НР_Бизнес_ver_7. Решение задач по направлению Оценка бизнеса
 Скачать 1.77 Mb.
|
|
Варианты: 8,4%; 6,6%; 7,2%; 9% Задача №1.53. (бизнес ) Рассчитать стоимость собственного капитала для оцениваемого предприятия, если безрисковая ставка составляет 3%, среднерыночная доходность акций на фондовом рынке 8%, бета безрычаговая 1,7, налог на прибыль 30%, отношение заемных средств к инвестированному капиталу 0,3 Решение: 1. Определим долю собственного капитала: Е = 1- D = 1-0,3 = 0,7 2. Финансовый рычаг: 𝐷𝐷 𝐸𝐸 = 0,3 0,7 = 0,4286 3. Бета рычаговая: βр = 1,7 х (1+0,4286 х (1-30%) = 2,21 4. САРМ = 3% + 2,21 х (8% - 3%) = 14,05% Варианты: 13,29%; 14,05%; 15,14%; 16,08% Задача №1.54. (бизнес ) Дано по компании: отношение заемных средств к инвестированному капиталу 0,15, налог на прибыль 20%. Про отрасли бета рычаговая 1,7, налог на прибыль 22%, D/E = 0,35. Найти бету рычаговую для компании. Решение: 1. Определим бету безрычаговую по отрасли: β бр = βр (1 + 𝐷𝐷𝐸𝐸 х (1 − НП) = 1,7 (1 + 0,35 х (1 − 22%) = 1,335 2 . Определим долю собственного капитала компании: Е = 1- D = 1-0,15 = 0,85 3. Финансовый рычаг: 𝐷𝐷 𝐸𝐸 = 0,15 0,85 = 0,1765 4. Бета рычаговая компании: βр = 1,335 х (1+0,1765 х (1-20%) = 1,524 Варианты: 1,328; 1,519; 1,524; 1,456 Задача №1.55. (бизнес ) Компания приобретает подразделение. В настоящее время у подразделения бета рычаговая 1,6, финансовый рычаг 0,4, налог на прибыль 40%. Финансовый рычаг компании 0,3, налог на прибыль 35%. Найти бету рычаговую подразделения после покупки. Решение: 1. Определим бету безрычаговую по до покупки: β бр = βр (1 + 𝐷𝐷𝐸𝐸 х (1 − НП) = 1,6 (1 + 0,4 х (1 − 40%) = 1,2903 2. Бета рычаговая после покупки: βр = 1,2903 х (1+0,3 х (1-35%) = 1,54 Варианты: 1,52; 1,63; 1,54; 1,29 Задача №1.56. (бизнес ) Компания в 2017 году получила чистый доход от эмиссии акций 11 млн. руб.. Деятельность компании в 2016-2017 г.г. характеризуется следующими данными. Принять что продажи и выбытия основных средств в 2017 году не было. Необходимо рассчитать денежный поток на собственный капитал в 2017 году Решение: ∆СОК = (1+0,1-0,8) – (1,1+0,1-0,6) = - 0,3 FCFE = -1,1 + 3 – 2,5 – (-0,3) + (3-1) + 11 = 12,7 Показатель 2017 2016 Инвестиции в основные средства 2,5 1,1 Дебиторская задолженность 1 1,1 Запасы 0,1 0,1 Кредиторская задолженность 0,8 0,6 Выручка 10 9,5 EBIT 1,5 2 Амортизация 3 2,5 Заемные средства 3 1 Выплата процентов 0,5 0,2 Чистая прибыль -1,1 0,8 Налог на прибыль 20% 20% FCFE = Чистая прибыль + Амортизация – Капитальные затраты – Изменение неденежного оборотного капитала + (Новый долг – Погашение долга) Комментарий: Нужно дополнительно учесть доход от эмиссии акций 11 млн. руб. Варианты: 1,7; 13; 12,7; 14,9 Задача №1.57. (бизнес ) Найти текущую стоимость терминальной стоимости, определенной методом предполагаемых продаж. Мультипликатор EV/EBITDA на 01.01.2018 равен 5, на 01.01.2019 - 7, на 01.01.2020 - 10. Дата оценки 01.01.2018, период прогнозирования 2 года, ставка дисконтирования 15%, дисконтировать на конец периода. Инфляция 5%. На 2018 год: выручка 110, себестоимость с учетом амортизации 70, управленческие расходы 15, амортизация 10 Решение: 1. Рассчитаем EBITDA: 01.01.2018: Выручка – Себестоимость -Амортизация – УР = 110-70-10-15=35 01.01.2019: EBITDA 2018 х Инфляция = 35 х (1+5%) = 36,75 2. Расчет терминальной стоимости на 01.01.2020 (терминальная стоимость определяется на конец последнего прогнозного периода «2019 г.»): EBITDA 2019 х Мультипликатор EV/EBITDA 2020 = 36,75 х 10 = 367,5 3. Расчет дисконтного множителя на конец второго прогнозного периода (2019 г.): 1 1 + 15% 2 = 0,7561 4. Расчет текущей терминальной стоимости: 367,5 х 0,7561 ≈ 278 Варианты: 276; 278; 304; 368 Задача №1.58. (бизнес ) Рассчитайте денежный поток 2016 г. на инвестированный капитал, используя следующую финансовую отчетность и исходя из предположения, что продаж и выбытия активов в 2016 г. не было. Ниже представлены данные за 2016 и 2015 год соответственно (в млн. руб.): Варианты: 156; 42; 28; 56; 126; 116 Показатели 2016 2015 Выручка 585 490 EBITDA 280 230 Амортизация 100 80 Проценты уплаченные 30 20 Доналоговая прибыль 150 130 Налог на прибыль 45 39 Чистая прибыль 105 91 Показатели 2016 2015 Денежные средства 75 10 Дебиторская задолженность 60 30 Запасы 100 60 Основные средства, первоначальная стоимость 680 580 Основные средства, накопленная амортизация 370 270 Итого активы 545 410 Показатели 2016 2015 Кредиторская задолженность 40 40 Кредиты и займы 240 210 Уставный капитал 100 100 Накопленная прибыль 165 60 Итого капитал и обязательства 545 410 Ставка налога 30% Решение: Глоссарий: FCFF = EBITх(1-Налоговая ставка) + Амортизация - Капитальные затраты - Изменение неденежного оборотного капитала EBIT = EBITDA - А = 280 – 100 = 180 Капитальные затраты = ОС 2016 – ОС 2015 = 680 – 580 = 100 СОК начало 2016 = ДЗ 2015 + З 2015 - КЗ 2015 = 30 + 60 – 40 = 50 СОК конец 2016 = ДЗ 2016 + З 2016 - КЗ 2016 = 60 + 100 – 40 = 120 ∆СОК = 120 - 50 = 70 FCFF = 180 х (1- 30%) + 100 - 100 – 70 = 56 Задача №2.1. (бизнес - ФА) Выручка 1000, совокупные активы 500, коэффициент оборачиваемости активов 1,2, собственный капитал 50. Рассчитайте ROE, если рентабельность чистой прибыли 10%. Глоссарий: ROE = (Чистая прибыль) / (Собственный капитал) Решение: 1. Рассчитаем выручку на основании коэффициента оборачиваемости активов и величине совокупных активов: Выручка = 500 х 1,2 = 600 2. Рассчитаем чистую прибыль на основании выручки и рентабельности по чистой прибыли: ЧП = 600 х 10% = 60 3. Рассчитаем ROE: ROE = 60 / 50 = 1,2 или 120 % Глоссарий: Коэффициент оборачиваемости активов = Выручка/Среднегодовая величина активов (величина активов на конец периода) Задача №2.2. (бизнес - ФА) Выручка 1000, совокупные активы 500, собственный капитал 50. Рассчитайте ROE, если ROA = 8%. Глоссарий: ROE = (Чистая прибыль) / (Совокупные активы) × (Совокупные активы) / (Собственный капитал) Глоссарий: ROA = (Чистая прибыль) / (Совокупные активы Решение: На основании вышеприведенных определений трансформируем формулу ROE: ROE = ROA х (Совокупные активы) / (Собственный капитал) ROE = 8% х 500 / 50 = 80% Задача №2.3. (бизнес - ФА) Определить оборачиваемость дебиторской задолженности в днях ( в расчетах принять, что в году 365 дней). Оборотные активы 12 500, в т.ч. дебиторская задолженность 1000, запасы 9000, денежные средства 1200. Краткосрочные пассивы 10500, в т.ч. Кредиторская задолженность 5500, краткосрочные займы и кредиты 1200. выручка 55000. Себестоимость 46100, в т.ч. затраты на персонал 25000, материальные затраты 10500, амортизация 10500, прочие 100. Глоссарий: Оборачиваемость в днях = 365 (360) /Коэффициент оборачиваемости Коэффициент оборачиваемости ДЗ = Выручка/Среднегодовая величина ДЗ (величина ДЗ на конец периода) Решение: 1. Коэффициент оборачиваемости ДЗ: 55 000/1 000 = 55 2. Оборачиваемость ДЗ: 365 / 55 = 6,6 или 7 дней Варианты: 10 ; 9 ; 8 ; 7 Задача №2.4. (бизнес - ФА) Компания планирует достичь в будущем году уровень рентабельности активов (ROA) 3 %. Каким будет соотношение активов к капиталу при условии, что планируемый показатель рентабельности собственного капитала (ROE) составляет 15%. Решение: Совокупные активы = Чистая прибыль / ROA Собственный капитал = Чистая прибыль / ROE Варианты: 0,2 ; 1 ; 5 ; нет правильного ответа Глоссарий: ROA = (Чистая прибыль) / (Совокупные активы Глоссарий: ROE = (Чистая прибыль) / (Собственный капитал) Задача №2.5. (бизнес - ФА) Рентабельность продаж предприятия 15%, оборачиваемость активов 1,5 раза, собственный капитал 50 ед., заемный капитал 30 ед. Определить рентабельность собственного капитала. Решение: Совокупные активы = СК+ЗК = 50 ед. + 30 ед. = 80 ед. Выручка = 80 ед. х 1,5 = 120 ед. Чистая прибыль = 120 ед. х 15% = 18 ед. ROE = 18 ед. / 50 ед. = 0,36 или 36 % Варианты: 13,5 %; 22,5 % ; 27 % ; 36 % Глоссарий: ROA = (Чистая прибыль) / (Совокупные активы Глоссарий: ROE = (Чистая прибыль) / (Собственный капитал) Глоссарий: Коэффициент оборачиваемости активов = Выручка/Среднегодовая величина активов (величина активов на конец периода) Глоссарий: Рентабельность продаж по чистой прибыли = Чистая прибыль/Выручка Задача №2.6. (бизнес - ФА) Рентабельность собственного капитала 0,31. Оборачиваемость активов 2. Рентабельность продаж 0,12. Инвестированный капитал 60. Найти финансовый рычаг. Решение: Расчет выручки = ИК х Ка = 60 х 2 = 120 Чистая прибыль = 120 х 0,12 = 14,4 Собственный капитал = 14,4 /0,31 = 46,45 Заемный капитал = 60 – 46,45 = 13,55 Глоссарий: ROE = (Чистая прибыль) / (Собственный капитал) Глоссарий: Коэффициент оборачиваемости активов = Выручка/Среднегодовая величина активов (величина активов на конец периода) Глоссарий: Рентабельность продаж по чистой прибыли = Чистая прибыль/Выручка Задача №2.7. (бизнес - ФА) Посчитать коэффициент текущей ликвидности. Оборотные активы - 12500, в том числе запасы 9000, деньги 1200 (или 1500), краткосрочные обязательства 11300, краткосрочные займы и кредиты 1200. Кредиторская задолженность 5000. Решение: 12 500 / 11 300 = 1,106 Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы, без учета долгосрочной дебиторской задолженности / Краткосрочные обязательства) Задача №2.8. (бизнес - ФА) Рассчитать коэффициент абсолютной ликвидности. Краткосрочные активы: 3000 ед., в том числе: запасы - 2000 ед., незаверешнное строительство - 900 ед., денежные средства - 1100 ед. Краткосрочные пассивы: 5000 ед., в том числе: заемные средства 2000 ед., кредиторская задолженность 500 ед. Решение: 1100 ед./ 5000 ед.= 0,22 Глоссарий: Коэффициент абсолютной ликвидности = (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / краткосрочные обязательства Варианты: 0,44; 0,22 ; 0,55; 0,6 Задача №2.9. (бизнес - ФА) Рассчитать коэффициент покрытия. Даны: дебиторская задолженность, запасы, кредиторская задолженность, займы, оборотные активы 21000, краткосрочные обязательства 22000, кредиторская задолженность 10000, займы краткосрочные 3000. Решение: 21 000 / 22 000 = 0,9545 Глоссарий: Коэффициент покрытия = текущие активы / краткосрочные обязательства Задача №2.10. (бизнес - ФА) Дана выручка 400, рентабельность продаж - 35%, остаток материалов - 5, остаток незавершенного производства - 15. На какое число дней надо уменьшить период оборачиваемости запасов, если рыночная оборачиваемость запасов 20 дней? Решение: Расчет себестоимости: 400 х (1-35%) = 260 Расчет запасов: 15 + 5 = 20 Оборачиваемость запасов: 365 / (260/20) = 28 дней Количество дней на которые надо уменьшить: 28 дней – 20 дней = 8 дней Коэффициент оборачиваемости Зап. = Себестоимость/Среднегодовая величина Зап. (величина Зап. на конец периода) Глоссарий: Оборачиваемость в днях = 365 (360) /Коэффициент оборачиваемости Варианты: 7 дней; 8 дней ; 20 дней ; 30 дней Задача №2.11. (бизнес - ФА) Ниже представлены финансовые показатели деятельности Компании за последние 2 года. Посчитайте цикл оборотного капитала в 2016 г. (округленно в днях). Решение: Оборачиваемость ДЗ: 366/ (3 672 /((412+391)/2) = 40 дней Оборачиваемость Зап.: 366/ (2 101/((356+405)/2) = 66 дней Оборачиваемость КЗ: 366/ (2 101/((472+434)/2) = 79 дней Полный цикл оборотного капитала: 41 дней + 66 дней - 79 дней = 27 дней Варианты: 21 день; 27 дней ; 41 день ; 47 дней Показатель 2016 2015 Выручка 3 672 3 132 Себестоимость 2 101 1 967 Дебиторская задолженность 412 391 Запасы 356 405 Кредиторская задолженность 472 434 Количество дней 366 Глоссарий: Оборачиваемость в днях = 365 (360) /Коэффициент оборачиваемости Коэффициент оборачиваемости ДЗ = Выручка/Среднегодовая величина ДЗ (величина ДЗ на конец периода) Коэффициент оборачиваемости Зап. = Себестоимость/Среднегодовая величина Зап. (величина Зап. на конец периода) Коэффициент оборачиваемости КЗ = Себестоимость/Среднегодовая величина КЗ (величина КЗ на конец периода) Задача №2.12. (бизнес - ФА) Оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности 115 дней. Период оборота долгосрочной дебиторской задолженности 0,9. Выручка 400000 руб. Количество дней в году 365. Определить оборачиваемость общей дебиторской задолженности в днях. Решение: Оборачиваемость долгосрочной ДЗ = 365/0,9 = 405,56 дней. Оборачиваемость ДЗ: 115 дней + 405,56 дней = 520,56 дней Глоссарий: Оборачиваемость в днях = 365 (360) /Коэффициент оборачиваемости Коэффициент оборачиваемости ДЗ = Выручка/Среднегодовая величина ДЗ (величина ДЗ на конец периода) Задача №2.13. (бизнес - ФА) Определить оборачиваемость запасов в днях (в году 365 дней), если известно, что на 01.01.2016 запасы были 300 д.е., к 31.12.2016 списали запасы на сумму 50 д.е. как неликвидные; себестоимость - 20000 д.е., в том числе затраты на ФОТ 10000 д.е., материальные затраты 8000 д.е. Решение: Запасы на конец года (31.12.2016 г.): 300 д.е. – 50 д.е. = 250 д.е. Оборачиваемость запасов: 365 / (8 000/((300 д.е. + 250 д.е.)/2) = 12,5 дней Глоссарий: Оборачиваемость в днях = 365 (360) /Коэффициент оборачиваемости Коэффициент оборачиваемости Зап. = Себестоимость/Среднегодовая величина Зап. (величина Зап. на конец периода) Комментарий: В качестве себестоимости принимаем материальные затраты Задача №2.14. (бизнес - ФА) Рентабельность собственного капитала равна 10%, рентабельность по чистой прибыли составляет 5%. Определите, чему равна выручка компании, если собственный капитал равен 50 Решение: Чистая прибыль= 50 х 10% = 5 Выручка = 5 /5% = 100 Варианты ответов: 25 ; 100 ; 1000; 500 Глоссарий: ROE = (Чистая прибыль) / (Собственный капитал) Глоссарий: Рентабельность продаж по чистой прибыли = Чистая прибыль/Выручка Задача №2.15. (бизнес - ФА) Рентабельность продаж 8%; Оборачиваемость активов 2 раза; Рентабельность собственного капитала 20%; Найти коэффициент финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному капиталу) Глоссарий: ROE = (Чистая прибыль) / (Собственный капитал) Глоссарий: Коэффициент оборачиваемости активов = Выручка/Среднегодовая величина активов (величина активов на конец периода) Глоссарий: Рентабельность продаж по чистой прибыли = Чистая прибыль/Выручка Задача №3.1. (НМА) Определить стоимость патента. Выручка текущего года 100. Инфляция 7%. Ставка роялти 5%. Срок 3 года. Реальная ставка дохода 12 % Решение: Наименование 1 2 3 Выручка 100 100 100 Ставка Роялти 5% 5% 5% Сумма Роялти 5 5 5 Ставка дисконтирования 12% 12% 12% Фактор дисконтирования 0,893 0,797 0,712 Приведенная стоимость Роялти 4,464 3,986 3,559 Стоимость патента 12,0 Задача №3.2. (НМА) Для разработки программного продукта нужно 6 специалистов и 1 год работы. Рыночная з/п 150 тыс. руб. в месяц, в фирме разработчика 180 тыс. руб. в месяц. Все с НДФЛ. Отчисления в соцстрах – 30 %. Постоянные расходы – 25 тыс. руб. в месяц. Определить рыночную стоимость программы Расчет постоянных расходов в год: 25 000 х 12 = 300 000 руб. Расчет рыночной стоимости программы: РС: (6 х 150 000 х 12 месяцев) + 30% + 300 000 руб. = 14 340 000 руб. Решение: ( оценка в рамках затратного подхода) Задача №3.3. (НМА) Рассчитайте срок жизни НМА (клиентской базы), если каждый год имеет место отток 30% от количества клиентов на начало периода? Считается, что актив прекращает свое существование, когда количество клиентов становится меньше 10% от первоначального. Решение: Задача №3.4. (НМА) Какой срок жизни НМА (клиентской базы), если каждый год имеет место отток 25% от количества на начало периода. Актив прекращает свое существование, когда количество клиентов становится меньше 20% от первоначального. Решение: Задача №3.5. (НМА) Оценка НМА. Даны: выручка 250 000, ставка роялти 10%, расходы лицензиара 12 000 в год, ставка дисконтирования, срок 1 год, ставка дисконтирования 16%. Задача №3.6. (НМА) Дана выручка на 5 лет: Срок действия патента заканчивается через 4 года. Ставка роялти 6%. Ставка дохода 16%. Роялти платятся в конце года. Оценить стоимость патента. Решение: 1 2 3 4 5 100 130 170 200 250 Период действия патента 1 2 3 4 Выручка 100 130 170 200 Ставка роялти 6% 6% 6% 6% Доход от использования НМА 6 7,8 10,2 12 Ставка дохода (дисконтирования) 16% 16% 16% 16% Фактор текущей стоимости 0,8621 0,7432 0,6407 0,5523 Приведенные денежные потоки от патента 5,172 5,797 6,535 6,627 Рыночная стоимость патента 24 Задача №3.7. (НМА) Определить стоимость НМА методом экономии затрат. Себестоимость производства 1 ед. продукции составляет 65 у.е. Оплата труда – 55% затрат. При использовании НМА затраты труда снижаются на 25%, а оставшиеся затраты снижаются на 27 у.е. на ед. Объем производства составляет 115 тыс. ед. Указанные данные относятся к первому прогнозному году. Далее идет удорожание на 5% ежегодно. Срок действия патента 5 лет. Ставка дисконтирования 15%, дисконтирование на конец периода. |