Диплом Царева. Оценка ликвидности, финансовой устойчивости и платежеспособности коммерческой организации
 Скачать 299.06 Kb.
|
|
1.2 Методологические основы оценки ликвидности, финансовой устойчивости и платежеспособности коммерческой организации Основными источниками информации для анализа финансового состояния хозяйствующего субъекта являются: информация о технической подготовке производства; нормативная информация; плановая информация (бизнес – план); хозяйственный (экономический) учёт (оперативный, оперативно – технический учёт, бухгалтерский учёт, статистический учёт); отчётность (публичная финансовая бухгалтерская отчётность (годовая), квартальная отчётность (непубличная, представляющая собой коммерческую тайну), выборочная статистическая и финансовая отчётность (коммерческая отчётность, производимая по специальным указаниям), обязательная статистическая отчётность), прочая информация (публикации в прессе, опросы руководителя, экспертная информация).4 Для определения финансового положения хозяйствующего субъекта используется ряд характеристик, которые наиболее полно и точно показывают состояние хозяйствующего субъекта, как во внутренней, так и во внешней среде.5 Финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта является одной из таких характеристик. Она связана с зависимостью от кредиторов, инвесторов, то есть с соотношением «собственный капитал – заемный капитал». Наличие значительных обязательств, не полностью покрытых собственным ликвидным капиталом, создает предпосылки банкротства, если крупные кредиторы потребуют возврата своих средств.6 Исследователь Н. А. Васина обращает внимание на тот факт, что с точки зрения методологии проведения анализа финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта, российские и зарубежные аналитики «солидарны» между собой, и с точки зрения принципиальных подходов к исследованию состояния хозяйствующего субъекта российская практика плавно вливается в мировую. В частности, при оценке финансового состояния хозяйствующего субъекта используются 4 основных метода анализа – вертикальный, горизонтальный, факторный и сравнительный.7 Применение методов вертикального, горизонтального и факторного анализа не вызывает принципиальных сложностей. Однако сравнительный метод анализа не освоен на должном уровне. Уточним, что суть сравнительного метода состоит в сравнении рассчитанных показателей с нормальными или среднеотраслевыми показателями. Наиболее благополучно обстоят дела с использованием сравнительного метода анализа в отношении показателей ликвидности и прибыльности. Например, для определения, является ли достаточным уровень отдачи на вложенный в хозяйствующий субъект капитал, возможно сравнить расчетные величины показателей рентабельности хозяйствующего субъекта с альтернативным уровнем доходности на вложенный капитал. В качестве показателей, характеризующих альтернативный уровень доходности на вложенный капитал, могут использоваться (в зависимости от сферы деятельности организации) ставки процентных выплат по кредитам, уровень депозитных ставок для юридических лиц, уровень доходности по ценным бумагам, наконец, текущий уровень инфляции. Исследователь Р. М. Логинов пишет о том, что методик определения финансовом устойчивости достаточно много, выявился также круг показателей, на основании которых можно определить финансовое положение хозяйствующего субъекта.8 Анализ финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта осуществляется на основании данных о наличии собственных и привлеченных в оборот средств и характеризует степень независимости хозяйствующего субъекта от рынка ссудных капиталов. Оценка финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта основывается на расчете следующих коэффициентов, представленных в нижеприведенной таблице 1. Таблица 1 – Группа показателей финансовой устойчивости9
Продолжение таблицы 1
Основой финансовой устойчивости считается рациональное использование оборотных средств. В данной методике используется следующая формула расчета собственных оборотных средств: СОС = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства – Длительные активы, (1) Авторы статьи о методике проведения анализа финансового состояния хозяйствующего субъекта – Д. С. Гончаров и А. Ю. Горожанкин, утверждают, что, прежде чем проводить финансовый анализ (для целей финансового анализа предлагается использовать не только традиционные бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах, а также другие формы бухгалтерской отчетности за ряд лет), следует обратить внимание на состав и качество этой отчетности, поскольку данные формы отчетности не идеальны, следовательно, требуют «очистки» от целого ряда брутто–статей. Что же касается непосредственно самих коэффициентов, то, к сожалению, в современной науке наблюдается следующая тенденция: один и тот же показатель может иметь более десятка различных названий, толкований, а также методов расчета. Многие авторы предлагают целый ряд нормативных значений для большинства показателей одинаковые для всех отраслей, хотя, по сути, у каждой отрасли должны быть свои границы допустимых значений показателей ликвидности, рентабельности, оборачиваемости и др., изменяющихся в соответствии с реалиями современной экономики.10 Далее в соответствии с предложенным порядком анализа рассмотрим ряд наиболее актуальных показателей. а) Анализ финансовой устойчивости. Структурные показатели: коэффициенты, относящиеся к этой категории, характеризуют соотношение различных групп аналитической отчетности (таблица 2). Таблица 2 – Коэффициенты финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта11
Продолжение таблицы 2
Рассмотрим более подробно некоторые из них. Соотношение текущих активов и внеоборотных активов: следует обратить особое внимание на динамику коэффициента, поскольку четкая негативная тенденция свидетельствует об отвлечении финансовых ресурсов из оборота, что может привести к банкротству хозяйствующего субъекта. Обеспеченность внеоборотных активов постоянным капиталом показывает, какая доля внеоборотных активов хозяйствующего субъекта финансируется за счёт постоянного капитала. Продолжительное снижение коэффициента является негативным признаком. При расчете данного коэффициента обращаем внимание на такой агрегат, как постоянный капитал, который рассчитывается путем вычитания прочих собственных средств и Долгосрочных обязательств из Собственного капитала и не является аналогом такого коэффициента как перманентный капитал. Кроме того, в процессе анализа важно учесть значения таких коэффициентов как доля постоянного капитала, доля собственного капитала, доля заемного капитала, соотношение собственного и заемного капитала, соотношение заемного и собственного капитала, соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, обеспеченность процентов к уплате, соотношение запасов и чистых текущих активов. б) Коэффициенты ликвидности. Общая ликвидность: характеризует способность хозяйствующего субъекта покрыть все обязательства и продолжить свою деятельность. Данный коэффициент рассчитывается как отношение всех активов организации к ее обязательствам. Удовлетворительным состоянием считается, когда активы организации в два раза превышают ее обязательства. 12 Текущая ликвидность: нормальным считается состояние, при котором данный коэффициент более единицы. Срочная ликвидность: показывает способность хозяйствующего субъекта мгновенно расплатиться по всем текущим обязательствам и рассчитывается как отношение высоколиквидных активов (денег) к краткосрочным обязательствам. Ликвидность при мобилизации средств является одним из наиболее интересных с точки зрения анализа, поскольку позволяет учесть мгновенную стоимость всех активов организации при ситуации, когда ей нужно расплатиться по всем обязательствам.13 Ликвидность при мобилизации запасов: характеризует степень зависимости платежеспособности хозяйствующего субъекта от запасов при мобилизации средств от их конверсии в деньги для покрытия краткосрочных обязательств. Кроме того, при оценке активов учитывается доля ликвидных и неликвидных активов хозяйствующего субъекта. Представим формулы для расчета коэффициентов ликвидности (таблица 3). Таблица 3 – Расчет коэффициентов ликвидности14
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует соку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы: А1. Наиболее ликвидные активы – к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). А2. Быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты. А3. Медленно реализуемые активы – статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес. после отчетной даты и прочие оборотные активы. А4. Трудно реализуемые активы – статьи раздела I актива баланса – внеоборотные активы: Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты. П1. Наиболее срочные обязательства – к ним относится кредиторская задолженность. П2. Краткосрочные пассивы – это краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы. П3. Долгосрочные пассивы – это статьи баланса, относящиеся к V и VI разделам, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей. П4. Постоянные пассивы или устойчивые – это статьи III раздела баланса «Капитал и резервы». Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения: А1 П1, А2 П2, А3 П3, А4 П4, (1) В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные. Анализ, проводимый по данной схеме, позволяет достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов. Более полный анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия можно провести, используя относительные показатели платежеспособности. Вероятность банкротства: показатели, характеризующие анализ банкротства названы по именам их авторов: Z–счет Альтмана, Коэффициент Фулмера, Коэффициент Чессера, Вероятность банкротства по Биверу.15 Следует отметить, что каждый из указанных показателей был наиболее актуален именно в момент его создания с характерной ему экономической обстановкой, поэтому результат каждого показателя нельзя принимать безоглядно. Кроме того, даже комплексный результат показателей не всегда отражает реальную ситуацию: для некоторых вполне успешных предприятий указанные показатели могут показать высокую вероятность банкротства. в) Анализ деловой активности. В части оценки оборачиваемости используются следующие показатели (таблица 4). Таблица 4 – Оценка оборачиваемости
Продолжение таблицы 4
При подготовке графических отчетов по данным показателям можно порекомендовать использовать не сами значения показателей, а их базисные темпы прироста со знаком «минус», которые позволят более адекватно представить информацию о динамике оборачиваемости. г) Анализ рентабельности Анализ рентабельности базируется на значениях, представленных в таблице 5. Таблица 5 – Анализ рентабельности16
При анализе показателей рентабельности важно сравнить их значения до и после налогообложения, поскольку низкое значение показателя после налогообложения, зачастую, свидетельствует лишь о неправильно проводимой налоговой политике хозяйствующего субъекта, а не о его неспособности зарабатывать деньги. Исследователь Л. Б. Семионова пишет о том, что существует определенная проблема в применении систем финансовых коэффициентов, которые достаточно перегружены и во многом дублируют друг друга. Поэтому одной из распространенных практик является применение мультипликаторов – агрегированных показателей, полученных на базе показателей более низкого уровня. Для этих целей используются два типа мультипликаторов: стандартные, использующие апробированные рыночной практикой свертки показателей финансового состояния, субъективные, которые настраиваются для конкретного хозяйствующего субъекта и позволяют учесть нюансы его хозяйственной деятельности, выпускаемой продукции, партнеров, потребителей.17 К стандартным мультипликаторам, достаточно распространенным в рыночной практике, относят модель фирмы «Дюпон», используемую для оценки факторов, влияющих на прибыльность компании. Для использования указанной модели необходимо ведение бухгалтерской отчетности в международном формате GAAP и бюджета по балансовому листу. Комплексное качественное оценивание – это способ содержательной интерпретации финансового состояния компании на основе использования дерева оценок, объединяющего отдельные финансовые показатели. В основе метода комплексной оценки хозяйствующего субъекта лежит построение дерева показателей. Проведение финансового анализа предлагается построить не по классической схеме (ликвидность, рентабельность, оборачиваемость), а в следующем порядке: Анализ имущества хозяйствующего субъекта, включает анализ того, чем оно владеет: основной капитал и оборотный капитал, выраженные в денежной форме и отраженные в самостоятельном балансе хозяйствующего субъекта. Анализ финансовой устойчивости, включающий горизонтальный и вертикальный анализ баланса, анализ ликвидности и вероятности банкротства.18 Использование процедуры комплексной оценки и агрегирование результатов качественного анализа до самого высокого уровня иерархии показателей позволяет сформулировать итоговую характеристику финансового состояния хозяйствующего субъекта, выраженную в краткой форме (зачастую одним словом, например, «отлично»). Если конечный показатель ухудшится, необходимо выявить причины отклонений, опускаясь на более низкие уровни дерева финансовых коэффициентов. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
