Комплексная оценка странового риска Германии. Курсовая. Страновой (политический) риск
 Скачать 461.5 Kb.
|
|
СОВРЕМЕННЫЕ МЕТОДЫ СТРАХОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ 3.1. Валютные опционы Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом ва-лют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по опре-деленному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознагра-ждение, уплачиваемое продавцу. Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится за-страховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определен-ном направлении. Риск потерь от изменения курса валют может быть несколь-ких видов. 1.Потенциальный риск присуждения фирме контракта на поставку товаров. Пример 2. Экспортер и импортер заключили контракт, по которому экспортер обязывался поставить партию товаров импортеру на условиях возобновляемого аккредитива. После поставки части товара экспортер отказался допоставить ос-тавшуюся часть, сославшись на невыполнение импортером условий поставки. Импортер возбудил против своего контрагента судебный процесс, требуя за-вершить поставку и возместить убытки. Таким образом, экспортер рискует про-играть дело и понести убытки из-за прогнозируемого падения курса валюты це-ны. Стремясь обезопасить себя от этого риска, экспортер покупает опцион про-давца этой валюты и в случае неблагоприятного для себя исхода дела и обесце-нения иностранной валюты будет иметь возможность продать свою выручку (реализовать опцион) по заранее оговоренному курсу. Если же он выигрывает дело или курс иностранной валюты не уменьшается, то экспортер не реализует опцион, теряя при этом выплаченную продавцу опциона премию, но все равно минимизирует свои убытки. 2.Хеджирование вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам. Пример 3. В связи с повышением ФРС процентной ставки по доллару инвестор из Германии приобрел доллары и разместил их на 6-ти месячный депозит в аме-риканском банке. Одновременно с этим он покупает опцион продавца этой ва-люты, т.к. опасается, что за время действия депозитного договора курс доллара может упасть ниже рассчитанного им значения, и он реально понесет убытки. В случае если это произойдет, инвестор реализует опцион и продаст доллары по установленному курсу (выше рыночного), потеряв при этом премию. Если курс доллара не опустится ниже критического уровня, инвестор не реализует опцион и теряет только премию, уплаченную продавцу опциона. В рассмотренном на стр.1 примере 1 экспортер из Германии мог сделать сле-дующее: одновременно с заключением контракта купить опцион продавца дол-ларов по курсу 1USD=1.5446DM на 1 месяц. При этом он заплатил бы премию в размере 3% стоимости опциона: долл., или 300000*1,5446 = 463380 марок На момент платежа по контракту курс доллара к марке составил 1USD=1.3966DM. Убытки экспортера от сделки вследствие обесценения валю-ты цены контракта составили (1.5346 - 1.3966) х 10000000 = 1380000 марок. Прибыль экспортера при реализации опциона по установленному курсу соста-вила (1.5446 -1.3966) х 10000000 = 1480000 марок. Таким образом, чистая при-быль экспортера с учетом уплаченной при покупке опциона премии составляет 1480000 - 1380000 - 463380 = 536620 марок. В случае если бы курс доллара на В случае если бы курс доллара на момент совершения платежа повысился, на-пример, до 1USD=1.6346DM, то экспортер, не реализуя опциона, продал бы доллары по рыночному курсу и получил бы прибыль в размере (1.6346 - 1.5346) х 10000000 = 1000000 марок, а за вычетом уплаченной премии 1000000 -463380 = 536620 марок. Полученная экспортером в приведенном примере дополнительная при-быль реально может иметь место только при благоприятной для него динамики курса валюты, в которой заключена сделка, а также при покупке опциона по вы-годному курсу. Если бы, например, на момент совершения платежа рыночный курс доллара точно соответствовал бы курсу в контракте, то экспортер потерпел бы убытки в размере уплаченной при покупке опциона премии. Кроме опционов на покупку и продажу валют применяются опционы на покупку ценных бумаг. Опцион на покупку ценных бумаг - сделка, при которой покупатель опциона получает право покупать или продавать определенные цен-ные бумаги по курсу опциона в течение определенного времени, уплатив при этом премию продавцу опциона. Опцион на покупку ценных бумаг используется тогда, когда инвестор же-лает застраховаться от падения курса ценных бумаг, в которых он инвестирует свои средства. Например, эмитент ценных бумаг осуществляет продажу акций номиналом 10 долларов по курсу 8 долларов за акцию. Иностранный инвестор, желающий приобрести акции, рассчитывает на повышение их курса через 6 ме-сяцев до 11 долларов. Он может просто приобрести пакет акций по 8 долларов за штуку, но при этом он: - выводит из оборота значительную сумму - рискует тем, что курс акций через 6 месяцев окажется ниже того курса, по которому он их приобрел. Тогда он покупает опцион покупателя этих акций по курсу 9 долларов за акцию сроком на 6 месяцев, уплачивая продавцу опциона премию в размере 50 центов за акцию. Если через 6 месяцев его прогноз сбудется, и рыночный курс 15 акций составит 11 долларов за акцию, инвестор реализует опцион и приобретает акции по курсу опциона 9 долларов. При этом он получает прибыль в размере 11-9-0.5= 1.5 долларов на одну акцию. Если же рыночная цена акций через полгода не изменится или составит 8.5 долларов (или меньше), то инвестор не реализует право покупки акций, т.к. при этом его прибыль будет равна нулю. При этом инвестор все же страхует свой риск, т.к. теряет только премию, а не все средства. Особенностью опциона, как страховой сделки, является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экс-портера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя. Любую деятельность в современных условиях трудно представить без риска. Усиление риска — это не что иное, как оборотная сторона свободы предпринимательства. Рынок предполагает развитие конкуренции. Обеспечить конкурентоспособность можно, лишь внедряя новые технологии, производя разнообразные финансовые операции, что, безусловно, усиливает риск. Одним из важнейших способов защиты от возникающего в ходе банковской деятельности риска является страхование. Рынок страховых услуг — важнейшая составляющая мирового финансового рынка. Его размер оценивается в $ 2,5 трлн. Данная сумма складывается из ежегодных страховых платежей (премий). Активное техногенное воздействие человека на окружающую среду привело, с одной стороны, к нарушению естественного природного баланса, что, в свою очередь, способствовало значительному росту катастрофических страховых случаев (штормы, тайфуны, землетрясения, наводнения, ураганы и т.д.). С другой стороны, ведение предпринимательской деятельности неразрывно связано с риском, вызванным возможностью изменений валютных курсов, банкротством должников и т.д. В результате таких непредвиденных субъективных или объективных условий субъекты международных экономических отношений нуждаются в компенсации пенсионных потерь. Поскольку возмещение убытков практически невозможно осуществить в индивидуальном порядке за счет собственных ресурсов, то возникает необходимость в солидарном возмещении. При этом чем большее количество участников создают подобный фонд для возмещения затрат, тем меньшая его часть приходится на каждого участника. Таким образом, страхование позволяет создать замкнутую систему для компенсации убытков от действия негативных природных и иных факторов в материальном производстве. За счет создания специальных фондов с помощью страхования обеспечивается эффективное регулирование воспроизводственного процесса, обеспечивается страховая защита субъектов внешнеэкономической деятельности (ВЭД), интересов государства. Страховой рынок отражает систему экономических отношений, возникающих по поводу перераспределения денежных средств, связанных, с одной стороны, с формированием страхового фонда с помощью финансовых страховых платежей, а с другой, — с возмещением из него потерь застрахованным. Поскольку функционирование страхового рынка связано с денежными потоками, то страхование включено в финансовую систему. Сближение всех финансовых институтов, действующих на мировом финансовом рынке (инвестиционных, пенсионных фондов, страховых компаний, банков), привело к развитию интеграции банковских и небанковских учреждений. В зависимости от масштабов и географического признака различают: национальный страховой рынок; региональный страховой рынок; мировой страховой рынок. Национальный страховой рынок охватывает систему экономических отношений по поводу купли-продажи специфического товара — “страхового покрытия” в рамках отдельно взятой страны. Региональный страховой рынок объединяет национальные рынки страховых услуг отдельных регионов, в рамках которых существуют тесные интеграционные связи. Мировой страховой рынок охватывает систему экспорта-импорта страховых услуг между странами, регионами. Основой для развития мирового страхового рынка стала интернационализация страхового бизнеса, связанная, прежде всего с динамичным развитием интернационализации других сфер международных экономических отношений, нуждающихся в страховой защите. Кроме того, страховые компании, выступая специализированными крупно-финансовыми институтами, концентрируют значительную часть финансовых ресурсов. Развитие и усложнение конкурентного механизма способствуют усилению концентрации и централизации в страховом бизнесе. Конкуренция в страховании связана с изменением уровня страховых ставок, условиями привлечения страхователей, количеством и качеством предоставляемых услуг. Монополизация страховых рынков очень высока. Так, 1 % страховых компаний США (около 50 фирм) владеет 18-20 % общей суммы активов страхового рынка. В Италии 10 фирм (обеспечивающих поступления страховых премий на сумму более чем 500 млрд. лир) контролируют 18% страхового рынка страны. В Германии 10 страховых групп собирают 51 % суммарной страховой премии. В Швейцарии 10 страховых фирм (что составляет 8,5 % от общего числа страховых компаний) получают около 75 % страховых премий. До 80-90 % страховых рынков Нидерландов, Бельгии, Швеции контролируются 4-5 крупнейшими страховыми компаниями этих стран. Высокий уровень концентрации монополизации наблюдается и на региональных страховых рынках. На четыре крупнейших страховых рынка — Германии, Великобритании, Франции и Италии — приходится около 87 % совокупного объема страховых премий Европейского Союза. На мировом страховом рынке на долю семи промышленно развитых стран приходится почти 53 % общемирового сбора страховых премий, в том числе США — 31,31 % от мирового сбора ($ 564 514 млрд.), Германии — 1,16 % ($ 20 956 млрд.), Великобритании — 6,15 % ($ 110 832 млрд.), Франции — 5,27 % ($ 94 958 млрд.), Испании — 1,16 % ($ 20 956 млрд.), Бельгии — 0,61 % ($ 10 958 млрд.). Германские компании голосуют ногами 26-12-2002 UA TRUCKER Высокие налоги, жесткий рынок труда, непредсказуемая политика властей и засилье бюрократов — все эти факторы заставляют германских промышленников в массовом порядке выводить свои производственные мощности в другие страны. Каждый день реку Одер, разделяющую Германию и Польшу, по несколько раз медленно пересекает баржа, на борту которой свежевыстиранные и выглаженные простыни для лучших отелей Берлина. Только не подумайте, что немцы разучились сами стирать белье. Дело в другом: по мнению Хуберта Эмминга, главы компании Fliegel Textilservice, обеспечивающей чистоту в ведущих гостиницах германской столицы, сегодня работать в Польше выгоднее, чем в его собственной стране. Эммминга не останавливает даже то, что на пути к заказчику корзины с бельем приходится перевозить по воде для того, чтобы избежать многочасовых пробок на границе. Сегодня на Fliegel Textilservice в польском городе Нове Царново работает 250 рабочих. Они редко болеют и очень дорожат своей работой, получая при этом менее 20% от заработка своих германских коллег. "Можно быть уверенным в том, что желание работать среди поляков сегодня сильнее, чем среди немцев", — утверждает Эмминг. Очевидно, что в будущем число немецких предпринимателей, ведущих свой бизнес в Польше, возрастет в еще большей степени. Германские менеджеры чрезвычайно недовольны налоговыми законами, вводимыми нынешним правительством канцлера Герхарда Шредера, и считают их "нечестными". Новые налоги могут стать еще одним недостатком Германии с точки зрения работодателя, добавившись к таким факторам как высокий уровень заработной платы, чрезвычайно жесткое трудовое законодательство и засилье бюрократии. Согласно результатам опроса, проведенного в ноябре среди германских предпринимателей, 7% респондентов, недовольных политикой Шредера, уже собираются перевести свои компании за пределы страны. Еще 32% опрошенных всерьез рассматривают такую возможность. Безусловно, негативные настроения некоторых менеджеров могут быть просто шоковой реакцией на неожиданно начатую правительством Шредера кампанию по увеличению налогового бремени. Тем не менее, существует реальная угроза того, что, в конце концов, германские предприниматели сочтут свою страну недостаточно привлекательным местом для вложения капиталов. "Я буду чрезвычайно удивлен, если какая-нибудь компания сегодня рискнет построить себе новую производственную площадку в Германии", — заявил Райнер Мюк, директор по налогам германского отделения компании General Electric. Международные компании, такие как Siemens и DaimlerChrysler, начали развивать свою инфраструктуру за рубежом уже много лет назад, привлеченные как возможностью сокращения издержек, так и новыми перспективными рынками. Очевидно, что главной причиной сокращения числа рабочих мест на промышленных предприятиях Германии является именно очень высокая стоимость ведения бизнеса в этой стране. В 80-х-90-х годах прошлого века Германия потеряла значительную долю своей текстильной и легкой промышленности: производители одежды и бытовой электроники в массовом порядке переводили свои производственные мощности в Азию и в Восточную Европу. Сегодня, когда уровень безработицы в стране достиг 9,7%, а армия безработных насчитывает более 4 млн. человек, Германия может столкнуться с новым полномасштабным исходом компаний, после которого целые отрасли экономики просто перестанут существовать. Более того, этот процесс может затронуть и малый бизнес, являющийся основой экономики Германии. "Эта тенденция существует еще с 90-х годов, однако она заметно усугубилась в течение нескольких последних месяцев", — считает Дитер Клингельнберг, президент Ассоциации машиностроительных предприятий Германии. Главными жертвами нового этапа корпоративного исхода могут стать именно машиностроение и банковский сектор. Согласно результатам исследования, проведенного в декабре Ассоциацией Клингельнберга, 54% германских машиностроительных компаний планируют перенести часть своих производственных мощностей за рубеж в течение двух ближайших лет. Для сравнения, 2 года назад доля предприятий, намеревавшихся сделать это, составлял лишь 24%. Активно идет исход и в кредитной сфере: так, подразделения Deutsche Bank, занимающиеся инвестиционным банкингом, уже переведены в Лондон, где их сотрудники могут платить меньше налогов. Хотя крупные германские автомобилестроительные компании вряд ли смогут покинуть страну в ближайшем будущем, их поставщики уже постепенно начинают исход. Так, в ноябре представители Bosch заявили о том, что их компания переводит свое производство стартеров в венгерский город Мишколч, где стоимость труда составляет менее чем 4 USD за час по сравнению с 26 USD за час в Германии. Все чаще уходят на Восток и транспортные компании, которым с каждым годом становится все проще работать через границы с Польшей, Венгрией и Чехией. Постепенно мигрировать за рубеж начинают и относительно небольшие предприятия. Так, в начале этого года компания Grieshaber Transportation & Logistics, специализирующаяся на перевозке грузов, их упаковке и оказании крупным компаниям других услуг, планировала расширить свой бизнес, наняв дополнительно 26 рабочих на свое головное предприятие в германском городе Бад Сакингене. Однако, испугавшись немецкой бюрократии, руководство компании приняло решение открыть новый филиал по другую сторону границы, во французском городе Хомбурге. Общая величина инвестиций в новый филиал составила 6,5 млн.USD. Совладелец Grieshaber Transportation & Logistics Хейнрих Гришабер отмечает, что на приобретение участка земли под Хомбургом, получение разрешения на строительство и непосредственно на работу по возведению здания, у его компании ушло всего полгода. По его словам, для того, чтобы сделать то же самое в Германии, потребовалось бы гораздо больше времени. "Мы всегда считали Германию нашим домом, однако теперь это уже не так. Там стало слишком много бюрократии", — говорит он. По мнению Гришабера, в обозримом будущем ситуация на его родине вряд ли изменится. Он ставит это в вину хаотичной политике правительства Герхарда Шредера, в преддверии сентябрьских выборов пытающегося заткнуть растущую в бюджете дыру дефицита за счет целого ряда изменений налогов, при этом постоянно меняя свои планы. "Политика должна быть предсказуемой", — говорит Гришабер. Корпоративный исход затрагивает не только промышленный сектор — из Германии выводятся и наукоемкие предприятия. Так, в начале этого года расположенная в берлине фармацевтическая компания Schering перевела исследовательский центр своего отделения специальной терапии, специализирующегося на лечении рака, склероза и болезней сердца, в Монтвиль, штат Нью-Йорк. Schering хочет в максимальной степени приблизить свои исследовательские центры к ведущим американским университетам. Кроме того, руководство компании считает, что высокий подоходный налог, доходящий сегодня в Германии до 48,5%, не позволил бы ей нанимать на работу наиболее высококвалифицированных ученых. По мнению генерального директора компании Хубертуса Эрлена, эти соображения могут иметь значение и для других германских компаний. По его словам, речь идет не о бегстве, а о постепенном сокращении объемов инвестиций, который продлится до тех пор, пока условия в Германии вновь не улучшатся. Безусловно, сам по себе процесс переноса производства в развивающиеся страны совершенно нормален. Он ведет к улучшению уровня жизни в этих странах, что, в свою очередь, создает новые рынки для самих развитых государств. Например, после того, как белье германских отелей стало стираться и гладиться в Польше, у продукции германского производителя оборудования для прачечных Herbert Kannegiesser появился новый рынок сбыта. Однако, президент этого предприятия Мартин Каннегиссер, который также возглавляет промышленную ассоциацию Gesamtmetall, опасается того, что далеко не в каждом случае сокращение рабочих мест на одном германском предприятии будет приводить к появлению их на другом. "Это очень опасно", — говорит он. В настоящее время производственные площадки компаний Каннегиссера по-прежнему размещены в Германии, и пока он не собирается выводить их в другие страны. Вместе с тем, он не может поручиться за то, что этого не сделают его конкуренты. Каннегиссера привлекает высочайший уровень качества германских предприятий и их огромный опыт, которым, по его мнению, не располагают производители в других странах. Однако он готов признать, что, на определенном этапе те конкурентные преимущества, которые обеспечивают эти страны, могут перевесить их слабые стороны. Все большее число германских менеджеров приходят именно к такому выводу. 18-12-2002 Inopressa.RU по материалам Business Week |