реферат по экономике (Автосохраненный). Работы является актуальной, поскольку деньги обеспечивают жизнедеятельность субъектов государства, связывают все элементы системы производственных отношений. Стабильность денежной системы государства обязательное условие нормального функционирования всей национальной экономики
 Скачать 348.49 Kb.
|
|
Введение Тема работы является актуальной, поскольку деньги обеспечивают жизнедеятельность субъектов государства, связывают все элементы системы производственных отношений. Стабильность денежной системы государства – обязательное условие нормального функционирования всей национальной экономики. Разлад денежного обращения вызывает значительные темпы инфляции, подрывает рыночные механизмы, экономику в целом. Возникает потребность создания механизма государственного контроля за количеством денег и функционированием денежного оборота в рамках единой системы, которой и является денежный рынок. Поэтому изучение денежного рынка очень важно при формировании системы рыночной экономики. Организация и управление потоками денег, которые составляют денежный оборот, изменяет конъюнктуру денежного рынка, и таким образом реализует свою роль в экономике. Поэтому суть и основы денежного оборота важны для объяснения механизма функционирования денежно-кредитной системы1. Денежный рынок балансирует денежные потоки и денежное обращение в целом. Но роль денежного рынка не ограничивается границами денежного оборота. Денежный рынок включает в себя рынок денег, в структуре которого находятся валютный рынок, рынок краткосрочных банковских кредитов и рынок краткосрочных финансовых активов; а так же рынок капитала (обращение больше чем год), включающий рынок ценных бумаг и рынок средне и долгосрочных банковских кредитов. Денежный рынок нуждается в регуляции, или влиянии саморегулирующих структур. Субъектами денежного рынка являются продавцы, покупатели денежных ресурсов и посредники. Денежный рынок в России имеет свои специфические особенности по сравнению с валютным рынком зарубежных стран. Он считается внутренней составляющей финансового рынка. Государство регулирует денежную массу и банковскую ликвидность через разработку и реализацию денежно-кредитной политики. Денежно-кредитное регулирование воздействует на функционирование денежного рынка через достижение намеченных целей, включая разнообразные инструменты воздействия2. Важную роль в развитии институциональной среды выполняет государство. Это уникальный субъект, участвующий в создании и развитии банковского сектора, инфраструктуры денежного рынка, формирующий законодательные «правила игры» между участниками рынка, регулирующий институты и организации, действующие на рынке, в первую очередь банковскую систему, проводящий надлежащий контроль и надзор за деятельностью субъектов и посредников рынка. 1.Сущность денежного рынка 1.1. Понятие и основные элементы денежного рынка Денежный рынок представляет собой часть рынка ссудных капиталов, где осуществляются в основном краткосрочные (до одного года) депозитно-ссудные операции, обслуживающие движение оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков, учреждения, государства и частных лиц. Инструментами денежного рынка являются векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты. Его основные институты – банки, учетные дома, брокерские и дилерские фирмы. В качестве источников ресурсов служат средства, привлеченные банковской системой. Основными заемщиками являются фирмы, кредитно-финансовые институты, государство, население. Денежный рынок отражает отношения между юридическими лицами (фирмами, предприятиями), которым требуются средства для своего развития, и организациями и гражданами (населением, домашними хозяйствами), которые могут предоставить такие средства. Денежный рынок объединяет учетный, межбанковский и валютный рынки, которые выполняют несколько основных функций: объединение мелких сбережений населения, государства, частного бизнеса, зарубежных инвесторов и создание мощных денежных фондов; трансформация этих средств в ссудный капитал, что обеспечивает внешние источники финансирования предприятий (фирм); направление части средств на межбанковский рынок, что обеспечивает устойчивость кредитной системы; предоставление ссуд государственным органам для решения неотложных задач, покрытия дефицита бюджета. Денежный рынок позволяет совершать накопление, обращение, распределение и перераспределение денежного капитала между сферами национальной экономики. Денежное обращение – это движение денег при выполнении ими своих функций в наличной и безналичной формах, обслуживающее реализацию товаров, а также нетоварные платежи и расчеты в хозяйстве. С помощью денег в наличной и безналичной формах осуществляется процесс обращения товаров, а также движение ссудного и фиктивного капиталов. Денежный оборот страны представляет собой сумму всех платежей, совершенных предприятиями, организациями и населением в наличной и безналичной формах за определенный период времени. Денежное обращение подразделяется на налично-денежное и безналичное. Налично-денежное обращение – движение наличных денег. Средством обращения и платежа в данном случае являются реальные денежные знаки, передаваемые одним субъектом другому за товары, работы и услуги. Оно обслуживается банкнотами, разменной монетой и бумажными деньгами (казначейскими билетами). Налично-денежный оборот страны – это часть денежного оборота, равная сумме всех платежей, совершенных в наличной форме за определенный период времени (в основном связан с поступлением денежных доходов населения и их расходованием). Безналичное обращение – это изменение остатков денежных средств на банковских счетах, которое происходит в результате исполнения банком распоряжений владельца счета в виде чеков, жироприказов, пластиковых карточек, электронных средств платежа и других расчетных документов. Различают две группы безналичного обращения: по товарным операциям и финансовым обязательствам. К первой группе относятся безналичные расчеты за товары и услуги, ко второй - платежи в бюджет и внебюджетные фонды, погашение банковских ссуд, уплата процентов за кредит, расчеты со страховыми компаниями. Между налично-денежным обращением и безналичным существует тесная взаимосвязь: деньги постоянно переходят из одной сферы обращения в другую. Поступления безналичных средств на счета в банке - непременное условие для выдачи наличных денег. Поэтому безналичный оборот неотделим от обращения наличных денег и образует вместе с ним единый денежный оборот страны. В рамках денежного рынка можно выделить рынок денежных ресурсов (наличие денег) и рынок долговых обязательств (учетных или долговых инструментов). Учетный рынок – часть денежного рынка, где краткосрочные денежные средства перераспределяются между кредитными институтами путем купли-продажи векселей и ценных бумаг со сроками погашения, как правило, до одного года. Учетные ставки определяются ставкой Центрального банка, так как в он регулирует операции денежного рынка и объем находящийся в обращении денежной массы. Операции на учетном рынке имеют большое значение для управления государственным долгом. Основными инструментами на учетном рынке являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств. Казначейский вексель выпускается государством для покрытия своих расходов. Его краткосрочные обязательства имеют срок погашения 3,6 и 12 месяцев. Коммерческий вексель используется для кредитования торговых операций. Он выдается предприятием под залог товаров при совершении торговой сделки как платежный документ или как долговое обязательство. Банки могут выпускать банковские векселя, представляющие собой средство платежа и имеющие высокую ликвидность. На рынке обращается огромная масса краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых – высокая ликвидность и мобильность. Институтами учетного рынка являются: центральный банк; коммерческие банки и специальные кредитные институты. Учетный рынок и его институты помогают предприятиям осуществлять финансирование на основе краткосрочного привлеченного капитала – вексельных кредитов. С помощью коммерческих векселей приобретаются сырье и товары; погашаются они за счет выручки от проданного готового товара. Вексельный кредит в большинстве случаев предоставляется поставщикам. Межбанковский рынок – часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Валютные рынки - это наиболее полной формой рыночных отношений. Валютные рынки эффективно обслуживают внутренний и международный платежные обороты, обеспечивают своевременное осуществление расчетов, более рациональное и эффективное использование валютных средств, ускорение их оборачиваемости, управление ликвидностью в иностранной валюте, страхование обычных рынков от возможного изменения валютных курсов, получение участниками валютных операций прибыли в виде разницы курсов валют, проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование экономики. На валютных рынках одна валюта обменивается на другую в форме купли-продажи. Такие операции необходимы в силу отсутствия единого платежного средства, которое можно было бы использовать в качестве международного средства обращения при расчетах во внешней торговле, по услугам, кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам и т.п. Основой для проведения валютных операций на валютных рынках является международная торговля и связанные с ней услуги, а также международное движение капитала и кредитов. Валютные рынки – официальные центры, где совершается купля-продажа обращающихся на них валют. Они предоставляют собой совокупность банков, брокерских фирм, крупнейших корпораций. Главные их участники – коммерческие банки. 1.2. Участники денежного рынка Денежный рынок представлен механизмом взаимодействия спроса и предложения на рынке капитала. Если спрос равен предложению, то на рынке возникает равновесие. Денежный рынок находится в состоянии равновесия, если спрос на деньги соответствует предлагаемому их количеству. Если предложение денег превышает спрос, то начинается рост цен, люди избавляются от денег, ускоряется оборачиваемость денег, цены растут быстрее. Если же предложение денег ниже спроса на них, то в экономике возникает дефицит платёжных средств, возникает бартерный обмен. Население, осуществляющее покупки товаров и услуг личного пользования, и предприятия, нуждающиеся в деньгах для инвестиций, а также государство формируют спрос на деньги. Задачи денежных рынков состоят в том, чтобы переправлять сбережения из рук тех экономических единиц, которые зарабатывают больше чем тратят, в руки единиц которые тратят больше чем зарабатывают. На этих рынках функционируют прямые каналы финансирования - банки, взаимные фонды, страховые компании. Объектом купли-продажи на рынке денег являются временно свободные денежные средства. Инструменты денежного рынка: коммерческие векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и др. Ценой «товара» (денег), продающегося и покупающегося на рынке, является ссудный процент. Уровень процента на рынке денег базовый для определения процента на всем рынке ссудных капиталов. Основные заемщики: фирмы, кредитно-финансовые институты, государство, население. На денежный рынок поступают: денежный капитал, временно свободный денежный капитал, сбережения населения, эмиссия денег. С денежного рынка деньги используются в форме государственного кредита, кредита на формирование оборотного капитала, кредитов основного капитала, потребительского кредита, акционерного финансирования. Отличительная черта рынка денег – продажа и покупка краткосрочных денежных средств. В современной кредитной системе выделяются три основных звена: Центральный банк; коммерческие банки; специализированные кредитно-финансовые институты: корпорации, совместные фонды денежного рынка, фьючерсные биржи, брокеры и дилеры. Центральный банк в кредитно-денежной системе занимает особое положение. Он выполняет такие функции: эмиссия банкнот; хранение государственных золотовалютных резервов; хранение резервного фонда других кредитных учреждений; денежно-кредитное регулирование экономики; кредитование коммерческих банков и осуществление кассового обслуживания государственных учреждений; проведение расчетов и переводных операций; контроль за деятельностью кредитных учреждений Коммерческий банк представляет собой кредитно-финансовое учреждением универсального характера. Операции коммерческих банков подразделяются на пассивные(прием депозитов, т.е. привлечение средств клиентов) и активные(выдача кредитов, т.е. размещение средств). Прибыль банков формируется из разница между суммой процентов, получаемых ими по выданным кредитам, и суммой процентов, уплачиваемых ими по депозитам. Коммерческие банки осуществляют денежные платежи и расчеты, а также занимаются посредническими операциями, к которым относятся, например, обязательства по торговым сделкам или предоставление финансовых гарантий. Банки осуществляют доверительные операции (т.е. банки принимают на себя функции доверенного лица и выполняют в этом качестве операции по управлению имуществом, ценными бумагами клиентов). Нефинансовые и небанковские финансовые компании привлекают средства на денежном рынке в основном путем выпуска коммерческой бумаги, являющейся краткосрочным необеспеченным простым векселем. По видам инструментов, используемых для перемещения денег от продавцов к покупателям, в денежном рынке выделяют рынок ссудных обязательств, рынок ценных бумаг, валютный рынок. Денежные средства могут свободно перемещаться с одного рынка на другой, одни и те же субъекты способны осуществлять операции практически одновременно на каждом из них. По институционным особенностям денежных потоков выделяют: фондовый рынок, рынок банковских кредитов, рынок услуг небанковских финансово-кредитных учреждений. На фондовом рынке осуществляется перемещение небанковкого ссудного капитала, который приводится в движение с помощью фондовых ценностей (акций, средне- и долгосрочных облигаций, фондов, остальных финансовых инструментов продолжительного действия). Этого рынок открывает большие возможности для финансирования инвестиций в экономику. На денежных рынках продаются и покупаются краткосрочные ценные бумаги. Инструментами денежного рынка являются: государственные ценные бумаги, краткосрочные ценные бумаги предприятий (коммерческие бумаги) и банков, соглашения об обратной покупке (REPO), банковские депозиты. Инструменты денежного рынка имеют срок погашения не более года. На основании изложенного приходим к следующим выводам. 1.Денежный рынок - часть рынка ссудных капиталов, объединяющий учетный, межбанковский и валютный рынки, которые выполняют накопление, обращение, распределение и перераспределение денежного капитала между сферами национальной экономики. 2.В современной кредитной системе выделяются три основных звена: Центральный банк; коммерческие банки; специализированные кредитно-финансовые институты: корпорации, совместные фонды денежного рынка, фьючерсные биржи, брокеры и дилеры. 2. Государственное регулирование денежного рынка в России 2.1. Функции государства и ЦБ РФ Государство выступает как агент на финансовых рынках, участвует в рыночных операциях, принимает решения, влияющие на конъюнктуру денежного рынка, регулирует денежный спрос и предложение, регулирует денежную массу и банковскую ликвидность через разработку и реализацию денежно-кредитной политики. Денежно-кредитное регулирование воздействует на функционирование денежного рынка через достижение намеченных целей, включая разнообразные инструменты воздействия. Центральный банк играет ключевую роль в проведении кредитно-денежной политики. Его статус и значение закреплены законодательно Федеральным законом № 86-ФЗ от 10 июля 2002 года «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Основная задача ЦБ – это защита и обеспечение устойчивости рубля, развитие банковской системы и обеспечение эффективного функционирования платежной системы. Инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются: процентные ставки по операциям Банка России; нормативы обязательных резервов (резервные требования); операции на открытом рынке; рефинансирование кредитных организаций; валютные интервенции; установление ориентиров роста денежной массы; эмиссия облигаций от своего имени. ЦБ для снижения уровня инфляции регулирует размер денежной массы. Это регулирование может осуществляться при изменении ставки рефинансирования, операций на открытом рынке и изменении нормы обязательных резервов. Под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных организаций. Выступая в качестве кредитора коммерческих банков, Банк России обеспечивает ликвидность банковской системы. Ставка рефинансирования служит ориентиром для процентных ставок по банковским кредитам частному сектору; влияет на процентные ставки по банковским депозитам. Банковская система рефинансируется через операции с валютой, основной источник рублевой эмиссии – это продажа валюты. Число механизмов рефинансирования ограничено узким кругом инструментов, принимаемых в залог. Банк России пытается разнообразить механизмы рефинансирования через предложение рынку аукционов по рефинансированию (в виде аукционов РЕПО на один день, «валютный своп», кредиты «овернайт»), ЦБ РФ может использовать дифференцированную ставку рефинансирования для оживления кредитования реального сектора экономики, развития рыночной инфраструктуры. Этот способ оживит ценовой механизм рефинансирования для целей инвестирования экономики. Данная мера должна быть направлена на поддержку средних по размерам банков и контролем Банка России за выполнением условий, обеспечивающих дифференциацию ставки рефинансирования. В России ставка рефинансирования неоднократно менялась. В периоды кризисов и высокой инфляции она повышалась, в годы экономического роста и укрепления банковского сектора понижалась. Использование государственных, корпоративных и муниципальных облигаций значительно повышает эффективность рефинансирования и способствует притоку ресурсов в различные отрасли и регионы. Сдерживающим фактором в развитии данного инструмента являются фундаментальные причины, связанные с неблагоприятной структурой российской экономики, зависимой от экспортных цен на сырье. Тем не менее, расширяя кредитование, механизмы рефинансирования, Банк России может более гибко и оперативно воздействовать на ликвидность в экономике, а также на достижение долгосрочных целей, связанных с экономическим ростом и развитием производства. Следующий действенный способ – это изменение нормы обязательных резервов. Обязательны резервы призваны служить гарантом того, что коммерческий банк расплатится по своим обязательствам, они призваны обеспечить ликвидность банка в случае его неблагополучного состояния. Эти средства лежат на счетах в ЦБ. Данный регулятор Банк России использует, чтобы усилить результативность своего влияния на управление ликвидностью в банковской системе. Другие регуляторы пока недостаточно сильны, например, ставка рефинансирования (составляет 13% годовых), расширение списка бумаг, под обеспечение которых банки могут получать средства ЦБ (однако не допускается их использование в операциях РЕПО). Современная система инструментов Банка России на открытом рынке существует недавно. Прямые операции с государственными ценными бумагами являются наиболее действенным инструментом. Операции РЕПО – это наиболее оперативный и гибкий краткосрочный инструмент, он позволяет оперативно регулировать лишь уровень ликвидности банковской системы, не затрагивая напрямую уровня процентных ставок. Используя указанные инструменты ЦБ влияет на денежное обращение, путем изменения величины предложения денег на рынке. Так он активизирует или понижает активность деятельности коммерческих банков. В свою очередь коммерческие банки уже непосредственно работаю с гражданами, предприятиями и фирмами. Состояние финансовой сферы во многом определяет состояние всей макроэкономической ситуации в стране, поэтому государство в лице ЦБ и ряда других организаций должно регулировать денежный рынок, и денежное обращение в стране. Качественная и правильная политика в данном направлении позволит в сегодняшнее время с теми явлениями, который породил финансовый мировой кризис. 2.2. Валютная система Российской Федерации В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса, зависящего от спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на ММВБ. Официальный курс доллара США к рублю устанавливается Центральным банком России по результатам торгов на ММВБ. Важнейшим значением в процессе курсообразования принадлежит ММВБ. Валютные ценности - это иностранная валюта, ценные бумаги в иностранной валюте (платёжные документы, чеки, векселя, аккредитивы) и другие фондовые ценности (акции, облигации и прочие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте), а также драгоценные металлы - золото, серебро, платина, металлы платиновой группы в любом виде, за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лом таких изделий. Резиденты — это физические лица, имеющие постоянное местожительство в РФ, в том числе временно находящиеся вне России; юридические лица, созданные в соответствии с законодательством России, с местонахождением в РФ; предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством РФ, с местонахождением в России; находящиеся за пределами России филиалы и представительства вышеуказанных резидентов; дипломатические и иные представительства РФ, находящиеся за пределами РФ. Нерезиденты — это физические лица, имеющие постоянное местожительство за пределами РФ, в том числе временно находящиеся в РФ; юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами РФ; предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами РФ; находящиеся в РФ филиалы и представительства вышеуказанных нерезидентов; находящиеся в РФ иностранные дипломатические и иные иностранные представительства, а также международные организации, их филиалы и представительства. Операции в иностранной валюте и с ценными бумагами в иностранной валюте подразделяются на текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала. Текущим валютными операциями являются переводы в РФ и из РФ иностранной валюты для осуществления расчётов без отсрочки платежа по экспорту и импорту товаров, работ, услуг, а также осуществление расчётов, связанных с кредитованием экспортно-импортных операций на срок не более 180 дней; получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 180 дней; переводы в РФ и из РФ процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям, кредитам и прочим операциям, связанным с движением капитала; переводы неторгового характера в РФ и из РФ, включая перевод сумм заработной платы, пенсий, алиментов, наследства, а также другие аналогичные операции. Валютные операции в России осуществляют банки и иные кредитные учреждения, получившие лицензии Центрального банка России (Банка России, ЦБ) на проведение валютных операций. Покупка и продажа иностранной валюты проводятся через уполномоченные коммерческие банки. Сделки купли-продажи иностранной валюты могут осуществляться непосредственно между уполномоченными банками, а также через валютные биржи, действующие на условиях ЦБ России. При этом покупка и продажа иностранной валюты, минуя уполномоченные банки не допускаются. Валютное регулирование осуществляет Центральный банк России. Он устанавливает порядок обязательного перевода, вывоза и пересылки иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам; выдаёт валютные лицензии; проводит валютные интервенции на главных валютных биржах страны - ММВБ и Санкт-Петербургской бирже. Валютный контроль осуществляется Центральным банком России и Правительство РФ. 2.3. Состояние денежного рынка РФ в 2012 году Значимость межбанковских кредитов для российских банков в 2012 г. несколько снизилась, хотя и оставалась высокой. По состоянию на 1.12.12 на межбанковские кредиты и депозиты приходилось 8,7% активов и 9,2% пассивов банков (против 9,5 и 10,9% на начало года). Поэтому ситуация на денежном рынке оставалась одним из факторов функционирования российского банковского сектора в целом. Конъюнктура денежного рынка в 2012 г. формировалась в условиях сохранения структурного дефицита ликвидности банковского сектора, сложившегося во втором полугодии 2011 года. На протяжении всего 2012 г. обязательства российских банков перед Банком России составляли не менее 500 млрд. руб., в отдельные периоды достигая 2 трлн. рублей. В ситуации структурного дефицита ликвидности ставки денежного рынка в течение большей части 2012 г. были близки к ставкам по прямому РЕПО с Банком России. Средний спред между ставкой MIACR по однодневным рублевым МБК и минимальной ставкой на аукционах прямого РЕПО с Банком России по итогам 2012 г. составил 20 базисных пунктов. Одним из значимых факторов формирования ставок денежного рынка были ставки по операциям Банка России. Так, после повышения ставок Банка России 14 сентября 2012г. на основных сегментах денежного рынка наблюдался сопоставимый рост ставок. Другой важной характеристикой операций Банка России, влияющей на конъюнктуру денежного рынка, являлись лимиты на аукционах прямого РЕПО с Банком России. В первой половине 2012 г. неоднократно отмечались ситуации, когда спрос банков на аукционе прямого РЕПО превышал установленный Банком России лимит (объем предоставления ликвидности), что приводило к существенному росту ставок на аукционах прямого РЕПО и, соответственно, на основных сегментах денежного рынка. Ситуация с ликвидностью в течение 2012 г. изменялась, что сказывалось на конъюнктуре денежного рынка. Среди автономных факторов банковской ликвидности наибольшую значимость имели бюджетные операции. В конце 2011 г. масштабные бюджетные расходы привели к резкому увеличению объемов рублевой банковской ликвидности. Вследствие этого в январе-феврале 2012 г. банки имели значительные объемы ликвидных средств и предъявляли умеренный спрос на рублевую ликвидность. В январе-феврале 2012 г. средний остаток на депозитных счетах кредитных организаций в Банке России составил 0,33 трлн. руб. против 0,15 трлн. руб. в IV квартале 2011 г. (рис. 2.1), средний остаток средств кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России – 0,78 трлн. руб. (в IV квартале 2011 г. – 0,77 трлн. руб.). В данных условиях спрос кредитных организаций на инструменты рефинансирования Банка России был меньше, чем в конце 2011 года. Показатель средней задолженности кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО в январе-феврале 2012 г. составил 0,37 трлн. руб. против 0,56 трлн. руб. в IV квартале 2011 года. Уровень процентных ставок в январе-феврале 2012 г. несколько снизился по сравнению с концом предшествующего года. Средняя ставка MIACR по однодневным рублевым МБК в январе-феврале 2012 г. составила 4,6% годовых, что на 54 базисных пункта ниже аналогичного показателя IV квартала 2011 г. (рис. 2.2). Средняя ставка по однодневным РЕПО с облигациями (индекс MICEX BORR) в январе-феврале 2012 г. составила 5,2% годовых, снизившись по сравнению с показателем IV квартала 2011 г. на 45 базисных пунктов. В марте-июле наблюдалось превышение бюджетных доходов над расходами, что привело к увеличению структурного дефицита банковской ликвидности и повышению ставок денежного рынка.   Средний дневной остаток на депозитных счетах в Банке России в марте-июле 2012 г. сократился до 0,10 трлн. руб., на корреспондентских счетах в Банке России – до 0,70 трлн. рублей. В этот период резко возрос спрос на инструменты рефинансирования Банка России, в особенности на прямое РЕПО с Банком России на аукционной основе. Показатель средней задолженности кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО в марте-июле 2012 г. составил 0,94 трлн. рублей. С учетом высокого спроса банков на ликвидность Банк России увеличил лимиты на аукционах прямого РЕПО, а также принял ряд мер, направленных на расширение списка ценных бумаг, которые могут быть использованы в качестве обеспечения в операциях рефинансирования. В частности, в мае Банк России возобновил проведение операций пря- мого биржевого РЕПО с акциями, включенными в Ломбардный список Банка России. Принятые меры позволили в определенной степени сбалансировать спрос и предложение средств на денежном рынке. В условиях уменьшения объемов ликвидных средств российских кредитных организаций, а также на фоне произошедшего в мае-июне ослабления рубля по отношению к ведущим мировым валютам ставки денежного рынка заметно повысились. Средняя ставка MIACR по однодневным рублевым МБК в марте-июле 2012 г. составила 5,5% годовых, превысив уровень минимальной процентной ставки по однодневным аукционам прямого РЕПО Банка России (5,25% годовых). Средняя ставка по однодневным РЕПО с облигациями за аналогичный период составила 5,9% годовых. В августе-декабре имел место рост бюджетных расходов. В результате рост дефицита ликвидности резко замедлился. В отдельные периоды дефицит ликвидности сокращался, что способствовало снижению ставок денежного рынка. В то же время повышение ставок Банка России в сентябре оказало повышательное давление на ставки денежного рынка. В результате взаимодействия этих факторов уровень краткосрочных ставок денежного рынка повысился. Средняя ставка MIACR по однодневным рублевым МБК в августе-декабре 2012 г. составила 5,8% годовых, средняя ставка по однодневным РЕПО с облигациями за аналогичный период – 6,0% годовых. Срочная структура ставок МБК в течение 2012 г. варьировалась (рис. 2.3). В I квартале 2012 г. при заметном снижении ставок по МБК на срок до 1 месяца уровень ставок по кредитам на наибольшие сроки повысился. Это свидетельствовало об ожиданиях участниками денежного рынка роста краткосрочных ставок МБК, что реализовалось в последующие месяцы 2012 года. В IV квартале 2012 г. наклон кривой доходности межбанковских кредитных операций уменьшился, что может указывать на ожидания  сезонного снижения ставок МБК в начале 2013 года. В 2012 г. наблюдалось сокращение оборотов в сегменте операций междилерского РЕПО и увеличение оборотов в сегменте операций МБК. Средний дневной оборот операций междилерского РЕПО на Московской Бирже (по выборке MICEX BORR и EQRR) в 2012 г. составил 202,0 млрд. руб., что на 16,7% ниже аналогичного показателя 2011 года. Средний дневной оборот операций российских банков по размещению рублевых МБК (по выборке MIACR) за аналогичный период увеличился на 22,0% и составил 191,3 млрд. рублей. Обороты сделок междилерского РЕПО сокращались по ряду причин, среди которых можно выделить переход некоторых кредитных организаций от заимствований на рынке междилерского РЕПО к заимствованиям у Банка России (эффект замещения), а также сокращение некоторыми участниками кредитования вследствие изменения ситуации с собственной ликвидностью. При этом снизилась доля ценных бумаг, не задействованных в операциях прямого РЕПО с Банком России, в общем объеме доступного обеспечения, что ограничивало возможности банков привлекать средства на рынке междилерского РЕПО и повышало привлекательность операций МБК. Динамика ставок по рублевым МБК в январе- феврале 2012 г. характеризовалась умеренной волатильностью, в последующие месяцы 2012 г. волатильность ставок заметно увеличилась. В результате по итогам 2012 г. средние показатели волатильности ставок МБК оказались несколько выше среднегодовых показателей 2011 г. (рис. 2.4). Среднее абсолютное дневное изменение ставки MIACR по однодневным рублевым МБК в 2012 г. составило 20 базисных пунктов против 15 базисных пунктов в 2011 году. Аналогичный показатель для ставок по междилерскому РЕПО с облигациями повысился с 11 базисных пунктов в 2011 г. до 13 базисных пунктов в 2012 году. В периоды налоговых и других регулярных платежей банков и их клиентов в 2012 г., как и в предшествующие годы, отмечался локальный рост ставок. Показатели «bid-ask» спредов на денежном рынке были близки к значениям, наблюдавшимся в 2011 году. Так, в 2012 г. средний спред между заявленными ставками размещения и привлечения межбанковских кредитов (MIBOR и MIBID) в сегменте рублевых МБК на 1 день составил 0,7 процентного пункта, а по кредитам на срок от 181 дня до 1 года – 1,1 пункта. В 2011 г. аналогичные показатели составляли 0,6 и 1,3 процентного пункта соответственно.  Кредитное качество заемщиков повысилось, что способствовало снижению уровня кредитного риска на рынке МБК. Средняя доля кредитов, привлеченных банками с инвестиционным кредитным рейтингом, в общем объеме межбанковских кредитов на срок до 1 года, привлеченных российскими банками от банков-резидентов, в январе-ноябре 2012 г. составила 56% против 40% в 2011 г. (рис.2.5). При этом средняя доля просроченной задолженности в общем объеме размещенных рублевых МБК в январе-ноябре 2012 г. снизилась по сравнению с аналогичным показателем предшествующего года и составила 0,34% (в 2011 г. – 0,37%).  Ставка MIACR- B (по кредитам, предоставленным банкам со спекулятивным кредитным рейтингом) изменялась однонаправленно со ставкой MIACR- IG (по кредитам, предоставленным банкам с инвестиционным кредитным рейтингом). Среднемесячный спред между этими ставками на протяжении большей части 2012 г. не превышал 0,4 процентного пункта (рис. 2.6). Таким образом, повышение процентных ставок по кредитам различным категориям заемщиков было сравнительно равномерным. В сегменте межбанковских кредитов в иностранной валюте основными контрагентами российских банков по-прежнему были банки-нерезиденты. По состоянию на начало декабря 2012 г. на сделки с нерезидентами приходилось 79% размещенных и 78% привлеченных российскими банками валютных МБК. При этом активность различных групп российских банков в сегменте операций с нерезидентами и структура их операций существенно различались (см. врезку «Операции российских банков с банками-нерезидентами»). В январе-октябре 2012 г. средняя ставка по размещенным российскими банками однодневным МБК в долларах США составила 0,22%, в евро – 0,14% годовых (ставка LIBOR по однодневным долларовым операциям за тот же период составила 0,15%, по однодневным операциям в евро – 0,18% годовых) (рис. 2.7). Волатильность ставок по валютным МБК, размещенным российскими банками, оставалась умеренной. В течение большей части 2012 г. российские банки являлись нетто-кредиторами зарубежных кредитных организаций. Превышение объема МБК, размещенных в иностранных банках, над объемом МБК, привлеченных от иностранных банков, достигло локального максимума (372,1 млрд. руб., что соответствует 11,6 млрд. долл. США) в начале августа 2012 г., затем этот показатель снизился (рис. 2.8). На внутреннем денежном рынке сохранялась высокая концентрация участников (рис. 2.9). По состоянию на начало декабря 2012 г. доля 30 крупнейших банков в общем объеме МБК, привлеченных российскими банками на внутреннем рынке, составила 71% против 74% в начале января 2012 года. Доля 30 крупнейших банков в размещенных на внутреннем рынке МБК, как и в начале 2012 г., составила 69%. Концентрация рынка по регионам по-прежнему была значительной (рис. 2.10). Как и ранее, на рынке МБК доминировали банки г. Москвы, на которые по состоянию на 1.12.2012 приходилось 92% привлеченных и 87% размещенных    на внутреннем рынке МБК (на начало 2012 г. – 91 и 85% соответственно).  Структура операций между резидентами на российском денежном рынке по валютам и срокам не претерпела существенных изменений. На рынке по-прежнему преобладали краткосрочные рублевые операции. В декабре 2012 г. доля однодневных сделок в оборотах операций российских банков по размещению рублевых МБК (по выборке MIACR) составила 92%, в оборотах операций междилерского РЕПО – 92% (по выборке MICEX BORR и EQRR), эти показатели близки к аналогичным показателям 2011 года. На внутреннем денежном рынке, как и ранее, совершались преимущественно рублевые операции. Таким образом, в 2012 г. наблюдалось изменение структуры денежного рынка по его сегментам. Сегмент операций междилерского РЕПО сократился, в то время как обороты операций МБК увеличились. Структура российского денежного рынка по срокам,  валютам и регионам, сложившаяся в 2011 г., сохранялась. Концентрация участников денежного рынка по-прежнему была высокой. Доля банков с наивысшим кредитным рейтингом (преимущественно крупнейших банков с государственным и иностранным участием) в структуре операций МБК увеличилась, что способствовало снижению уровня кредитного риска на денежном рынке. В условиях сохранения структурного дефицита ликвидности, сложившегося во втором полугодии 2011 г., уровень процентных ставок на денежном рынке в 2012 г. повысился. В 2013 г. ситуация на российском рынке МБК, как и в 2012 г., будет определяться прежде всего ликвидностью банковского сектора и ставками по операциям Банка России. Согласно прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации, положенному в основу разработки параметров федерального бюджета на 2013-2015 гг., в 2013 г. планируется сокращение бюджетных расходов и наращивание остатков на счетах расширенного правительства в Банке России (в рамках базового сценария – на 0,6 трлн. руб.). Кроме того, продолжится рост объема наличных денег в обращении (на 0,7 трлн. руб.). Эти автономные факторы будут способствовать уменьшению банковской ликвидности. В рамках данного сценария ожидается сокращение положительного сальдо счета текущих операций на 52 млрд. долл. США и чистого оттока частного капитала на 57 млрд. долл. США. В результате продолжится рост чистых иностранных активов Банка России (в соответствии с прогнозом - на 0,8 трлн. руб.), что будет способствовать росту банковской ликвидности. В результате в 2013 г. при реализации базового сценария продолжится рост структурного дефицита банковской ликвидности. В условиях растущей потребности банков в рублевой ликвидности Банк России будет расширять рефинансирование кредитных организаций (согласно базовому сценарию – на 0,6 трлн. руб.). Ставки МБК в течение большей части года будут оставаться в верхней половине коридора процентных ставок по операциям Банка России. 3. Перспективы развития денежного рынка РФ 3.1. Инструменты денежно-кредитной политики Банка России в 2012 -2013 годах В среднесрочной перспективе одной из важнейших задач Банка России является создание необходимых условий для реализации эффективной процентной политики, что предполагает совершенствование системы инструментов денежно-кредитной политики и переход к более гибкому курсообразованию. Действие автономных факторов формирования ликвидности со стороны бюджетных потоков (с учетом предполагаемого дефицита бюджета), а также операций на внутреннем валютном рынке при относительно благоприятной внешней конъюнктуре допускает вероятность сохранения избытка банковской ликвидности. В этих условиях будут востребованы инструменты абсорбирования ликвидности. В качестве инструментов стерилизации Банк России продолжит использование операций по размещению ОБР и депозитных операции. Дополнительным инструментом регулирования ликвидности могут также являться операции Банка России на открытом рынке с государственными облигациями и другими ценными бумагами в соответствии с законодательством. Банк России продолжит совершенствование порядка и условий проведения депозитных операций, в частности путем внедрения механизма исполнения обязательств кредитными организациями по депозитным сделкам путем предъявления инкассовых поручений Банка России (по согласованию с кредитными организациями) на списание денежных средств в депозит с банковских счетов кредитных организаций, участвующих в депозитных операциях. Планируется продолжить использование как рыночных инструментов изъятия свободной ликвидности – депозитных аукционов, так и инструментов постоянного действия – депозитных операций по фиксированным процентным ставкам. Применение последних будет направлено на абсорбирование краткосрочной ликвидности кредитных организаций. С учетом нормализации ситуации на денежном рынке Банк России продолжит осуществлять меры по сокращению использования антикризисных инструментов и возвращению к традиционным механизмам регулирования ликвидности. Вместе с тем в случае возникновения объективной необходимости Банк России будет иметь возможность возобновить использование кредитов без обеспечения и других приостановленных к настоящему моменту инструментов рефинансирования. При сохранении стабильной ситуации на денежном рынке и отсутствии признаков возвращения кризисных тенденций Банк России будет концентрироваться на регулировании краткосрочной банковской ликвидности. При этом банковскому сектору по прежнему будут доступны как рыночные инструменты рефинансирования, так и операции постоянного действия, процентные ставки по которым ограничивают колебания краткосрочных процентных ставок межбанковского кредитного рынка. В целях повышения эффективности инструментов денежно-кредитной политики Банк России продолжит работу, направленную на повышение доступности операций рефинансирования Банка России для кредитных организаций, включая возможность расширения перечня активов, используемых в качестве обеспечения по указанным операциям, в том числе за счет золота. Банк России продолжит использование обязательных резервных требований в качестве инструмента регулирования ликвидности банковского сектора и сдерживания инфляционных процессов. В зависимости от изменения макроэкономической ситуации, состояния ресурсной базы российских кредитных организаций Банк России может принять решение относительно изменения нормативов обязательных резервов и их дифференциации. Вместе с тем Банк России не исключает возможности дальнейшего повышения коэффициента усреднения обязательных резервов, позволяющего кредитным организациям поддерживать ликвидность при выполнении ими обязательных резервных требований. Дальнейшее развитие процентной по литики Банка России будет направлено на совершенствование системы инструментов денежно-кредитного регулирования, суже ние коридора процентных ставок, внедрение системы рефинансирования под единый пул обеспечения. Таким образом, можно прийти к следующим выводам. 1. Государство при выборе инструментов кредитно-денежной политики будет исходить из текущих задач и задач, поставленных на среднесрочную перспективу, которыми, в частности, являют ся создание условий для последовательного снижения темпов инфляции и восстанов ление устойчивого экономического роста, включая формирование предпосылок для перераспределения активов кредитных ор ганизаций в пользу реального сектора эконо мики. 2. Будет продолжено использование механизма размещения временно свободных бюджетных средств на депозиты в кредитных организациях, позволяющего сглаживать воздействие неравномерности бюджетных потоков на состояние банковской ликвидности. Заключение Денежный рынок - часть рынка ссудных капиталов, объединяющий учетный, межбанковский и валютный рынки, которые выполняют накопление, обращение, распределение и перераспределение денежного капитала между сферами национальной экономики. В современной кредитной системе выделяются три основных звена: Центральный банк; коммерческие банки; специализированные кредитно-финансовые институты: корпорации, совместные фонды денежного рынка, фьючерсные биржи, брокеры и дилеры.1. Центральный банк играет ключевую роль в проведении кредитно-денежной политики. Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются: процентные ставки по операциям Банка России; нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования); операции на открытом рынке; рефинансирование кредитных организаций; валютные интервенции; установление ориентиров роста денежной массы; эмиссия облигаций от своего имени. В ближайшие годы российской эконо мике необходимо преодолеть последствия мирового финансово-экономического кри зиса и выйти на траекторию устойчивого роста. В этой связи главной целью денежно-кредитной политики в предстоящий трехлет ний период является удержание инфляции в границах 5 7% в годовом выражении. Обе спечение контроля над инфляцией и под держание ее на стабильном уровне будет способствовать формированию низких ин фляционных ожиданий, оживление дело вой активности. Сокращение интервенций на внутрен нем валютном рынке, повышение гибкости обменного курса рубля и постепенное сво рачивание антикризисных мер будут спо собствовать усилению роли процентной по литики Банка России в снижении инфляции и инфляционных ожиданий экономических агентов. Преодоление острой фазы кризиса и восстановление роста экономики опреде ляют постепенное сокращение применения специальных антикризисных мер. Основную роль в денежно-кредитном регулировании будут играть стандартные инструменты Список литературы
|