Управление инвестициями на предприятии. Реферат Презентация (10 слайдов) краткое содержание реферата Решить 2 задачи
 Скачать 43.72 Kb.
|
|
Управление инвестициями на предприятии. Преподаватель: Аюпова Светлана Геннадьевна На экзамен подготовить:
Темы рефератов берутся исходя из ведомости. Номара задач тоже. К примеру: если первый в ведомости, то задачи 1 и 25. Если второй, то задачи 2 и 24. Если третий, то задачи 3 и 23 и т.д. Тема: Основные теоретические положения по оценке экономической эффективности инвестиций ПЛАН Задача……………………………………… Задача………………………………………… Введение Инвестиционный проект - план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений с целью их последующего возмещения и получения прибыли. Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности. Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективностью использования и оценкой инвестиций, заслуживает серьезного внимания. Значение экономической оценки для планирования и осуществления трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительная оценка, которая проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главным направлением предварительной оценки инвестиций является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям. В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений и оценка эффективности инвестиций. Цель реферата – рассмотреть основные теоретические положения по оценке экономической эффективности инвестиций. Цель определила решение следующих задач: 1. Дать характеристику эффективности инвестиционного проекта. 2. Рассмотреть методы оценки эффективности инвестиционных проектов. 3. В качестве практического задания решить задачи. Основные понятия теории эффективности Экономическая эффективность — базовая категория теории и практики принятия управленческих решений об инвестировании средств в развитие производства. Сущность этой категории состоит в том, что она выражает экономические отношения, а следовательно, и интересы участников инвестиционного процесса по поводу складывающегося в этом процессе соотношения между результатами^ затратами. «Результаты» и «затраты» являются важнейшими понятиями, связанными с измерением экономической эффективности инвестиционных проектов. Результаты отражают те глобальные задачи, которые должны быть решены в инвестиционном проекте для достижения главной цели экономического развития. Результаты напрямую связаны с преследуемыми инвестором целями. В инвестиционном проектировании приходится иметь дело как с экономическими, так и внеэкономическими результатами. Инвестиционные расчеты всегда ориентированы на достижение определенных целей, имеющих денежную оценку (получение дохода, прибыли, сокращение потерь). Внеэкономические результаты (сохранение среды обитания и т. п.) не поддаются стоимостному выражению и должны оцениваться всегда за рамками инвестиционных расчетов. Их нельзя суммировать с экономическими оценками, но необходимо учитывать лицам, принимающим решения об инвестировании. Затраты. Достижение намеченных в проекте целей и соответствующих результатов предполагает осуществление определенных единовременных и текущих затрат. Единовременные затраты, направляє- §3.1. Основные понятия теории эффективности мые на закупку оборудования, транспортных средств, строительство зданий и сооружений и т. п., в конечном счете аккумулируются в основном капитале, а направляемые на создание запасов сырья, материалов, незавершенного производства и т. п. — в составе оборотного капитала. Текущие затраты формируют себестоимость продукции (услуг). Разность оценок результатов и затрат формирует эффект, позволяющий судить о том, что получит инвестор в результате реализации проекта. Эффект можно представить в двух выражениях: как разность совокупного результата и совокупных затрат и как разность совокупных результатов и только текущих издержек. Эта категория понимается нами лишь в аспекте оценки точечных (статических) выражений результатов и затрат, т. е. за 1 календарный период, например, год. Ее использование в динамических моделях, т. е. когда эффект рассчитывают как разность суммарных результатов, полученных за жизненный цикл проекта, и суммарных затрат за тот же период, некорректно, ибо в такой схеме не учитывается разновременность затрат и результатов, а в связи с этим неравноценность денежных потоков во времени. Эффективность — синтетическая категория. Она позволяет судить о том, какой ценой достигается поставленная в проекте цель. Чаще всего ее трактуют как выражение соотношения результатов и затрат, но можно трактовать и как соотношение эффекта и единовременных затрат. Такое выражение эффективности инвестиций не в полной мере соответствует современным теоретическим представлениям о сущности экономической эффективности как экономической категории. Главное — в нем отсутствует требование инвестора к соотношению результатов и затрат. Кроме того, эффективность может быть представлена не только как относительное выражение результатов и затрат. В динамических моделях ее можно представить как разность результатов и затрат, приведенных в сопоставимый вид в соответствии с представлениями инвестора о приемлемом для него уровне нормы дохода (см. § 4.3). В любом варианте соизмерения затрат и результатов его достоверность в решающей мере зависит от оговоренных и принятых методологических и методических принципов такого соизмерения. Приведенное в начале настоящего параграфа определение категории «экономическая эффективность» является исходным для выяснения как содержания, так и методики определения экономической оценки инвестиций,'направляемых на разработку и реализацию инвестиционных проектов. Дать экономическую оценку таких инвестиций означает определить эффективность по конкретному инвестиционному проекту. Эффективность инвестиционного проекта определяют для решения ряда задач: оценки потенциальной целесообразности реализации проекта, т. е. проверки условия, согласно которому совокупные результаты превышают затраты всех видов в приемлемых для инвесторов размерах; оценки преимуществ рассматриваемого проекта в сравнении с альтернативными; ранжирования проектов по принятой системе показателей эффективности с целью их последующего включения в инвестиционную программу в условиях ограниченных финансовых и других ресурсов. Вышеупомянутые категории широко используют при оценке экономической эффективности инвестиций, будь то инвестиционные проекты, т. е. проекты создания объектов предпринимательской деятельности, или вложение средств в финансовые активы, т. е. разного рода ценные бумаги, что в принципе также можно рассматривать как проект. 3.2. 'Теоретические аспекты определения эффективности инвестиционных проектов 3.2.1. Концептуальная модель определения экономической эффективности Широко используемая в литературе и на практике категория «экономическая эффективность» и вводимая в оборот в настоящем учебнике категория «определение экономической эффективности ИП» не однозначны, хотя и имеют много общего. Категория «определение экономической эффективности ИП» не только полнее охватывает предмет курса «Экономическая оценка инвестиций», устанавливает объективно границы курса, но и диктует логику его изучения, проведения практических расчетов. Обычно расчеты эффективности в инвестиции воспринимают как соотношение затрат и результатов. Это, разумеется, важно, но недостаточно для принятия управленческого решения об инвестировании, ибо неясно, где и как оно увязано с интересами инвесторов. Это вызвало необходимость введения в оборот понятия (категории) «определение экономической эффективности инвестиционного проекта». Определение экономической эффективности инвестиционного проекта заключается в решении двуединой задачи — выяснения соответствия проекта, заложенных в нем технических, технологических, организационных, маркетинговых, финансовых и других решений целям и интересам инвесторов. Смысловая направленность определения экономической эффективности ИП для нас, т. е. обучающих и обучаемых, весьма важна. Выступая как исходный пункт, формирующий в своем развитии содержание и логику изложения (и изучения) теории эффективности, принятая концепция дает возможность построить принципиальную модель теории экономической эффективности инвестиций с целью последующего ее преобразования в методологические и методические принципы оценки эффективности. Нарис. 3.1 представлена такая модель. Принципиальной она является по той причине, что развитие теории эффективности здесь подчинено объективным причинно-следственным связям, присущим именно этой теории. Другой вариант невозможен, что является ее существенным преимуществом с позиции требований дидактики Изучение теоретических проблем оценки эффективности инвестиций мы начинаем с последовательного рассмотрения сущности экономических интересов инвестора и комплекса специфических решений, объединенных в инвестиционном проекте, необходимых для достижения цели инвестора (см. блоки 1.1 и 1.2 принципиальной модели). Исходным в данной схеме является решение комплекса вопросов по определению требований собственника, т. е. в первую очередь следует установить параметры экономического интереса инвестора (их содержание и уровень) и лишь затем перейти к выбору и оценке показателей, объективно отражающих содержание проектных решений с позиции экономики. Такая «технологическая зависимость» предопределена тем, что через параметры «интереса» в расчеты показателей эффективности включаются требования инвестора по уровню приемлемого для него дохода (см. § 4.3). Не решив первую задачу, нельзя решить вторую. Оценка меры соответствия по приведенной схеме возможна при двух методологических условиях соизмерения (см. блоки 2,2.1 и 2.2). Первое — эконо- мическиеи нтересы и проектные решен ия, несмотря на различия в их сущностных характеристиках, должны быть представлены в' единой количественной системе измерителей. В экономических системах таковой может быть только стоимость. Иным путем их соизмерить невозможно. Второе правило (условие) сопоставления элементов определения эффективности инвестиций состоит в том, что оно должно базироваться на общей методологической основе — едином критерии экономической эффективности. 1. Исходный пункт концепции: сущность определения экономической эффектна- Глава 3. Основные теоретические положения по оценке экономической... § 3.2. Теоретические аспекты определения эффективности инвестиционных... 63 13. Интерпретация системы показателей эффективности и финансовой надежности с учетом риска обоснования управленческого решения об инвестировании Рис. 3.1. Принципиальная модель теоретической части учебника «Экономическая оценка инвестиций»: исходный пункт концепции и ее развитие в научно обоснованную методическую систему подготовки управленческого решения об инвестировании
12. Приемлемый для инвесторов уровень показателей финансовой устойчивости проекта
10. Методология сбалансирования потоков и построения оптимальной системы показателей экономической эффективности и финансовой надежности ИП 4. Дифференциация нормы дохода -* Для уяснения сути этого правила, предвосхищая его детальное обоснование, здесь надо постулировать, что экономические интересы инвестора, воплощенные в норме дохода, и показатели эффективности инвестиций, как экономическая форма обобщенного представления комплекса проектных решений, должны конструироваться таким образом, чтобы по своему содержанию соответствовать общепринятому в экономической теории критерию эффективности — чистой прибыли (или валовой прибыли при определении общественной эффективности). При детальном рассмотрении и изложении методологических условий (правил) соизмерения элементов блоков 1.1 и 1.2, способов и форм их трансформации в связи с объективными установленными нами правилами представляется возможным выстроить логическую цепочку основных положений теории эффективности. КРИТЕРИИ И ВИДЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 4.1. Критерии эффективности инвестиционных проектов Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт, который затем делится между участвующими в проекте субъектами [30]. В осуществлении и реализации инвестиционного проекта принимает участие ряд субъектов: организации или предприятия (акционеры и работники), банки, бюджеты разных уровней и т. д. Интересы различных участников проекта могут не совпадать, и, следовательно, могут не совпадать результаты их оценки и решения об участии в проекте. Важнейшими понятиями, связанными с измерением экономической эффективности инвестиционного проекта, являются «результаты» и «затраты». Поступления (результаты) отражают глобальные части, которые должны быть решены в инвестиционном проекте для достижения главной цели проекта. Затраты (единовременные или текущие) направлены на достижение цели проекта. Разность между оценками результатов и затрат формирует эффект, позволяющий судить о том, что получит инвестор в результате реализации проекта. Эффект показывает, какой ценой получен результат. Главным критерием экономической эффективности является чистая прибыль. 59 Рассмотрим общие принципы оценки эффективности инвестиционных проектов. Оценка эффективности проводится в два этапа. На рис. 9 приведена ориентировочная схема оценки эффективности инвестиционного проекта [27]. Первый этап – оценка эффективности проекта в целом. Целью данного этапа является получение агрегированной экономической оценки проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. В случае общественно значимых проектов данный этап будет включать две составляющие. В первую очередь должна быть проведена оценка общественной эффективности данного проекта. В случае, если проект будет признан неэффективным, он не рекомендуется к реализации и, следовательно, не может рассчитывать на государственную поддержку. При признании проекта общественно эффективным переходят к оценке его коммерческой эффективности. Если коммерческая эффективность оказывается приемлемой, рекомендуется переходить к следующему этапу – оценке эффективности участия в проекте. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого проекта целесообразно рассмотреть возможность применения различных вариантов его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность данного проекта до приемлемого уровня. После этого проводится оценка коммерческой эффективности с учетом поддержки. Если и с учетом возможной поддержки проект остается неэффективным, то он не рекомендуется к реализации. Если же благодаря поддержке удалось достичь приемлемой эффективности, переходят ко второму этапу [40]. 60 Рис. 9. Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта 61 4.2. Виды эффективности инвестиционных проектов Наличие нескольких участников инвестиционного процесса предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных вариантов проекта. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта с позиции каждого участника. Причем следует иметь в виду, что позиции участников проекта находят воплощение в исходной информации и формировании специфических потоков денежных средств для расчета показателей эффективности. Поэтому у них могут не совпадать результаты оценки, а, следовательно, и решения об их участии в проекте. В отечественной литературе в методических разработках [26] такой подход был обозначен с момента освоения рыночных методов оценки эффективности инвестиций. В настоящее время можно считать общепризнанным выделение видов эффективности инвестиционных проектов, которые приведены на рис. 10. Рис. 10. Виды эффективности инвестиционных проектов Эффективность проекта в целом оценивается для презентации проекта и определения в связи с этим его привлекательности для потенциальных инвесторов. Эффективность проекта в целом Эффективность участия в проекте Общественная Коммерческая Эффективность участия предприятий Эффективность инвестирования в акции Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня Бюджетная эффективность 62 Общественная эффективность характеризует социальноэкономические последствия осуществления проекта для общества в целом, т. е. она учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и «внешние» по отношению к проекту затраты и результаты: в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. Общественную эффективность оценивают лишь для социально значимых инвестиционных проектов и проектов, затрагивающих интересы не одной страны, а нескольких. По проектам, где не требуется проведение экспертизы государственных органов управления, разработка показателей общественной эффективности не требуется [1]. Общественная эффективность направлена на увеличение количества рабочих мест, защиту здоровья населения, рост уровня образования и т. д. Отметим, что оценка общественной эффективности проекта проводится только в случаях, если проект признан общественно значимым. Для таких проектов, прежде всего, оценивается общественная эффективность, а не коммерческая. Это объясняется тем, что если проект вреден для общества, его не надо реализовывать, какой бы высокой коммерческой эффективностью он не обладал. В случае локальных проектов оценка эффективности проекта в целом сводится к оценке его коммерческой эффективности. Коммерческая эффективность проекта характеризует экономические последствия его осуществления для проектоустроителя (инвестора), исходя из весьма условного предположения, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами [19]. Коммерческую эффективность иногда трактуют как эффективность полных инвестиционных издержек или эффективность проекта в целом. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения (т. е. основные параметры, формирующие эффективность, кроме финансовых). Показатели коммерческой эффективности проекта: учитывают финансовые последствия осуществления проекта для его участников; 63 характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические, организационные и проектные решения; определяются с целью проверки реализованности инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. После осуществления оценки эффективности проекта в целом переходят ко второму этапу – оценке эффективности участия в проекте. Ее рассчитывают с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность участия оценивают, прежде всего, для предприятия проектоустроителя (или потенциальных акционеров). Этот вид эффективности называют также эффективностью для собственного (акционерного) капитала по проекту. Эффективность участия в проекте включает и такие виды, как эффективность участия в проекте структур более высокого уровня (финансово-промышленных групп, холдинговых структур), бюджетная эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней) [18]. Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность участия в проекте включает: эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта для предприятий-участников); эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных предприятий-участников инвестиционного проекта); эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам инвестиционного проекта, в том числе: а) региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных регионов и народного хозяйства Российской Федерации; 64 б) отраслевую эффективность – для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур; в) бюджетную эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней). Также инвестиционные проекты классифицируют по сочетанию коммерческой и бюджетной эффективности в соответствии с рис. 11. Рис. 11. Классификация инвестиционных проектов по сочетанию коммерческой и бюджетной эффективности Уровень эффективности инвестиционных вложений в общественные проекты значительно меньше, чем прибыль, полученная от коммерческих проектов частного сектора, однако эффективное функционирование экономики страны невозможно без поддержки инвесторами общественнозначимых проектов. Коммерческая эффективность Общественная эффективность Типичные инвестиционные проекты частного сектора Типичные инвестиционные проекты общественного сектора Общественные одиночные инвестиционные проекты, требующие государственной поддержи и финансирования банками без поддержки с поддержкой 65 4.3. Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов В соответствии с Методическими рекомендациями, к основным принципам, положенным в основу оценок эффективности инвестиционных проектов, относятся [26]: рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла; моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют; сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта); принцип положительности и максимума эффекта (для того чтобы инвестиционный проект, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных инв 66 учет всех наиболее существенных последствий проекта. При определении эффективности инвестиционного проекта должны учитываться все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические внешние эффекты, общественные блага; учет наличия различных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях ставки дисконтирования; многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, технико-экономическое обоснование, выбор схемы финансирования, экономической мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки; учет влияния на эффективность инвестиционных проектов потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов; учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют; учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта. 4.4. Использование современных программных средств для определения эффективности реализации инвестиционных проектов Программные средства, выполняющие оценку эффективности реализации инвестиционных проектов, требуют достоверной и динамичной информации. Поэтому правильно подобранная информационная база является обязательным элементом методики анализа эффективности проектов. В условиях неопределенности и риска игнорирование потока разнообразных источников информации для инвестора просто недопустимо. Понятие «поток информации» характеризуется источником данных, доступностью получения информации, временем на ее сбор и обработку, достоверностью и полнотой представленных для анализа показателей и, 67 наконец, ее потребителями (пользователями), которые занимаются обоснованием управленческих решений и оценкой их выполнения [17]. Можно выделить некоторые группы пользователей информации при анализе долгосрочных инвестиционных вложений. Ими являются, во-первых, инвесторы (различные финансовые институты, физические и юридические лица, государство), во-вторых, сторонние наблюдатели (общественные организации и аудиторские компании), в-третьих, контролирующие государственные службы (налоговые, таможенные органы и пр.). В ходе практического использования сложной системы показателей инвестиционного анализа важно правильно сгруппировать всю уместную информацию по определенным классификационным признакам. Необходимые для анализа информационные данные можно объединить в следующие однородные по составу группы [30]: – законодательная база (законы и подзаконные акты на международном, федеральном, территориальном и отраслевом уровнях); – юридические (договорные) условия реализации проекта (договоры, контракты, протоколы и соглашения на уровне инвестора, подрядчика и пользователя результатов капиталовложений); – результаты экспертиз (юридической, геологической, экологической, архитектурной, инженерной и пр.); – сметно-нормативная база (инвесторские сметы, расчеты подрядчика, сборники сметных норм и видов работ); – техническая документация (ведомости технического состояния основных фондов, спецификации оборудования, ведомости капремонта и простоя); – технологическая документация (ведомости трудоемкости работ, технологические карты, расчеты производственной мощности); – текущее положение и общеэкономические тенденции (выписки и аналитические обзоры Государственного комитета статистики, информационных агентств, рейтинговых компаний); – информация из глобальных информационных сетей (Интернет, предложения инвестиционных компаний, обзор завершенных проектов); 68 – аудиторская (консалтинговая) информация; – маркетинговые данные (результаты обследования и опросов потребителей, оценки спроса и предложения, договоры намерений, результаты анализа ценовой политики, изменения конкурентной среды); – методическое и программное обеспечение (стандарты, типовые методики и рекомендации, программные продукты в области учета, экономического анализа и финансового контроля); – данные о кадровом потенциале (квалификационный состав, структура, доступность привлечения дополнительных трудовых ресурсов и пр.); – плановые показатели (бизнес-план, бюджеты инвестиций); – данные первичной и сводной учетной документации (акты, сводки, счета-фактуры, накладные, журналы-ордера, ведомости, расшифровки к счетам); – показатели бухгалтерской и статистической отчетности (бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, приложение к балансу и т. д.). Любой из перечисленных информационных показателей может быть востребован на каждой стадии жизненного цикла инвестиционного проекта. Формирование базы данных инвестиционного анализа происходит не только за счет первоначальных данных, накопленных из различных источников информационного потока, но и за счет результатов экономического анализа, который позволяет получить количественные и качественные показатели, что в итоге необходимо для анализа инвестиционных проектов современными компьютерными технологиями для правильной и достоверной оценки. Программные средства, выполняющие экономическую оценку инвестиционного проекта, представляют собой инструмент, в задачу которого входят [21]: – расчет в соответствии с методическими требованиями аналитика; – предоставление достаточного объема информации для анализа результатов инвестиционного проекта и причин, их обусловивших; – моделирование заданных ситуаций и многовариантных расчетов; – оформление результатов расчета в виде готовых документов. 69 На сегодняшний день хорошо зарекомендовали себя такие программные продукты, как «Альт-Инвест», Project Expert, «Инэк-Аналитик» и многие др. Несмотря на то, что каждая из перечисленных автоматизированных систем имеет свои функциональные особенности, все они позволяют разработать бизнес-планы инвестиционных проектов, а также провести их оценку. С помощью этих программных продуктов осуществляется формирование прогнозной финансовой отчетности (бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств), а также расчет важнейших показателей экономической эффективности, срок окупаемости при различных рисках и схемах погашения кредитов. Использование программного комплекса «Инэк-Аналитик» дает возможность решать многие задачи анализа финансово-экономической деятельности предприятия в динамике за ряд периодов, разрабатывать инвестиционные проекты. К преимуществам этого продукта можно отнести автоматическое формирование многостраничного текстового аналитического заключения по результатам проведенного анализа. Широкое распространение получили аналитические программные продукты фирмы «Альт», которые представлены такими разработками, как «Альт-Инвест», «Альт-Инвест-Прим», «Альт-Финансы» и др. Непосредственно для оценки эффективности инвестиционного проекта используются программы «Альт-Инвест» и «Альт-Инвест-Прим». Среди основных преимуществ программы «Альт-Инвест» ее разработчики выделяют очевидную логику расчетов, полноту описания результатов и, что немаловажно, взаимные соответствия отчетных документов [30]. Особенностями программы «Альт-Инвест» являются: – отражение состояния предприятия на момент начала планирования; – отражение прогнозируемых изменений доходов и затрат (по текущей деятельности и инвестиционному проекту); – анализ сформированного финансового плана; – моделирование управленческих решений по оптимизации финансового состояния предприятия. 70 Программа «Альт-Инвест-Прим» предназначена для экспресс-оценки инвестиций. Исходные данные, используемые в программе, значительно укрупнены. Это позволяет проследить логику построения отчетных ведомостей из элементов исходных данных, а также увидеть взаимные соответствия в информации из различных документов. Программа «Project Expert» является инструментом прогнозирования экономических показателей и анализа тенденций рынка. С ее помощью можно составить прогноз будущего объема продаж и доходов компании, уровня спроса на услуги или изделия, курсов валют, акций или фьючерсов, остатков денежных средств на счетах. Среди проблем, с которыми сталкиваются аналитики при применении компьютерных моделей, можно выделить следующие: – каждый программный продукт накладывает определенные требования на подготовку и ввод исходных данных для расчета. Пользователь, который не знает исходных требований, не сможет корректно подготовить исходные данные и, следовательно, получить корректный расчет; – при подготовке исходных данных к расчету пользователю приходится детализировать или укрупнять исходные данные. Это одна из основных задач, которую приходится решать для того, чтобы вписать конкретный проект в требования системы. Для этого необходимо знать особенности программного продукта и методику расчетов. Важным аспектом, учитываемым разработчиками аналитических компьютерных программ, является возможная степень точности и допустимые укрупнения в обработке финансовой информации. Так, разработчики программного продукта «Project Expert» предлагают своим пользователям возможность учесть 10 тыс. видов сырья, материалов, комплектующих для каждого из 400 видов продуктов [21]; – во всех программных продуктах существуют расхождения в подходах к расчету. Поэтому аналитик должен знать, какой метод расчета заложен в данном программном продукте. Кроме того, существуют особенности экономических условий, в которых будет осуществляться проект. Программный продукт должен быть адаптирован к специфике рассматриваемых макроэкономических условий. 71 Компьютерные системы, не адаптированные к российской специфике, могут создавать серьезные проблемы. Например, наименее адаптированная к условиям российской экономики система «COMFAR 2.1» и ее более поздняя версия «COMFAR III» for Windows не позволяют отразить особенности российского налогового законодательства. Такой существенный налог, как НДС принципиально не вписывается в предлагаемые «COMFAR» алгоритмы расчетов. Это дает большую погрешность при расчете оборотного капитала. В целом использование компьютерных технологий позволяет обеспечить системный подход в оценке экономической эффективности инвестиций, на основании которого повышается достоверность и надежность получаемых результатов и, как следствие, управленческие решения в области инвестиций становятся более обоснованными. Ример М. И., Касатов А. Д., Матиенко Н. Н.. Экономическая оценка инвестиций. 2-е изд.. 2008 Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие / Н.А. Щербакова, И.И. Александрова. – Новосибирск: СГГА, 2012. – 202 с. Задача 7. Определите дисконтированный период окупаемости и чистый приведенный доход инвестиционного проекта, характеризуемого следующим денежным потоком, если ставка дисконта 12% (тыс. руб.)
Решение: DPP, Discounted Payback Period (Дисконтированный период окупаемости) рассчитывается по формуле:  Ток – срок окупаемости инвестиций в текущих стоимостях; n – число периодов; CFt – приток денежных средств в период t; r – барьерная ставка (ставка дисконтирования); Io – величина исходных инвестиций в нулевой период. Рассчитаем срок окупаемости инвестиций при ставке 12%. Рассчитаем чистую приведенную стоимость проекта по формуле:  , гдеCFt – приток денежных средств в период t; r – барьерная ставка (ставка дисконтирования); It – сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде; n – сумммарное число периодов t = 1, 2, ..., n  Чистая приведенная стоимость проекта NPV = 1 356,7 тыс.руб. Расчет NPV и DPP проекта
Таким образом дисконтированный период окупаемости DPP = 8 лет и 11 месяцев. Задача 19. Предприятие имеет два варианта инвестирования имеющихся у него 200 000 тыс.руб. В первом варианте предприятие вкладывает в основные средства, приобретая новое оборудование, которое через 6 лет (срок инвестиционного проекта) может быть продано за 14 000 тыс.руб.; чистый годовой денежный доход от такой инвестиции оценивается в 53 000 тыс.руб. Согласно второму варианту предприятие может инвестировать деньги частично (40 000) в приобретение новой оснастки, а оставшуюся сумму в рабочий капитал (товарно-материальные запасы, увеличение счетов дебиторов). Это позволит получать 34 000 годового чистого денежного дохода в течение тех же 6 лет. Необходимо учесть, что по окончании этого периода рабочий капитал высвобождается (продаются товарно-материальные запасы, закрываются дебиторские счета). Какой вариант следует предпочесть, если предприятие рассчитывает на 14% отдачи на инвестируемые им денежные средства? Воспользуйтесь методом чистого современного значения. Решение: Составим таблицы по каждому проекту:
Итак, рассмотрим прибыль методом чистого современного значения.
CFt – приток денежных средств в период t; r – барьерная ставка (ставка дисконтирования); It – сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде; n – сумммарное число периодов t = 1, 2, ..., n Рассчитаем NPV проекта 1.  Рассчитаем NPV проекта 2.  Таким образом, оба проекта прибыльны, но первый вариант привлекательнее для инвестирования, предприятию следует предпочесть его. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||