Шпоры по экономике. Шпоры_экономика. Перечень вопросов для формирования письменного задания к государственному экзамену
Скачать 1.78 Mb.
|
Механизм биржевых операций – это определенные формализованные и регламентированные действия по совершению данных операций. Этот механизм предполагает наличие субъектов (участников биржевых торгов) и объектов биржевых операций (ценные бумаги) и непосредственно процесс осуществления биржевой деятельности. Согласно Закону «О рынке ценных бумаг», основными участниками торгов на фондовой бирже могут быть: дилеры; брокеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. Порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами, установленными фондовой биржей самостоятельно. Неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускается. Под объектом биржевой сделки следует понимать имущество определенного рода и качества, допущенное к обращению на бирже в порядке, установленном биржевым законодательством и внутренними документами биржи. К обращению на фондовой бирже допускаются: 1) эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения; 2) иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе их выдачи и обращения. Инвестиционные паи ПИФов допускаются к выдаче и обращению на фондовой бирже в случаях и порядке, которые установлены нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже осуществляется путем включения их в котировальный лист. Эта процедура называется листингом. Каждая фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру листинга и делистинга. Делистинг – исключение ценных бумаг из котировального списка. Инициатором листинга выступают эмитент или участник торговли. Листинг эмиссионных ценных бумаг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг, а листинг инвестиционных паев паевого фонда – на основании договора с управляющей компанией этого ПИФа. Процедура листинга включает следующие этапы: предварительный; экспертиза; соглашение о листинге; поддержание листинга; делистинг. Биржа может временно или совсем лишить компанию привилегий листинга. Это делается с целью защиты инвесторов. Государственные ценные бумаги допускаются к биржевым торгам на основании официальных условий их выпуска. Ценные бумаги, не включенные в список обращаемых на фондовой бирже, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами. Ценные бумаги, допущенные к биржевым торгам, котируются. Котировка – это механизм выявления цены в процессе биржевых торгов в течение каждого дня работы биржи и публикация цен в биржевом бюллетене (котировальном листе). Не все ценные бумаги, допущенные к торгам, котируются. Биржевые сделки – это взаимосогласованные действия участников торгов, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров, совершаемые в помещении биржи в установленные часы ее работы. Эти сделки заключаются на ценные бумаги, допущенные к котировке и обращению на бирже. Порядок совершения сделок определяется правилами, установленными на бирже. Согласно этим правилам, сделки заключаются уполномоченными на совершение биржевых операций лицами и регистрируются. Процесс заключения биржевой сделки включает в себя: 1) введение заявок в систему биржевой торговли; 2) заключение сделки; 3) сверку параметров сделки; 4) взаиморасчеты (клиринг); 5) исполнение сделки, т. е. осуществление денежного платежа и встречной передачи ценных бумаг. Основными типами сделок являются: 1) сделки с предъявлением товара; 2) индивидуальные форвардные сделки; 3) фьючерсные стандартные; 4) опционные сделки. 1. Сделки в отношении реального товара – простые биржевые сделки – это сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара. Данные сделки не предполагают наличия товара в месте проведения торгов: достаточно указания на возможность немедленного исполнения обязанности по передаче такого товара как существующего, а не будущего. 2. Форвардные сделки – сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки. Специфика форвардных сделок состоит в отсрочке их исполнения. Предметом такой сделки может быть и будущий товар. 3. Фьючерсные сделки – сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара. Предметом фьючерсных сделок является уже не товар, а стандартный контракт на поставку биржевого товара. Этот контракт предполагает отчуждение (уступку) права продать или купить какой-либо товар, облеченный в форму особого товара, именуемого контрактом. 4. Опционные сделки – это сделки, связанные с уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара. По степени условности выделяют твердые и условные сделки. Твердыми принято называть сделки, обязательства по которым не подлежат изменению. Сделки обязательны к исполнению в установленный в договоре срок и по твердой цене. Они стандартизированы по форме. Преимущество твердых сделок в том, что они заключаются на различные виды и объемы фондовых ценностей, а также в сроки, в соответствии с реальными потребностями контрагентов. Поэтому твердые сделки приемлемы тогда, когда известно движение денежной наличности. В условных сделках участники приобретают возможность за плату изменить обязательства по отношению к одной из сторон сделки. Пример такой сделки – опцион. Покупателю опциона предоставлено право отказаться от исполнения сделки в обмен на уплату премии, продавцу этого права не дано. По времени исполнения различают кассовые и срочные сделки. Кассовые – это сделки немедленного исполнения, расчеты по которым производят сразу после их заключения. Предметом кассовых сделок всегда выступает фондовый актив, который на момент заключения договора физически существует и находится в собственности продавца. Срочные — это сделки, которые имеют фиксированные сроки расчета, заключения и установления цены. Для данных сделок характерно наличие значительного промежутка времени между заключением и исполнением сделки. Чем дольше срок между датой заключения сделки и датой ее исполнения, тем большему риску подвергаются участники сделки, так как чем дольше срок, тем больше вероятность неисполнения сделки. Виды и характеристика основных ценных бумаг. зависимости от целевой направленности выпуска и содержания операций, проводимых с использованием ценных бумаг, все они делятся на несколько видов Каждый из видов ценных бумаг имеет определенное назначение я используется с целью обеспечения определенных операций Основными критериями классификации видов ценных бумаг являетсяє: - условия получения и погашения капитала; - предоставление прав инвесторам и эмитентам; - условия обращения ценных бумаг К основным видам ценных бумаг, имеющихся в Украине сегодня, относят: - паевые; - долговые; - ипотечные; - производные; - товарораспорядительные; - приватизационные Виды ценных бумаг приведены на рис 31 Паевые ценные бумаги являются свидетельством долевого участия инвестора в собственном капитале эмитента На основе таких вкладов субъекты инвестирования получают права, предусмотренные учредительными документами предприятия С С использованием долевых ценных бумаг осуществляютсяя: - привлечение капитала; - обеспечение перехода собственности на капитал от одних инвесторов к другим; - обеспечение перетока капитала (в различные отрасли, территории, между государствами); - проведение контроля за деятельностью акционерного общества; - получение доходов (дивидендов, прироста капитала); - проведение реорганизации предприятий Основные права, которых приобретают после приобретения долевых ценных бумаг, - это права на: - участие в управлении делами эмитента; - получение дивидендов; - перепродажа своей доли; - участие в распределении имущества в случае ликвидации эмитента К паевым ценным бумагам относятся акции и инвестиционные сертификаты Акция - это ценная бумага, которая является свидетельством вкладов инвестора в уставный капитал акционерного общества, на основе чего он получи жует права, предусмотренные учредительными документами Инвестиционный сертификат отражает долю активов его владельца в капитале институтов совместного инвестированияня. Долговые ценные бумаги используются в целях обеспечения привлечения капитала на условиях займа Условиями их эмиссии является четкое определение сроков обращения, обязательность погашения и платность за пользование ния привлеченным активами. Долговые ценные бумаги - это ценные бумаги, которые удостоверяют отношения займа Они предусматривают, что эмитент имеет обязательства оплатить их владельцу в установленный срок номинальную стоимость ценной бумаги и выплатить доход или предоставить другие имущественные права Долговые ценные бумаги предоставляют инвестору право участия не в собственном капитале, а в привлечении активов в условиях долга Они отличаются от долевых ценных бумаг порядком погашу ния, оборотом, выплатой доходов и другим признакам В Украине к долговым ценным бумагам относятсяать: - облигации (государственные, местных займов, предприятий); - казначейские обязательства Украины; - сберегательные (депозитные) сертификаты; - векселя Облигация - это ценная бумага, которая удостоверяет внесение инвестором средств эмитента на определенный срок на условиях возвратности и платности По составу цены размещения облигации могут быть процентными, целевыми, ди исконтними. В свою очередь, государственные облигации могут осуществлять обращение на внутреннем (внутренняя ссуда) и на внешнем (внешний заем) рынках Казначейские обязательства Украины возникают в результате внесения инвесторами средств в Государственный бюджет на условиях займа Вексель - это ценная бумага, по которому должник имеет безусловное денежное обязательство (векселедателя или плательщика) уплатить в определенный период определенную сумму денег владельцу векселя Сберегательный (депозитный) сертификат отражает операции по депонированию инвесторами средств в банк на условиях займа Ипотечными являются ценные бумаги, выпуск которых обеспечивается ипотечным покрытием (ипотечным пулом) В Украине используют такие виды ипотечных ценных бумаг: ипотечные облигации, ипотечные сертификаты, достигал Авни, сертификаты ФОН (Фонд операций по недвижимости). товарораспорядительных ценных бумаг используются с целью предоставления их владельцу права на передачу полномочий по распоряжению имуществом другим лицам Примером могут служить ордерные ценные бумаги, использования как ких предусматривает право собственника назначать уполномоченное лицо выполнять функции, вытекающие из их владенияя. К товарораспорядительных ценных бумаг относятся: - коносаменты; - складские свидетельства; - грузовые свидетельства; - залоговые Коносамент - документ, перевозчик груза выдает владельцу и удостоверяющий принятие ценностей для перевозки морским путем и получения обязательств передать его грузополучателю в порт назначения Вы икористовуеться во внешней торговлеі. Приватизационные бумаги используются с целью проведения приватизации государственного имущества на льготных условиях Приватизационные бумаги удостоверяют права владельцев на бесплатное получение в процессе приватиза зации доли имущества государственных предприятий, государственного жилищного и земельного фондов приватизационными бумагами являютсяє: - приватизационные имущественные сертификаты; - приватизационные жилищные чеки; - приватизационные земельные боны Производные ценные бумаги используются для проведения операций по приобретению (продаже) эмиссионных ценных бумаг Производные ценные бумаги отражают проведения операций по приобретению или продаже определенного количества эмиссионных ценных бумаг с соблюдением соответствующих условий К производным ценным бумагам в Украине относят: - варранты; - опционы; - фьючерсы Варрант - это производная ценная бумага, который дает его владельцу право на приобретение (продажу) определенного количества эмиссионных ценных бумаг установленного вида и категории в определенные сроки Опцион - это ценная бумага, удостоверяющая право приобретения (продажи) эмиссионных ценных бумаг, товаров или средств на определенных условиях в будущем с фиксацией цен на момент заключения контракта Фьючерс - это ценная бумага, которая дает право приобрести эмиссионные ценные бумаги, товары или средства на определенных условиях в будущие периоды с фиксацией цен на момент выполнения обязательств Общая характеристика рынка производных финансовых инструментов. Временной срез экономики представлен двумя сегментами: спотовым и срочным рынками. Срочный рынок также называют рынком производных финансовых инструментов. На срочном рынке обращаются срочные контракты. Срочный контракт — это соглашение о будущей поставке предмета контракта. В момент его заключения оговариваются все условия, на которых он будет исполняться. В основе контракта могут лежать различные активы, например, ценные бумаги, фондовые индексы, банковские депозиты, валюта, собственно товары. Актив, лежащий в основе срочного контракта, называютбазисным или базовым активом. Срочный контракт возникает на основе базисного актива. Поэтому его также называют производным активом, т. е. инструментом, производным от базисного актива. Срочный рынок выполняет две важные функции: позволяет согласовывать планы предпринимателей на будущее и страховать ценовые риски в условиях неопределенности экономической конъюнктуры. Срочные сделки позволяют застраховаться от изменения цен финансовых активов, валютных курсов, процентных ставок, собственно товарных цен. Привлекательность срочного рынка состоит также в том, что его инструменты являются высокодоходными, хотя и высокорискованными объектами инвестирования финансовых средств. Структурно на срочном рынке можно выделить сегменты: первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой. В отличие от рынка ценных бумаг срочный биржевой рынок является для производных активов одновременно и первичным и вторичным, в то время как для ценных бумаг биржевой рынок выступает преимущественно как вторичный. По виду торгуемых на срочном рынке инструментов его можно подразделить на форвардный, фьючерсный, опционныйрынкии рынок свопов. Срочный рынок является молодым и динамично развивающимся сегментом рыночной экономики. Если быть более точным, его истоки уходят в историческое прошлое предпринимательской деятельности человека. Зарождение организованной срочной торговли можно отнести к появлению в 1752 г. Нью-Йоркской Продовольственной Биржи. Первая срочная биржа — Чикагская Торговая Палата (СВТ) — образована в 1848 г. для торговли фьючерсными контрактами на сельскохозяйственную продукцию. Однако действительно бурное развитие срочный рынок получил только в 70-90-е гг. нашего столетия. Одна из главных причин этого — усиление нестабильности рыночной экономики в краткосрочном периоде. Именно в 70-е гг. западные страны перешли к плавающим валютным курсам. Если до конца 1960-х гг. процентные ставки были относительно низкими и стабильными, то с начала 1970-х гг. они обнаружили как тенденцию к росту, так и возрастающей неустойчивости. Именно в 70-80-е гг. стали активно формироваться срочные биржи. Так, в 1972 г. образован Международный Валютный Рынок (IMM), являющийся подразделением Чикагской Товарной Биржи (СМЕ). В 1973 г. открылась торговля опционами на Чикагской Бирже Опционов (СВОЕ). Лондонский Рынок Торгуемых Опционов (LТOM) образован в 1978 г. в рамках Лондонской Международной Фондовой Биржи. В 1979 г. возникла Нью-Йоркская Фьючерсная Биржа (NYFE). В 1982 г. образована Лондонская Международная Биржа Финансовых Фьючерсов (LIFFE). В этом же году открылась торговля срочными контрактами на Филадельфийской Фондовой Бирже (FHLX). Во Франции в 1985 г. образована Биржа Финансовых Фьючерсных Контрактов (MATIF). В Японии первые срочные сделки стали заключаться в 1985 г. В 80-е гг. возник новый сегмент срочного рынка — рынок свопов. В России торговля срочными контрактами зародилась в 1992 г., когда на Московской Товарной Бирже (МТБ) открылась фьючерсная секция. Срочный рынок — это масштабный рынок и по объемам осуществляемым на нем операций. В начале 1995 г. общая стоимость, считая по номиналу, обращающих на нем производных финансовых инструментов достигла 56, 4 трлн. долл. Участниками срочного рынка являются не только профессиональные организации, но и любые юридические и физические лица, решающие задачи согласования хозяйственных планов и страхования ценовых рисков. Всех участников рынка можно разделить на три группы: хеджеров, спекулянтов и арбитражеров. Хеджер — это лицо, страхующее ценовые риски. Операция по страхованию ценового риска называется хеджированием. Механизм хеджирования сводится к заключению срочного контракта, в котором устанавливается цена поставки базисного актива. На срочном рынке пользуются следующей терминологией. Если лицо по срочному контракту обязуется купить базисный актив, то говорят, что оно покупает контракт или открывает длинную позицию. Если лицо обязуется по контракту продать базисный актив, то говорят, что оно продает контракт илиоткрывает короткую позицию. Соответственно встречаются такие понятия как «длинный контракт» и «короткий контракт». В первом случае это означает, что инвестор купил контракт, во втором — продал. Как мы отметили выше, срочные контракты именуют производными активами. Если посмотреть на сущностную характеристику ценных бумаг и срочных контрактов, а также функции, которые выполняют фондовый и срочный рынки, то с таким определением трудно согласиться. Во-первых, ценная бумага — это титул собственности на определенное имущество или отданный взаймы капитал. Срочный контракт — это только право или обязательство поставить или купить в будущем базисный актив. Он выступает как организационный инструмент поставки. Во-вторых, основополагающая функция рынка ценных бумаг сводится к мобилизации денежных средств. Функция срочного рынка состоит в хеджировании ценовых рисков и согласовании будущих хозяйственных планов. В-третьих, ценные бумаги приносят, как правило, доход в виде дивидендов или процентов; по срочным контрактам не существует такого вида дохода. Итак, срочный рынок позволяет участникам экономических отношений страховать ценовые риски и согласовывать планы хозяйственной деятельности на будущее. В его структуре можно выделить первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой сегменты. Одним из главных участников рынка является хеджер. Хеджер — это лицо, страхующее ценовые риски. Срочный рынок и рынок ценных бумаг выполняют различные функции в экономике, поэтому по своей сущности срочные контракты не являются ценными бумагами в том понимании, как это трактуется в рамках РЦБ. |