Журавлева Д.В. Теоретические аспекты финансового состояния предприятия 6
 Скачать 1.02 Mb.
|
1.2. Методические основы анализа финансового состояния предприятияПоскольку анализ финансового состояния является составной частью финансового анализа, для их проведения используют общие методы исследования: горизонтальный (временной, индексный) анализ заключается в сравнении каждой позиции отчетного с предыдущим периодом для обеспечения сопоставимости полученных данных. Сопоставление данных за год позволяет избежать влияния сезонных и иных колебаний операционной деятельности; вертикальный (структурный, процентный) анализ предусматривает определение удельного веса (структуры) каждой позиции в итоговом показателе, а также выявление влияния каждой позиции на конечный результат; метод группировок заключается в объединении объектов в группы по выбранному критерию и последующем их сравнении между собой; факторный анализ состоит в анализе влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью различных приемов исследования. Он может быть прямым, когда результативный показатель дробят на составные части (собственно анализ), и обратным (синтез), при котором отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель; коэффициентный анализ — анализ и интерпретация финансовой отчетности при помощи набора финансовых показателей (коэффициентов).8 В практике анализа финансового состояния наиболее широко используются коэффициенты двух типов: балансовые (данные и в числителе, и в знаменателе взяты из бухгалтерского баланса) представляют информацию о финансовом состоянии организации на определенный момент времени (на дату); коэффициенты на основе отчета о прибылях и убытках либо на основе бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. Однако по этим показателям возникает риск несопоставимости данных, поскольку бухгалтерский баланс дает информацию на дату его составления, а отчет о прибылях и убытках — за период нарастающим итогом. Исходя из этого, целесообразно рассчитывать по балансу средние значения показателей.9 Как правило, выделяют пять-шесть групп финансовых коэффициентов: ликвидности, финансового рычага, покрытия, деловой активности, рентабельности, рыночной стоимости. При этом ни один коэффициент в отдельности не дает достаточных оснований для того, чтобы судить о финансовом состоянии организации. Финансовые коэффициенты имеют большую практическую значимость, поскольку: позволяют проводить межхозяйственные сравнения организаций, различающихся по объемам деятельности, ресурсам и экономическому потенциалу; в определенной мере сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые отражают абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затрудняют их сопоставление в динамике. Однако при проведении коэффициентного анализа необходимо учитывать сезонные колебания, поэтому исходные данные и финансовые коэффициенты должны сопоставляться за одни и те же периоды (как правило, отчетный и два предшествующих года). Алгоритм финансового анализа включает следующие этапы: Сбор необходимой информации (объем зависит от задач и вида финансового анализа). Оценку достоверности информации (как правило, с использованием результатов независимого аудита). Обработку информации (составление аналитических таблиц и агрегированных форм отчетности). Расчет показателей структуры финансовых отчетов (вертикальный анализ). Расчет показателей изменения статей финансовых отчетов (горизонтальный анализ). Расчет финансовых коэффициентов по основным аспектам финансовой деятельности или промежуточным финансовым агрегатам (финансовая устойчивость, платежеспособность, деловая активность, рентабельность). Анализ изменений финансовых коэффициентов (выявление тенденций ухудшения или улучшения). Факторный анализ прибыли и рентабельности. Подготовку заключения о финансовом состоянии предприятия на основе интерпретации обработанных данных.10 Анализ динамики и структуры статей бухгалтерского баланса состоит из двух этапов. На первом этапе дается характеристика основным финансовым показателям организации по данным бухгалтерского баланса: стоимости имущества организации (стр. 1600 баланса); величины внеоборотных активов (стр. 1100 баланса); величины оборотных активов (стр. 1200 баланса); величины капитала, предоставленного собственниками (стр. 1300); величины обязательств (стр. 1400 + стр. 1500). На втором этапе определяется изменение данных показателей в динамике за определенный период (как правило, год) в абсолютных и относительных величинах. В самом общем виде ликвидность- это величина, обратная времени, необходимому для превращения активов в денежные средства. Анализ ликвидности включает определение: ликвидности активов — времени, необходимого организации для превращения активов в денежные средства (чем меньше времени, тем более ликвидными являются активы); ликвидности баланса — покрытие обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Для этого активы группируются по степени убывания их ликвидности, а пассивы — по возрастанию сроков их погашения (уплаты) (таблица 1).11 Таблица 1 Группировка активов и пассивов
Продолжение таблицы 1
Исходя из проведенной группировки, баланс считается ликвидным, если соблюдаются все четыре соотношения одновременно: А 1 ≥ П 1 ; А 2 ≥ П 2 ; А 3 ≥ П 3 ; А 4 ≤ П 4. Если хотя бы одно из соотношений не соблюдается, баланс считается неликвидным. Однако в практической деятельности организаций, как правило, соотношение А 1 > П 1 не соблюдается. Вместе с тем наличие незначительных остатков денежных средств не означает, что организация неплатежеспособна, поскольку они могут поступить на расчетный счет в ближайшие дни. Более того, иметь значительную сумму денежных средств на счетах (расчетных, валютных) и в кассе является нецелесообразным. Денежные средства должны «работать» и прежде всего, использоваться в операционной деятельности. Искусство финансового управления и состоит в том, чтобы иметь на счетах лишь минимально необходимую сумму денежных средств, а остальную часть, которая необходима для операционной деятельности, - в быстро реализуемых активах. Поэтому для анализа ликвидности баланса целесообразно определять следующие соотношения: А1 + А2 ≥ П1 + П2; А3 ≥ П3; А4 ≥ П4 В процессе анализа необходимо рассмотреть динамику ликвидности баланса. Платежеспособность организации (предприятия) рассматривается как ее способность своевременно и полностью рассчитаться по всем своим долгам. Исходя из этого, следует различать собственно платежеспособность и общую платежеспособность. Собственно платежеспособность означает наличие у организации (предприятия) ликвидных активов, достаточных для своевременного погашения краткосрочных обязательств, и характеризуется показателями ликвидности (таблица 2).12 Таблица 2 Показатели, характеризующие платежеспособность организации (предприятия)
Общая платежеспособность характеризует способность организации (предприятия) покрыть все свои обязательства имеющимися активами: Коп = А / О, (1) где Коп – коэффициент общей платежеспособности; А – активы организации; О - обязательства организации. Степень платежеспособности (Спл) определяется по формуле: Спл = О / Sмес, (2) где Sмес – среднемесячная выручка. Кредитоспособность характеризует способность организации (предприятия) своевременно и полностью рассчитываться по своим обязательствам перед кредиторами (займодавцами) и определяется коэффициентами покрытия, которые показывают соотношение финансовых обязательств организации и ее способности обслуживать и погашать их. Финансовую устойчивость организации (предприятия) в самом общем виде следует рассматривать как ее способность поддерживать целевую структуру источников финансовых ресурсов. Поэтому в основе анализа лежит расчет показателей, характеризующих их структуру и возможности для ее поддержания. Анализ финансовой устойчивости по сути заключается в определении способности организации отвечать по своим финансовым обязательствам.13 Таблица 3 Показатели, характеризующие кредитоспособность организации (предприятия)
Продолжение таблицы 3
Можно выделить два основных подхода к определению финансовой устойчивости. Представители первого подхода (Алексеев П. Д .,Бурмистрова Л. М ., Быкадоров В. Л ., Колчина Н. В ., Поляк Т. Б ., Шохин Е. И. и др .) под финансовой устойчивостью предприятия понимают степень обеспеченности запасов и затрат собственными и заемными источниками финансирования.14 Авторы выделяют четыре типа финансовой устойчивости: абсолютная финансовая устойчивость; нормальная финансовая устойчивость; неустойчивое финансовое положение; критическое (кризисное) финансовое положение. При этом критерием отнесения к определенному типу является степень обеспеченности запасов и затрат соответствующими источниками финансировании. Анализ финансовой устойчивости осуществляется по следующим этапам: Определяется наличие источников формирования запасов и затрат, в частности: наличие собственных оборотных средств СОС = А об – О кр = К + О дол – А во, (3) где СОС — собственные оборотные средства; А об — оборотные активы (стр. 1200 ); О кр — краткосрочные обязательства (стр. 1500 ); К — капитал организации (стр. 1300 ); Одол – долгосрочные обязательства (стр.1400); Аво – внеоборотные активы (стр.1100), общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ИФЗ): ИФЗ = СОС + Dкр, (4) где Dкр - краткосрочные кредиты и займы (стр.1510), 2. Определяется степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования, а именно: излишек или недостаток собственных оборотных средств: ΔСОС = СОС – МПЗ, , (5) где МПЗ – запасы (стр.1210). излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов и затрат: ΔИФЗ = СОС + Dкр - МПЗ, , (6) 3. Определяется тип финансовой устойчивости организации (таблица 4). Представители второго подхода (Вехорева А.А., Гиляровская Л.Т., Грачев А.В., Мазурина Т.Ю., Савицкая Г.К., Скамай Л.Г. и др.) определяют финансовую устойчивость как экономическое и финансовое состояние организации в процессе распределения и использования ресурсов, обеспечивающее ее поступательное развитие в целях роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности в условиях разумного (допустимого) экономического риска.15 Таблица 4 Определение типа финансовой устойчивости организации
1 Источники, ослабляющие финансовую напряженность. К ним относят кредиторскую задолженность перед поставщиками и подрядчиками. Второй подход рассматривает финансовую устойчивость в качестве оценочной характеристики финансового состояния организации (устойчивое, неустойчивое, кризисное), т. е. более широко по сравнению с первым, и анализирует ее через систему финансовых коэффициентов (таблица 5).16 Таблица 5 Финансовые коэффициенты, используемые для анализа финансовой устойчивости
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств является одним из основных индикаторов финансовой устойчивости организации (предприятия). Рост коэффициента свидетельствует об усилении ее зависимости от заемных средств и соответственно финансового риска (банкротства). Коэффициент финансирования (Кф) является обратным коэффициенту соотношения заемных и собственных средств (Кос), его снижение означает уменьшение зависимости организации от заемного капитала и укрепление финансовой устойчивости. Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) (Кавт) характеризует независимость финансирования организации от заемного капитала. Чем выше доля собственного капитала в общем объеме привлеченных ресурсов, тем выше финансовая независимость, финансовая устойчивость и стабильность.17 Коэффициент концентрации заемного капитала (коэффициент финансовой зависимости) (Кфз) показывает долю заемного и привлеченного капитала в общем объеме финансовых ресурсов организации. В сумме коэффициент автономии и концентрации заемного капитала равны единице. Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат (Каз) показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме возможных источников финансирования материально-производственных запасов. Значение этого коэффициента определяет тип финансовой устойчивости организации. Коэффициент финансовой устойчивости (коэффициент устойчивого финансирования) (Кфу) показывает, какая часть активов финансируется за счет долгосрочных (устойчивых) источников. Это оказывает положительное влияние на равномерность деятельности организации и ее устойчивое положение. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников (Кк) показывает степень зависимости организации от долгосрочного заемного капитала. Коэффициенты маневренности собственного капитала (Км), обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами (Коо) показывают долю собственного капитала, участвующего в формировании собственных оборотных средств. Чем выше коэффициенты, тем более мобильной является организация. Уменьшение коэффициентов свидетельствует о вложении собственных средств за счет заемных. Прирост коэффициентов улучшает финансовую устойчивость организации в последующие периоды.18 Завершается процесс анализа финансового состояния организации прогнозированием возможного банкротства с целью разработки мер по его предотвращению или смягчению. В настоящее время существуют различные отечественные и зарубежные модели прогнозирования банкротства организаций. Однако российским законодательством о несостоятельности (банкротстве) с целью прогнозирования возможного банкротства рекомендуется рассчитывать три основных показателя: коэффициент текущей ликвидности (Ктл); коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами (Ко); коэффициент восстановления / утраты платежеспособности (К вп и Куп). Коэффициент восстановления платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению по формуле: Квп = (Ктл1 + 6/Т * (Ктл1 – Ктл0)) / 2, (7) где Ктл1 — значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода; Ктл0 — значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода; 2 — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; 6 — нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах; Т — отчетный период в месяцах. Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше единицы, рассчитанный на нормативный период 6 месяцев, свидетельствует о наличии реальной возможности организации восстановить платежеспособность. Если коэффициент меньше единицы, то у организации в ближайшее время отсутствует реальная возможность восстановить платежеспособность. Коэффициент утраты платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению по формуле: Квп = (Ктл1 + 3/Т * (Ктл1 – Ктл0)) / 2, (8) где 3 — нормативный период утраты платежеспособности в месяцах.19 Результаты проведенного анализа финансового состояния должны быть оценены. В самом общем виде оценка представляет собой отношение к какому-либо действию, явлению, объекту, установление их значимости, соответствия определенным номам и принципам. До недавнего времени многие российские компании направляли часть краткосрочных источников финансирования (краткосрочные кредиты и займы, кредиторскую задолженность) на финансирование капитальных затрат и иные инвестиционные вложения, носящие долгосрочный характер, что значительно повышало риск потери ликвидности и приводило к образованию отрицательного чистого оборотного капитала. Частично такое поведение заемщиков объяснялось тем, что оборотные кредиты можно было получить быстрее и проще, чем инвестиционные, частично тем, что по краткосрочным кредитам до года ставка была существенно ниже, чем по 5 – 7-летним инвестиционным кредитам (на 2–3 % годовых). В условиях кризиса ликвидности такие компании становятся первыми кандидатами на продажу при хороших фундаментальных показателях или кандидатами на банкротство при плохих фундаментальных экономических показателях бизнеса компании. Учитывая вышесказанное, анализ коэффициентов ликвидности и показателя чистого оборотного капитала в динамике является неотъемлемой частью анализа финансового качества заемщика, поручителей, залогодателей и бизнеса инициаторов в целом. Результатом такого анализа (в случае выявления риска потери ликвидности) должен стать план закрытия разрывов ликвидности, подготовленный инициаторами.20 Исходя из этого, основными методами оценки финансового состояния организации могут быть: Трендовый, который заключается в сравнении каждого показателя отчетного периода с предшествующими и определении тренда – основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайного влияния и индивидуальных особенностей отдельный периодов. В качестве критерия оценки принимаются наилучшие из значений, которые принимали изучаемые показатели в соответствующем периоде, либо усредненные значения показателей по временному ряду. Сравнительный (пространственный) включает проведение двух основных типов сравнений. 2.1 Первый тип: с аналогичными показателями за прошлые периоды; с плановыми значениями показателей, установленных организацией. 2.2 Второй тип: с аналогичными показателями организаций-конкурентов за тот же период. причем сопоставление целесообразно проводить не только с российскими организациями, но и с зарубежными компаниями, осуществляющими аналогичный вид деятельности; со среднеотраслевыми значениями показателей за тот же период; с аналогичными показателями организаций – лидеров в отрасли, поскольку для большинства организаций целевым уровнем эффективности являются не среднеотраслевые значения показателей, а именно ориентир на лидеров; с аналогичными показателями компаний – мировых лидеров в данном бизнесе; с рекомендуемыми (нормативными) значениями показателей, уровни которых общепризнано являются оптимальными, поскольку они, во-первых, теоретически обоснованы, во-вторых, получены в результате экспертных оценок и практики деятельности организаций (таблица 6).21 Таблица 6 Нормативные значения финансовых показателей
Продолжение таблицы 6
Однако, используя для оценки данные других организаций, необходимо учитывать следующее: Отчетная информация различных организаций должна быть приведена к сопоставимому виду в том случае, когда они используют методы учета (например, одна – метод ФИФО, другая – средней себестоимости и т.п.). Если организация имеет подразделения, работающие в разных отраслях (видах бизнеса), для них сложно определить среднеотраслевые показатели. Необходимо учитывать влияние инфляции, поскольку она может существенно искажать данные финансовых отчетов. Для избегания влияния сезонных и иных аналогичных факторов следует использовать среднемесячные значения для показателей товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности. Необходимо использовать технологии «причесывания» финансовой отчетности. Например, долгосрочный кредит был взят в конце декабря, поэтому он увеличивал коэффициенты ликвидности. Однако через несколько дней кредит будет краткосрочным, и показатели ликвидности снизятся. Таким образом, в конце года было типичное причесывание баланса. Применение различных методик бухгалтерского учета может изменить результаты. Например, аренда или лизинг значительного количества объектов основных средств при их учете на балансе арендодателя (лизингодателя) существенно улучшит финансовое состояние арендатора (лизингополучателя). Не всегда однозначно можно сделать вывод о значении показателя. Например, высокий коэффициент текущей ликвидности, с одной стороны, указывает на платежеспособность организации, с другой — на наличие избыточных высоколиквидных активов. У организации по результатам анализа одни показатели могут быть высокими, другие — низкими. В этом случае для оценки финансового состояния организации в целом рекомендуется использовать статистические процедуры для анализа результирующего влияния ряда показателей.22 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||