Мультипликаторы. Презентация Microsoft PowerPoint. Рыночные мультипликаторы, их использование при разработке финансовой стратегии компании
 Скачать 0.83 Mb.
|
|
Рыночные мультипликаторы, их использование при разработке финансовой стратегии компании Актуальность темы С развитием рыночной экономики в России появилась возможность инвестировать в бизнес, покупать и продавать его, то есть бизнес стал товаром. Оценка необходима для акционирования, реорганизации, развития предприятий, использования ипотечного кредитования, участия в фондовом рынке. Увеличение стоимости предприятия является одним из показателей роста доходов его владельцев и, соответственно, периодическое определение стоимости бизнеса может использоваться для оценки эффективности управления предприятием. Цели и задачи Цель настоящей работы заключается в рассмотрении рыночных мультипликаторов и их использование при разработке финансовой стратегии компании. Основными задачами работы являются: - изучение понятия мультипликаторов в оценочной деятельности, их видов и экономической сущности; - рассмотреть метод сбалансированных показателей в стратегическом контроллинге коммерческих организаций; - изучить применение рыночных мультипликаторов при оценке бизнеса в нефтегазовом секторе. Понятие мультипликаторов в оценочной деятельности, их виды и экономическая сущность В общем виде величина мультипликатора определяется следующим образом: Мультипликатор – соотношение между ценой и финансовыми показателями (финансовой, физической, иной базой). где: - m – мультипликатор, ед. изм. зависит от ед. изм. показателя деятельности. - S – рыночная цена (стоимость, капитализация) предприятия (собственный или инвестированный капитал) или цена акции, ден.ед. - P – показатель деятельности, ед. изм. зависит от вида показателя (например, ден. ед., натуральные ед.). Основным инструментом определения рыночной стоимости собственного капитала предприятия являются ценовые мультипликаторы. Они отражают соотношение между рыночной ценой предприятия и показателем, характеризующим результаты производственной и финансовой деятельности. Для расчета ценового мультипликатора необходимо: 1. Определить величину капитализации или рыночную стоимость собственного капитала компании аналога. 2. Вычислить необходимые финансовые показатели: прибыль, выручку от реализации, стоимость чистых активов и другие. В оценочной практике используются два типа ценовых мультипликаторов: интервальные и моментные. К первому типу можно отнести мультипликаторы: 1. «Цена/прибыль»; 2. «Цена/денежный поток»; 3. «Цена/ дивидендные выплаты»; 4. «Цена/выручка от реализации». К моментным мультипликаторам относят: 1. «Цена/балансовая стоимость»; 2. «Цена/ чистая стоимость активов». Метод сбалансированных показателей в стратегическом контроллинге коммерческих организаций Огромную роль в создании системы контроллинга в коммерческих организациях играет комплексный подход, а также своевременный и корректный учет специфики их деятельности коммерческих организаций, так как формальное применение стандартизированных и максимально унифицированных инструментов контроллинга, как правило, приводит к получению приближенных (а в некоторых случаях - ошибочных) результатов. Комплексный характер сбалансированной системы показателей проявляется в том, что она не акцентирует свое внимание исключительно на финансовых показателях деятельности коммерческих организаций, а предлагает учитывать ряд нефинансовых факторов. Популярность системы сбалансированных показателей в России обусловлена тем, что она позволяет не просто получить некую комплексную оценку деятельности коммерческих организаций, но и отличается «наличием четкой структурой показателей и их причинно-следственными связями». Преимущества: - «перевод стратегии в действие»; - «связь организации со стратегией»; - «реализация стратегии всеми сотрудниками»; - «стратегическое управление в режиме реального времени»; - «мобилизация». Недостатки: - нет средства оценки; - не реализован принцип ответственности за общий результат; - не реализован принцип разрешения конфликтных ситуаций; - концепция ориентирована на управление активами, а не на их финансирование». Таким образом, можно утверждать, что в настоящий момент на теоретическом уровне уже сформировано определенное, пусть и достаточно обобщенное, понимание сущности и роли сбалансированной системы показателей в системе контроллинга коммерческих организаций, однако с позиции методологии целый ряд вопросов в этой области остается дискуссионным и требует дальнейшей разработки. Общую задачу разработки сбалансированной системы показателей, при-меняемой в рамках системы контроллинга в коммерческих организациях, целесообразно разделить на две частные задачи: 1) определение общих параметров сбалансированной системы показателей (общая компонента); 2) определение частных параметров сбалансированной системы показателей (частная компонента). В отличие от компаний других отраслей, в нефтегазовом секторе, чем больше выручка предприятия, тем интенсивней оно использует свои запасы нефти и газа. Следовательно, происходит более быстрое истощение запасов, что уменьшает активы компании. Ключевыми особенностями компаний в нефтегазовом секторе являются: Выручка и денежные потоки у нефтегазовых компаний находятся в сильной зависимости от цен на нефть и газ, поэтому любое их колебание может вызвать значительное изменение показателей. Основными активами нефтегазовых компаний является запасы полезных ископаемых, с помощью которых генерируется выручка и прибыль. Показатель EBTIDA используется для оценки, но более диверсифицированных нефтегазовых компаний. Основные операционные показатели в нефтегазовом секторе связаны с количеством запасов (1P, 2P, 3P) и с показателем дневной добычи барреля нефтяного эквивалента (barrel of oil equivalent per day – BOED). Из-за неэффективности традиционных мультипликаторов в нефтегазовом секторе используют другие: EV/1P; EV/2P; EV/3P; EV/BOED. Получилось, что EBITDA = 506,516+325,054 = 831,57 млрд руб. Теперь нам нужно найти стоимость компании. Для начала рассчитаем чистый долг, то есть общий долг за вычетом денежных средств и эквивалентов. Чистый долг = 56,297+485,982-339,209 = 203,07 млрд руб. Рыночная капитализация компании на 30.08.18 составляла 3 999,35 млрд руб. Таким образом EV = 203,07 + 3 999,35 = 4202,42 млрд руб. В итоге мультипликатор EV/EBITDA Лукойла равен 5,05. То есть для того чтобы окупить стоимость компании, понадобится почти 5 прибылей до уплаты налогов, процентов и амортизации. Для сравнения приведем показатели мультипликатора для других российских нефтегазовых компаний. |