Курсовая работа по специальности Оценка и управление стоимостью организации
 Скачать 431.5 Kb.
|
|
Глава 3. Пути нейтрализации финансовых рисков предприятия 3.1. Разработка рекомендаций по снижению финансовых рисков ОАО «Империя» Каждое предприятие самостоятельно выбирает методы повышения эффективности своей деятельности и причем лишь те, которые оно в состоянии реально осуществить. В силу особенностей нынешнего финансового положения ОАО «Империя», на наш взгляд, данному предприятию можно рекомендовать использование метода прогнозирования. Прогнозирование – основа любой социально-экономической системы. Оно базируется на методах проигрывания различных вариантов будущих событий. Чем точнее будут рассчитаны возможные варианты развития событий, тем лучше фирма будет подготовлена к возникновению рисков. Далее мы рассмотрим, как меняется уровень операционного левереджа, т. е. степень риска при изменении влияющих на него факторов. Фактор № 1 — структура выручки от реализации. При одних и тех же изменениях выручки от реализации и при одинаковом соотношении динамики цен и натурального объема, снижающих выручку, операционный левередж будет разным, если неодинакова структура выручки от реализации. В следующей таблице 13 мы будем последовательно изменять составляющие выручки от реализации, не меняя ее величину в целом, а также не меняя динамику цен и натурального объема продаж. Таблица 11 Расчет уровня операционного левереджа (I)
Таблица позволяет сделать ряд выводов: -Уровень операционного левереджа существенно меняется под влиянием структуры выручки от реализации; -Чем меньше постоянных затрат в составе выручки от реализации, тем ниже уровень риска; -Чем выше рентабельность реализации, тем ниже уровень риска; -Во всех случаях снижение натурального объема реализации с точки зрения уровня риска предпочтительнее снижения цен (сравнить строки 6а и 66); -Уровень операционного левереджа, рассчитанный с учетом обоих факторов, снижающих выручку от реализации, ближе к уровню, рассчитанному для случая снижения цен (стр. 6а), т. к. фактор снижения цен выше по количественному значению, чем фактор снижения натурального объема продаж. Практический вывод из этого расчета: если у предприятия в перспективе выручка от реализации имеет тенденцию к снижению, надо найти способы уменьшения постоянных затрат и увеличения за счет этого прибыли от реализации. Посмотрим теперь, как влияет на уровень операционного левереджа соотношение факторов, снижающих выручку от реализации — цен и натурального объема продаж. В таблице 14 при одной и той же структуре выручки от реализации и одном и том же уровне ее снижения динамика цен и натурального объема продаж различна. Рассчитаем, как от этого изменяется уровень операционного левереджа. В расчет принимается структура выручки от реализации 2012 года предыдущей таблицы. Таблица 12 Расчет уровня операционного левереджа (II)
Знак "+" означает, что произошел рост, а не снижение фактора, однако другой фактор снизился в большей степени, перекрыл этот рост и привел к снижению выручки от реализации. Расчет показывает, что даже простая перестановка ценового и натурального факторов при сохранении всех прочих условий привела к снижению уровня операционного левереджа с 5,04 до 3,26. В вариантах I и II взяты особые условия, когда уменьшение выручки от реализации происходит исключительно за счет снижения натурального объема продаж; одновременно повышаются цены, частично компенсирующие сокращение натурального объема (вариант I); или при резком снижении цен рост объема продаж частично компенсирует этот фактор, и выручка от реализации снижается в меньшей степени, чем цены (вариант II). Такие ситуации реальны, т. к. само по себе снижение цен может вызвать рост спроса на продукцию предприятия, и наоборот. Уровень риска в варианте II в 5 раза выше, чем в варианте I. Это понятно, т. к. снижение натурального объема продаж привело к снижению переменных затрат, а следовательно, к относительно меньшему сокращению суммы прибыли от реализации по сравнению с вариантом II, когда при снижении цен пришлось увеличивать переменные затраты. Практический вывод из этого расчета: если у предприятия при неблагоприятной рыночной ситуации для его продукции есть возможность выбора, то лучше значительно снизить натуральный объем продаж, несколько повысив при этом цены. Тогда потери прибыли будут меньше, чем при других вариантах регулирования спроса. Обратим внимание на соотношение уровней операционного левереджа в варианте II. Степень риска оказывается меньше при снижении цен на 15% без изменения натурального объема продаж, чем при снижении цен на 25% и увеличении натурального объема продаж на 10%. Еще один практический вывод. При ситуации, когда выручка от реализации снижается, нецелесообразно снижение цен компенсировать ростом натурального объема продаж. При такой компенсации предприятие может потерять больше прибыли, чем при снижении цен, обеспечивающем реализацию натурального объема на базисном уровне. Уровень финансового левереджа зависит и от ставки налога на прибыль, и от общей величины прибыли, и от размеров обязательных расходов и платежей, осуществляемых за счет чистой прибыли. Совершенно реальны случаи, когда при низкой ставке налога на прибыль финансовый левередж невысок и наоборот. Посмотрим это на конкретных примерах в таблицах 13, 14 и 15. Таблица 13 Расчет уровня финансового левереджа (I)
Расчет позволяет сделать следующие выводы: -При изменении ставки налога на прибыль и постоянной суммы обязательных расходов и платежей за счет чистой прибыли степень финансового риска возрастает с увеличением ставки налога на прибыль. Это объясняется тем, что с повышением ставки налога увеличивается доля обязательных платежей в составе чистой прибыли. -Если бы предприятие регулировало размеры обязательных платежей в зависимости от своих финансовых возможностей, т. е., например, в I варианте увеличило бы их, учитывая низкую ставку налога на прибыль, в III варианте уменьшило бы и т. д., то подтвердился бы вывод о том, что низкая ставка налога на прибыль повышает степень финансового риска (строка "Справочно"). При отсутствии гибкой финансовой политики — чем выше ставка налога на прибыль, тем выше риск. -Если соотношение общей суммы прибыли и чистой прибыли за вычетом обязательных расходов и платежей за счет нее изменяется в меньшей степени или в другом направлении, чем ставка налога на прибыль, уровень финансового риска оказывается в решающей мере зависимым от этого соотношения. Сравним, например, I и III варианты таблицы: ставка налога на прибыль в III варианте в 7 раза выше, чем в I, а чистая прибыль за вычетом обязательных платежей в 3 раз ниже. В результате уровень финансового левереджа повысился. Мы рассмотрели, как изменяется уровень финансового риска в зависимости от изменения ставки налога на прибыль при прочих неизменных условиях. Посмотрим теперь, как влияют другие факторы на степень финансового риска. В таблице 16 рассчитаем, как он изменится, если в условия предыдущей таблицы ввести фактор изменения общей суммы прибыли. Таблица 14 Расчет уровня финансового левереджа (II)
Таким образом, при изменении величины общей прибыли и сохранении суммы обязательных платежей и расходов за счет чистой прибыли ставки налога на прибыль играют минимальную роль в формировании финансового левереджа. Уровень финансового левереджа почти одинаков в 2012 году и варианте III, хотя все остальные параметры различаются. Практический вывод из расчетов состоит в следующем. При большой сумме обшей прибыли и низкой доле в составе чистой прибыли обязательных расходов и платежей уровень риска мало зависит от ставки налога на прибыль. Поменяем теперь еще одно условие расчета — сумму обязательных расходов и платежей из чистой прибыли. В таблице 15 по сравнению с предыдущей изменены значения лишь этого показателя. Таблица 15 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||