Лекции Корпор.фин.. Тема Основы организации и сущность корпоративных финансов
![]()
|
Дисциплина Корпоративные финансы. Содержание Тема 1. Основы организации и сущность корпоративных финансов 1.1.Экономическая сущность, содержание и функции корпоративных финансов 1.2. Принципы организации корпоративных финансов 1.3. Финансовый механизм организации (корпорации) 1.4. Финансовые ресурсы организации и источники их формирования. 1.5. Финансовый рынок. Формы доступа организаций к финансовым рынкам. 1.6. Цели и функции управления корпоративными финансами. Тема 2. Фундаментальные концепции корпоративных финансов 2.1. Теоретические концепции корпоративных финансов 2.2. Современные теории корпоративных финансов 2.3. Теория рынка капиталов и оценка стоимости активов 2.4. Теория портфеля 2.5. Основы управления рисками Тема 3. Основы управления оборотными активами корпорации 3.1. Экономическое содержание и основы организации оборотных активов организации. 3.2. Операционный, производственный и финансовый циклы организации. 3.3. Методы управления оборотными активами организации (производственными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами) 3.4. Источники формирования и использования оборотных активов организации 3.5. Расчет и оценка показателей эффективности использования оборотных активов Тема 4. Основы управления внеоборотными активами корпорации. 4.1. Внеоборотные активы: понятие, состав, структура, методы оценки. 4.2. Амортизация и ее роль в обновлении внеоборотных активов. 4.3. Показатели движения и использования внеоборотных активов. Тема 5. Управление затратами и финансовыми результатами корпорации 5.1. Доходы корпорации, их состав, классификация, методы планирования. 5.2. Расходы корпорации: понятие, сущность, виды, методы планирования. 5.3. Управление формированием прибыли. Точка безубыточности. 5.4. Рентабельность как показатель доходности и эффективности хозяйственной деятельности. Тема 6. Инвестиции и инвестиционная деятельность корпораций 6.1. Понятие, сущность и классификация инвестиций. 6.2. Инвестиции как способ воспроизводства внеоборотных активов. 6.3. Источники финансирования воспроизводства внеоборотных активов 6.4. Этапы реализации инвестиционного проекта и инвестиционная стратегия предприятия. Тема 7. Финансовое планирование и бюджетирование в организации. 7.1. Понятие и виды планов и бюджетов 7.2. Формирование сводного бюджета предприятия 7.3. Анализ и контроль исполнения бюджетов Тема 1: Основы организации и сущность корпоративных финансов 1.1.Экономическая сущность, содержание и функции корпоративных финансов 1.2. Принципы организации корпоративных финансов 1.3. Финансовый механизм организации (корпорации) 1.4. Финансовые ресурсы организации и источники их формирования. 1.5. Финансовый рынок. Формы доступа организаций к финансовым рынкам. 1.6. Цели и функции управления корпоративными финансами. 1.1. Экономическая сущность, содержание и функции корпоративных финансов Термин финансы возник в 13-15 вв. в торговых городах Италии и первоначально обозначал любой денежный платеж. В дальнейшем термин приобрел международное значение и стал употребляться как понятие, связанное с системой денежных отношений между населением и государством по поводу образования государственных фондов денежных средств. Таким образом, данный термин отражал:
Перечисленные особенности и являются признаками финансов. Таким образом, финансы – это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которых осуществляется формирование и использование общегосударственных фондов денежных для решения экономических, социальных и политических задач. Как экономическая категория финансы выступают участником распределительных отношений в обществе и оказывают регулирующее воздействие на весь воспроизводственный процесс. Необходимыми условиями возникновения и эффективного функционирования финансов являются:
Под финансовой системой понимают совокупность взаимосвязанных элементов (звеньев), непосредственно участвующих в финансовой деятельности и способствующих ей. Российская финансовая система состоит из:
В финансовой системе выделяют две подсистемы1 (рис. 1.):
![]() Государственные финансы Банковская система ![]() ![]() Финансовые рынки Рис. 1. Структура финансовой системы РФ. Под централизованными финансами понимают экономические отношения, связанные с формированием и использованием фондов денежных средств государства, аккумулируемых в государственной бюджетной системе и внебюджетных фондах. Под децентрализованными финансами понимают денежные отношения, опосредующие кругооборот денежных фондов хозяйствующих субъектов и домохозяйств. Следовательно, финансовая система РФ включает:
Финансовая система РФ образует многоуровневую, иерархическую структуру, характеризующуюся рядом частей, а также видов финансовых ресурсов и источников финансирования. Верхний уровень занимают Государственные финансы, которые разделяются на: Государственные финансы ![]() ![]() Федеративные финансы субъектов Федерации (республик, краев, областей) Следующий уровень – местные, муниципальные финансы отдельных городов, районов. Главная цель централизованных финансов – формирование необходимого объема финансовых ресурсов и распределение их на финансирование различных общественных потребностей. С развитием акционерных (корпоративных) форм предпринимательства, сращиванием промышленного и банковского капитала, появлением разнообразных институтов, занимающихся аккумуляцией и перераспределением свободных денежных средств (финансовых посредников), термин «финансы» вышел за рамки узкого понимания государственных (публичных) финансов. Он стал использоваться в более широком смысле, в частности применительно к финансам хозяйствующих объектов (организаций, предприятий, корпораций). Соответственно сформировались и две самостоятельные науки о финансах: наука о государственных финансах и наука о финансах хозяйствующих субъектов (корпораций), т.е. корпоративные финансы. Важнейшим уровнем финансовой системы являются финансы хозяйствующих субъектов разных форм собственности, главная цель которых – формирование необходимого объема финансовых ресурсов с целью использования их в процессе текущей производственной деятельности и обеспечения развития в предстоящем периоде. Финансы организаций представляют собой денежные отношения, связанные с формированием и распределением финансовых ресурсов, которые формируются за счет собственных и приравненных к ним средств, средств, мобилизованных на финансовом рынке и поступающих в порядке перераспределения. Финансы корпораций – это относительно самостоятельная сфера финансов, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота средств организаций и выраженных в виде различных денежных потоков. По мнению большинства западных авторов, главными отличительными чертами корпорации являются:
Ван Хорн определяет корпорацию следующим образом – «это обезличенное предприятие, созданное законом: оно может владеть имуществом и брать на себя обязательства». Современный экономический словарь определяет корпорацию как «совокупность лиц, объединившихся для достижения общих целей, осуществления совместной деятельности и образующих самостоятельный субъект права – юридическое лицо». В процессе производственно-хозяйственной деятельности при участии финансов корпораций формируются различные фонды денежных средств, которые предназначены для обеспечения процесса производства, технического и социального развития предприятий, оплаты и стимулирования труда работников, выполнения обязательств перед бюджетами разных уровней. Формирование денежных фондов корпорации начинается с момента ее организации. Фонды денежных средств можно классифицировать по следующим признакам:
а) централизованные фонды денежных средств (платежи в бюджет; отчисления в государственные внебюджетные фонды; целевые ассигнования из бюджета; отчисления в целевые фонды вышестоящих организаций; финансирование из целевых фондов вышестоящих организаций); б) децентрализованные фонды денежных средств предназначены для удовлетворения потребностей самой корпорации.
а) фонды производственного назначения (фонд амортизационных отчислений, ремонтный фонд, оборотные производственные фонды, фонды обращения, фонд накопления, нераспределенная прибыль); б) фонды непроизводственного назначения (фонд оплаты труда, фонд социального страхования, фонд потребления, нераспределенная прибыль). Приоритет финансов организаций в финансовой системе определяется наибольшим объемом генерируемых финансовых ресурсов за счет собственных источников, а также обеспечением преимущественной доли формирования доходной части бюджетов всех уровней и бюджетов домохозяйств. Роль финансов организаций в обеспечении экономического и социального развития страны проявляется в следующем:
Финансы организаций можно классифицировать по следующим признакам:
Коммерческие организации ![]() ![]() ![]() ![]() ![]() Хозяйственное товарищество Хозяйственное общество Производственный кооператив Унитарное предприятие ![]() ![]() ![]() ![]() ![]() ![]() полное коммандитное Общество с ограниченной ответственностью государственное ![]() ![]() ![]() муниципальное Общество с дополнительной ответственностью ![]() ![]() Акционерное общество ![]() ![]() открытое закрытое Рис. 2. Организационно-правовые формы хозяйствования (в соответствии с ГК РФ). В настоящее время дискуссионным является вопрос о необходимости создания такой формы некоммерческой организации, как госкорпорации, в которые государством вложено более 1 трлн. руб. в целях решения приоритетных экономических и социальных задач. Соответственно эти средства на контрактной и конкурсной основе должны направляться фирмам, участвующим в реализации различных федеральных программ и национальных проектов. Государственная корпорация – это не имеющая членства некоммерческая организация, учрежденная Российской Федерацией на основе имущественного взноса и созданная для осуществления социальных, управленческих или иных общественно полезных функций. Учредителем корпорации является российская Федерация в лице Федерального собрания, принимающего Закон о создании государственной корпорации, в котором должны определяться: наименование государственной корпорации, цели ее деятельности, место ее нахождения, порядок управления ее деятельностью (в том числе органы управления, порядок их формирования, порядок назначения должностных лиц и их освобождения), порядок реорганизации и ликвидации государственной корпорации и порядок использования имущества государственной корпорации в случае ее ликвидации. Таким образом, Закон о создании госкорпорации фактически выступает в роли учредительного документа. В настоящее время созданы следующие государственные корпорации:
Государственные корпорации наделяются специальными функциями и рядом преимуществ, не свойственных другим юридическим лицам: возможностью заниматься лицензируемой деятельностью без лицензии, неприменимостью процедуры банкротства, отсутствием устава. Госкорпорация не отвечает по обязательствам Российской Федерации, а Российская Федерация по обязательствам государственной корпорации, если законом не предусматривается иное. Поскольку РФ является единственным учредителем госкорпорации, государство может в любой момент ликвидировать ее, вернув все имущество обратно. Статус госкорпорации позволяет ей, с одной стороны, представлять интересы государства, а с другой – выступать учредителем акционерных обществ, покупать акции, брать в управление государственные пакеты. В настоящее время такая форма как государственная корпорация является неэффективной, и это подтверждается следующим:
Подходы к правомерности выделения функций корпоративных финансов в экономической литературе носят дискуссионный характер. В условиях рыночного хозяйства правомерно выделять у корпоративных финансов следующие функции:
Первая функция служит необходимым условием обеспечения непрерывности процесса воспроизводства и предполагает, что в процессе распределения доходов корпораций образуются специальные денежные фонды и осуществляются разнообразные хозяйственные операции:
Результатом действия этой функции является достижение сбалансированности между движением материальных и денежных ресурсов, а также формирование финансовых ресурсов, в объеме, необходимом для выполнения производственных, финансовых и иных задач. В результате действия второй функции происходит максимизация стоимости капитала корпорации, чему способствуют:
Третья функция проявляется в том, что финансовая служба организации выявляет степень соответствия получаемых доходов, структуры фондов денежных средств намеченным заданиям по расширению объемов производства и продаж, корректирует несоответствие между доходами и расходами в использовании не только денежных средств, но и материальных ресурсов. Контрольная функция тесно связана с применением различного рода стимулов и санкций, а также соответствующих показателей. Финансовый контроль с помощью финансовых показателей связан с наличием определенных индикаторов финансово-хозяйственной деятельности. К таким показателям могут относится:
Контрольная функция реализуется по следующим направлениям:
Для реализации контрольной функции разрабатываются нормативы, определяющие размеры фондов денежных средств и источники их финансирования. По срокам проведения финансовый контроль делится на предварительный, текущий и оперативный. Предварительный контроль проводится на стадии составления, рассмотрения и утверждения финансовых планов. Текущий финансовый контроль осуществляется в ходе хозяйственных операций и его задачей является своевременный контроль правильности, законности и целесообразности произведенных расходов, полученных доходов, полноты и своевременности расчетов с бюджетом и контрагентами организации. Последующий контроль организуется в форме проверок правильности и целесообразности произведенных финансовых операций. Его основными задачами являются выявление недостатков и упущений в использовании материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Применительно к корпоративным финансам (М.В. Романовский) можно выделить следующие функции:
1.2. Принципы организации корпоративных финансов Организация корпоративных финансов строится на принципах рыночной экономики, к которым относится:
На основе этих принципов каждая организация строит свой хозяйственный механизм:
1.3. Финансовый механизм организации (корпорации). Управление финансами организации осуществляется с помощью финансового механизма, который включает две подсистемы: управляющую (субъект управления) и управляемую (объект управления). Субъектами управления являются финансовая служба предприятия и ее подразделения (департаменты и отделы). В качестве объекта управления выступают: денежный оборот, финансовые ресурсы и их источники, финансовые отношения. Финансовая деятельность предприятия - это деятельность, связанная с принятием и реализацией решений по управлению финансами. Организация управления финансами - это и есть управление финансовой деятельностью предприятия. Организация управления финансами предприятия представлена на рис. 32. ![]() Управление обязательствами: - долгосрочными - краткосрочными - кредиторской задолженностью Управление источниками денежных средств - пассивами баланса ![]() ![]() ![]() ![]() Управление капиталом и резервами: - уставным и добавочным капиталом - резервным фондом -нераспределенной прибылью - прочими фондами и резервами Рис. 3. Организация управления финансами корпорации. Функциями финансовой службы корпорации являются:
Задачи финансовой службы:
Финансовый механизм организации - это система управления финансовыми отношениями через финансовые инструменты с помощью финансовых методов. Элементы финансового механизма представлены на рис. 4. ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ ПРАВОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ЭЛЕМЕНТЫ ФИНАНСОВОГО МЕХАНИЗМА ![]() ФИНАНСОВЫЕ МЕТОДЫ ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ![]() ![]() ![]() ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ![]() Рис. 4. Структура финансового механизма организации. Финансовые отношения как объект финансового управления характеризуются следующими чертами:
Система финансовых отношений фирмы представлена на рис. 5.
Рис. 5. Финансовые отношения организации. Отношения с другими предприятиями и организациями (поставщиками и подрядчиками, покупателями и заказчиками) связаны с продажей готовой продукции, приобретением товарно-материальных ценностей для хозяйственной деятельности. Роль этой группы финансовых отношений первична, поскольку именно в сфере материального производства создается продукт, приносящий предприятию доход и прибыль. Отношения с финансово-кредитной системой охватывают:
Финансовые отношения внутри предприятия. Эти отношения охватывают отношения между различными структурными подразделениями предприятия: филиалами, цехами, отделами, бригадами, а также отношения с персоналом. Финансовые отношения внутри объединений. Включают финансовые отношения с вышестоящими организациями, отношения внутри ФПГ, внутри холдинга и т.п. Финансовые методы можно определить как способы воздействия определенными финансовыми рычагами на финансовые отношения и процесс хозяйственной деятельности. К числу финансовых методов можно отнести: финансовый учет, финансовый анализ, финансовое планирование, финансовое регулирование, финансовый контроль, систему расчетов, кредитование, налогообложение, материальное стимулирование и ответственность, страхование, залоговые операции, трастовые операции, лизинг, аренда, факторинг и др. Составным элементом этих методов являются специальные приемы финансового управления: кредиты и займы, процентные ставки, дивиденды, котировки валютных курсов и др. Через систему финансовых рычагов (показателей) управляющая система может оказывать влияние на хозяйственную деятельность предприятия. Финансовые показатели используются при анализе, планировании, управлении финансами и разделяются на:
Для отдельных финансовых показателей устанавливаются нормы и нормативы, которые рассчитываются, исходя из определенных условий на основе макро- и микроэкономических интересов в сочетании и в отдельности. Основные нормы и нормативы утверждаются государством (нормы амортизационных отчислений, ставки уплаты налогов в бюджет и платежей во внебюджетные фонды, учетная ставка и т.п.), некоторые разрабатываются предприятием самостоятельно (нормы и нормативы оборотных средств, размер дивидендов по различным видам акций, процентов по другим ценным бумагам и др.). Финансовые инструменты - это документы, имеющие денежную стоимость (или подтверждающие движение денежных средств), с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке. Финансовые инструменты подразделяются на:
Правовое обеспечение финансового управления составляет действующее законодательство, регулирующее предпринимательскую деятельность. Сложность и разнообразие финансовой деятельности вызывает необходимость ее государственного регулирования, которое осуществляется по следующим направлениям:
В основе государственного регулирования лежит система Законодательства РФ, которая включает: Законы, Указы Президента, Постановления Правительства, приказы и распоряжения министерств и ведомств, инструкции, методические указания и др. Информационное обеспечение финансовой деятельности предприятия представляет собой процесс целенаправленного непрерывного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для принятия и исполнения эффективных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности. Показатели, включаемые в информационную базу финансового механизма, группируются по видам источников информации с учетом специфики деятельности предприятия и могут быть представлены следующими группами:
3. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка. Он служат для принятия управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых вложений и других операций. К данной группе относятся следующие показатели:
Формирование системы показателей этой группы основывается на публикациях периодических изданий, фондовой и валютной биржи, а также на соответствующих источниках электронной информации. 4. Показатели, формируемые из внутренних источников информации предприятия по данным управленческого и финансового учета. Система этих показателей составляет основу информационного обеспечения финансовой деятельности предприятия и включает в себя:
Эти показатели необходимы для анализа, прогнозирования, планирования и принятия оперативных управленческих решений по всем аспектам предпринимательской деятельности предприятия. 1.4. Финансовые ресурсы организации и источники их формирования. Финансовые ресурсы - это совокупность собственных денежных средств и поступлений извне, находящихся в распоряжении организации и предназначенных для выполнения его финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением производства. М.В. Романовский определяет финансовые ресурсы организации как «все источники денежных средств, аккумулируемые организацией для формирования необходимых ей активов в целях осуществления всех видов деятельности как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного рода поступлений». Финансовые ресурсы предприятия по своему происхождению делятся на собственные (формируются за счет внутренних и внешних источников) и заемные (привлеченные). Основные источники формирования финансовых ресурсов предприятия представлены на рис. 4.
![]() Рис. 6. Структура и источники формирования финансовых ресурсов организации. Финансовые ресурсы используются организацией в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности. Они находятся в постоянном движении и пребывают в денежной форме лишь в виде остатков денежных средств на расчетном счете в банке и в кассе предприятия. |