Инвестиции. Источники финансирования инвестиций стоимость инвестиционных ресурсов 2 Глава Проектная часть 17
 Скачать 0.74 Mb.
|
|
2.4. Планирование инвестиций и их финансового обеспечения Эта часть включает разделы «инвестиционный план», «финансовый план», «организационный план», т.е. расчеты необходимых инвестиций и источников их финансирования, а также организационного обеспечения при исполнении проекта. Расчет необходимых инвестиций. Согласно ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ, инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Поскольку в курсовом проекте речь идет об инвестировании в реальный сектор экономики, то здесь инвестиции выступают в форме капитальных вложений, т.е. затрат, направляемых на увеличение основных и оборотных средств. К числу объектов капитальных вложений могут относиться: - земельный участок (приобретение); - здания и сооружения; - оборудование (включая стоимость доставки и монтажа); - нематериальные активы; - пополнение оборотных средств; - капитальные затраты на природоохранные мероприятия и др. Расчет вложений в основные средства выполнен ранее в табл. 2.6. Для планирования финансового покрытия инвестиций необходимо составить график вложений в основные средства по шагам инвестиционного периода. Распределение по шагам выполняется в соответствии с укрупненным календарным графиком производства работ, который должен составить студент. Операциями графика являются приобретение оборудования, доставка до места монтажа, монтаж, пусконаладочные работы. Продолжительность каждой из них может занимать один или несколько шагов. Расчет инвестиций в основные средства по шагам инвестиционного периода выполняется в табл. 2.9. Таблица 2.9 Расчет инвестиций в основные средства по шагам инвестиционного периода
Расчет потребности в пополнении оборотных средств в запасах, незавершенном производстве и готовой продукции производится по следующим формулам: A1 =  (2.6) где A1 - потребность оборотных средств на создание запасов сырья, материалов, комплектующих, топлива, млн. руб.; Зм - затраты (прирост затрат) на сырье, материалы, комплектующие, топливо, млн. руб./год; q - периодичность текущих поставок, дни; d - величина страхового запаса, дни. А2 =  (2.7)где А2 - потребность оборотных средств на незавершенное производство, млн.руб.; Сц - цеховая себестоимость (прирост себестоимости) продукции, млн.руб ./год; Цпр - продолжительность производственного цикла, дни; А3 =  (2.8)где A3 - потребность оборотных средств на готовую продукцию, млн. руб.; Сп - полная себестоимость (прирост себестоимости) готовой продукции, млн. руб./год; r0 - периодичность отгрузки, дни. Расчет инвестиций в оборотные средства ведется в табл. 2.10. При определении необходимых инвестиций по шагам следует учесть, что запасы сырья, материалов, комплектующих, топлива должны создаваться до начала производства, а потребность оборотных средств на незавершенное производство и запасы готовой продукции образуется после начала производства. При этом сама потребность пополнения оборотных средств возникает дважды: в первый раз в связи с началом производственной деятельности, затем в связи с увеличением производственной программы. Таблица 2.10 Расчет инвестиций в оборотные средства
Помимо капиталообразующих вложений в инвестиционном периоде производятся другие затраты: на исследование рынка, рекламу, участие в выставках, презентациях, НИОКР, на подготовку и освоение новых производств, подготовку кадров и т.п. Эти затраты относятся к некапиталообразующим, но поскольку они выполняются в предпроизводственном периоде, то их приходится финансировать за счет инвестиционных ресурсов. Общая сумма инвестиций определяется в табл. 2.11. Таблица 2.11 Расчет общей суммы инвестиций
Расчет источников финансирования инвестиций. Источниками финансирования инвестиций могут быть: - собственные средства (амортизационные отчисления, нераспределенная прибыль предприятия, реализация активов, устойчивые пассивы); - заемные средства (кредиты коммерческих банков, целевые инвестиционные кредиты); - привлеченные средства (эмиссия акций, инвестиционные взносы в уставный капитал). В курсовом проекте в качестве источников финансирования выступают собственные средства предприятия и кредиты банков. Доля собственных и заемных средств и процентная ставка банковского кредита определяются из условий задания (прил. 2). Расчет устойчивых пассивов выполняется в табл. 2.12. Таблица 2.12 Расчет устойчивых пассивов
Устойчивые пассивы определяются расчетным методом. Источником их является задолженность предприятия по заработной плате и налогам (если последние не уплачиваются авансовыми платежами). Величина задолженности принимается в размере 10-дневного ФОТ и двухнедельной суммы налогов на имущество и прибыль. Расчетная формула: S =  (2.9)где S - величина пассива, млн. руб.; Ип - источник образования пассива (ФОТ, налог на имущество, налог на прибыль), млн. руб./период; Т - период, за который берется источник пассива (год - 360 дней, полугодие - 180 дней, квартал - 90 дней); t - время, в течение которого образуется пассив, дни. Устойчивые пассивы образуются после начала операционной деятельности. В дальнейшем величина их может возрасти, если увеличиваются ФОТ, налог на прибыль. Распределение финансирования по источникам и во времени. Общая сумма инвестиций, рассчитанная в табл. 2.11, распределяется по источникам финансирования и по шагам в табл. 2.13. Таблица 2.13 Распределение по источникам финансирования
Примечание. При расчете таблицы размер источников финансирования в первом году увеличивается на 7... 10 % с тем, чтобы создать резерв (положительное сальдо) денежных потоков. Источником резерва выступает превышение суммы кредитов и сдвиг времени их получения на более ранние сроки. Расчетная сумма необходимых инвестиций сохраняется. За избыток запрашиваемых кредитов предприятие расплачивается более высокими процентными платежами. Далее необходимо составить кредитный план, рассчитать время получения и возврата кредитов и уплаты процентов (табл. 2.14). Таблица 2.14 Расчет кредитного плана
Пример. При планировании считается, что операция получения кредита (стр. 1) выполняется в начале периода, а возврата (стр. 2) - в конце. Стр. 3 (остаток кредита) подсчитывается нарастающим итогом. В стр. 4 указывается процент, начисляемый в каждом периоде на сумму остатка. При ставке процента за кредит, превышающей ставку рефинансирования ЦБ РФ, финансовые затраты (стр. 4) делятся на две части: относимые на затраты и на прибыль: Sфин. затр.1 =  (2.10)Sфин. затр.2 =  (2.11)где Sфин. затр.1 - сумма процентов (финансовых затрат), учитываемых при определении налоговой базы налога на прибыль, т.е. относимых на затраты, млн.руб.; Sфин. затр.2 - сумма процентов (финансовых затрат), не учитываемых при определении налоговой базы налога на прибыль, т.е. выплачиваемых из чистой прибыли предприятия, млн. руб.; SЦБ - ставка рефинансирования ЦБ РФ, %; S - ставка банковского процента за кредит, %; 1,1 - коэффициент увеличения ставки рефинансирования (согласно гл. 25 НК РФ); tкр - срок кредитования, дни; Kкр - сумма кредита, млн.руб. Соответственно Sфин. затр.1 указывается в стр. 4.1, Sфин. затр.2 - в стр. 4.2 табл. 2.14. Раздел «Финансовый план» В этом разделе приводится расчет финансовых показателей будущего объекта (баланс, расчет прибылей и убытков, показателей доходности, оборачиваемости и др.), а также денежных потоков на весь расчетный период. Поскольку бухгалтерский баланс составляется в целом по предприятию, показатели ликвидности, автономности, чистого основного и оборотного капитала не рассчитываются. Расчет прибылей и убытков представлен в табл. 2.15. Таблица 2.15 Расчет прибылей и убытков
Налог на имущество (стр. 8 табл. 2.15) определяется отдельным расчетом. Основанием служит среднегодовая остаточная стоимость основных средств. Для этого в табл. 2.16 подсчитывается остаточная стоимость основных средств на начало каждого периода. Таблица 2.16 Расчет остаточной стоимости основных средств
На основе табл. 2.16 определяется годовая (за каждый период) остаточная стоимость основных средств, что является базой для расчета налога на имущество. Полученный результат записывается в табл. 2.17. Таблица 2.17 Расчет налога на имущество
Рассчитанная в табл. 2.15 чистая прибыль может быть частично реинвестирована (что повышает эффективность проекта), также часть прибыли используется для выплаты дивидендов акционерам предприятия. Выплата производится по итогам года в следующем отчетном году (табл. 2.18). Таблица 2.18 Расчет выплаты дивидендов
Расчет финансовых показателей проекта. К ним относятся показатели объема продаж, прибыли, доходности (рентабельности), оборачиваемости и др. Расчет выполняется в табл. 2.19. Таблица 2.19 Расчет финансовых показателей проекта
Примечание. Значения показателей в таблице (стр. 1 ... 6, 10) приводятся для условий года достижения участком проектной мощности и полного расчета по кредитам. Определение финансовой реализуемости проекта. Финансовая реализуемость инвестиционного проекта отражает наличие финансовых ресурсов для осуществления проекта. В качестве показателя, характеризующего финансовую реализуемость проекта, выступает положительное значение итога (сальдо) потока реальных денег. Расчет потоков реальных денег ведется по всем видам деятельности предприятия: операционной, инвестиционной, финансовой. В рамках каждого вида деятельности i по периодам t формируются притоки (Пit) и оттоки (Оit) денежных средств. Разность между притоком и оттоком денежных средств показывает чистый текущий денежный поток (сальдо реальных денег) Фit, определяемый по формуле: Фit =  (2.12)Расчет денежных потоков от операционной деятельности представлен в табл. 2.20. Таблица 2.20 Денежные потоки от операционной деятельности
Продолжение табл. 2.20
Расчет денежных потоков от инвестиционной деятельности представлен в табл. 2.21. Таблица 2.21 Денежные потоки от инвестиционной деятельности
Расчет денежных потоков от финансовой деятельности представлен в табл. 2.22. Таблица 2.22 Денежные потоки от финансовой деятельности
Свод денежных потоков приводится в табл. 2.23. Таблица 2.23 Сводный расчет потока реальных денег
Чистый текущий денежный поток по видам деятельности и по шагам может иметь как положительное, так и отрицательное значение, что допустимо. Наличие на каком-либо шаге отрицательной величины в сводном накопленном потоке реальных денег свидетельствует о дефиците денежных средств и о том, что инвестор не в состоянии покрывать свои текущие расходы и должны быть приняты меры по увеличению поступлений или сокращению оттоков денежных средств. Положительное сальдо сводного потока реальных денег нарастающим итогом свидетельствует о финансовой реализуемости проекта. Значительное положительное сальдо означает наличие свободных денежных средств на t-м шаге, которые можно реинвестировать, например разместить на депозит (стр. 2.4 табл. 2.22). Раздел «Организационный план» Проект предусматривает создание участка на действующем предприятии без организации нового юридического лица. В роли инвестора, финансирующего проект, заказчика и организатора работ, а также пользователя объекта на стадии эксплуатации выступает собственник предприятия. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||