Главная страница
Навигация по странице:

  • Перечень использованной литературы

    		•

    Инвестиции. Источники финансирования инвестиций стоимость инвестиционных ресурсов 2 Глава Проектная часть 17


    Скачать 0.74 Mb.
    НазваниеИсточники финансирования инвестиций стоимость инвестиционных ресурсов 2 Глава Проектная часть 17
    АнкорИнвестиции
    Дата16.09.2020
    Размер0.74 Mb.
    Формат файлаdoc
    Имя файлаФ-152709_EkonOzenInvest.doc
    ТипГлава
    #138150
    страница4 из 4
    1   2   3   4
    2.5. Обоснование экономической эффективности проекта
    В качестве основных показателей для оценки эффективности инве­стиционных проектов применяются:

    - чистый дисконтированный доход (ЧДД), или интегральный эко­номический эффект;

    - внутренняя норма доходности;

    - индекс доходности;

    - срок окупаемости;

    - другие показатели.

    Чистый дисконтированный доход ЧДД. Определяется как накоп­ленный дисконтированный эффект за расчетный период по формуле:

    ЧДД = (2.13)

    где ЧДД - чистый дисконтированный доход за расчетный период, млн. руб.;

    Т - продолжительность расчетного периода, лет;

    t - номер года расчетного периода (от 1 до Т);

    Дt - доходы в t-м году, млн. руб.;

    Pt - расходы в t-м году, млн. руб.;

    Rt - результирующий денежный поток t-гo шага (чистый текущий доход в t-м году), равен разности доходов и расходов, млн. руб.;

    at - коэффициент дисконтирования, доли единицы. Определяется по формуле

    а\t = (2.14)

    где Е - норма дисконта, % . Возможный вариант определения Е:

    E = d + r + , (2.15)

    где d - безрисковая норма доходности, %;

    r - надбавка за риск, %;

    - ожидаемая инфляция (как разность между инфляцией ресурсов и инфляцией продукции), %.

    Коэффициент дисконтирования по годам рассчитывается в табл. 2.24. Расчет по подпериодам не делается, так как значение Е для всех подпериодов одного года одинаковое.

    Таблица 2.24

    Расчет коэффициента дисконтирования

    Год
    1
    2
    3
    4
    5
    6

    Коэффициент дисконти­рования
    0,862
    0,743
    0,641
    0,552
    0,476
    0,410


    Расчет чистого дисконтированного дохода (табл. 2.25) производится на основании данных, полученных при выполнении предыдущих расче­тов. При расчете целесообразно объединить подпериоды в годы.

    Таблица 2.25

    Расчет чистого дисконтированного дохода

    Показатель
    Значение показателя по годам расчетного периода, млн. руб.

    1-й год
    2-й год
    3-й год
    4-й год
    5-й год
    6-й год

    1. Приток наличности, в том числе:
    0,000
    720,555
    873,400
    873,400
    873,400
    873,400

    1.1. Выручка от продаж
    0,000
    615,859
    746,496
    746,496
    746,496
    746,496

    1.2. Возмещение НДС



    104,696
    126,904
    126,904
    126,904
    126,904

    1.3. Реализация активов предприятия


















    1.4. Доходы от финансовых вложений


















    2. Отток наличности, в том числе:
    51,546
    484,505
    590,027
    594,583
    591,845
    585,736

    2.1. Переменные затраты



    330,930
    401,126
    401,126
    401,126
    401,126

    2.2. Постоянные затраты (за вычетом амортизации)



    18,721
    19,033
    19,049
    19,065
    19,082

    2.3. Управленческие расходы



    24,000
    24,000
    24,000
    24,000
    24,000

    2.4. Коммерческие расходы



    8,400
    8,400
    8,400
    8,400
    8,400

    2.5. Вложение собственных и при­влеченных средств



    22,708
    19,681
    19,682
    19,682
    9,660

    2.6. Возврат кредитов



    20,000
    25,000
    25,000
    25,000
    32,496

    2.7. Уплата процентов за кредит



    14,949
    10,724
    7,474
    4,224
    0,000

    2.8.Некапиталообразующие затраты инвестиционного периода
    48,840















    2.9. Налог на имущество
    2,706
    3,289
    3,003
    2,717
    2,431
    2,145

    2.10. Налог на прибыль



    41,508
    54,155
    54,643
    55,131
    55,749

    2.11. Выплата дивидендов






    24,905
    32,493
    32,786
    33,078

    3. Чистый текущий доход (стр. 1-стр. 2)
    -51,546
    236,050
    283,373
    278,817
    281,556
    287,664

    4. Коэффициент дисконтирования
    0,862
    0,743
    0,641
    0,552
    0,476
    0,410

    5. Дисконтированный текущий доход
    -44,436
    175,424
    181,545
    153,988
    134,052
    118,070

    6. Чистый дисконтированный доход (ЧДД)
    -44,436
    130,987
    312,533
    466,521
    600,573
    718,643


    Результат в стр. 5 представляет разность (Дt – Рt) за каждый год. В стр. 5 приведено дисконтированное значение текущего дохода по годам. В стр. 6 показывается результат подсчета чистого дохода нарастающим итогом.

    Если величина чистого дисконтированного дохода положительна, т.е. ЧДД > 0, проект при данной норме дисконта является эффективным. Отрицательная величина ЧДД свидетельствует о неэффективности инве­стирования в данный проект.

    Внутренняя норма доходности (EВН) представляет собой такую нор­му дисконта, при которой интегральный экономический эффект (ЧДД) ра­вен нулю:

    (2.16)

    где Т, t, Дt, Рt - см. условные обозначения к формуле (2.14);

    - коэффициент дисконтирования при норме дисконта, равной Евн.

    Величина Евн может быть найдена методом итераций (постепенного приближения) с помощью формулы:

    ЕВН = Еn + (2.17)

    где n, (n + 1) - шаги итерации. Подбираются таким образом, чтобы ЧДД, имело положительное значение, а ЧДДn+1 - отрицательное;

    En>n+1 - задаваемые значения нормы дисконта на n-м и (n+1)-м шагах итерации;

    ЧДДn, ЧДДn+1 - показатель чистого дисконтированного дохода на n-м и (n +1)-м шагах итерации при норме дисконта Еn, Еn+1.

    Подбор нормы дисконта, при которой ЧДД обращается в 0, целесо­образно выполнять в таблице (табл. 2.26).

    Примечание. Для более точного определения внутренней нормы до­ходности желательно, чтобы разность между Еn+1 и Еn не превышала 2 %.

    В отличие от нормы дисконта, которая показывает минимально при­емлемый для инвесторов доход проекта, внутренняя норма доходности показывает его полную (максимально возможную) доходность. При оцен­ке эффективности инвестиционного проекта значение внутренней нормы доходности ЕВН сопоставляется с нормой дисконта Е и другими показате­лями. Если EВН > Е, то инвестиционный проект является эффективным. Если же ЕВН < Е, то инвестиции в данный проект неэффективны.

    Таблица 2.26

    Подбор нормы дисконта, при которой ЧДД обращается в 0

    Норма дисконта
    Показатель
    Значение показателя по годам расчетного периода, млн. руб.

    1-й год
    2-й год
    3-й год
    4-й год
    5-й год
    6-й год




    Чистый текущий доход (стр. 3 табл. 2.25)
    -51,546
    236,050
    283,373
    278,817
    281,556
    287,664

    En
    Коэффициент дисконтирования
    0,862
    0,743
    0,641
    0,552
    0,476
    0,410

    Дисконтированный текущий доход
    -44,436
    175,424
    181,545
    153,988
    134,052
    118,070

    ЧДД
    -44,436
    130,987
    312,533
    466,521
    600,573
    718,643

    Еn+1
    Коэффициент дисконтирования
    0,163
    0,026
    0,004
    0,001
    0,000
    0,000

    Дисконтированный текущий доход
    -8,381
    6,241
    1,218
    0,195
    0,032
    0,005

    ЧДД
    -8,381
    -2,140
    -0,922
    -0,727
    -0,695
    -0,690


    ЕВН = 16 + = 514,52 %

    Индекс доходности (ИД) характеризует относительную отдачу про­екта на вложенные в него средства. Он рассчитывается как отношение чистого дисконтированного дохода к сумме капиталообразующих инве­стиций I, увеличенное на единицу:

    ИД = 1 + (2.18)

    ИД = 1 +

    Показатель индекса доходности используется для сравнения конку­рирующих инвестиционных проектов. Критерием отбора наиболее при­влекательного проекта является условие ИД —> max.

    Срок окупаемости проекта - это такой период времени (от начала осуществления проекта), за пределами которого чистый дисконтирован­ный доход становится положительным. По табл. 2.25 можно определить, в каком году реализации проекта выполняется данное условие, и установить приблизительное значение срока окупаемости. Более точный результат получается расчетом по формуле:

    Т0 = (2.19)

    где Т0 - срок окупаемости, лет;

    Т' - номер года, в котором ЧДД меняет отрицательное значение на положительное;

    ЧДД1 - отрицательное значение ЧДД, млн. руб.;

    ЧДД2 - положительное значение ЧДД, млн. руб.

    Т0 = 1+ 1,513 лет

    Срок окупаемости также можно определить из финансового профиля проекта, который представляет собой график зависимости чистого дис­контированного дохода от времени (рис. 2.2).

    Рис. 2.2. Финансовый профиль проекта

    Точка безубыточности - это минимальный объем производства про­дукции (в натуральных единицах), при котором прибыль равна нулю. Зна­чение точки безубыточности рассчитывается по формуле:

    ТБ = (2.20)

    где ТБ - точка безубыточности, тыс. т/год;

    Зпост - общая сумма постоянных затрат, млн. руб.;

    Ц - цена единицы продукции, тыс. руб./т;

    С - переменные затраты на единицу продукции, тыс. руб./т.

    ТБ =

    Расчет ведется применительно к условиям стабильной операционной деятельности (когда предприятие рассчиталось по кредитам и вышло на проектную мощность).

    Т очка безубыточности может быть определена также графическим методом (рис. 2.3).

    Рис. 2.3. График определения точки безубыточности

    График строится следующим образом: по оси абсцисс откладывают­ся объемы производства Q в натуральных единицах, по оси ординат -стоимостные показатели. В принятой системе координат отстраиваются две зависимости:

    В = f (Q),

    З = f (Q),

    где В - выручка от продаж, млн. руб./год;

    З - полные производственные затраты, млн. руб./год.

    Проекция точки пересечения линий В и З на ось абсцисс показыва­ет точку безубыточности, т.е. годовой объем продукции, при котором прибыль и убытки равны нулю.

    Результаты расчетов экономической эффективности инвестиционно­го проекта сводятся в табл. 2.27.

    Таблица 2.27

    Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта

    Показатель
    Значение показателя

    1. Жизненный цикл проекта / расчетный период, лет
    6

    2. Норма дисконта, %
    16

    3. Чистый дисконтированный доход (ЧДД), млн. руб.
    718,643

    4. Внутренняя норма доходности, %
    514,52

    5. Индекс доходности проекта, доли ед.
    3,39

    6. Срок окупаемости, лет
    1,513

    7. Точка безубыточности, тыс. т/год
    0,961


    Раздел «оценка риска и обеспечение устойчивости проекта»

    Данный проект является очень устойчивым поскольку внутренняя норма доходности равна 514,52% при норме дисконта 16%. Для проекта нет необходимость искать резервы

    Заключение
    Преду­сматривается организация на действующем металлургическом предпри­ятии участка по производству нового вида продукции.

    Жизненный цикл проекта включает инвестиционный период (1 год) и операционный период, рав­ный сроку службы оборудования (12 лет), итого 13 лет. Операционный период начинается с освоения производства (первые 0,5 года). Расчетный период принят 6 годам. (1 год инвестиционный и 5 лет операционного периода).

    Для создания участка предусматривается приобретение двух единиц основного оборудования. Производственная мощность участка определя­ется исходя из паспортной производительности единицы оборудования 0,8 т/час. Процесс производства - непрерывный. Эффективный фонд времени работы оборудования 8100 ч/год.

    Ожидаемый спрос превышает производственную мощность участка. Производственная программа принимается исходя из производственной мощности (не более). Объем продаж определяется исходя из производствен­ной программы и цены единицы продукции. Предельная цена единицы про­дукции согласно маркетинговым исследованиям составляет 72 тыс. руб.

    Чистый дисконтированный доход составит 718,643 млн. руб., внутренняя норма доходности - 514,52%, индекс доходности проекта – 3,39 доли ед., срок окупаемости – 1,513 лет, точка безубыточности – 0,961 тыс. т /год.


    Перечень использованной литературы


    1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестицион­ных проектов: (вторая редакция) / Министерство экономики РФ, Мини­стерство финансов РФ, ГК по строительству, архитектуре и жилищной политике; авт. кол.: В.В. Косов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров. М.: ОАО «НПО»: Экономика, 2000. - 421 с.

    1. Бизнес-план: рекомендации по составлению (нормативная база). М.: ПРИОР, 2001. - 304 с.

    1. Дистергефт Л.В. Технико-экономическое обоснование инвестицион­ного проекта / Л.В. Дистергефт, А.Д. Выварец. Екатеринбург: УГТУ, 1997. - 55 с.

    2. Жданович Э.Ф. Инвестиции: эффективность решений / Э.Ф. Жданович. - Екатеринбург: УГТУ, 1999. - 75 с.

    3. Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Сислова. М.: Юрист, 2002. - 480 с.

    4. Рогинский Ф.Н. Экономическая оценка инвестиций в металлургии: учеб. пособие /Ф.Н. Рогинский. Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2005. - 114 с.

    5. Сироткин С.А. Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник/ С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская. Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2007. - 292 с.

    6. Организация дипломного проектирования: методические указания к выполнению выпускных квалификационных работ /сост. В.И. Мальцев, Н.Р. Кельчевская. - 2-е изд., испр. и доп. Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2007. - 49 с.



    1 Сироткин С.А. Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник/ С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская. Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2007. - 292 с.


    2 Жданович Э.Ф. Инвестиции: эффективность решений / Э.Ф. Жданович. - Екатеринбург: УГТУ, 1999. - 75 с.


    3 Рогинский Ф.Н. Экономическая оценка инвестиций в металлургии: учеб. пособие /Ф.Н. Рогинский. Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2005. - 114 с.

    1   2   3   4

    написать администратору сайта