Денежные потоки в корпоративных финансах. Тема Денежные потоки в корпоративных финансах
 Скачать 88.44 Kb.
|
|
Для целей налогообложения прибыли при применении метода начисления датой получения дохода признается дата реализации товаров (работ, услуг, имущественных прав), определяемая в соответствии с п. 1 ст. 39 Налогового кодекса РФ, независимо от фактического поступления денежных средств (иного имущества (работ, услуг) и (или) имущественных прав) в их оплату (п. 3 ст. 271 НК РФ). Реализацией услуг признается оказание услуг одним лицом другому лицу, поэтому датой реализации услуг является дата их оказания. Согласно п. 12 Положения по бухгалтерскому учету "Доходы организации" ПБУ 9/99, утвержденного Приказом Минфина России от 06.05.1999 N 32н, выручка признается в бухгалтерском учете при наличии следующих условий: а) организация имеет право на получение выручки, вытекающей из конкретного договора или подтвержденное иным соответствующим образом; б) сумма выручки может быть определена; в) имеется уверенность в том, что в результате конкретной операции произойдет увеличение экономических выгод организации. Уверенность в том, что в результате конкретной операции произойдет увеличение экономических выгод организации, имеется в случае, когда организация получила в оплату актив либо отсутствует неопределенность в отношении получения актива; г) право собственности (владения, пользования и распоряжения) на продукцию (товар) перешло от организации к покупателю или работа принята заказчиком (услуга оказана); д) расходы, которые произведены или будут произведены в связи с этой операцией, могут быть определены. ИЗМЕНЕНИЯ В ЗАПАСАХ ГОТОВОЙ ПРОДУКЦИИ ИЛИ НЕЗАВЕРШЕННОГО ПРОИЗВОДСТВА Как мы уже видели в отчете о доходах, составленном методом «по характеру затрат», разница между производством продукции и продажами согласуется разницей в запасах готовой продукции и незавершенного производства. Эта корректировка (согласование) не требуется в отчете о доходах «по функции затрат». Но это всего лишь запись бухгалтерского учета: вычитание из операционных расходов тех расходов, которые не корреспондируют с проданной продукцией. Это не имеет последствий с точки зрения наличности денежных средств. В результате, изменения в запасах должны быть отменены в анализе денежных потоков. На профессиональном языке бухгалтера это называется «заключительная проводка», «заключительная запись», «выведение остатка/сальдо» ОПЕРАЦИОННЫЕ РАСХОДЫ Операционные расходы отличаются от операционных выплат/платежей так же, как и операционный доход отличается от операционных поступлений. Операционные платежи – это то же самое, что и операционные расходы за определенный период, только когда они скорректированы на: разницу во времени, происходящую от условий и сроков платежей компании (кредиты, предоставляемые поставщиками и подрядчиками компании, и т.п.), разницу между закупками сделанными и закупками использованными, т.е. теми закупленными запасами, которые были использованы в производстве готовой продукции или незавершенном производстве. Последователями этой разницы во времени являются: Изменения в расчетах с поставщиками в первом случае, Несоответствие между величиной запасов сырья и величиной закупаемых материалов, которая равна величине изменения сырья и товаров для перепродажи во втором случае.
Единственные различия между операционным доходом и поступлениями, а также между операционными (производственными) расходами и платежами, - это временная разница, возникающая в связи с отсрочкой платежей (условиями и сроками платежей) и отсрочкой расходов (изменений в запасах). Общая сумма этих временных разниц между операционным доходом и расходом, а также между операционными поступлениями и выплатами может быть, таким образом, суммирована следующим образом в отчете о доходах методом «по характеристикам затрат» и «по функции затрат»: Таблица 4.1.
Обратите внимание что в центральной колонке этой таблицы показаны компоненты изменения в операционном оборотном капитале между двумя периодами. В течение определенного периода изменения в операционном оборотном капитале представляет собой потребность или источник финансирования, который должен быть добавлен или вычтен из других потребностей финансирования или источников финансирования. Изменение операционного оборотного капитала учитывает разницу между Доходом до выплаты процентов, налогов и амортизации и сальдо денежных потоков от операционной деятельности. Если разница положительна, то она представляет собой потребность в финансировании, и тогда речь идет об увеличении операционного оборотного капитала. Если же разница отрицательна, то она представляет собой источник средств, и тогда речь идет об уменьшении операционного оборотного капитала. Изменение в оборотном капитале представляет собой прямолинейную разницу во времени между балансом (сальдо) денежных потоков от операционной деятельности (операционными денежным потоком) и благосостоянием, создаваемым операционным циклом (доходом до выплаты процентов, налогов, износа и амортизации). Анализ изменений в оборотном капитале является важной частью финансового анализа КАПИТАЛЬНЫЕ ЗАТРАТЫ (капитальные вложения) Капитальные затраты (или инвестиции в основные средства) ведут к изменению того, чем владеет компания без какого-либо непосредственного увеличения или уменьшения в ее материальном состоянии (богатстве). Следовательно, они не отражаются прямо на отчете о финансовых результатах. Наоборот, капитальные затраты напрямую влияют на отчет о движении денежных средств. С точки зрения капитальных затрат, есть фундаментальное различие между отчетом о доходе и отчетом о движении денежных средств. Отчет о доходе раскладывает капитальные затраты на весь жизненный цикл актива (посредством амортизации), в то время как отчет о движении денежных средств фиксирует только период в котором была произведена покупка данного актива. Процесс капитальных вложений компании ведет как к денежным оттокам (выплатам, расходам), которые вовсе не уменьшают ее состояние, так и к признанию в бухгалтерском учете обесценивания купленных активов посредством амортизации, которая не отражает какие бы то ни были денежные выплаты (оттоки, исходящие денежные потоки). Соответственно, нет прямой связи между денежным потоком и чистым доходом с точки зрения капитальных вложений. ФИНАНСИРОВАНИЕ Финансирование по своей природе – это цикл, специфический для денежных поступлений и выплат (притоков и оттоков). Источники финансирования (новые займы, увеличение капитала и др.) не появляются в отчете о доходе, который отражает только вознаграждение, выплаченное по некоторым из этих ресурсов, т.е. проценты по кредиту, но не дивиденды на собственный капитал. Денежные оттоки (выплаты), представляющие прибыль от источников финансирования, могут быть проанализированы либо в качестве выплат (например, проценты), или в качестве распределения состояния, созданного компанией среди поставщиков ее собственного капитала (т.е. дивиденды). Разница между капиталом и выплатами дивидендов не важна в отчете о движении денежных средств, но существенна в отчете о доходах. Если нет временной разницы между признанием затрат и соответствующим исходящим денежным потоком, то следует различать: выплаты процентов по ссудам (финансовые затраты, расходы на финансирование) и подоходный налог, которые влияют на ситуацию с денежной наличностью компании и на ее выручку; вознаграждение, выплачиваемое поставщикам собственного капитала (дивиденды), которое влияет на ситуацию с денежной наличностью и доходы относимые на резервы; новые займы и выплаты кредитов, увеличение капитала и выкуп пакета акций (Когда компания выкупает свои акции или доли от каких-то своих акционеров), которые влияют на положение с наличием денежных средств, но не влияют на доход. В последнюю очередь корпоративный подоходный налог представляет собой расход, который появляется в отчете о доходах, и это денежная выплата государству, которая, несмотря на то, что, возможно, не предоставит компании никакого финансирования, но зато предоставит ей целый ряд бесплатных услуг и прав, например, услуги полиции, образования, дороги и др. Сейчас мы можем завершить нашу таблицу и пройтись от выручки к уменьшению чистой задолженности (займа). Для этого сравним два отчета: отчет о доходах (о прибыли и убытках) и отчет о движении денежных средств Таблица 4.2.
Отчет о движении денежных средств Эта же таблица позволяет нам двигаться в обратном направлении и, таким образом, учитывать понижение в чистой величине займа, основанной на отчете о доходах. Чтобы это сделать, нам просто надо обратно добавить к чистой прибыли все движения (операции), показанные в центральной колонке. Таблица 4.3. Чистый доход + Амортизация, износ, потери от обесценивания основных средств - Изменение в операционном оборотном капитале - Затраты на капитал за вычетом выбытия активов + Выбытие активов - Поступления от эмиссии акций - Выкуп собственных акций - Выплата Дивидендов = Уменьшение чистой задолженности по займу Обычно чистый доход должен поднимать «доступную наличность денежных средств». При этом, чтобы рассчитать величину денежного потока, нам также надо обратно добавить определенные не денежные расходы (амортизацию, износ, потери от обесценивания основных средств), которые были вычтены в отчете о доходах, но которые не несут никаких изменений в наличии денежных средств. Денежный поток появится под названием «доступные денежные средства», только когда разница во времени, отнесенная на операционный цикл, измеряющийся изменением оборотного капитала, будет учтена. В противном случае инвестиционный и финансовый циклы генерируют денежные средства, которые не имеют непосредственного влияния на чистый доход. ОТ ЧИСТОГО ДОХОДА К ДЕНЕЖНОМУ ПОТОКУ Мы только что увидели, что амортизация, износ, потери от обесценивания основных средств и резервы – это неденежные расходы, которые не влияют на положение компании с денежной наличностью. С точки зрения денежных потоков, они не отличаются от чистого дохода. Следовательно, они обратно добавляются к чистому доходу, чтобы показать полное финансирование, внутренне инициированное компанией. Эти два параметра формируют денежные потоки компании, которые бухгалтера распределяют между чистым доходом, с одной стороны, и амортизацией, с другой стороны. Поэтому, денежные потоки могут быть рассчитаны прибавлением определенных не денежных расходов, очищенных от восстановления списанных резервов на к чистому доходу. Займ для выплаты расходов финансирования – это не одно и то же, что подмена одного займа другим. Первое делает компанию беднее, в то время как второе являет собой управление пассивами (обязательствами). В результате, сторонники традиционных взглядов смогли создать концепцию денежного потока. Нам нужно подчеркнуть, что расчет денежных потоков рекомендовано производить до расчета какого-либо увеличения капитала (или его уменьшения) за счет выбытия активов и до единовременных выплат, которые не влияют на них. Денежный поток – не такое четкое понятие, как Доход до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации. При этом, может быть установлена прямая связь между этими двумя понятиями путем выведения величины денежного потока из отчета о доходах косвенным методом «сверху вниз». Доход до уплаты процентов, налогов и амортизации - Расходы финансирования, за вычетом доходов от финансовых операций - Корпоративный подоходный налог = Денежный поток ИЛИ методом «снизу вверх» Чистый доход + Амортизация, износ и потери от обесценивания +/- Капитальные потери/прирост при выбытии активов +/- Другие неденежные статьи = Денежный поток Денежный поток находится под влиянием тех же учетных норм и регламентов, как и Доход до вычета процентов, налогов и амортизации. Аналогично, на него не влияют учетные нормы, применимые к материальным и нематериальным внеоборотным активам. Заметьте, что рассчетный метод слегка отличается для консолидированной отчетности, поскольку вклад дохода, начисляемого на основании собственных средств в консолидированную чистую прибыль, заменяется получением выплат дивидендов. Это происходит благодаря тому, что материнская компания в действительности не получает доход от аффилированного предприятия, поскольку она не контролирует его, а всего на всего получает дивиденды. Далее, денежный поток рассчитывается на уровне группы без учета интересов меньшинства. Это кажется логичным, поскольку материнская компания контролирует и распределяет денежные потоки своих 100%-консолидированных дочерних структур. В отчете о движении денежных средтсв миноритарные интересы в подконтрольных дочерних компаниях отражаются только через выплату дивидендов, которые они получают. |