Главная страница
Навигация по странице:

  • Задание 3.

  • Анализ риска проекта

  • ПоказателиГод 01234

  • Прибыль до вычета процентов и налогов, тыс. долл.461789108

  • 10711889117 Задания

  • Решение

  • Финансовый менеджмент ПЗ. Финансовый менеджмент


    Скачать 0.85 Mb.
    НазваниеФинансовый менеджмент
    Дата05.01.2022
    Размер0.85 Mb.
    Формат файлаdoc
    Имя файлаФинансовый менеджмент ПЗ.doc
    ТипЗанятие
    #324438
    страница2 из 3
    1   2   3
    Раздел IИтого положительный поток (сумма стр.1-5)6002002502904802504006Инвестиции600      7Возврат заемных средств 5050505050508Необходимый оборотный капитал 200400500700400200Раздел IIИтого отрицательный поток (сумма стр. 6-8)600250450550750450250Раздел IIIИтого свободные денежные средства (I-II)0-50-200-260-270-200150

    Таким образом, видно, что предприятие испытывает нехватку денежных средств на протяжении всех лет, 50 тыс. долл. в 1-м году, 200 тыс. руб. – во втором году, 260 тыс. руб. – в 3-м, 270 тыс. руб. – в 4-м, 200 тыс. руб. – на 5-м году. На шестом году получен положительный остаток денежных средств. Следовательно, необходимо пересмотреть условия реализации проекта.
    Задание 3. Руководство Healthy Hopes Supply Corporation планирует инвестировать 500 000 долл. в новый завод по производству одноразовых пеленок. Срок работы завода – четыре года. Ожидаемый объем продаж составляет 600 000 долл. в год при цене 2 долл. за одну пеленку. Постоянные затраты, исключая амортизационные отчисления, составляют 200 000 долл. в год, а переменные издержки – 1,2 долл. на единицу продукции. Оборудование завода полностью износится через четыре года (при использовании метода равномерного начисления амортизации), и по окончании срока эксплуатации его остаточная стоимость будет равна нулю. Минимально приемлемая ставка доходности проекта равна 15% годовых, корпорация платит налог на прибыль по ставке 34%. Найдите следующие значения.

    а. Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю.

    б. уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%.

    в. IRR, NPV и период окупаемости капиталовложений (рассчитанный обычным способом, так и на основе дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600 000 единиц в год

    г. Уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю.

    д. График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений.
    Решение:

    Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю, определим по формуле:

    , где FC – постоянные затраты; Р – цена; VC – переменные затраты; А – амортизация.

    А=ПС·На/100, где ПС – первоначальная стоимость оборудования; На – норма амортизации, которую определим по формуле: На=100/Т, где Т – срок использования оборудования.

    Получаем: На=100/4=25%; А=500000·25/100=125000 долл.

    Получаем: ед.

    Уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%.

    Используем формулу:

    , где h - ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли); ЧП – чистая прибыль; IC – инвестиции.

    Определим необходимый размер чистой прибыли:

    долл.

    Объем продаж при этом определим по формуле:

    , где Ст – ставка налога на прибыль.

    Получаем:

    ед.

    или 548295,5×2=1096591 долл.

    Определим IRR, NPV и период окупаемости капиталовложений (рассчитанный обычным способом, так и на основе дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600 000 единиц в год.

    Определим прибыль по формуле:

    П=Q·(P-VC)-FC, где Q – объем продаж; Р – цена единицы; VC – переменные затраты на единицу; FC – постоянные затраты.

    Получаем: П=600000·(2-1,2)-200000-125000=155000 долл. каждый год.

    Налог на прибыль составит: Нп=155000×34%/100=52700 долл.

    Чистая прибыль: Пч=155000-52700=102300 долл.

    Денежный поток составит сумму чистой прибыли и амортизации: ЧП=102300+125000=227300 долл.

    NPV определим по формуле:

    , где - положительные денежные потоки по годам n; i – ставка доходности; IC – инвестиции.

    Получаем:

    долл.
    Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:

    , где i – норма дисконта (ia < IRR < ib); NPV – чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).

    Рассчитаем NPV для ставок 29% и 30%.

    долл.;

    долл.

    %.

    Срок окупаемости простой составит:

    РР=IC/СF=500000/227300=2,2 года.

    Дисконтированный срок окупаемости составит:

    Ток=IC/(NPV/n)=500000/(648936,6/4)=3,08 года.

    Можно сделать вывод о целесообразности реализации проекта, так как чистая дисконтированная стоимость больше 0, норма дисконта в 15% ниже внутренней нормы доходности в 29,09%, следовательно, проект при исходной норме доходности принесет положительный эффект.

    Определим уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю.

    , денежный поток должен составить при этом: Х=500000/2,855=175132,7 долл.

    Чистая прибыль должна составить:

    ЧП=175132,7-125000(амортизация)=50132,7 долл.

    ед.

    или 501198×2=1002397 долл.

    График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений определим аналогично дисконтированию денежного потока и представим в таблице.

    ГодАмортизацияМножитель дисконтирования (при i=15%)Дисконтир. аморт.отчисл. (гр.1*гр.2)11250000,870108695,721250000,75694518,031250000,65882189,541250000,57271469,2
    4. Для каждого из 4 проектов рассчитайте IRR, NPV и индекс рентабельности при ставке 10%. Посмотрите, как ранжирование отличается по каждому методу.

    Денежные потокиГоды0123Проект А-10000145Проект Б-10011500Проект В-100230-1200Проект Г-45202020

    Решение:

    NPV определим по формуле:

    ,

    где - положительные денежные потоки по годам n;

    i – ставка доходности;

    IC – инвестиции.
    Получаем:

    - проект А: ;

    - проект Б: ;

    - проект В: ;

    - проект Г: .
    Ранжирование по NPV в порядке убывания:

    1.Проект В;

    2.Проект А;

    3.Проект Г;

    4.Проект Б.

    Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:

    , где i – норма дисконта (ia < IRR < ib); NPV – чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).

    Проект А. Рассчитаем NPV для ставок 13% и 14%.

    ;

    ;



    Проект Б. Рассчитаем NPV для ставок 15% и 16%.

    ;

    ;

    .

    Проект В. Рассчитаем NPV для ставок 50% и 51%.

    ;

    ;

    .

    Проект Г. Рассчитаем NPV для ставок 15% и 16%.

    ;

    ;

    .

    Ранжирование по IRR в порядке убывания:

    1.Проект В;

    2.Проект Г;

    3.Проект Б;

    4.Проект А.
    Определим индекс рентабельности по формуле:



    Получаем:

    - проект А: ;

    - проект Б: ;

    - проект В: ;

    - проект Г: .
    Ранжирование по PI в порядке убывания:

    1.Проект Г;

    2.Проект А;

    3.Проект В;

    4.Проект Б.

    Таким образом, видно, что наиболее привлекательным проектом по критерию NPV оптимальным является проект В, по критерию PI – проект Г, по критерию IRR - проект В.
    Анализ риска проекта

    1. Корпорация рассматривает три возможных инвестиционных проекта на следующий год. Каждый проект рассчитан на один год, а доход от проекта зависит от состояния экономики в следующем году.

    Ориентировочные оценки доходности проектов приведены ниже:
    Состояние экономикиВероятностьПрогнозируемая доходность, %АВССпад0,2510914Средний уровень0,5141312Подъем0,25161810

    1) Рассчитайте ожидаемую доходность каждого проекта, дисперсию, среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации.

    Решение:

    Ожидаемую доходность каждого проекта определим по формуле:

    dож=∑di×pi, где d – доходность; р – вероятность.

    Дисперсию определим по формуле:

    σ2=∑(di- dож)2×pi.

    Среднее квадратическое отклонение определим по формуле:

    .

    Коэффициент вариации определим по формуле:

    .

    Получаем:

    - для А: dож=0,25×10+0,5×14+0,25×16=13,5%;

    σ2=0,25×(10-13,5)2+0,5×(14-13,5)2+0,25×(16-13,5)2=4,75;

    %;

    %;

    - для В: dож=0,25×9+0,5×13+0,25×18=13,25%;

    σ2=0,25×(9-13,25)2+0,5×(13-13,25)2+0,25×(18-13,25)2=4,81;

    %;

    %;

    - для С: dож=0,25×14+0,5×12+0,25×10=12%;

    σ2=0,25×(14-12)2+0,5×(12-12)2+0,25×(10-12)2=7;

    %;

    %.
    2. Проранжируйте альтернативы, исходя из:

    i. Ожидаемой доходности;

    ii. Риска.

    Какой из предложенных альтернативных проектов следует принять?

    Решение:

    Проранжируем по ожидаемой доходности:

    Проект А (13,5%) – 1

    Проект В (13,25%) – 2

    Проект С (12%) – 3.

    Проранжируем по риску (коэффициент вариации):

    Проект А (16,14%) – 1

    Проект В (16,56%) – 2

    Проект С (22,05%) – 3.

    Из предложенных альтернативных проектов следует принять проект А, так как он имеет наибольшую ожидаемую доходность и наименьший относительный риск.
    3.Имеются следующая информация по инвестиционному проекту:

    ПоказателиГод

    01234Инвестиции в основные средства, тыс. долл.-240Инвестиции в чистый оборотный капитал, тыс. долл.-20Объем реализации, ед.1 2501 2501 2501 250Цена реализации, долл.200200200200Валовой доход, тыс. долл.250250250250Денежные операционные затраты (50%). тыс. долл.-125-125-125-125Операционная прибыль, тыс. долл.125125125125Амортизация, тыс. долл.-79-108-36-17Прибыль до вычета процентов и налогов, тыс. долл.461789108Налоги (40%). тыс. долл.-18-36-43Чистый операционный доход, тыс. долл.28105365Амортизация, тыс. долл.791083617Ликвидационная стоимость, тыс. долл.1071188925Налог на доходы от ликвидации имущества, тыс. долл.-10Возмещение вложений в оборотные средства, тыс. долл.20Чистый денежный поток, тыс. лолл.-26010711889117

    Задания:

    1. Рассчитайте показатели: PP, NPV, IRR и IR при WACC = 10%. Следует ли принимать данный проект?

    2. Проведите анализ чувствительности показателей объема реализации в единицах продукции, ликвидационной стоимости и цены капитала проекта при условии, что каждая из этих переменных может изменяться по сравнению с базовой и ожидаемым значением на плюс-минус 10, 20 и 30%. Постройте диаграмму чувствительности и обсудите результаты.

    3. Предположим, что существует уверенность в оценках переменных, влияющих на денежные потоки проекта, за исключением объема реализации в единицах продукции. Если спрос на изделие будет неудовлетворительным, объем реализации составит только 875 единиц в год, в то время, как оживленный потребительский отклик даст реализацию 1 625 единиц. В любом случае текущие операционные затраты денежных средств составят 50% валового дохода. Предположим, что вероятность плохого спроса равна 25%, отличного – 25% и среднего – 50% (базовая ситуация).

    а. рассчитайте NPV худшей и лучшей ситуации.

    б. используя значение NPV худшего, наиболее вероятного и лучшего вариантов, а также вероятности их наступления, рассчитайте ожидаемые значения NPV, среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации проекта.

    4. Предположим, что коэффициент вариации среднего проекта предприятия лежит в диапазоне 0,2 – 0,4. К какой категории можно было бы отнести данный проект: высокого, среднего или низкого?

    Решение:

    1) NPV определим по формуле:

    , где - положительные денежные потоки по годам n; i – ставка доходности; IC – инвестиции.

    Получаем:

    тыс. долл.

    Определим индекс рентабельности по формуле:



    Получаем: .

    Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:

    , где i – норма дисконта (ia < IRR < ib); NPV – чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).

    Рассчитаем NPV для ставок 23% и 24%.

    долл.;

    долл.

    %.

    Срок окупаемости простой составит:

    РР=IC/(NPV/n)=260/((260+81,57/4)=4,01 года.

    Так как, NPV >0, IRR>i, PI>1, а РР
    2) Проведем анализ чувствительности показателей объема реализации в единицах продукции, ликвидационной стоимости и цены капитала проекта при условии, что каждая из этих переменных может изменяться по сравнению с базовой и ожидаемым значением на плюс-минус 10, 20 и 30%. Построим диаграмму чувствительности.

    Пересчитаем исходную таблицу при условии роста объема продаж на 10%.
    1   2   3


    написать администратору сайта