Управление денежными. Управление денежными потоками организации. Теоретические аспекты оценки денежных потоков предприятия 4
 Скачать 1.28 Mb.
|
1.2 Сущность понятия «денежный поток», его классификацияПрактически все финансовые операции генерируют определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. В менеджменте для описания динамики движения денежной наличности используется такая экономическая категория, как «денежный поток». Денежный поток, или поток наличности (cash flow) – это распределенное во времени движение денежных средств, которое возникает вследствие осуществления хозяйственной деятельности. Денежные потоки организации отражают денежные отношения как внешнего, так и внутреннего характера5. Внешние денежные отношения включают в себя отношения организации с бюджетами всех уровней и внебюджетными фондами; с участниками финансового рынка, к которым относятся коммерческие банки, фондовые и валютные биржи, страховые компании, инвестиционные фонды; с партнерами по основной деятельности (поставщики сырья и материалов; продавцы основных средств и нематериальных активов, покупатели готовой продукции и т.д.); с другими субъектами хозяйственной деятельности. К внутренним относятся денежные отношения между головным и дочерними предприятиями; между «центрами ответственности» организации; предприятия с его акционерами, с персоналом и т.д. Любая предпринимательская деятельность может быть представлена в виде входящих, исходящих и результирующих потоков денежных средств, или, другими словами, в виде некоего «аппарата» для производства денег. На вход данного аппарата подается некоторая сумма денег или поток денежных сумм, распределенный во времени. Объем денежных средств, который снимается с выхода аппарата, находится в прямой зависимости от различных факторов. К ним относятся свойства и характеристики составляющих элементов, эффективность реализации протекающих в аппарате процессов, состояние окружающей среды. Несомненным является то, что вкладывать средства в данный аппарат имеет смысл только тогда, когда выходные денежные потоки будут превышать денежные потоки на входе. Таким образом, ценность аппарата определяется теми денежными потоками, которые он способен создавать для своих владельцев. Положительный денежный поток имеет огромное значение для предприятия, но в тоже время он не всегда является признаком прибыльности. Прибыльность также не всегда является признаком положительного денежного потока. Прибыль и денежные средства — это две абсолютно разные вещи. Доходы и расходы, которые являются основой определения прибыли, признаются в момент предоставления товаров или услуг. Поступления же и выплаты денежных средств признаются в момент их перевода. Временной промежуток между моментами признания событий для целей учета прибыли и целей учета денежных средств может быть значительным, как видно из приведенного ниже примера6. Покупатель приобретает товары 1 апреля, но оплату производит 31 августа, так как взял кредит на пять месяцев. Для целей учета прибыли предприятие признало бы факт продажи товаров в момент их доставки, в апреле, а поступление денежных средств на банковский счет было бы за- фиксировано только в августе. В этот пятимесячный период предприятию, вероятно, необходимо платить поставщикам и своим сотрудникам, а также оплачивать накладные расходы, и потому у него может возникнуть нехватка денежных средств. Большое разнообразие хозяйственных операций в условиях рыночной экономики обуславливает существование самых различных видов денежных потоков. Поэтому возникает необходимость их классификации (Рисунок 1). По направлению движения денежного потока выделяют: - входящий денежный поток, представленный всей совокупностью поступлений денежных средств за определенный период времени; - исходящий денежный поток – это сумма всех денежных выплат за период. Выделение признака классификации денежных потоков по видам хозяйственной деятельности состоит в отражении платежей и поступлений денежных средств, связанных с осуществлением различных видов деятельности. Структура денежных потоков в разбивке по видам деятельности представлена на рисунке 2.  Рисунок 1 – Классификация денежных потоков предприятия  Рисунок 2 – Структура денежных потоков предприятия в разрезе видов деятельности По методу исчисления объема денежные потоки подразделяются на7: - валовой денежный поток, характеризуемый всей совокупностью поступлений и выплат денежных средств в рассматриваемом периоде; - чистый денежный поток представляет собой разницу между притоками и оттоками денежной наличности за период; По критерию достаточности объема выделяют: - избыточный денежный поток – возникает тогда, когда поступление денежной наличности значительно превышает текущие потребности компании для погашения их обязательств; - дефицитный денежный поток - возникает в том случае, когда выплата денежных средств превышает объем их поступления; Технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов, составление бизнес-планов требует временной оценки денежных потоков. В связи с этим возникла необходимость классифицировать денежные потоки в зависимости от метода оценки во времени: - настоящий денежный поток, определяемый в оценке настоящего времени; - будущий денежный поток – определяется в оценке какого-либо будущего конкретного момента времени с помощью дисконтирования. Еще один признак классификации связан со степенью управляемости денежными потоками. В соответствии с ним денежные потоки подразделяются на: - управляемые, сформированные под влиянием принятия определенных управленческих решений; - неуправляемые, возникающие независимо от воли руководства компании. Примером такого денежного потока может служить сумма, ошибочно зачисленная на банковский счет организации. По форме осуществления выделяют: - наличный денежный поток – характеризуется движением реальных в физическом плане денег, банкнот, монет; - безналичный денежный поток, фиксируемый в виде записей на банковских счетах и не связанный с процессом перемещения реальных денег. Классификация денежных потоков используется и при составлении бухгалтерской отчетности. Необходимо подчеркнуть, что относительно новый вид отчетности – отчет о движении денежных средств, получил широкую популярность и у зарубежных, и у российских компаний, стал неотъемлемой частью отчетности организации. Подводя итог вышесказанному, отметим, что денежный поток – это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью. 1.3 Методика анализа денежных потоков Существует два метода анализа денежных потоков предприятия: прямой и косвенный. Прямой метод анализа денежных потоков основан на анализе данных о притоках (выручка от реализации продукции, работ, услуг; полученные авансы; поступления от эмиссии акций и т.д.) и оттоках (возврат сумм полученных кредитов и займов, оплата труда наемных работников; долгосрочные финансовые вложения) денежных средств. Прямой метод оценки денежных потоков базируется на отражении итогов операций по счетам денежных средств за отчетный период. В свою очередь, операции группируются по трем видам деятельности: - текущая (операционная) деятельность; - инвестиционная деятельность; - финансовая деятельность8. Чистый денежный поток по операционной деятельности NCFO может быть рассчитан прямым методом как сальдо входящих денежных потоков по операционной деятельности CIFO и исходящих денежных потоков по операционной деятельности COFO, возникающих в результате текущих операций организации: NCFO =  -  ,где NCFO – чистый денежный поток по операционной деятельности; CIFO – притоки, классифицируемые по операционной деятельности; COFO – оттоки, классифицируемые по операционной деятельности. По российским стандартам финансовой отчетности чистый денежный поток по текущей деятельности рассчитывается по формуле: ЧДПОД = ВР + Ап + ППОД – ОТМЦ – ЗП – Н - ПВОД , где ЧДПОД – чистый денежный поток по операционной деятельности за отчетный период; ВР – выручка от реализации товаров, работ, услуг за отчетный период; Ап – авансы, полученные от покупателей и заказчиков за отчетный период; ППОД – прочие поступления по операционной деятельности за отчетный период; ОТМЦ – оплата товарно-материальных ценностей за отчетный период; ЗП – заработная плата, выплаченная работникам организации за отчетный период; НП – налоговые платежи в бюджет и внебюджетные фонды за отчетный период; ПВОД – прочие выплаты в процессе операционной деятельности за отчетный период. Расчет чистого денежного потока по инвестиционной и финансовой деятельности осуществляется по тому же алгоритму, что и при косвенном методе. Для составления отчета о денежных потоках предприятие может использовать также и косвенный метод. Суть данного метода заключается в преобразовании величины чистой прибыли в величину чистого денежного потока. Косвенный метод позволяет выявить, какие факторы оказали наибольшее влияние на чистый денежный поток, сделать вывод о том, каковы источники формирования денежных средств, способна ли компания покрыть свои обязательства и др. Расчет денежного потока косвенным методом будет производиться следующим образом: По операционной деятельности: ЧДПОД = ЧП + АОС + АНМА + ∆ДЗ + ∆КЗ + ∆З, где ЧДПОД - чистый денежный поток по операционной деятельности; ЧП – чистая прибыль организации за отчетный период; АОС, АНМА – амортизация, начисленная за отчетный период, соответственно основных средств и нематериальных активов; ∆ДЗ, ∆КЗ, ∆З – прирост (снижение) остатков соответственно дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, запасов. По инвестиционной деятельности: ЧДПИД = ∆НМА + ∆ОС + ∆ДФВ +∆НС + Д + ПИ, где ЧДПИД – чистый денежный поток по инвестиционной деятельности; ∆НМА, ∆ОС, ∆ДФВ, ∆НС - прирост (снижение) остатков соответственно нематериальных активов, основных средств, долгосрочных финансовых вложений, незавершенного строительства; Д – дивиденды (проценты), полученные по долгосрочным финансовым вложениям; ПИ – прибыль от инвестиций. По финансовой деятельности: ЧДПФД = ∆СК + ∆ДЗК + ∆КЗК, где ЧДПФД - чистый денежный поток по финансовой деятельности; ∆СК, ∆ДЗК, ∆КЗК – прирост (снижение) остатков соответственно собственного капитала, долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств организации. В соответствии с МСФО чистый денежный поток по операционной деятельности может быть вычислен следующим образом: NCFO = NI + Iinv(1-T) + DA - ∆AR - ∆Inv + ∆AP – (NCI + NFI + NII) (1-T), где NI – чистая прибыль; Iinv – проценты, классифицируемые по инвестиционной деятельности; T – эффективная ставка налога на прибыль; DA – амортизация; ∆AR – прирост дебиторской задолженности; ∆Inv – прирост запасов; ∆AP – прирост кредиторской задолженности; NCI – сальдо прибыли и убытков, которые были получены в неденежной форме (например, в результате бартерных операций, переоценки или курсовых разниц); NFI, NII – сальдо прибылей и убытков соответственно от финансовых и инвестиционных операций. Нужно отметить, что если у организации нет доходов и расходов, полученных в неденежной форме, помимо амортизации, а также отсутствуют прибыли и убытки от инвестиционных и финансовых операций, а все уплаченные проценты классифицируются только по операционной деятельности, то формула для расчета чистого денежного потока по операционной деятельности может быть представлена в следующем виде: NCFO = NI + DA - ∆WCR, где ∆WCR – изменение минимального рабочего капитала, равное изменению дебиторской задолженности, плюс изменение запасов, минус изменение кредиторской задолженности. Таблица 1 - Достоинства и недостатки прямого и косвенного методов оценки денежных потоков9
Согласно МСФО для оценки денежных потоков помимо прямого и косвенного методов рекомендуется применять ряд коэффициентов. К ним относятся: коэффициент покрытия процентов чистым денежным потоком (Kпокр. I), коэффициент покрытия долга денежными потоками (Kпокр.D), коэффициент достаточности чистого денежного потока (Кдост.), коэффициент ликвидности чистого денежного потока (Кликв), коэффициент рентабельности положительного денежного потока (Крент). Коэффициент покрытия процентов чистым денежным потоком производится по следующей формуле: Kпокр. I = NCFO/I [14, с. 44], где Kпокр. I – коэффициент покрытия процентов чистым денежным потоком; I – проценты за кредит. Коэффициент покрытия долга денежными потоками произведем по формуле: Kпокр.D = NCFO/D, где Kпокр.D - коэффициент покрытия долга денежными потоками; D – величина долга. Коэффициент достаточности чистого денежного потока рассчитывается по формуле: Кдост = NCFO/(∆D + div), где Кдост - коэффициент достаточности чистого денежного потока; ∆D – прирост (снижение) долга; div – дивиденды. Коэффициент ликвидности чистого денежного потока вычисляется по следующей формуле: Кликв = CIFO/COFO, где Кликв – коэффициент ликвидности чистого денежного потока. Коэффициент рентабельности положительного денежного потока рассчитывается по формуле: Крент = ЧП/ПДП, где ЧП – чистая прибыль отчетного периода; ЧДП – положительный денежный поток отчетного периода. У данных коэффициентов нет нормативов, их значения зависят от отрасли и вида деятельности предприятия. Глава 2. Оценка денежных потоков АО «Маяк» 2.1 Организационно-экономическая характеристика АО «Маяк» Открытое акционерное общество «Маяк» (АО «Маяк») ведет свою историю с июня 1850 года, когда в городе Пензе купцом второй гильдии П.В. Сергеевым была основана «Сурская писчебумажная фабрика». Строительство фабрики было начато весной 1849 года и уже 14 июня 1850 года на фабрике отливается первая бумага. Основными событиями двадцатого века для фабрики были: освоение производства обоев в 1988 году, запуск производства – основы для мебельной промышленности в 1988 году, приватизации фабрики в 1992 году и преобразование ее в открытое акционерное общество «Маяк». Две тысячи шестой год для предприятия был ознаменован созданием совместно с фирмой «Technocell Dekor Gmbx» (Германия) на базе производства бумаги – основы декоративных облицовочных материалов АО «Маяк». АО «Маяк» является юридическим лицом, действует на основании устава и законодательства Российской Федерации [2]. Предприятие осуществляет все виды внешнеэкономической деятельности. Деятельность АО «Маяк» осуществляется на основании Устава открытого акционерного общества, утвержденного решением годового общего собрания акционеров, и Законодательства Российской Федерации. Действующая на предприятии учетная политика разработана в 2-х направлениях: - для бухгалтерского учета; - для налогового учета. В соответствии с учетной политикой АО «Маяк» - амортизация по амортизируемому имуществу начисляется линейным методом по всем объектам основных средств (кроме земельных участков), стоимость определяется исходя из данных о первоначальной (восстановительной) стоимости основных средств; - метод оценки производственных запасов (сырья, материалов и т.п.) установлен по средней себестоимости; - по бухгалтерскому учету предусмотрено создание резерва по сомнительным долгам в размере не более 10% от выручки отчетного периода. Величина резерва определялась для каждого сомнительного долга. Суммы, направленные в резерв, включаются в целях налогообложения в состав прочих расходов. На сегодняшний день основными видами деятельности компании являются: - производство бумаги; - производство товаров народного потребления; - производство по заказам предприятий и организаций полиграфической продукции; - оказание услуг населению и другим промышленным предприятиям. АО «Маяк» специализируется на производстве и реализации таких видов продукции как бумага для гофрирования, картоны для плоских слоев гофрокартона, обойные бумаги, писчая, диаграммная бумаги, бумага-основа внутреннего слоя бумажно-слоистого пластика. При изучении предприятия очень важно проанализировать основные показатели его деятельности. Они представлены в таблице 2. Таблица 2 - Основные показатели деятельности АО «Маяк» за 2017-2019 гг.
По данным таблицы можно отметить, что объем реализации продукции предприятия в стоимостном выражении за 2019 г. вырос на 310232 тыс. руб. или на 10,71%. Себестоимость реализации продукции увеличилась на 116867 тыс. руб. или на 4,87%. Прибыль от продаж предприятия увеличилась на 167392 тыс. руб. или на 57,87%. В 2019 г. предприятие получило чистую прибыль от деятельности в размере 655613 тыс. руб., тогда как в 2018 г. предприятие работало менее прибыльно (306998 тыс. руб.). Таким образом, операционную деятельность АО «Маяк» можно охарактеризовать как прибыльную. Доходы предприятия увеличиваются, например, темп роста чистой прибыли в 2018 году составил 596,54% по сравнению с 2017 годом, в 2019 году аналогичный показатель составил 113,56%. Резкое увеличение доходов организации в 2018 году можно связать с ростом курса иностранной валюты. Этот фактор оказал сильное влияние на деятельность компании, так как ее продукция реализуется не только на территории Российской Федерации, но и за ее пределами. Структура себестоимости компании по экономическим элементам представлена на рисунке 3.  Рисунок 3 - Структура себестоимости производства бумаги и картона в 2019 г. В структуре себестоимости предприятия преобладает статья сырье и материалы – 58,5%, цеховые расходы составляют 14,4% от себестоимости, общезаводские расходы – 5,7%, 7,7% - упаковочные расходы, амортизационные отчисления – 1,3%, зарплата основных производственных рабочих составляет всего лишь 2,9%. Необходимо отметить, что низкий удельный вес зарплаты основных производственных рабочих в структуре себестоимости является положительным моментом для самой компании, а в частности, для денежного потока. Низкий уровень зарплаты предотвращает отток денежных средств, их отчуждение от компании. Но, с другой стороны, работники получающие невысокую зарплату, недостаточно мотивированы к повышению производительности труда. Возможно, что квалифицированные работники будут искать другое место работы с более высокой заработной платой. Компания в целях сохранения кадров будет вынуждена резко повысить заработную плату. Данный фактор негативно скажется на денежном потоке, отток денежных средств резко увеличится. Оценка деятельности предприятия также производится по показателям фондоотдачи, фондоемкости, фондовооруженности. Показатели эффективности деятельности АО «Маяк» представлены в таблице. Таблица 3 - Показатели эффективности деятельности АО «Маяк»
Исходя из данных таблицы, можно сделать вывод о повышении эффективности деятельности компании. Увеличение показателя фондоотдачи вызвано, с одной стороны, увеличением выручки. Также положительным моментом для компании является увеличение фондовооруженности, вызванное, с одной стороны, увеличением среднегодовой стоимости основных средств и, с другой стороны, снижением численности работников. В соответствии с программой основных мероприятий по развитию АО «Маяк» на 2019 год основными направлениями работы подразделений и служб предприятия было снижение затрат на производство продукции, совершенствование действующих технологических процессов, освоение новых видов бумаг, выход на проектную мощность БДМ №2, повышение надежности в работе бумагоделательных машин. Своевременно решались вопросы обеспечения производства сырьем и материалами. Вовлечено во вторичную переработку более 106 тыс. тонн макулатуры. Продолжалось осуществление мер по обеспечению устойчивой работы действующих объектов инфраструктуры, в том числе очистных сооружений. Выполнена весомая часть мероприятий по энергосбережению, снижению потребления свежей технологической воды. Освоено производство бумаги и картона с отработкой режимов подготовки массы, отлива бумажного полотна, прессования, сушки, стабилизации качественных характеристик продукции и выходом на проектную мощность БДМ №2 в 6000 тонн в месяц, проведены выработки продукции с использованием пленочного пресса для повышения механической прочности вырабатываемого ассортимента. Деятельность компании постоянно совершенствуется, осуществляется выход на новые производственные мощности, модернизируется оборудование. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||