Девальвация и ревальвация. Девальвация и ревальвация в экономике кризисных периодов. I. Теоретические аспекты девальвации и ревальвации
 Скачать 148 Kb.
|
ОглавлениеВведение 3 I.Теоретические аспекты девальвации и ревальвации 4 1.1. Сущность девальвации 4 1.2. Виды девальвации 5 1.3. Последствия девальвации 7 1.4. Сущность ревальвации 8 II. Валютное регулирование и его влияние на макроэкономические процессы………………………………………………………………………….11 III. Тенденции девальвации и ревальвации рубля в условиях экономического кризиса……………………………………………………………………………19 Заключение……………………………………………………………………….31 Список использованных источников…...………………………………………34 Введение Девальвация — сложное явление в валютной сфере. Страны предпринимают все возможные меры к тому, чтобы ее не проводить: стимулируют экспорт товаров, ограничивают импорт, поднимают учетный процент центрального банка, получают кредиты у МВФ в пределах своей квоты, используют имеющиеся у них золотовалютные резервы, поскольку девальвация свидетельствует о слабости валюты данной страны. Девальвацию валюты страны проводят в условиях хронически пассивного платежного баланса, усиления инфляции, относительного (по сравнению с другими странами) понижения темпов роста ВНП и малой эффективности жестких мер, предпринимаемых правительством. Возникает паническое бегство от национальной валюты, перемещение «горячих денег» (спекулятивные краткосрочные капиталы, перемещающиеся из стран с пониженным валютным курсом). Ревальвация – процесс, обратный девальвации. Страна, осуществляющая ревальвацию своей валюты, ставит себя в менее выгодное положение в области внешней торговли, притока иностранных капиталов и международного туризма по сравнению с другими странами. Определить каким путем идти экономике страны, особенно в кризисный период, необходимо предварительно изучив два этих понятия. Теоретические аспекты девальвации и ревальвации Сущность девальвации Существует несколько определений, которые выражают сущность девальвации. Девальвация - официальное снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам. Девальвация – «намеренное снижение курса валюты органами власти относительно золота или других валют, например, в целях стимулирования совокупного спроса в экономической системе, обычно с официальным уведомлением»1. Иначе можно сказать, что девальвация - это снижение стоимости валюты, которому предшествует официальное заявление. Кроме того девальвация является денежной реформой, которая заключается в понижении официального курса бумажных денег до их реальной стоимости, в результате происходит обесценивание национальной валюты, то есть снижение её курса по отношению к иностранным валютам и золоту. То есть девальвация является официальным снижением курса национальной валюты. До отмены золотых паритетов девальвация происходила одновременно со снижением золотого содержания валюты. Причины девальвации - неравномерность развития инфляции в отдельных странах, дефицитность платежных балансов. Хоть девальвация вызывается макроэкономическими факторами, непосредственное снижение курса валюты вызывается решением регулирующих органов в стране. Таким решением может быть официальное снижение фиксированного руководством страны курса, отказ от поддержки курса валюты, отказ от привязки курса валюты к валютам других стран или валютным корзинам с целью уменьшения дефицита платежного баланса страны, повышения конкурентоспособности производимых товаров на мировом рынке, стимулирования внутреннего производства. И, в свою очередь, для устранения данных причин, девальвация используется как метод стабилизации национальной валюты, противоположный ревальвации, суть которого заключается в понижении официального курса бумажных денег до их реальной стоимости, т. е. снижении курса национальной валюты по отношению к твердым валютам, международным счетным единицам; уменьшение реального золотого содержания денежной единицы. Правительства проводят девальвацию в тех случаях, когда они понимают, что курс их валюты оказался завышенным, например, если становится очевидным, что «из-за высоких темпов инфляции экспортная продукция страны утратила конкурентоспособность, либо торговый баланс весьма неблагоприятен для страны»2. Задача девальвации состоит в том, чтобы сделать экспортные товары более дешевыми, а импортные товары - более дорогими, хотя, несомненно, отрицательным моментом является потеря доверия к стране, вынужденной девальвировать свою валюту. Девальвация - это мера, на которую вынуждены идти только государства с фиксированным обменным курсом своей валюты. Если валюта страны является «плавающей», девальвации или ревальвации происходят постоянно и автоматически. Виды девальвации Различают официальную открытую и скрытую девальвации. При открытой девальвации Центральный банк страны «официально объявляет девальвацию национальной валюты, из обращения изымаются обесцененные бумажные деньги или происходит обмен таких денег на новые, устойчивые кредитные деньги»3 (но по курсу, соответствующему обесценению старых денег, т. е. более низкому). При скрытой девальвации государство снижает реальную стоимость денежной единицы по отношению к иностранным валютам, не изымая обесценившиеся деньги из обращения. Открытая девальвация вызывает понижение товарных цен, скрытая же девальвация не ведет сама по себе к изменению цен. Девальвация рубля в России производится Центробанком. Курс рубля привязан к корзине валют, где 55% долларов и 45% евро. Центробанком установлен плавающий курс рубля, но в пределах валютного коридора. Для того чтобы произвести девальвацию рубля нужно расширить валютный коридор, т. е. установить минимальное и максимальное значение рубля по отношению к корзине валют, дальше курс рубля определяется на валютных торгах. Термин «инфляция» близок по значению к термину «девальвация », однако, первый чаще относят к стоимости денег в национальном регионе, а второй — к международным рынкам. По сути, и то и другое характеризуется повышением цен. Часто девальвация валюты может быть одной из причин инфляции внутри страны. Еще одно отличие от инфляции в том, что девальвация – это осознанная мера, на которую идет Центробанк, а инфляция, как правило, стихийное явление, трудно поддающееся контролю со стороны государства. Под риском девальвации валюты понимается риск резкого стрессового снижения курса валюты относительно других валют. Возможность оценки риска девальвации существенно зависит от того, в какой форме она происходит. Снижение руководством страны фиксированного курса может быть предсказано заранее; стихийная девальвация, вызванная неспособностью регулирующих органов поддержать курс валюты, сложно поддается оценке. На ожиданиях резкого падения курса валюты, инвесторы начинают вкладывать деньги в более материальные носители. Но, тем не менее, это является крайней мерой. Как пример девальвации можно привести резкое падение фунта в 1992 году, на котором смог существенно заработать Сорос. Он вызвал резкую перепроданность, продав за один день фунтов больше, чем на 10 миллиардов долларов, что и стало критическим. Дело в том, что фунт еще до этого искусственно поддерживался выше, чем мог себя обеспечить. После столь серьезной продажи на рынке появилось очень много дешевых фунтов, правительство решило, что не имеет смысла и дальше удерживать валюту. Падение фунта составило тогда порядка 12 %. Еще один пример — итальянская лира, относится приблизительно к тому же времени. Девальвация тогда составила порядка 7 %. Интересно, что обе страны входили в Европейскую валютную систему и отклонение их курсов от паритета было выше установленных норм. Историческим примером открытой девальвации может служить денежная реформа 1839-1843 гг. в России, выразившаяся в том, что обесцененные ассигнации были обменены по курсу 3 руб. 50 коп. за 1 серебряный рубль на кредитные билеты, которые в свою очередь подлежали размену на золото и серебро по номинальной стоимости. Таким образом, временная стабилизация рубля была достигнута путем открытой девальвации: за 1 рубль ассигнациями держатели их получили только около 29 коп. серебром. Историческим примером скрытой девальвации может служить денежная реформа 1897 г. в России. Она выразилась в том, что был введен размен кредитных билетов на золотые монеты, номинально рубль за рубль, но при этом золотое содержание рубля было снижено на 1/3 - с 26,1 до 17,4 доли чистого золота.17 августа 1998 года в связи с экономическим кризисом было объявлено о решении девальвировать рубль, введении одностороннего моратория на банковские расчеты с Западом, выплату дивидендов по ГКО и о замораживании счетов частных банков. Последствия девальвации Положительными сторонами девальвации являются: Следствием девальвации является стимуляция экспорта, поскольку экспортер при обмене вырученной иностранной валюты на свою обесцененную валюту получает девальвационный доход. Повышение спроса на отечественные товары внутри страны. Снижение темпов расходования золотовалютных резервов страны. Отрицательные стороны девальвации. Очевидным минусом жесткой девальвации является утрата доверия к обесценивающейся валюте. Девальвация повышает цены на импортные товары и делает их менее конкурентоспособными по сравнению с местными (отечественными) товарами и поэтому ограничивает импорт, т. е. происходит импорто замещение. От этого страдает население, а также предприятия, покупающие иностранное сырье, детали, оборудование, технологии. Обесцениваются вклады в национальной валюте, подвергшейся девальвации. Происходит ажиотажное снятие денежных средств с банковских депозитов в девальвируемой валюте. Девальвация провоцирует рост темпов инфляции, так как при удешевлении отечественной продукции производители повышают цены на внутреннем рынке (раскручивание девальвационно-инфляционной спирали), еще больше обесценивая вклады и сбережения. Падает реальная покупательная способность денежных доходов населения в девальвируемой валюте (зарплат, пенсий и денежных пособий), снижается покупательская активность. Сущность ревальвации Ревальвация – «официальное повышение золотого содержания денежной единицы страны или фактическое повышение её валютного курса»4. Одно из средств государственно-монополистического регулирования экономики капиталистических стран. По механизму воздействия на экономику ревальвация противоположна девальвации. До конца 60-х гг. 20 в. ревальвация была сравнительно редким явлением в международной валютной практике. Это объясняется тем, что страна, осуществляющая ревальвацию своей валюты, ставит себя в менее выгодное положение в области внешней торговли, притока иностранных капиталов и международного туризма по сравнению с другими странами. Ревальвация, повышая курс валюты данной страны по отношению к валютам других стран, вызывает повышение цен экспортируемых товаров в иностранной валюте и тем самым снижает конкурентоспособность страны на мировом рынке, сдерживает экспорт её товаров. Понижая выраженные в национальной валюте цены импортных товаров, ревальвация приводит к повышению спроса на них и увеличению импорта, складывающиеся курсовые соотношения между ревальвированной валютой данной страны и валютами др. стран делают для иностранных собственников невыгодным вложения капитала в этой стране, т.к. при обмене валют они получат меньшую сумму в местной валюте. И, наоборот, для страны, ревальвировавшей свою валюту, становится более выгодным экспорт капитала, т.к. возникает возможность более дешёвой покупки иностранной валюты. В области международного туризма ревальвация приводит к сокращению доходов от притока иностранных туристов, т.к. поездки в данную страну обходятся для них дороже, и, наоборот, стимулирует поездки за рубеж отечественных туристов, для которых иностранная валюта становится дешевле. Правительства разных стран используют ревальвацию для борьбы с инфляцией. Именно как антиинфляционную меру провели ревальвацию своих валют ФРГ в 1969 и 1971, Нидерланды, Швейцария, Австрия и ряд др. стран в 1971 и 1973. Ограничивая приток в страну иностранных и главным образом спекулятивных, блуждающих в поисках более прибыльного приложения капиталов, ревальвация позволяет в известной мере сдерживать увеличение денежной массы в обращении и на этой основе замедлять рост внутренних цен. Снижение в результате ревальвации затрат на импорт также ограничивает рост внутренних цен. Ревальвация осуществляется и с целью сдерживания роста активного сальдо торгового баланса. Такая ревальвация иногда проводится под нажимом других стран или международных валютно-финансовых организаций. Так, в декабре 1971 правительство Японии под нажимом США ревальвировало иену с целью выравнивания торгового баланса между двумя странами. В начале 70-х гг. с применением в ряде капиталистических стран «плавающих», колеблющихся (отклоняющихся от установленного паритета под влиянием спроса и предложения) курсов валют некоторые капиталистические страны прибегали к фактической ревальвации своих валют в форме повышения их рыночного курса, не изменяя официально их золотого содержания. Так, введение в феврале 1973 «плавающего» курса японской иены означало фактическую ревальвацию иены к доллару США на 16,25%. Итак, ревальвация — повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным или международным валютам. Платежный баланс всегда был объектом государственного регулирования. Государственное регулирование платежного баланса — это совокупность экономических (в том числе валютно-кредитных, финансовых и др.) мероприятий по формированию основных статей платежного баланса и покрытию сальдо. Методы регулирования платежного баланса направлены либо на стимулирование, либо на ограничение внешнеэкономических операций. Страны с дефицитным платежным балансом принимают меры по развитию экспорта, сдерживанию импорта товаров, ограничению вывоза капиталов, сокращению внешней задолженности. Это достигается также уменьшением бюджетного дефицита, совершенствованием дисконтной политики, введением валютных, кредитных ограничений, понижением курса национальной валюты, установлением пределов роста денежной массы. При активном платежном балансе органы государственной власти стремятся уменьшить его сальдо за счет увеличения импорта товаров, экспорта капиталов, уменьшения экспорта товаров, выдачи кредитов, увеличения золотовалютных резервов. В современных условиях получают развитие межгосударственные способы регулирования платежных балансов: - согласование условий экспортных кредитов; - двухсторонние правительственные кредиты; - краткосрочные кредиты центральных банков; - кредиты международных валютно-кредитных и финансовых организаций. Валютное регулирование и его влияние на макроэкономические процессы Изменения валютного курса существенно влияют на развитие макроэкономических процессов в национальной экономике и на внешнеэкономические позиции страны. От валютного курса зависит состояние платежного баланса, внешней торговли, движение долгосрочных и краткосрочных капиталов и т.д. «Поэтому регулирование валютного курса учитывает цели макроэкономической политики и конкурентную ситуацию на мировом рынке»5. Валютное регулирование осуществляется на двух уровнях: международном - через систему международных валютных организаций, союзов и соглашений; национальном - путем применения рассмотренных ниже различных методов воздействия на валютные курсы. В практике валютного регулирования на национальном уровне применяются такие методы, как девальвация и ревальвация валюты, валютная интервенция, коррекция процентных ставок Национального банка, валютные ограничения, регулирования платежного баланса, режим конвертируемости валют. Девальвация имеет целью снижение валютного курса для стимулирования экспорта и ограничения импорта. Основной причиной девальвации является, как правило, кризис платежного баланса. Такие действия стимулируют потребительский спрос на внутреннем рынке, повышают конкурентоспособность экспортных товаров страны на мировом рынке. Ревальвация имеет противоположный смысл, означает повышение валютного курса с целью удержать на внутреннем рынке потребительский спрос, стимулировать товарный импорт и приток иностранных инвестиций. Причинами девальвации и ревальвации является инфляция и нарушения равновесия платежного баланса, разрыв в покупательной способности денежных единиц разных стран. Валютная интервенция - это прямое вмешательство Национального банка в валютный рынок. Она санкционированная МВФ как норма межгосударственных валютных отношений и связана с операциями купли или продажи собственной валюты и конкурентной валюты другого государства. «Национальный банк покупает иностранную валюту, когда ее предложение чрезмерное, а курс низок, и продает его, когда курс иностранной валюты высок»6. Национальный банк может скупать также собственную валюту, уменьшая ее предложение на валютном рынке и тем самым повышая ее курс, и наоборот, продавать национальную валюту с целью увеличения ее предложения и снижение курса. Такими способами ограничиваются колебания курса национальной валюты. Валютная интервенция может осуществляться за счет: собственных резервов валют; получения на эти цели краткосрочного кредита от международных организаций и других стран в валюте этих стран, для чего заключаются специальные своп-соглашения - договоры по поводу получения кредита; продажи ценных бумаг, размещенных в иностранной валюте. Поскольку резервы иностранной валюты для осуществления интервенции ограничены, ее продажу должен сочетаться с покупкой. А это возможно только тогда, когда не равновесие платежного баланса является незначительной. Распространенным методом воздействия на валютные курсы является изменение процентных ставок Национального банка с целью влияния на движение иностранных краткосрочных капиталов. Повышение процентных ставок в периоды ухудшение состояния платежного баланса способствует притоку капиталов из стран, где процентная ставка ниже. Это повышает курс национальной валюты и улучшает состояние платежного баланса. И наоборот. Однако повышение процентной ставки не всегда является эффективным, так как ведет к удорожанию кредита в самой стране. Поскольку показателем доходности капитала является процентная ставка, а страны имеют разные темпы инфляции, то в расчетах определяется реальная процентная ставка с учетом «эффекта Фишера»: Если реальная процентная ставка растет, можно получить больший доход от вложенных в экономику этой страны капиталов, следовательно, стоимость ее валюты повышается. Поэтому в краткосрочном периоде изменения реальных процентных ставок способствуют мобильности свободных капиталов и влияют на валютный курс. Валютные ограничения - это система нормативных правил, «которые регламентируют права субъектов рынка относительно осуществления различных валютных операций»7. Валютные ограничения являются проявлением прямого вмешательства государства в процесс формирования валютных курсов. Они используются для осуществления контроля за движением капитала, блокирование валютной выручки, регламентации вывоза валюты гражданами и т.д. Валютный курс существенно зависит от состояния платежного баланса. Если экспорт превышает импорт (активный платежный баланс), то курс национальной валюты повышается. Если импорт превышает экспорт (пассивный платежный баланс), то возникает превышение валютных расходов над валютными поступлениями, в результате чего курс национальной валюты снижается. Регулирование платежного баланса с целью влияния на валютные курсы осуществляется следующими методами: экспортных субсидий, таможенных тарифов, налоговых льгот, страхование потерь, обусловленных колебаниями валютных курсов. Валютное регулирование охватывает также меры по обеспечению конвертируемости валюты. Конвертируемость - это способность национальной денежной единицы обмениваться на другие валюты. Проблемы конвертируемости национальной валюты шире собственно валютных отношений, общеэкономических и присущие вообще рыночной экономике. Конвертирование предполагает открытость экономики, свободную миграцию капитала, обеспечение сбалансированности экспортно-импортных операций. Свободно конвертируемой считается валюта той страны, которая взяла на себя обязательства, предусмотренные уставом МВФ. Выделяют конвертирование валюты: а) полную и частичную; б) внешнюю и внутреннюю. «В условиях режима полной конвертируемости все операции купли и продажи валюты осуществляются без каких-либо ограничений»8. Полное конвертирование валюты имеют высокоразвитые, конкурентоспособные экономики с эффективными денежными и инвестиционными рынками. Частичное конвертирование означает существование определенных ограничений на операции покупки и продажи валюты; обмен национальной валюты на иностранную разрешается только для текущих международных операций - это платежи за внешнеторговыми операциями, для погашения займов и процентов и т.д. Частичное конвертирование предусматривает либерализацию внешней торговли. При внешней конвертируемости полная свобода валютных операций предоставляется только иностранным физическим и юридическим лицам. Этот режим способствует притоку валюты в страну. При внутренней конвертируемости право обменных операций национальной валюты на иностранную имеют только резиденты этой страны. Внешнее и внутреннее конвертирование принадлежит к частичной. Отметим, что конвертирование валюты имеет как положительные, так и отрицательные последствия. К положительным относятся: содействие процессу демонополизации экономики, преодоления кризиса платежного баланса, интеграции в мировую экономику. Негативными последствиями конвертируемости являются: возможное обесценение национального богатства и рабочей силы, банкротство производителей отдельных видов продукции, углубление социального расслоения населения. Обеспечение конвертируемости валюты связано с проблемами валютного регулирования. Например, «искусственное завышение валютного курса вызывает дефицит платежного баланса, истощения валютных резервов, подрыв конвертируемой национальной валюты»9. Валютный курс влияет на изменение экспорта и импорта. Так, если курс национальной валюты растет, это означает, что растет цена национальных денег и спрос на них увеличивается. Соответственно, спрос на иностранную валюту уменьшится, что приведет к сокращению экспорта и увеличению импорта: Кроме того, в случае роста курса национальной валюты экспорт товаров и услуг из данной страны становится дорогим, его конкурентоспособность на мировом рынке снижается. Этот фактор также приводит к уменьшению экспорта и рост импорта. Следовательно, при таких условиях уменьшается чистый экспорт. И наоборот, снижение курса национальной валюты стимулирует экспорт и тормозит импорт, чистый экспорт растет. Таким образом, можно сделать вывод о прямой зависимости между валютным курсом и чистым экспортом. Известно, что чистый экспорт является компонентом ВВП. Если снижение валютного курса на внутреннем рынке стимулирует рост чистого экспорта, это означает, что такая тенденция курса национальной валюты при неизменных других условиях способствует росту ВВП, т.е. экономическому росту. И наоборот. Однако чистый экспорт, следовательно, и ВВП, меняются по-разному в условиях плавающего и фиксированного валютного курса. Рассмотрим ситуацию с плавающим валютным курсом. Обратная зависимость между экспортом и валютным курсом объясняет неэффективность протекционистских мер при условии роста курса национальной валюты. В таком случае протекционистская сокращение импорта не компенсироваться ростом экспорта. Чистый экспорт может даже снизиться, если темпы уменьшения экспорта превысят темпы сокращения импорта. Как следствие, протекционизм не приведет к росту национального дохода при условии растущего валютного курса. При условии фиксированного валютного курса политика протекционизма может привести к росту ВВП. В данном случае процесс разворачивается по следующей схеме. Растущий рыночный курс национальной валюты повышает спрос на более дешевую иностранную валюту. Субъекты рынка начинают скупать и продавать ее Национальному банку в обмен на внутреннюю валюту по фиксированному курсу. Это, в свою очередь, увеличивает предложение национальной валюты. Так будет продолжаться до тех пор, пока рыночный и фиксированный курсы не будут совпадать. В такой экономической ситуации протекционистских мер искусственно сокращается импорт. В то же время благодаря фиксированному валютному курсу экспорт не меняется. Это означает, что в итоге чистый экспорт увеличивается и обеспечивает рост национального дохода. По своей сущности валютный рынок представляет собой сферу экономических отношений по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. Валютный рынок - это конкурентный рынок, в определенных пределах институционно регулируемый. Обменные операции на нем связанны с валютным риском. Главным органом валютного регулирования является Национальный банк, который определяет сферу и порядок обращения иностранной валюты, устанавливает коммерческим банкам максимальные размеры курсового риска и т.д. Составной частью валютного рынка является фьючерсный рынок. Валютные фьючерсы позволяют минимизировать экономический риск при проведении валютных операций, то есть осуществить хеджирование валютных рисков. Дополнительное хеджирование достигается с помощью опционов. В процессе развития международных хозяйственных связей сформировалась международная валютная система, которая прошла в своем развитии этапы: золотовалютного и золотодевизного стандартов, Бреттон-Вудской и ямайской систем. В созданной в 1977 г. Европейской валютной системе международным средством платежа становится ЭКЮ, а с 1999 - евро. Валютный курс как экономическая категория является ценой денежной единицы одной страны, выраженной в денежных единицах других стран. То есть он является формой мировой цены национальных денег. Котировки валюты - это установление ее курса. Выделяют прямые и косвенные котировки валюты. В мировой практике для установления валютного курса зачастую применяется прямые котировки. В основе определения валютных курсов лежит паритет покупательной способности - соотношение покупательной способности национальной и иностранной валют, или, иначе говоря, товарное наполнение денежных единиц разных стран. В текущем периоде валютный курс отклоняется от паритета и формируется под влиянием спроса и предложения на валютном рынке. В практике валютных отношений используют следующие виды курсов: фиксированные (предполагают наличие зарегистрированного официального паритета), гибкие (когда нет официальных паритета) - плавающие и управляемо плавающие, смешанные, кросс-курсы, спот-курсы, форвард-курсы. При анализе динамики валютных курсов учитывается уровень инфляции. Для этого определяется номинальный и реальный валютные курсы. Реальный валютный курс отражает совокупный влияние ценовых факторов на конкурентоспособность. Методы валютного регулирования охватывают девальвацию, валютную интервенцию, коррекцию процентных ставок, валютные ограничения, регулирования платежного баланса, режим конвертируемости валют. Причиной девальвации может быть кризис платежного баланса. Тогда снижение валютного курса стимулирует экспорт и ограничивает импорт. Ревальвация имеет противоположный смысл. Валютная интервенция - это прямое вмешательство национального банка в валютный рынок. Национальный банк покупает собственную валюту с целью уменьшения ее предложения и увеличения курса. И наоборот, продает национальную валюту с целью снижения ее курса. Если платежный баланс активен, то курс национальной валюты повышается. При условии пассивного платежного баланса возникает превышение валютных расходов над валютными поступлениями, курс национальной валюты снижается. Повышение процентных ставок в периоды ухудшение состояния платежного баланса способствует «притоку капиталов из стран, где процентная ставка ниже»10. И наоборот. Валютные ограничения используются для осуществления контроля за движением капитала, блокирование валютной выручки и т.п. Конвертируемость - это способность национальной денежной единицы обмениваться на другие валюты. Позитивные последствия конвертируемости - интеграция в мировую экономику, отрицательные - возможное уменьшение национального богатства и рабочей силы. Между валютным курсом и чистым экспортом существует обратная зависимость. Рост чистого экспорта способствует росту ВВП. Но чистый экспорт и ВВП меняются по-разному в условиях плавающего и фиксированного валютных курсов. При условии растущего плавающего валютного курса протекционистское сокращение импорта не компенсируется ростом экспорта и национального дохода. При условии растущего фиксированного валютного курса политика протекционизма может привести к увеличению чистого экспорта и ВВП. Тенденции девальвации и ревальвации рубля в условиях мирового кризиса Мировой финансовый кризис наращивает обороты, все больше задевая экономику России. В последние несколько месяцев жители России живут с вопросом, на который трудно дать однозначный ответ: какие перспективы у национальной валюты? Ведущие экономисты страны и независимые эксперты всерьез заговорили о девальвации рубля. Поскольку, девальвация – это уменьшение официальной цены национальной валюты, в данном случае рубля, по отношению к валюте других стран. Призывы девальвировать рубль все более настойчиво звучали в последние месяцы в российских бизнес-кругах. Правительство согласилось начать процесс постепенного ослабления национальной валюты. Отрицать тот факт, что девальвация будет, наверное, уже никто не осмелится. Аналитики считают, что существует два варианта развития процесса. Первый вариант – резкое снижение стоимости рубля по отношению к бивалютной корзине. Такой ход имеет как свои плюсы, так и минусы. К плюсам относится возможность оставить в сохранности золотовалютные резервы страны, к минусам – огромный риск негативных последствий, которые могут возникнуть в обществе. Второй вариант – так называемая плавная девальвация. Именно этого курса и придерживается сейчас Центробанк. Эксперты утверждают, что такой путь почти не отразится на жизни населения страны, однако, чтобы поддержать рубль, необходимо задействовать золотовалютные резервы страны. В ноябре представители Центробанка России заявили о возможном ослаблении рубля, но одновременно заверили, что речь идет не о резкой девальвации, а, скорее всего, о плавной. Хотя, как показывает время, трудно назвать расширение границы бивалютной корзины на 60 копеек «плавным» переходом. Вместе с тем, эксперты успокаивают: если девальвация и будет очень сильной, все равно она не будет такой, как десять лет назад. Какие последствия может иметь этот шаг для российской экономики? Считается, что такая вынужденная в современных условиях мера сократит издержки у российских компаний. Сегодня на мировом рынке падает спрос на нефть и сырье, поэтому сокращение затрат на производство повысит конкурентоспособность отечественных компаний. В первую очередь, ослабление национальной валюты уменьшит затраты отечественных производителей на рабочую силу. Но, несмотря на это, последствия девальвации негативно скажутся на экономике России, поскольку этот процесс будет способствовать ослаблению российского рынка. Заработки населения упадут, соответственно, упадет и потребительский спрос. Большое количество товаров просто не будет кому покупать. Об этом эксперты говорили несколько месяцев назад. Какова же реальная картина на сегодняшний момент? 7 мая – дата знаменательная не только тем, что в этот день исполнился ровно год с того момента, как третий президент России приступил к исполнению своих обязанностей, но и тем, что 7 мая исполняется ровно три месяца окончанию плановой девальвации российской национальной валюты. Ибо ровно 3 месяца назад, 7 февраля 2009 года, доллар США достиг наивысшей за весь период непрерывного роста отметки – за него давали 36,38 рубля. Впрочем, 19 февраля – всего один раз – доллар стоил даже больше (36,43 рубля), но к этому моменту проводимая правительством и центральным банком девальвация была уже закончена и стоимость доллара к рублю (через механизм валютной корзины) уже определялась курсом пары евро-доллар. Так что можно смело сказать: 7 февраля 2009 года закончилась плановая девальвация рубля. А всего через месяц стартовал процесс плановой ревальвации рубля, фоном для которого стало, продолжающееся по сей день, укрепление евро к доллару. И все эти движения национальной валюты проходили на фоне углубляющегося экономического кризиса в России, вызванного резким сокращением стоимости углеводородов и металлов на мировом рынке. Основным выражением кризиса и главной его составляющей стал спад в промышленности, за первые три месяца 2009 года потерявшей почти 15% по отношению к аналогичному периоду 2008 года. Обрабатывающая промышленности потеряла даже больше – 20%. Машиностроение сократилось к максимумам 2008 года вдвое. Спад ВВП в I квартале 2009 к I кварталу 2008 достиг 9,5%. Причем после некоторой стабилизации в феврале, в марте экономический спад снова ускорился, выйдя на новый уровень – стал сокращаться потребительский спрос. Я специально заострил внимание на спаде в обрабатывающей промышленности, поскольку столь глубокий спад заставил ее резко сократить количество работников – и в стране резко выросла безработица, которая в I квартале 2009 года росла темпами, вдвое превосходящими американские – каждый месяц количество безработных росло на 600 000 человек – почти на столько же, на сколько и в США. Но при этом в США общее количество занятых вдвое превосходит российский показатель. В 5 из 7 федеральных округов России по итогам первого квартала безработица превысила 10% от экономически активного населения (ЭАН). Резкое увеличение количества безработных есть уже политическая проблема, ибо чревато социальной напряженностью. А социальной напряженности наше руководство – как известно еще со времен монетизации льгот – боится как огня, и делает все возможное, чтобы снизить его остроту. Рецепт борьбы с безработицей известен: экономический рост. Или хотя бы рост в отрасли, продуцирующей наибольшее количество безработных. В данном случае – в обрабатывающей промышленности. И тут рецепт известен и, что самое главное, опробован именно в российских условиях и именно в условиях вызванного теми же причинами кризиса. Речь идет об импортозамещении. В прошлый раз вызванным к жизни резким падением курса рубля к иностранным валютам, что выразилось в резком сокращении импорта, уже в 1999 году этот процесс – едва стартовав – остановил спад ВВП в России. И в этот раз – десятилетие спустя – все, казалось бы, развивалось по прежней кальке. Однако, на сегодняшний момент девальвация и падение импорта не вызвали оживления в промышленности. Для того, чтобы понять причины этого, необходимо рассмотреть девальвацию в России с самого начала финансового кризиса. Июль 2008 – Февраль 2009 По убеждению многих, девальвация стартовала в январе 2009 года, когда курс за период с 12.01. по 07.02. вырос с 29,39 до уже знакомых нам 36,38 рубля за доллар, менее чем за месяц увеличившись на 6,99 рубля или почти на 24%. По озвученному в интервью мнению ответственного за валютную политику ЦБ РФ первого заместителя председателя г-на Улюкаева, плановая девальвация началась 9 ноября 2008 года, стартовав с курса 27 рублей за доллар. Но есть и иное мнение: девальвация в России стартовала всего через несколько дней после того, как начала падать цена на нефть. Действительно: 16 июля 2008 года доллар упал до наименьшего значения – за него давали 23,12 рубля. Нефть марки Брент стоила в этот день 135,81 доллара, устойчиво падая вот уже четвертый день и утеряв к максимуму, достигнутому 3 июля 2008 года (146,08 доллара за баррель), более 10 долларов. При этом падение рубля к доллару происходило на фоне роста доллара к евро. Но, думается, не только восходящим движением доллара к евро было вызвано падение рубля (если вспомнить – как раз в 2007 – 2008 гг. ЦБ РФ практически официально использовал валютный курс как инструмент подавления инфляции, признанной главным злом в экономике), но и достаточно прозорливой политикой руководства ЦБ, вовремя углядевшего опасность и начавшего в рамках своей компетенции готовится к будущему кризису. Притом имеется предположение, что за ростом доллара к евро ЦБ РФ прятал проводимую девальвацию и от правительства страны. Итак, можно вывести следующую периодизацию девальвации рубля: Первый этап девальвации. 16.07.08 – 08.11.08. 23,12 – 27,00 рубль девальвирован на 3,88 рубля или на 16%. Второй этап девальвации. 09.11.08 – 31.12.08. 27,00 – 29,39 рубль девальвирован на 2,39 рубля или на 9%. Третий этап девальвации. 12.01.09 – 07.02.09. 29,39 – 36,37 рубль девальвирован на 6,99 рубля или на 24%. Отсюда, можно сделать вывод данной периодизации: – до ноября рубль к доллару падал вместе с евро – это было удобно, потому что национальная валюта двигалась в нужном направлении, но вроде как волею стихийных рыночных сил; – в ноябре – декабре, поняв по итогам октября, что налицо реальный разворот цен на нефть, власти резко ускорили девальвацию; – в январе она понеслась вскачь – потому, что стал ясен уровень проблем экономики и бюджета, и никто во власти (сам факт ускоренной девальвации это подтверждает) в разворот цен к 50 – 70 долларам в тот момент уже не верил. Для чего так спешить? Чтобы поскорее запустить кредит, выйдя при этом на уровень, который ЦБ будет держать любой ценой. Однако, понятно, что никаких кредитов не будет, пока у банков есть возможность зарабатывать на падении национальной валюты до 300% годовых – как в январе 2009 года, или под 60% годовых как в июле – декабре 2008г. Достаточно ясно, что послужило спусковым крючком для второго этапа девальвации, начавшегося, по признанию представителя ЦБ РФ, 9 ноября 2008 года. Это реакция рынка нефти на решение о резком снижении добычи нефти странами, принятое 25 октября 2008 года. Рынок продолжил падать – даже быстрее, чем до того. Итак – неделя на рассмотрение реакции рынка, неделя – на вынесение решения, и вот – девальвация рубля уже с согласия правительства ровно по прошествии двух недель с заседания ОПЕК. Российская девальвация 2008 – 2009 гг. была отягощена серьезной проблемой, которую я попытаюсь описать в нескольких кратких пунктах. 1. Долларовые пассивы банковской системы страны превышали долларовые активы на 100 млрд. долларов. 2. Цена на нефть упала на треть, с большой долей вероятности будет так же быстро падать и дальше. Возможный выход для экономики – в девальвации национальной валюты. 3. Но в этом случае можно потерять банковскую систему, у которой нет свободных средств на покупку дорожающего доллара для выравнивания баланса пассивов и активов, ибо привлеченные средства ушли на кредитование экономики – в основном на кредитование сырьевых компаний, чье состояние вследствие падения цен на сырье резко ухудшилось. При этом банки в случае девальвации будут любым способом вытягивать деньги из заемщиков, что еще более ухудшит состояние реального сектора. 4. Крах банковской системы, наложившись на падение цен на нефть, резко усилит кризисные явления в экономике. Каковы же пути выхода из кризиса? Как восполнить дефицит рублей у банков, чтобы, получив рубли, они смогли купить у ЦБ доллары и выровнять баланс по валютным активам и пассивам? На мой взгляд, необходимо прокредитовать банковскую систему за счет средств бюджета и ЦБ, постепенно – если цены на нефть не уйдут обратно вверх – замещая бюджетные средства кредитами ЦБ. На эти средства банки восстановят баланс, купив доллары у ЦБ. При этом необходимо облегчить уплату налогов – разнести уплату НДС, понизить налог на прибыль и отменить по нему авансовые платежи, чтоб избежать кризиса рублевой ликвидности. Отмечу – во всех своих рассуждениях, приведенных выше, мною рассматривался курс рубля к доллару. Однако, 51% импорта поступает в Россию из ЕС. Средством оплаты является, соответственно, евро. И логичным выглядит девальвировать рубль не столько к доллару, сколько к евро. Но тут есть одна особенность – крупнейшими импортерами в Россию являются, соответственно, Германия и Китай. Германия поставляет инвестиционные товары (промышленное оборудование) и автомобили, Китай – товары народного потребления. Германия – евро, Китай – через привязанный к курсу доллара юань – доллар. Т.е. девальвируя рубль к доллару, мы сокращаем импорт из Китая и азиатско-тихоокеанского региона вообще. Девальвируя евро – наносим удар по импорту станков и продовольствия. Почти 50% реализуемых в розничной сети России товаров являются импортными – и эти цифры верны как для продовольственных, так и непродовольственных товаров. Т.е. девальвируя евро, мы должны быть осторожны – ведь таким образом мы удорожаем половину продающегося в стране продовольствия и наносим удар по переоснащению отечественной промышленности. Именно поэтому, если доллар вырос с 16.07.08 по 07.02.09 на 13,25 рубля или на 57,31%, то евро за тот же период проделало путь с 36,97 (все то же 16.07.08) до пика начала февраля в 46,84 рубля за евро, и выросло, таким образом, на 9,87 рубля или на 26,70%11. Итак: девальвация к доллару – 57,31% ; девальвация к евро – 26,70%. Повторюсь – 51% импорта идет из Европы. При этом отмечу – китайские предприятия работают с очень низкой рентабельностью и серьезных возможностей для снижения цен не имеют. Впрочем, их цены – именно за счет работы с низкой нормой прибыли и дешевизны рабочей силы – и так очень низки. В Европе же в 2007 году прошло серьезное повышение цен на продовольствие. В 2008 же году цены на продовольствие падали – этот пузырь начал сдуваться чуть-чуть раньше нефтяного. А, кроме того, вместе с ценами на нефть и кризисом в промышленности ЕС, приведшем к росту конкуренции на рынке транспортных услуг, упала стоимость транспортировки продукции. И потому и без того очень серьезно дотируемые со стороны государства производители продовольствия в Европе смогли предоставить покупателям из России весьма серьезные скидки. Скидки такого размера, что они почти покрыли 27% девальвации (для этого размер скидки должен составить около 20% к начальной цене в евро). Именно поэтому, кстати, девальвация практически не вызвала ожидаемого всплеска розничных цен на продовольствие в России. Примерно такая же ситуация сложилась и в европейской промышленности – падение выпуска на 20%, сокращение заказов на 30%, обострили конкуренцию, заставив жертвовать рентабельностью и поставив компании буквально на грань выживания12. При этом опять-таки сократилась себестоимость – ввиду кратного падения цен на металлы, углеводороды и транспортировку, что позволило и европейской промышленности предоставить российским покупателям существенные скидки. Скидки, которые покрывают большую часть девальвации. Таким образом, половина импорта практически не подорожала. Что и позволило стране – вкупе с крайне низкими ценами на импорт из Китая, где даже удорожание на 50% не так уж заметно и резко ужавшей размер своей прибыли торговлей (уже в России) – избежать серьезного роста цен и высокой инфляции, которые должны были – по идее – сопровождать девальвацию. Отсюда возникает вопрос – что же тогда обрушило на 30% импорт? Ответ – кредитный коллапс в России. Банки, устремившись на валютный рынок, перестали кредитовать торговлю и реальный сектор, для которых за время "нефтяного изобилия" значение кредитов весьма выросло. Торговля и промышленность не только не получили новых кредитов, но и, побуждаемые банками к ускоренному возврату выданных ранее, резко сократили закупки за рубежом. Импорт – рухнул. Но в отличие от 1998 – 1999 годов российская промышленность ничего от этого не выиграла. Импортозамещения не случилось. Таким образом, в условиях поразившего мировую экономику (в отличии от 1998 года, когда экономики стран Запада кризис не затронул) острого экономического кризиса, а так же кратного снижения цен на металлы, углеводороды и сдутие пузыря на рынке продовольствия, размер проведенной в России девальвации оказался совершенно недостаточным для запуска процесса импортозамещения. Теперь необходимо затронуть момент ревальвации. Март 2009 – настоящее время. Достигнув венчающего непрерывный рост максимума в начале февраля, показав простой максимум 19 февраля, курс доллара с того момента показывал четкий тренд на снижение, упав с 19.02. по 08.05. на 3,89 рубля или более, чем на 10% – меньше, чем за три месяца. Таким образом, инвестиции в доллар показывают отрицательную доходность около 40% годовых. Все это можно было бы объяснить падением доллара к евро, если бы не устойчивое падение курса евро к рублю, стартовавшее во второй половине февраля и продолжающееся по сей день. За три месяца с достигнутого 5 февраля максимума евро потерял 3,18 рубля, показав за период отрицательную доходность в 20% годовых. На языке финансистов это именуется "ревальвацией рубля к корзине валют" – и происходит это движение либо при молчаливом согласии ЦБ РФ, либо при его прямом участии. Как бы то ни было, можно обоснованно заявить, что последние два месяца Центральный банк России проводит политику ревальвации национальной валюты. При этом надо помнить, что одной из задач, решаемых (и решенной) ЦБ РФ осенью 2008 –зимой 2009, было уравновешивание валютных активов и пассивов российской банковской системы, для чего банкам было продано (не было ими куплено – а именно было им продано) порядка 100 млрд долл. из золотовалютных резервов ЦБ РФ. Более того, поскольку у банков не было достаточных средств на покупку валюты в таком объеме, то Центральный банк сам прокредитовал их рублями, которые и были использованы на покупку валюты все у того же ЦБ. Тут можно отметить, что подавляющую часть из указанных 100 миллиардов долларов банки купили в 2008 году – т.е. дешевле 29 рублей за доллар. А вот в январе, на третьем этапе девальвации, по максимальным ценам, валюту покупало преимущественно население – у банков, которые покупали ее у ЦБ. Оно и несет большую часть убытков от ревальвации рубля. И можно предположить, что третий – самый быстрый и глубокий этап девальвации – был инициирован Центральным банком только после того, как банковская система по большей части уже выровняла баланс валютных активов и пассивов. Банки начали покупать валюту еще в сентябре 2008, с октября этот процесс, вовсю подталкиваемый ЦБ, приобрел такую силу, что привел к фактическому коллапсу кредитования экономики страны ее банковской системой. Что, в свою очередь, выразилось в декабрьском обвале в промышленности, остановке в 4 кв. 2008 года роста ВВП России и в резком сокращении импорта13. При этом – несмотря на ревальвацию рубля – процесс сокращения импорта не прекращается, к маю импорт упал на 40% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. И поскольку, девальвация рубля существенной роли в падении импорта не сыграла, будучи компенсирована предоставляемыми иностранными производителями скидками, то продолжающееся сокращение импорта говорит лишь об одном – банально нет денег на его приобретение. Нет денег у работающей с отрицательным финансовым результатом и сокращающейся в абсолютных размерах промышленности, остановившей инвестиционный процесс, нет денег и у торговли, в последние годы заместившей собственные оборотные средства кредитными. Таким образом, отмечу, что сокращение импорта: в конце 2008 – январе 2009 есть следствие кредитного голода, испытываемого экономикой вследствие того, что банки все средства бросили на покупку валюты. С февраля 2009 есть следствие жесткой денежно-кредитной политики Центрального банка и правительства, которые если и вбрасывают деньги в экономику, то сугубо в помощь реальному сектору, а не импортерам. Таким образом, в настоящий момент сложилась – точнее, была специально смоделирована – ситуация, в которой торговые сети и компании, специализирующиеся на импорте, оказались отсечены от финансирования, единственным источником которого является правительство и Центральный банк. В чем идея? Идея, видимо, в том, чтобы без значительной девальвации запустить процесс импортозамещения – сначала сокращением импорта расчистив площадку, а затем, накачав национальных производителей деньгами и дать им возможность эту площадку занять. И тем самым вытащить экономику из кризиса. Отсюда – не системные меры по восстановлению кредитования как процесса, а точечная поддержка государством отдельных предприятий. В таких неблагоприятных условиях население пытается определить, каким именно способом лучше всего уберечь собственные средства от инфляции и девальвации. Дать однозначный ответ очень трудно – признаются эксперты. Одни советуют держать накопления в национальной валюте. Другие – придерживаться стандартной схемы, то есть разделить средства на две части и, соответственно, одну держать в рублях, а другую – в долларах. Третьи утверждают о выгоде открывать на короткий срок (например, на полгода) вклады в банке, объясняя такую рекомендацию тем, что одновременно с инфляцией увеличиваются и процентные ставки. Заключение Девальвация — сложное явление в валютной сфере. Страны предпринимают все возможные меры к тому, чтобы ее не проводить: стимулируют экспорт товаров, ограничивают импорт, поднимают учетный процент центрального банка, получают кредиты у МВФ в пределах своей квоты, используют имеющиеся у них золотовалютные резервы, поскольку девальвация свидетельствует о слабости валюты данной страны. Девальвацию валюты страны проводят в условиях хронически пассивного платежного баланса, усиления инфляции, относительного (по сравнению с другими странами) понижения темпов роста ВНП и малой эффективности жестких мер, предпринимаемых правительством. Возникает паническое бегство от национальной валюты, перемещение «горячих денег» (спекулятивные краткосрочные капиталы, перемещающиеся из стран с пониженным валютным курсом). Вместе с тем девальвации является мощным наступательным средством в конкурентной борьбе на мировом рынке. Девальвация всегда стимулирует экспорт товаров из страны, девальвировавшей валюту, что улучшает состояние торгового и платежного балансов. Так, в 1949 т. вынуждена была объявить о девальвации на 30% фунта стерлингов Великобритания и соответственно страны бывшей стерлинговой зоны. В ноябре 1967 г. Великобритания вновь провела девальвацию своей валюты, при которой золотое содержание фунта стерлингов было понижено на 14,3% и соответственно снижен курс фунта по отношению к доллару США. В годы после Второй мировой войны неоднократно проводила девальвации своей валюты (французского франка) Франция. Ревальвация валют — явление, противоположное девальвации. В условиях действия Бреттон-Вудских соглашений ревальвация означала официально объявленное повышение золотого содержания национальной денежной единицы и соответствующее повышение ее валютного курса по отношению к доллару США. Ревальвация проводится странами при хронически активном сальдо платежного баланса. В послевоенные годы ревальвацию своих валют неоднократно проводили ФРГ, Япония, Швейцария. На сегодняшний момент Россия также переживает кризисный период и необходим очень осторожный и взвешенный подход со стороны государства для принятия решений о девальвации и ревальвации. Список использованных источников 1. Валютное регулирование и валютный контроль: Учебник /Под ред. В.М.Крашенникова. М.: Экономист. 2005. 2. Деньги, кредит, банки: Учеб. пособие /В.И.Тарасов. - 2-е изд. Мн.: Книжный Дом; Мисанта. 2005. 3. Деньги, кредит, банки: Учебник /кол. авт.; под ред. О.И.Лаврушина. - 5-е изд., стер. М.: КНОРУС. 2007. 4. Камаева В.Д. Экономическая теория: Учебник для вузов. - М.: Владос, 20045. Меньшиков С.М. Доллар сегодня и завтра //Банковское дело №1, 2008. 6. Статистический раздел //Экономический журнал Высшей школы экономики. т.11, №4, 2007. 7. Тамарин С.А. Конкуренция валют //Банковское дело. №1, 2006. 8. Финансы и кредит: Учебник / Под ред. про. М.В.Романовского, проф. Г.Н.Белоглазовой. М.: Юрайт-Издат, 2004. 9. Шагалов Г.Л. Введение режима плавающего валютного курса в России //Росссийский внешнеэкономический вестник. №3. 2007. 10. Экономическая теория /Под ред. А.И. Добрынина, Л.С.Тарасевича, 3-е изд. СПб.: Издательство СПбГУЭФ: Питер. 2007. 11. www.m-economy.ru 12. www.mirkrizis.ru 13. www.rusk.ru 1 Валютное регулирование и валютный контроль: Учебник /Под ред. В.М.Крашенникова. М.: Экономист. 2005. 2 Деньги, кредит, банки: Учеб. пособие /В.И.Тарасов. - 2-е изд. Мн.: Книжный Дом; Мисанта. 2005. 3 Деньги, кредит, банки: Учебник /кол. авт.; под ред. О.И.Лаврушина. - 5-е изд., стер. М.: КНОРУС. 2007. 4 Экономическая теория /Под ред. А.И. Добрынина, Л.С.Тарасевича, 3-е изд. СПб.: Издательство СПбГУЭФ: Питер. 2007 5 Меньшиков С.М. Доллар сегодня и завтра //Банковское дело №1, 2008. 6 Статистический раздел //Экономический журнал Высшей школы экономики. т.11, №4, 2007. 7 Тамарин С.А. Конкуренция валют //Банковское дело. №1, 2006. 8 Финансы и кредит: Учебник / Под ред. про. М.В.Романовского, проф. Г.Н.Белоглазовой. М.: Юрайт-Издат, 2004. 9 Шагалов Г.Л. Введение режима плавающего валютного курса в России //Росссийский внешнеэкономический вестник. №3. 2007. 10 Камаева В.Д. Экономическая теория: Учебник для вузов. - М.: Владос, 200411 www.mirkrizis.ru 12 www.m-economy.ru 13 www.rusk.ru |