Экономическая оценка инвестиций 14 вариант. К.р. Экономическая оценка инвестиций (вариант 14). Исходные данные (
 Скачать 0.58 Mb.
|
|
Вывод: 1. Проект следует принять при положительном значении показателя чистого дисконтированного дохода. С этой точки зрения все проекты являются эффективными. Однако наибольшее значение у четвертого проекта. Следовательно, он наиболее эффективный. 2. Для оценки эффективности проектов по показателю внутренней нормы доходности необходимо сравнить полученное значение с ценой капитала. Все значения больше цены капитала, равной 8%. Следовательно, все проекты являются эффективными, а наиболее эффективный – первый проект. 3. Критерий оценки проектов по показателю модифицированной внутренней норме доходности аналогичен предыдущему показателю. Все значения не меньше цены капитала, равной 8%. Максимальное значение у третьего проекта. 4. Индекс рентабельности всех проектов больше единицы. Соответственно все проекты могут быть приняты. Наиболее прибыльными по этому показателю является четвертый проект. 5. Срок окупаемости и дисконтированный срок окупаемости оцениваются по минимальному показателю. Разница заключается в том, что при расчете дисконтированного срока окупаемости учитывается временной аспект. Наиболее быстро по обоим показателям окупится третий проект. Дольше всех окупается четвертый проект. 6. Согласно коэффициенту эффективности инвестиций все проекты эффективны, наиболее эффективным является третий проект. Проанализировав все показатели инвестиционных проектов в совокупности можно сказать, что по разным показателям наиболее эффективными являются разные проекты. Выбор произведем с помощью построения точки Фишера. 3. Расчет точки Фишера Точка Фишера – это ставка дисконтирования, обеспечивающая проектам одинаковую доходность.  Рис.1. Профили проектов Анализ графика показал, что наиболее крутой наклон имеют первый и четвертый проекты. Графики проектов 1 и 4 имеют пересечение, поэтому произведем аналитический расчет точки Фишера (проекты 1 и 4):   Таким образом, проекты 1 и 4 имеют одинаковый NPV при ставке 22,86%. Т.к. цена капитала 8% не выходит за пределы точки Фишера, более эффективным является проект 4. 4. Анализ безубыточности проекта По результатам расчетов показателей эффективности проектов и точки Фишера наиболее эффективным оказался четвертый проект. Предположим, что объем производимой предприятием продукции равен 10000ед. в год, тогда: - средняя выручка (В) – 128,33м.р. - цена на единицу продукции (Цед.) – 128,33:10000=12833руб. - средние переменные затраты (Зпер) – 0,2267м.р. - переменные затраты на единицу продукции (Зпер.ед.) – 0,2267:10000=22,67руб. - постоянные затраты (Зпост) –110м.р.    Рис.2. Точка безубыточности Таким образом, при выпуске объема продукции меньше, чем 8587ед., проект будет приносить убыток. 5. Оценка риска инвестиционных проектов Инвестиционная деятельность всегда сопряжена с двумя категориями: риск и неопределенность. Неопределенность – это неполнота и неточность информации о внутренних и внешних условиях реализации проекта. Мерой оценки неопределенности является риск. Риск – это опасность потенциально возможной потери ресурсов, недополучение доходов по сравнению с вариантом, рассчитанным на оптимальное использование ресурсов или дополнительные расходы, связанные с реализацией проекта. В данной работе оценка риска двух наиболее эффективных проектов (проект 1 и проект 4) выполнена методом чувствительности и сценариев. Анализ чувствительности. Суть данного метода сводится к оценке входящих переменных инвестиционного проекта на чувствительность чистого денежного дохода проекта. Таблица 15 Величина чистого денежного потока наиболее эффективных проектов
        Таблица 16 Чувствительность NPV к изменению цены капитала
 Рис.3. Чувствительность NPV к изменению цены капитала Таким образом, проект 4 является более чувствительным к изменению цены капитала. Предположим, что реальный объем реализации продукции равен объему производства и составляет 10000ед. Таблица 17 Оценка денежного потока первого проекта при Q +10%
Таблица 18 Оценка денежного потока первого проекта при Q +5%
Таблица 19 Оценка денежного потока первого проекта при Q -5%
Таблица 20 Оценка денежного потока первого проекта при Q -10%
Таблица 21 Оценка денежного потока четвертого проекта при Q +10%
Таблица 22 Оценка денежного потока четвертого проекта при Q +5%
Таблица 23 Оценка денежного потока четвертого проекта при Q -5%.
Таблица 24 Оценка денежного потока четвертого проекта при Q -10%
        Таблица 25 Чувствительность NPV к изменению объема реализации продукции
 Рис.4. Чувствительность NPV к изменению объема реализации продукции Таким образом, проект 4 является более чувствительным к изменению объема продукции. Анализ сценариев. Данный метод заключается в определении показателей ожидаемой эффективности по трем сценариям и вероятностей их возникновения. Таблица 26 Величина чистого денежного потока двух наиболее эффективных проектов
Проект 1 (пессимистический):  Проект 1 (оптимистический):  Проект 4 (пессимистический):  Проект 4 (оптимистический):  Средний ожидаемый доход:  ,где Di – доход; Pi – вероятность возникновения. Стандартное отклонение:  .Коэффициент вариации:        т.е. риск составляет 54 коп. на 1руб. NPV т.е. риск составляет 52 коп. на 1руб. NPVВ соответствие с условием, что чем меньше значение коэффициента вариации, тем меньше риск, четвертый проект является менее рискованным. Заключение В работе рассмотрены три инвестиционных проекта. Сопоставимость проектов была обеспечена методом цепного повтора. Анализ показателей эффективности не позволяет сделать однозначный выбор наиболее эффективного проекта, т.к. согласно одним критерием проект следует отвергнуть, согласно другим – принять. Расчеты показали, что все проекты удовлетворяют выдвигаемым критериям оценки и могут быть приняты. Анализ профилей проектов показал, что четвертый проект имеет более крутой наклон профиля, тем самым он наиболее чувствителен к изменению стоимости капитала, а значит, обеспечивает более быстрое поступление дохода. Минимальный уровень производства, при котором величина выручки от реализации произведенного продукта будет равна издержкам производства и обращения этого продукта для четвертого проекта составляет 8587 ед. Чтобы получать прибыль, фирма должна производить количество продукта, превышающие эту величину, соответствующую точке безубыточности. Если же объем будет ниже, деятельность станет убыточной. Сравнение двух наиболее эффективных проектов показало, что NPV четвертого проекта более чувствительно к изменению цены капитала и изменению объема реализации продукции. Коэффициент вариации свидетельствует о меньшей рискованности четвертого проекта. Список литературы Аскинадзе В.М. Инвестиционное дело. – М.: Маркет ДС, 2008 – 512с. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: учеб. курс / И.А. Бланк. – Киев: Эльга-Н, Ника-Центр, 2009. – 448с. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. – 4-е изд. перераб. и доп. – М.: Дело, 2008. – 1104с. Ефимова О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений: учебник /О.В.Ефимова.-2-е изд., стер.- М.: Издательство «Омега-Л», 2010.-350 с. Киселева Н. В. Инвестиционная деятельность: учебное пособие / Н. В. Киселева. – М.: КНОРУС, 2008. – 432 с. Станиславчик Е.Н. Бизнес-план. Управление инвестиционными проектами. – М.: Ось-89, 2009. – 128с. Управление инвестициями: В 2-х т. / [В. В. Шеремет, В. М. Павлюченко, В. Д. Шапиро и др.] — М.: Высш. шк., 2008. — Т. 2. — 416 с. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||