25
Б. Концепция оценки стоимости денег во времени:
- свободные денежные средства должны приносить доход,
- инвестирование всегда связано с разделением во времени вложений и доходов от них,
- одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость; эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде.
Необходимость сопоставления стоимости денег в начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущих доходов при оценке эффективности сделанных вложений требует приведения денежных потоков к одному моменту времени.
Сопоставление производится с использованием операций дисконтирования будущих доходов и платежей и наращения первоначально вложенных сумм.
Компаундирование – процесс определения будущей стоимости вложений, осуществляемых в настоящем времени.
Pn = Po (1+ r)n
Дисконтирование - это процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем исключения из их будущей суммы соответствующей суммы дохода, называемой "дисконтом"
Po = Pn / (1+ r)n
Pn - будущая стоимость денежных средств
Рo – настоящая(текущая) стоимость денежных средств
r – требуемая инвестором ставка доходности
Пример. Определить, какую денежную сумму получит в банке инвестор, вложивший 1000 д.е. на 2 года при ежегодном начислении дохода 10% годовых.
Pn = 1000 (1+0,1) 2 = 1210 д.е.
Какую сумму нужно положить в банк, чтобы через два года иметь на счете 1000 д.е. при обещанной банком доходности 10% годовых?
Po = 1000/ (1+ 0,1)2 = 826,4 д.е.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
26
В. Концепция оценки фактора риска и доходности
Процесс инвестирования осуществляется с обязательным условием извлечения доходности. Риск – вероятность того, что доход инвестора окажется ниже ожидаемой величины
Поскольку вложение предполагает прогноз (ожидание) будущих доходов, то всегда несет определенный риск. При этом, чем выше оцениваемый риск, тем и выше требуемая инвестором доходность.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2.2.Критерии коммерческой эффективности материальных инвестиций
27
А. Чистая текущая стоимость
Чистая текущая стоимость (NPV, Net Present Value)- разница между суммой дисконтированных доходов и суммой инвестиции, т.е. прирост денежных средств вследствие реализации инвестиции
NPV = - И + ∑ Рn / (1+r)n
И – сумма инвестиции
Рn – денежный доход в п-ом периоде (чистый денежный поток, непосредственно получаемый от реализации инвестиции),
ставка доходности в п-ом периоде, т.е. требуемая инвестором доходность
n – период времени получения дохода
Требование эффективности: NPV > 0.
Выбор ставки доходности исходит из следующих требований: ставка доходности отражает требования инвестора относительно доходности вложения (исходя из риска вложения) и не должна быть ниже цены (стоимости привлечения) капитала, используемого для финансирования проекта.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
28
Б. Внутренняя норма доходности (IRR, Internal Rate of Return)
- Такая доходность, при которой NPV = 0, т.е. инвестиции равняются сумме приведенных доходов, т.е.
И = ∑ Рn / (1+IRR)n
- Это реальная доходность, присущая данной инвестиции.
Определяется путем расчета чистой текущей стоимости при двух произвольно выбранных значениях доходности графически или по формуле:
IRR = r1 + [ NPV1(r2- r1 ) / (NPV1 – NPV2)]
Показывает предельно максимальную цену капитала, который может быть привлечен для финансирования данной инвестиции.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
29
В. Срок окупаемости (PP, Payback Period)
Период времени, в течение которого сумма получаемых приведенных чистых денежных потоков покроет сумму инвестиции. Определяется путем последовательного сопоставления суммы инвестиции с суммой приведенного дохода по отдельным периодам реализации инвестиции. Эффективная инвестиция имеет срок окупаемости меньший, чем срок реализации инвестиции.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30
Г. Индекс прибыльности (PI, Profitability Index)
Отношение суммы приведенных доходов к вложению.
PI = ∑ Рn / (1+r)n / И
Показывает отдачу приведенных доходов с рубля инвестиции, должен быть больше 1
.
|
|
|
|
|
|
| |
Скачать 0.61 Mb.