Ценные бумаги КР ПОСЛЕДНИЙ ВАРИАНТ. Меркантилизм оставил заметный след в истории экономической
 Скачать 497.78 Kb.
|
Стоимость ценных бумаг.Стоимость актива — это рыночная характеристика, денежный эквивалент его свойств, возможностей с учётом целей и методов оценки. Во многом стоимость зависит от соотношения спроса и предложения. В процессе эмиссии стоимость является величиной расходов на выпуск и размещение, при покупке оценивается будущий доход, при конвертации — цена замещения актива.Основные виды оценки стоимости.Номинальная стоимость указывается в сертификате или в проспекте эмиссии. Определяется при выпуске фондовых активов в обращение после решения учредителей. Это постоянная величина. Законодательство запрещает размещать акции по цене ниже номинальной. Однако даже при первичном размещении на официальном фондовом рынке акции могут от неё сильно отклоняться (в большую сторону). На вторичном фондовом рынке цена никак не привязана к номинальной стоимости — может быть как больше, так и меньше. В РФ есть немало АО, созданных в результате приватизации. Номинальная их стоимость была выражена в твёрдых советских рублях, а в дальнейшем прошла деноминацию. Так что реальная цена таких акций может быть буквально в тысячу раз больше обозначенного денежного номинала.Рыночная — цена, складывающаяся исходя из спроса и предложения. Это стоимость, по которой можно продать рыночные активы.Балансовая стоимость — один из наиболее стабильных типов. Является ценой актива по данным бухгалтерского баланса. Грубо говоря, это величина чистых активов компании, делённая на число акций. Внутренняя или действительная стоимость отражает цену, которую должен был бы иметь актив, если учитывать все факторы, влияющие на его оценку. Например, прибыль, перспективы и т. д. Это настоящая цена, которая отражает ряд экономических показателей. Зачастую её называют справедливой. В идеале рыночная стоимость должна быть близка к внутренней.Ликвидационная – показывает размер компенсационной выплаты, которую может получить владелец при ликвидации компании, выпустившей ценную бумагу.Разные виды стоимости используются с учётом конкретной ситуации. Так, для торговли на рынке используется рыночная цена, а если актив практически не торгуется, применяется внутренняя стоимость. [4, с.48]2. Способы размещения ценных бумаг на финансовых рынках. 2.1 Размещение ценных бумаг на основных мировых финансовых рынках. Размещение ценных бумаг – это отчуждение (передача) ценных бумаг их первым владельцем на основе заключения гражданско-правовых сделок на согласованных с эмитентом условиях. Существует несколько форм первичного размещения ценных бумаг: • открытая подписка (без каких-либо преимуществ одних приобретателей перед другими); • закрытая подписка; • аукцион; • инвестиционный конкурс; • коммерческий конкурс; • распределение среди акционеров; • конвертация.[3, с.196] Подготовкой и размещением выпуска ценных бумаг на рынке занимаются только профессионалы рынка ценных бумаг. Участие профессионалов фондового рынка в размещении выпусков ценных бумаг на первичном рынке называется андеррайтингом. Андеррайтинг – это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении для дальнейшей продажи инвесторам. Андеррайтер называется инвестиционный институт, который принял на себя обязанность разместить ценные бумаги от имени эмитента или от своего имени на согласованных с эмитетом условиях за вознаграждение. В качестве андеррайтера может выступать инвестиционные и коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные компании. [5, с.126] К важнейшим событиям в этом списке относят размещение акций - первичное (IPO), вторичное (SPO) или в результате дополнительной эмиссии (FPO). У каждого из них есть собственные особенности и для самой компании, и для участников торгов. Первичное размещение, как правило, имеет несколько целей: Привлечение средств на выгодных условиях. Акционерный капитал - поступления безвозмездные, он может быть использован компанией на любые цели (в некоторых случаях их оговаривают в эмиссионных документах). Кроме того, превращение компании в публичную, как правило, существенно упрощает доступ к кредитным ресурсам и удешевляет их. Справедливая оценка стоимости компании, максимизация капитализации. Цена акций на рынке, как правило, стремится к справедливой, которая отражает эффективность эмитента, его финансовые и производственные показатели. Естественно, при росте цены актива увеличивается и полная стоимость компании, и абсолютное выражение доли каждого держателя акции (совладельца). Повышение прозрачности, узнаваемости, рост рейтинговых показателей. С ростом спроса на ценные бумаги со стороны инвесторов растет популярность компании. Кроме того, публичность подразумевает регулярные проверки с публикацией результатов, открытие информации. [8, с.246] Выход на IPO включает ряд обязательных мероприятий: Принятие решения. В этот момент проводится полный анализ деятельности и структуры компании, просчитываются возможные выгоды и риски публичного размещения. Определяется список участников (андеррайтеры, букраннеры), выбирается биржевая площадка, составляется и публикуется меморандум, проводится рекламная кампания для инвесторов (роуд-шоу). Определяется стартовая цена актива, базой для которой становится сбор заявок от инвесторов. Старт торгов. Как правило, подготовительные мероприятия длятся около года. [10, с.73] Для инвесторов покупки на этапе IPO считаются удачным вложением с потенциально максимальной прибылью. Однако как для эмитента, так и для "новых" акционеров выход на IPO не гарантия успеха. Есть достаточно примеров, когда даже акции известных компаний серьезно проседали или длительное время торговались по ценам размещений после старта продаж. Среди наиболее показательных случаев обвал цен ниже цены размещения более чем на 25% на IPO Facebook в 2012 году. [25] В терминологии многих российских участников биржевых торгов IPO используется для обозначения любых видов размещения ценных бумаг - как непосредственно первичного, так и вторичного, и допэмиссии. Это вводит инвестора в заблуждение и может привести к неоправданной потере вложенных средств. Чтобы этого не допустить, ему придется самому правильно классифицировать события эмитентов. [27] Первичное размещение, как правило, имеет несколько целей: 1. Привлечение средств на выгодных условиях. Акционерный капитал - поступления безвозмездные, он может быть использован компанией на любые цели (в некоторых случаях их оговаривают в эмиссионных документах). Кроме того, превращение компании в публичную, как правило, существенно упрощает доступ к кредитным ресурсам и удешевляет их. 2. Справедливая оценка стоимости компании, максимизация капитализации. Цена акций на рынке, как правило, стремится к справедливой, которая отражает эффективность эмитента, его финансовые и производственные показатели. Естественно, при росте цены актива увеличивается и полная стоимость компании, и абсолютное выражение доли каждого держателя акции (совладельца). 3. Повышение прозрачности, узнаваемости, рост рейтинговых показателей. С ростом спроса на ценные бумаги со стороны инвесторов растет популярность компании. Кроме того, публичность подразумевает регулярные проверки с публикацией результатов, открытие информации. [11, с.28] Для инвесторов покупки на этапе IPO считаются удачным вложением с потенциально максимальной прибылью. Однако как для эмитента, так и для "новых" акционеров выход на IPO не гарантия успеха. Есть достаточно примеров, когда даже акции известных компаний серьезно проседали или длительное время торговались по ценам размещений после старта продаж. Среди наиболее показательных случаев обвал цен ниже цены размещения более чем на 25% на IPO Facebook в 2012 году. [28] SPO и его основные отличия Вторичное размещение (Secondary Public Offering, SPO) в значительной степени отличается от первичного: 1. Проводится публичной компанией, часть акций которой уже находится в свободном обращении (free-float). 2. Не изменяет общее количество эмитированных ценных бумаг, увеличивает только долю free-float. 3. Размещается часть акций или весь пакет, принадлежавший ранее мажоритарным акционерам. Причинами для SPO могут стать: Желание владельцев и учредителей зафиксировать прибыль. Изменение состава мажоритарных акционеров. Необходимость привлечения дополнительных средств для развития компании или новых проектов без изменения уставного капитала. [26] Как правило, SPO также расценивается инвесторами как событие с потенциалом получения прибыли. Это обусловлено: повышением ликвидности актива после SPO; ростом интереса со стороны крупных инвесторов; снижением волатильности цен и улучшением их прогнозируемости; возможностью докупить бумаги с неплохим дисконтом к рыночной цене; изменением в лучшую сторону многих рейтинговых показателей и весов в индексах за счет увеличения доли free-float. [29] Однако и в том случае покупка активов в момент размещения не является гарантией получения прибыли. Так: Возможно, SPO является результатом того, что потенциал развития компании исчерпан, и мажоритарии решили зафиксировать прибыль и выйти из актива. Значительная разница цены предложения при размещении и рыночной цены может спровоцировать продажи со стороны действующих акционеров и привести к падению котировок. FPO и его особенности Дополнительная эмиссия (Follow-on Public Offering, FPO) - процесс выпуска компанией дополнительного пакета ценных бумаг. Они могут быть размещены на биржевой площадке в свободной продаже или распределены между инвесторами по закрытой подписке. Как правило, эмитент проводит FPO с целью: Привлечения дополнительного акционерного капитала как безвозмездных средств для развития. Консолидации пакетов ценных бумаг и, соответственно, прав на управление компанией. Например, если до FPO доля free-float составляла 25% (блокирующий пакет), то после допэмиссии в пользу мажоритариев пакета в 50% доля акций в свободном обращении сократится до немногим более 14%. Увеличение уставного капитала до минимальных требований для определенного вида деятельности или в связи с изменением законодательства. Фактически допэмиссия проводится по тем же правилам, что и первичное размещение, попадает под действие регуляторов и требует определенных (порой значительных) затрат. FPO с точки зрения держателя акций практически всегда явление нежелательное, поскольку размываются доли акционеров за счет выпуска дополнительных ценных бумаг. В любом случае размещение компанией ценных бумаг на торговых площадках привлекает внимание инвесторов. Принятие решения о входе в актив в такие моменты требует проведения тщательного анализа эмитента, перспектив проектов, состояния рынка в целом. [30] 2.2 Требования Московской Межбанковской Валютной Биржи (ММВБ) для размещения ценных бумаг. Размещение ценных бумаг на торгах Московская Биржа возможно после того, как ценные бумаги включены в Список ценных бумаг, допущенных к торгам Московская Биржа. Эмитент может проводить размещение на торгах ПАО Московская Биржа как по открытой, так и по закрытой подписке в порядке и на условиях, предусмотренных эмиссионными документами выпуска ценных бумаг. В соответствии с Правилами листинга эмитент должен согласовать с Биржей дату начала размещения. При подготовке и проведении размещения Биржа руководствуется следующими документами: Правила проведения торгов Правила листинга Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" Положение Банка России от 19.12.2019 N 706-П "О стандартах эмиссии ценных бумаг" Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг № 454-П, утвержденное Банком России 30.12.2014г. Документы, предоставляемые при проведении размещения. Для проведения размещения эмитенту необходимо представить на Биржу определенный комплект документов, предусмотренный Правилами листинга. Данный комплект формируется в зависимости от вида ценных бумаг, а также от особенностей каждого выпуска ценных бумаг. Все документы, которые планируется представить для размещения, необходимо заранее согласовать с представителями Биржи. Конструктор списка документов, представляемых для размещения ценных бумаг. Коды расчетов по ценной бумаге и дата начала обращения размещенных ценных бумаг. При совершении сделок в процессе размещения ценных бумаг используются определенные коды расчетов по ценной бумаге, устанавливающие условия принятия заявки к исполнению, а также порядок и условия исполнения сделки. При размещении облигаций традиционно используются коды расчетов T0 или Z0: код расчетов Z0 позволяет проводить клиринг по сделкам в течение нескольких минут после их совершения и таким образом обращение оплаченных ценных бумаг начинается в дату начала размещения. Данная схема актуальна для биржевых облигаций и корпоративных облигаций, процедура эмиссии которых не предусматривает государственную регистрацию отчета об итогах выпуска. в случае использования кода расчетов T0 клиринг по совершенным сделкам проходит в конце торгового дня и начало обращения ценных бумаг возможно только на следующий торговый день после оплаты ценных бумаг (за исключением случая, когда процедура эмиссии ценных бумаг предусматривает государственную регистрацию отчета об итогах выпуска). При размещении акцийобычно используется код расчетов X0. Данный код расчетов позволяет проводить клиринг после того, как будут совершены сделки и НРД получит всю необходимую информацию от реестродержателя эмитента. Начало обращения акций при использовании данного кода расчетов возможно на следующий день после оплаты ценных бумаг, но чаще всего дата начала обращения устанавливается по согласованию с эмитентом. В отдельных случаях могут быть использованы иные коды расчетов, предусмотренные Правилами проведения торгов. Особенности: в случае, если процедура эмиссии предусматривает государственную регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг, начало обращения ценных бумаг возможно только после регистрации данного документа, независимо от выбранного кода расчетов и представления его на Биржу. Тарифы за размещение Тарифы листинга. Тарифы за совершаемые сделки. [29] На сегодня отдельно биржи ММВБ (Московской межбанковской валютной биржи) не существует. Она вошла посредством слияния в крупнейший российский биржевой холдинг из ММВБ и РТС, или Российской торговой системы. В результате ММВБ сегодня корректнее называть Московской биржей. Холдинг был создан в 2011 году. ММВБ являлась (и как Московская биржа остаётся) российской универсальной биржей, где ведутся торги как на фондовом, срочном, валютном, денежном, товарном рынке и рынке стандартизированных ПФИ. Также биржа оказывает клиринговые услуги участвующим в торгах. Биржа имеет статус квалифицированного центрального контрагента (присвоен ЦБ РФ), и выполняет соответствующие услуги. [9] Биржа ММВБ: онлайн графики Многие сервисы получают сведения от Московской биржи (ММВБ) и предлагают вниманию посетителей онлайн графики: котировок валют; основных индексов ММВБ; изменения индекса ММВБ / РТС: максимального значения, минимального, максимума и минимума года. Котировки валют позволяют ориентироваться в экономической ситуации. Индексы Московской биржи являются основными индикаторами организованного рынка ценных бумаг в РФ. В размещаемых в виде графика данных легче ориентироваться в изменениях индекса, также они могут использоваться для анализа ситуации и прогнозирования. Также на графиках могут выводиться: индексы акций; индексы облигаций; смешанные индексы; другие индикаторы, раскрывающие положение срочного и валютно-денежного рынка. Индексы ММВБ и Индекс РТС рассчитываются по общей базе ценных бумаг в разной валюте. ММВБ обозначается традиционно в рублях. Биржа ММВБ онлайн торги Торги на бирже ММВБ (Московской бирже) проходят только в рабочие дни в строго определённый период времени. Сделку можно заключить во время торговой сессии. И котировки, и ход торгов можно отслеживать в режиме онлайн – к примеру, такой инструмент есть у проекта РБК Quote. Участвовать в торгах на фондовой бирже ММВБ (Московской биржи) могут только профессиональные участники, являющиеся юридическими лицами. Физические лица могут участвовать в торгах только в случае, если они – клиенты других участников – юридических лиц. При этом для участия в торгах необходимо пройти аккредитацию и предоставить пакет документов – копии устава, трудового договора, свидетельства и доверенности на трейдера, заявление-анкету. Попробовать стать участником торгов можно по официальному адресу Московской биржи. Впрочем, значения котировок ценных бумаг с ММВБ используют и другие биржи, где вполне можно участвовать в торгах онлайн всем желающим. |