 7% по сравнению с 2014 годом, когда же рост управленческих расходов составил 22%, но произошло снижение коммерческих расходов 28%. В 2014 году, предприятие смогло увеличить свою чистую прибыль практически в трое. Анализ себестоимости показывает, что было увеличение с 740687 тыс. руб. до 860816 тыс. руб. Результаты проведенного вертикального анализа показали следующее: Таблица 2.1.3. Вертикальный анализ АКТИВ Наименование показателя Ед. измерения 2012 2013 2014 2015 Внеоборотные активы тыс. руб. 53% 53% 47% 47% Оборотные активы, в том числе тыс. руб. 47% 47% 53% 53% Дебиторская задолженность тыс. руб. 33% 34% 34% 37% Запасы тыс. руб. 13% 10% 12% 11% Краткосрочные финансовые вложения тыс. руб. 1% 2% 7% 5% Денежные средства тыс. руб. 0% 1% 0% 0% Всего активов (валюта баланса) тыс. руб. 100% 100% 100% 100% ПАССИВ Капитал и резервы тыс. руб. 75% 68% 70% 78% Долгосрочные займы и кредиты тыс. руб. 14% 12% 15% 8% Текущие обязательства, в том числе тыс. руб. 11% 20% 15% 14% Кредиторская задолженность тыс. руб. 5% 11% 12% 13% Всего пассивов (валюта баланса) тыс. руб. 100% 100% 100% 100% ОФР Выручка тыс. руб. 100% 100% 100% 100% Себестоимость тыс. руб. 69% 76% 77% 80% Коммерческие и управленческие расходы тыс. руб. 19% 18% 8% 8% Прибыль от продаж тыс. руб. 12% 7% 15% 12% Чистая прибыль тыс. руб. 7% 3% 8% 6% По результат анализа в активе мы видим, что большую часть занимают последние два года оборотные активы (свыше 50 %). Дебиторская задолженность показывала в 2013 и в 2014 годах стабильно 34%, повысилась в 2015 году на 3%. Доля запасов же, наоборот уменьшилась на 1 %. Анализируя пассив, мы можем видеть, что огромную долю занимает собственный капитал и резервы (практически 80 %). Долгосрочная задолженность же в 2015 году снизилась 37 практически в 2 раза (116336 тыс. руб до 65829 тыс. руб.). Текущие обязательства за анализируемый промежуток времени менялась с 11% до 15%, и на 2015 составила 14%. Кредиторская задолженность предприятия росла с 5% до 13% (на конец 2015 года). Доля себестоимости за последние 4 года выросла с 69% до 80%. Доля коммерческих расходов, напротив, снизилась за последние 4 года с 19% до 8%. Прибыль от продаж за анализируемый промежуток снижалась практически в 2 раза, и поднималась и на 2015 год составила 12%. Чистая прибыль выросла с 3 до 6% от выручки за период с 2013 по 2015 год. Проанализировав структуру активов, пассивов организации, темпы роста отдельных видов активов и источников их финансирования мы можем приступить к анализу финансового состояния компании. Существует четыре типа финансовых коэффициентов, характеризующих финансовое состояние компании: - Коэффициенты структуры капитала; - Коэффициенты ликвидности и платежеспособности; - Коэффициенты эффективности; - Коэффициенты рентабельности. Таблица 2.1.4 Коэффициент финансовой устойчивости предприятия Наименование показателя Единица измерения 2012 2013 2014 2015 Всего активов тыс. руб. 585601 681181 765697 774964 Капитал и резервы тыс. руб 438428 462727 534624 601165 Долгосрочные обязательства тыс. руб. 81 578 81 578 81 578 81 578 Коэффициент фин. устойчивости - 0,89 0,80 0,80 0,88 Рассчитаем коэффициенты структуры капитала для оцениваемой компании: коэффициент финансовой устойчивости (табл. 2.1.4), коэффициент финансовой независимости (табл. 2.1.5), коэффициент концентрации заемного капитала (табл. 2.1.6) и коэффициент манёвренности (табл. 2.1.7). 38 Таблица 2.1.5 Коэффициент финансовой независимости Наименование показателя Единица измерения 2012 2013 2014 2015 Всего активов тыс. руб. 585601 681181 765697 774964 Капитал и резервы тыс. руб. 438428 462727 534624 601165 Коэффициент финансовой независимости - 0,75 0,68 0,70 0,78 Таблица 2.1.6 Коэффициент концентрации заемного капитала Коэффициент долговой нагрузки Единица измерения 2012 2013 2014 2015 Обязательства тыс. руб. 147 173 218 454 231 073 123 292 Валюта баланса тыс. руб. 585 601 681 181 765 697 774 964 Коэффициент долговой нагрузки - 0,25131 0,32069 0,3017 0,159093 Таблица 2.1.7 Коэффициент маневренности Наименование показателя Единица измерения 2012 2013 2014 2015 Капитал и резервы тыс. руб. 438 428 462727 534624 601165 Собственный оборотный капитал тыс. руб. 130086 101979 177206 238726 Внеоборотные активы тыс. руб. 308342 360748 357418 362439 Коэффициент маневренности - 0,30 0,22 0,33 0,40 По результатам анализа структуры капитала мы можем видеть, что предприятие весьма финансовой устойчиво и независимо. Коэффициент устойчивости оцениваемого предприятия несколько выше принятой нормы (коэффициент, принятый в большинстве 0,75), как мы видим отклонение на 0,13. Коэффициент финансовой независимости предприятия так же превышает нормативный показатель на 0,38 (норматив 0,4). Коэффициент манёвренности предприятия за анализируемый период вырос с 0,22 до 0,40. Рассчитаем коэффициенты ликвидности и платежеспособности для оцениваемой компании: коэффициент текущей ликвидности (табл. 2.1.8), 39 коэффициент быстрой ликвидности (табл. 2.1.9), коэффициент абсолютной ликвидности (табл. 2.1.10) и коэффициент покрытия процента (табл. 2.1.11). Таблица 2.1.8 Коэффициент текущей ликвидности Наименование показателя Единица измерения 2012 2013 2014 2015 Оборотные активы тыс. руб. 277259 320433 408279 412525 Текущие обязательства тыс. руб. 65 595 139066 114737 107970 Коэффициент текущей ликвидности - 4,23 2,30 3,56 3,82 Таблица 2.1.9 Коэффициент быстрой ликвидности Наименование показателя Единица измерения 2012 2013 2014 2015 Денежные средства + КФВ + ДЗ тыс. руб. 200 120 253 415 312 740 330 423 Текущие обязательства тыс. руб. 65 595 139 066 114 737 107 970 Коэффициент быстрой ликвидности - 3,05 1,82 2,73 3,06 Таблица 2.1.10 Коэффициент абсолютной ликвидности Наименование показателя Единица измерения 2012 2013 2014 2015 Денежные средства + КФВ тыс. руб. 5 314 22961 55238 40080 Текущие обязательства тыс. руб. 65595 139066 114737 107970 Коэффициент абсолютной ликвидности - 0,08 0,17 0,48 0,37 По результатам анализа коэффициентов мы видим, что предприятие способно полностью погасить свои краткосрочные обязательства за счет оборотных активов, даже в случае возникновения такой необходимости компании удастся поддерживать свою операционную деятельность на том же уровне. 40 Таблица 2.1.11 Коэффициент покрытия процента Наименование показателя Единица измерения 2012 2013 2014 2015 EBIT + амортизация тыс. руб. 107 846 73 811 162 816 141 464 Финансовый расход тыс. руб. 11 534 12 245 14 253 16 398 Коэффициент покрытия процента - 9,35 6,03 11,42 8,63 Также компания способна полностью покрыть обязательства, платежи по которым ожидаются в течении года, за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности, но при возникновении такой необходимости предприятие не лишится всех своих наиболее ликвидных активов и сможет выплатить поставщикам (подрядчикам) за будущие поставки товаров или оказания услуг. Коэффициент абсолютный ликвидности свидетельствует, что предприятие способно, в случае надобности, погасить до половины своих краткосрочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов – краткосрочных финансовых вложений и денежных средств. Это хороший показатель. Следующим шагом рассчитаем показатели деловой активности для оцениваемой компании: коэффициент оборачиваемости запасов (табл. 2.1.12), коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (ДЗ) (табл. 2.1.13), коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (КЗ) (табл. 2.1.16), продолжительность операционного цикла (табл. 2.1.15) и коэффициент оборачиваемости активов (табл. 2.1.17). Таблица 2.1.12 Оборот запасов предприятия Наименование показателя Единица измерения 2012 2013 2014 2015 Себестоимость тыс. руб. 539902 650867 740687 860816 Запасы тыс. руб. 77135 67014 95539 82102 Средние запасы тыс. руб. - 72 075 81 277 88 821 Длительность оборота запасов дни - 40 40 38 Коэффициент оборота запасов - - 9,03 9,11 9,69 41 Таблица 2.1.13 Оборачиваемость дебиторской задолженности (ДЗ) Наименование показателя Единица измерения 2012 2013 2014 2015 Выручка тыс. руб. 780 240 862 032 960 815 1 071 505 Дебиторская задолженность тыс. руб. 194 806 230 454 257 502 290 343 Средняя ДЗ тыс. руб. - 212 630 243 978 273 923 Длительность оборота дебиторской задолженности дни 90 93 93 Коэффициент оборота ДЗ - - 4,05 3,94 3,91 Таблица 2.1.14 Оборачиваемость кредиторской задолженности (КЗ) Наименование показателя Единица измерения 2012 2013 2014 2015 Выручка тыс. руб. 780 240 862 032 960 815 1 071 505 Кредиторская задолженность тыс. руб. 29117 78056 92888 103428 Средняя КЗ - - 53 587 85 472 98 158 Длительность оборота кредиторской задолженности дни - 23 32 33 Коэффициент оборота КЗ - - 16,09 11,24 10,92 По результатам анализа коэффициентов деловой активности мы можем наблюдать, что предприятие существенно повысила эффективность использования активов в целом. Средний период погашения остатков дебиторской задолженности составил 93 дня, средняя продолжительность переработки сырья и материалов в готовый продукт составила 38 дней, а средний срок погашения остатков кредиторской задолженности составил 33 дней. Таким образом, длительность операционного цикла на анализируемом предприятии составила 164 дня. 42 Таблица 2.1.15 Длительность операционного цикла Наименование показателя Единица измерения 2013 2014 2015 Длительность оборота дебиторской задолженности дни 90 93 93 Длительность оборота кредиторской задолженности дни 23 32 33 Длительность оборота запасов дни 40 40 38 Операционный цикл дни 153 165 164 Рассчитаем показатели рентабельности для оцениваемой компании: рентабельность продаж (табл. 2.1.16), рентабельность собственного капитала (табл. 2.3.17). Таблица 2.1.16 Рентабельность продаж Наименование показателя Единица измерения 2012 2013 2014 2015 Выручка тыс. руб. 780 240 862 032 960 815 1 071 505 Прибыль от продаж тыс. руб. 93 545 60 087 145 294 124 879 Рентабельность продаж % 11,99 6,97 15,12 11,65 Таблица 2.1.17 Рентабельность собственного капитала Наименование показателя Единица измерения 2012 2013 2014 2015 Капитал и резервы тыс. руб. 438428 462727 534624 601165 Средняя величина собственного капитала тыс. руб. - 450577,5 498676 567895 Чистая прибыль тыс. руб. 57 579 25 699 73 276 68 143 Рентабельность собственного капитала % - 5,70 14,69 12,00 Из результатов анализа мы видим, что рентабельность продаж составила 12%, рентабельность акционерного капитала – 12%, что является приближенным показателем на фоне безрисковых ставок на конец 2015 года (11,36%). 43 Исходя из всего анализа предприятия, мы можем подвести итог, что анализируемое предприятие является весьма финансово устойчивым и независимым. Так же мы видим, что предприятие может в случае возникновения каких-либо рисков или же форс-мажорных ситуаций оперативно покрыть свои задолженности перед поставщиками. Исходя из предположения, что в будущем прогнозном периоде ожидается, что компания будет осуществлять значительные инвестиции во внеоборотные активы, и что выручка продолжит расти стабильными темпами – мы можем применить метод дисконтированных денежных потоков доходного подхода. 2.2. Анализ и прогнозирование основных компонентов денежного потока В прошлой главе был проведён финансовый анализ оцениваемого предприятия (Белгородский хладокомбинат), и следующим шагом будет выполнение прогноза компонентов денежного потока. В качестве прогнозируемых элементов денежного потока мы берём следующие показатели оцениваемого предприятия: - выручка; - себестоимость; - валовая прибыль; - коммерческие и управленческие расходы; - проценты к получению и уплате; - прочие доходы и расходы - прибыль до налогообложения - налог на прибыль. Методом дисконтирования денежных потоков мы устанавливаем, что прогнозный период будет взять 5 лет. Величину выручки профессиональные оценщики исходят из анализа информации предоставленной клиентом (финансовые показатели предприятия, бизнес планы, запланированные объёмы производства продукции), 44 макроэкономического анализа предприятия в отрасли (объёмы рынка, спрос на продаваемую продукцию, конкурентоспособность и уровень цен). Изменение выручки на предприятие за прошедшие годы представлено в таблице 2.2.1. Таблица 2.2.1 Темп роста выручки Наименование показателя Единицы измерения 2012 2013 2014 2015 Выручка тыс. руб. 780240 862032 960815 1071505 Изменение выручки % - 10% 11% 12% Как видно на представленной таблице, выручка предприятия с каждым год стабильно увеличивается на 1%. Исходя из информации по рынку производства мороженного, «Белгородский хладокомбинат» входит в 10 производителей лидеров мороженого и усиленно конкурирует с такими лидерами рынка как «Инмарко», «Nestle», «Русский холод» и «Айсберри». Прогнозируя выручку предприятия, мы будем исходить из данных горизонтального анализа и анализа рынка. На основе имеющихся данных мы получаем формулу прогноза выручки: ) 1 ( 1 ) 1 ( |