Обеспечение устойчивости нефтегазовых компаний. Обеспечение устойчивости нефтегазовых компаний в условиях ценовой волатильности и низкоуглеродного тренда
 Скачать 124.18 Kb.
|
|
Расчет коэффициентов рентабельности представлен в таблице 6. Таблица 6 - Коэффициенты рентабельности
Рентабельность объема продаж на протяжении последних 4 лет падала, значит, выручка росла медленнее, чем затраты. В 2019 году бухгалтерская рентабельность увеличилась на 35 пунктов, что подтверждается увеличением прибыли до налогообложения. Показатели чистой рентабельности отражают, что корпорация не убыточна и приносит своим учредителям доход в виде дивидендов. Экономическая рентабельность увеличивалась на протяжении последних четырех лет в среднем на 9,5% ежегодно, что свидетельствует о более эффективном использовании имущества в каждый последующий год, также уменьшилась и финансовая рентабельность на 12,3% ежегодно. Небольшое увеличение валовой рентабельности в 2020 году показывает незначительное улучшение эффективности использования производственных фондов. Данные об изменении структуры капитала за 2018-2020 годы представлены в таблице 7. Таблица 7 - Данные об изменении структуры капитала за 2018-2020 гг.
На протяжении 2018-2020 гг. уставный капитал, добавочный капитал и резервный капитал компании не изменялись. Наблюдается только рост нераспределенной прибыли в среднем на 30% ежегодно. Оценка денежных потоков ПАО «НОВАТЭК» представлена в таблице 8. Таблица 8 - Оценка денежных потоков 2017-2020 гг.
В рассматриваемый период компания показывала положительный, постоянно увеличивающийся (темп прироста не стабильный) FCFE. При том данное увеличение связано именно с увеличением денежные средства от операционной деятельности, капитальные затраты увеличивались так же вместе с увеличением FCFE. Поэтому увеличение суммы, потенциально распределяемой между акционерами, можно оценить положительно, так как это увеличение сопровождалось значительными вложения в приобретение дополнительных основных средств. FCFF — это показатель прибыльности компании после всех затрат и реинвестиций. Положительное значение FCFF указывает на то, что у фирмы есть денежные средства, оставшиеся после расходов. WACC можно сравнивать с рентабельностью деятельности компании, его «приемлемый» для инвестора уровень в России обычно 20-35%. Одно из назначений расчёта WACC - анализа стоимости компании в разные моменты времени. Для этой цели значение сопоставляется с ROA (рентабельностью активов). Показатель WACC меньше ROA – это говорит о том, что доходность компании увеличивается, а значит, активы использовались эффективно. Показатели финансового положения компании представлены в таблице 9. Таблица 9 - Показатели финансового положения
Прирост показателей финансового положения компании представлены в таблице 10. Таблица 10 - Прирост показатели финансового положения
Операционный рычаг показывает на сколько процентов изменится операционный доход при изменении объема выручки от реализации на 1%. У компании низкая довольно сила воздействия операционного рычага, что предполагает запас финансовой прочности организации, так как значения операционного рычага тем меньше, чем дальше компания от точки безубыточности. При том в периоде значение операционного рычага в абсолютном отношении скорее снижается с 0,43 в 2017 до 0,3 в 2020 (см. Таблица 9). Финансовый рычаг отражает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств. Положительные значения финансового рычага говорят об эффективном использовании заемных средств, при том низкое значение предполагает низкий финансовый риск у компании. Коэффициент ROE оценивает долю прибыли, которую компания получает за счет собственного капитала. В среднем значение ROE в США и Великобритании равняется 10-12%. Для инфляционных экономик значение коэффициента выше. Отечественными экономистами считается, что 20% — нормальное значение для рентабельности собственного капитала. Слишком большие значения данного показателя у компании 37% на конец 2020 года (см. Таблица 9), могут говорить о нестабильном финансовом состоянии (большая доходность - большой риск). Большое значение коэффициента покрытия процентов и долга (CRI) говорит о том, что предприятие не привлекает достаточно заемных средств (имеет возможность брать крупные кредиты, но не пользуется такой возможностью), тем самым снижая отдачу от собственного капитала, игнорируя кредитное плечо. Однако, у компании наблюдается положительная динамика сокращения данного показателя. Так его значение сократилось на 36% в 2020 году по сравнению с 2017 (см. Таблица 9). Коэффициент Чистый долг к EBITDA, используемый в финансовом анализе для определения уровня долговой нагрузки компании. Значение коэффициента чистый дол/EBITDA не должно превышать 3. Это означает, что компания не имеет чрезмерной задолженности и в состоянии обслуживать свои долговые обязательства. Наблюдается отрицательная динамика показателя (увеличение), что говорит об увеличении долговой нагрузки. Но также и о том, что компания начинает задействовать возможности кредитования. Рентабельность инвестированного капитала показывает, какая сумма чистой прибыли приходится на каждый рубль инвестированного капитала. Данный показатель у компании удовлетворительный по сравнению с другими компаниями в нефтегазовом секторе. Так медианное значение ROIC в отрасли 10%, когда у компании этот показатель находится примерно в данном же диапазоне. Ситуация резко ухудшилась в 2020 году и показатель составил всего 3% (см. Таблица 9), что связано с последствиями для компании от короновирусной инфекции и снижением спроса на углеводороды. Таким образом, суммируя полученные показателей значения ПАО «Новатэк» за 2017-2020 года финансовое положение компании скорее улучшилось. Так же показатели компании в большинстве своем значительно лучше, чем нормативные показатели и показатели других нефтегазовых компаний России. Но сомнения вызывает кредитная политика компании, так как менеджмент компании не использует все возможности кредитования. В целом компания является финансово устойчивой. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||