Управление денежными. Управление денежными потоками организации. Теоретические аспекты оценки денежных потоков предприятия 4
 Скачать 1.28 Mb.
|
|
2.3 Оценка движения денежных потоков АО «Маяк» косвенным методом В данной работе мы произведем расчет денежного потока косвенным методом по методике доктора экономических наук В.Г. Когденко. Согласно данной методике для расчета денежного потока используются следующие формулы: ДПтек=  +  - ∆З - ∆ДЗ + (∆Кн- ) + ∆КЗ [21, с. 145],где ДПтек– денежный поток по текущей деятельности; – чистая прибыль отчетного года; – амортизация отчетного года;∆З – прирост запасов и НДС по приобретенным ценностям; ∆ДЗ – прирост дебиторской задолженности; (∆Кн- ) – прирост накопленного капитала (нераспределенная прибыль и резервный капитал) за вычетом прибыли отчетного года, разность характеризует использование прибыли в отчетном году;∆КЗ – прирост кредиторской задолженности. Инвестиционная деятельность отражается в балансе через прирост внеоборотных активов, а также прирост краткосрочных финансовых вложений. Денежный поток по инвестиционной деятельности рассчитывается по следующей формуле: ДПинв= - (∆ВА + ) - ∆КФВ [21, с. 145],где ДПинв – денежный поток по инвестиционной деятельности; ∆ВА – прирост внеоборотных активов; ∆КФВ – прирост краткосрочных финансовых вложений. Финансовая деятельность отражается в балансе через приросты статей пассива: уставного капитала (за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров), добавочного капитала, долгосрочных обязательств, краткосрочных кредитов и займов. Денежный поток по финансовой деятельности рассчитывается по формуле: ДПфин= ∆Кинв+ ∆ОД + ∆ОКД [21, с.145] , где ДПфинн – денежный поток по финансовой деятельнсти; ∆Кинв– прирост инвестированного собственного капитала (уставный капитал за вычетом выкупленных акций и добавочный капитал); ∆ОД – прирост долгосрочных обязательств; ∆ОКД – прирост краткосрочных кредитов и займов. Далее мы произведем расчет денежного потока АО «Маяк» косвенных методом (табл. 9). Таблица 9 - Расчет денежного потока АО «Маяк» косвенным методом
Из таблицы мы видим, что величина чистого денежного потока АО «Маяк» нестабильна. Например, в 2017 году чистый денежный поток был равен 11519 тыс. руб., в 2018 году этот показатель резко уменьшился на 7996 тыс. руб. или на 226,97%. и стал равен 3523 тыс. руб. Но уже в 2019 году величина чистого денежного потока стала равна 57819 тыс. руб., увеличившись по сравнению с прошлым годом на 54296 тыс. руб. или на 1541,19%. Теперь проанализируем, что же могло повлиять на такое «поведение» чистого денежного потока. Для этого рассмотрим изменение каждой из статей, которые могли в частности повлиять на величину денежного потока по операционной, инвестиционной, финансовой деятельности, а в общем, на величину чистого денежного потока. Данная таблица представлена в приложении. В 2017 году величина денежного потока по операционной деятельности была отрицательной. Это стало следствием того, что организация нарастила дебиторскую задолженность на 40604 тыс. руб. (6,34%) по сравнению с прошлым годом и погасила кредиторскую задолженность на 66306 тыс. руб. Величина запасов и НДС по приобретенным материальным ценностям в организации выросла на 3961 тыс. руб. (2,34%).В итоге, отток денежных средств имел величину, равную 110871тыс. руб. (3961тыс. руб. + 40604тыс. руб. + 66306 тыс. руб.) тыс. руб. Приток денежных средств, состоящий из чистой прибыли, амортизации и накопленного капитала,в 2017 году был равен 88998 тыс. руб. (44075тыс. руб. + 42200тыс. руб. + 2723тыс. руб.).Таким образом, оттоки превысили притоки на 21873 тыс. руб. (110871 тыс. руб. - 88998 тыс. руб.). В 2018 году мы наблюдаем обратную ситуацию: по операционной деятельности притоки превысили оттоки на 153261 тыс. руб. В первую очередь, этому способствовало увеличение чистой прибыли почти в 7 раз, а также рост величины кредиторской задолженности на 82763 тыс. руб. (79%). Так как предприятие работает с зарубежными покупателями, то, соответственно, получает выручку в иностранной валюте. Поэтому значительное увеличение чистой прибыли в 2018 году можно объяснить резким ростом курса иностранной валюты. Оттоки в 2018 году также были значительны, например, дебиторская задолженность увеличилась на 205167 тыс. руб. (30,11%), а запасы – на 87424 тыс. руб.(50,49 %).Таким образом, оттоки были равны 292591 тыс. руб., а притоки – 445852 тыс. руб. Превышение притоков над оттоками составило 153261 тыс. руб. В 2019 году наблюдается двукратное увеличение чистой прибыли по сравнению с 2018 годом. Но вместе с этим величина амортизационных отчислений уменьшается в 7 раз. Величина запасов в 2019 году сократилась на 7241 тыс. руб. (2,78%), величина кредиторской задолженности увеличилась на 41181 тыс. руб. (21,96%), данные изменения способствовали увеличению притока денежных средств на предприятии. Притоки денежных средств в 2019 году составили 712144 тыс. руб. (655613 тыс. руб.+ 7881 тыс. руб. + 7241тыс. руб. + 4118 тыс. руб. + 228 тыс. руб.), а оттоки всего лишь 2654 тыс. руб. (они были связаны с приростом дебиторской задолженности). Таким образом, денежный поток по операционной деятельности был равен 709490 тыс. руб. Если говорить о денежном потоке по инвестиционной деятельности, то во всех периодах, за исключением 2017 года, он имеет отрицательную величину. В 2017 году произошло уменьшение величины внеоборотных активов на 150811 тыс. руб. (13,23%), и краткосрочных финансовых вложений на 14070 тыс. руб. (17,57%),что способствовало притоку денежных средств на 122681 тыс. руб. В 2018 году также наблюдается уменьшение внеоборотных активов на 37689 тыс. руб. (3,81%). Но в то же время мы видим увеличение величины краткосрочных финансовых вложений на 212473 тыс. руб. (321,78%). Отток денежных средств значительно превысил приток, что не могло отразиться на денежном потоке. В 2018 году он имел отрицательную величину, равную - 230819 тыс. руб. (37689 тыс. руб. - 56035 тыс. руб. - 212473 тыс. руб.). В 2019 году мы также наблюдаем отрицательную величину денежного потока. Данная ситуация была связана с увеличением внеоборотных активов на 925364 тыс. руб. (97,28%).В свою очередь резкое увеличение внеоборотных активов было связано с ростом величины долгосрочных финансовых вложений на 916798 тыс. руб. (189,97%). Возможно, рост долгосрочных финансовых вложений связан с вложением средств в другую компанию. АО «Маяк» поддерживает деловые отношения с немецкой фирмой «Техноцелл Декор ГбмХ». Поэтому не исключено партнерство с иностранным инвестором, которое создается с помощью складочного капитала. Также мы наблюдаем уменьшение величины краткосрочных финансовых вложений на 123880 тыс. руб. (44,48%). Можно предположить, что компания быстро решила реализовать купленные ценные бумаги или денежные средства на депозитах, вложив их в более прибыльный и перспективный проект. В 2017 году компания погасила большую часть краткосрочных кредитов и займов, их величина уменьшилась на 156196 тыс. руб. (70,91%) по сравнению с 2013 годом. В то же время на предприятии произошло увеличение долгосрочных обязательств на 69680 тыс. руб. (15,25%). То есть, мы наблюдаем реструктуризацию задолженности. Организация привлекает долгосрочный кредит, для того чтобы погасить краткосрочные кредиты и займы. Отток денежных средств превысил приток на 89289 тыс. руб. В 2018 году происходит одновременный рост долгосрочных и краткосрочных обязательств. Долгосрочные обязательства увеличились на 76238 тыс. руб. (14,47%), краткосрочные кредиты и займы увеличились на 4950 тыс. руб. (7,73%).Это способствовало притоку денежных средств на предприятии, денежный поток принял положительное значение. На денежный поток по финансовой деятельности в 2019 году снова повлияла реструктуризация задолженности. Чтобы погасить долгосрочные обязательства, предприятие привлекает краткосрочный кредит в другом банке. Тем самым, мы наблюдаем снижение величины долгосрочных обязательств на 107796 тыс. руб. (17,88%), и в то же время увеличение краткосрочных кредитов и займов на 266031 тыс. руб. (385,45%). Нужно отметить, что согласно российским стандартам бухгалтерского учета оценка денежных потоков и составление отчета о движении денежных средств базируются на применении прямого метода. Компании применяют косвенный метод оценки денежных потоков в целях принятия управленческих решений по поводу грамотного управления ими. При оценке денежных потоков косвенным и прямым методами можно столкнуться с проблемой несовпадения конечных результатов расчетов. Эти несовпадения вполне объяснимы: прямой метод расчета денежных потоков основан на идентификации всех операций по счетам предприятия, косвенный же метод оценки денежных потоков базируется на корректировке прибыли на результаты операций, влияющих на величину прибыли, но не затрагивающих счетов организации [30, c. 45]. Для оценки равномерности и синхронизации денежных потоков рассчитывают коэффициент вариации денежного потока. Данный показатель позволяет определить уровень колеблемости объемов различных денежных потоков во времени, если показатели среднего их объема различаются между собой. Расчет коэффициента вариации денежного потока осуществляется по следующей формуле: CV=  [7, с. 68], где CV – коэффициент вариации денежного потока; σ – среднеквадратическое (стандартное) отклонение денежного потока;  - среднее значение денежного потока по интервалам рассматриваемого общего периода времени.В свою очередь, среднеквадратическое отклонение денежного потока рассчитывается по следующей формуле:  [7, с. 68] ,где СFi - конкретное значение объема денежного потока в каждом интервале рассматриваемого общего периода времени; n –число наблюдений. Коэффициент вариации не должен превышать 33%. Произведем расчет коэффициента вариации денежного потока.  =   CV =  Значение коэффициента вариации, равное 121%, свидетельствует об очень сильных колебаниях денежного потока, его неустойчивости, вариативности, трудности прогнозирования в данных условиях. Подводя итог анализу, можно отметить, что денежный поток, в основном, формируется за счет операционной деятельности. Все остальные изменения связаны с реструктуризацией краткосрочной задолженности в долгосрочную и наоборот. Таким образом, можно сделать следующие выводы относительно анализа денежных потоков в АО «Маяк»: - так как организация получает экспортную выручку, то на величину денежного потока очень сильное влияние оказывает курс валют. Снижение курса иностранной валюты приводит к уменьшению величины денежного потока и наоборот; - операционная деятельность развивается за счет зарубежных контрактов; - предприятие прибегает к реструктуризации задолженности; - анализируемая организация проводит нетипичные операции с краткосрочными финансовыми вложениями (покупка ценных бумаг, валюты). 2.4 Относительные показатели оценки качества денежного потока организации Согласно международным стандартам финансовой отчетности, в дополнение к косвенному и прямому методам анализа денежных потоков применяется коэффициентный. В рамках коэффициентного анализа денежных потоков рассчитывают следующие коэффициенты: коэффициент покрытия процентов операционной прибылью; коэффициент покрытия процентов чистым денежным потоком; коэффициент покрытия долга операционной прибылью; коэффициент покрытия долга денежными потоками; коэффициент достаточности чистого денежного потока; коэффициент ликвидности чистого денежного потока, коэффициент рентабельности положительного денежного потока. Таблица 10 – Относительные показатели оценки качества денежного потока
Далее в таблице будут приведены показатели коэффициентного анализа денежных потоков за 2017-2019 годы. Вычисленные коэффициенты не имеют нормативных значений, поэтому их анализ следует проводить в динамике. Таблица 11 –Динамика относительных коэффициентов анализа денежных потоков
По коэффициенту покрытия процентов операционной прибылью наблюдается положительная динамика. В 2017 году коэффициент имел отрицательное значение из-за отрицательной величины EBIT. Но уже в 2018 году мы наблюдаем резкое увеличение данного показателя на 80,48 пункта. Это было связано с увеличением EBITна 410197 тыс. руб. и с уменьшением величины процентов к уплате на 465 тыс. руб. (8,59%). В 2019 году данный коэффициент снижается на 37,65 пункта (68,48%) и становится равным 17,33. Данная ситуация связана с резким увеличением процентов к уплате на 23845 тыс. руб. (481,72%). Несмотря на снижение коэффициента, его значение свидетельствует о том, что операционная прибыль организации в 17 раз превышает проценты к уплате. Не менее интересным является показатель покрытия процентов чистым денежным потоком. Мы также наблюдаем увеличение данного показателя в 2018 году, что связано с увеличением чистого денежного потока по операционной деятельности на 175134 тыс. руб., а также с уменьшением величины процентов к уплате на 465 тыс. руб. (8,59%). В 2019 году значение коэффициента снижается на 6,32 пункта (20,41%) и становится равным 24,64, что свидетельствует о том, что денежный поток по операционной деятельности в 24 раза превышает проценты к уплате. Снижение коэффициента произошло из-за роста величины процентов к уплате. Противоположная тенденция наблюдается у коэффициента покрытия долга операционной прибылью, а также у коэффициента покрытия долга денежными потоками – они растут. Например, в 2019 году 47% долга компания могла погасить за счет операционной прибыли. Денежный поток по операционной деятельности составлял 67% от суммы всех долгов. Коэффициент достаточности чистого денежного потока показывает, достаточно ли у компании денежных средств для выплаты кредитов и займов, а также дивидендов акционерам. Мы видим, что в динамике данный показатель увеличивается. Например, в 2018 году показатель увеличился на 0,79 пункта (548,34%), в 2019 году – на 2,6 пункта (279,63%). Коэффициент ликвидности денежного потока показывает, какую часть оттоков по операционной деятельности организация сможет покрыть притоками по операционной деятельности. На протяжении анализируемых периодов данный показатель увеличивался высокими темпами. Например, в 2019 году данный коэффициент был равен 268,33 пункта, увеличившись на 266,81 пункта (17553,29%) по сравнению с 2018 годом. Это стало следствием того, что в 2019 году притоки превысили оттоки в 268 раз. Коэффициент рентабельности положительного денежного потока в 2019 году был равен 11,34 пункта, по сравнению с 2018 годом он уменьшился на 75,8 пункта (86,99%). Данная ситуация объясняется значительным ростом чистого денежного потока в 2019 году – он увеличился на 54296 тыс. руб.(1541,19%). При расчете большинства коэффициентов использовался показатель операционной прибыли (EBIT). Но в то же время следует учитывать, что на нее оказывают существенное влияние неденежные доходы и расходы.Наиболее существенный неденежный расход – амортизация Интересен факт, что с помощью сопоставления прибыли и денежных потоков можно оценить качество отчетности. Данную оценку проводят с помощью анализа чистых операционных активов (NOA). Данный показатель определяется как разность оборотных активов, за исключением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, и текущих обязательств, за исключением кредитов. Изменение чистых операционных активов вычисляется по формуле: ΔNOA = NOAкон – NOAнач [31, c. 59], где ΔNOA–изменение чистых операционных активов; NOAнач- чистые операционные активы на начало периода; NOAкон- чистые операционные активы на конец периода. В свою очередь, средняя величина чистых операционных активов определяется по формуле: NOAср = 0,5 (NOAкон + NOAнач) [31, с. 59], где NOAср– средняя величина чистых операционных активов. Зная изменение чистых операционных активов и среднюю величину чистых операционных активов, можно вычислить коэффициент, отражающий темп роста инвестиций в оборотные активы: КNOA=  [31, с. 59], где КNOA– коэффициент, отражающий темп роста инвестиций в оборотные активы. Вычислим коэффициенты, отражающие качество отчетности. Результаты расчетов представлены 12. Таблица 12 – Показатели качества отчетности АО «Маяк»
Считается, что если темп роста инвестиций в оборотные активы (КNOA) выше темпа роста выручки, то это можно рассматривать как признак низкого качества отчетности. В данном случае темп роста инвестиций в оборотные активы не превышает темпов роста выручки, значит, отчетность обладает высоким качеством. Заключение Денежные потоки играют одну из главных ролей в управлении организацией. Они распространяются по всем бизнес-процессам внутри фирмы, обеспечивая все ее подразделения необходимыми для осуществления хозяйственной деятельности ресурсами. Очевидно, что даже незначительные нарушения в этом процессе неизбежно влекут за собой значительные проблемы. Финансовый анализ деятельности предприятия показал, что оно обладает достаточным уровнем ликвидности. Коэффициенты абсолютной, промежуточной текущей ликвидности находятся в пределах нормативных значений. Значение коэффициента автономии, равное 0,67 говорит о том, что компания финансирует свою деятельность преимущественно за счет собственных средств, только 33% активов формируется за счет заемного капитала. Высокие значения коэффициентов рентабельности говорят об эффективной деятельности организации. Например, в 2019 году рентабельность собственного капитала была равна 35,17%. Это значит, что компания имеет 35 рублей прибыли с одного рубля собственных средств. Анализ движения денежных средств АО «Маяк» косвенным методом показал, что наибольшее влияние на формирование денежного потока оказывает операционная (текущая) деятельность. В 2019 году приток по основной деятельности был равен 712144 тыс. руб., а отток – 2654 тыс. руб. Не стоит оставлять без внимания инвестиционную деятельность компании, по которой оттоки денежных средств превышают притоки. В 2018 году значительный отток денежных средств был связан с ростом величины краткосрочных финансовых вложений на 212473 тыс. руб., а в 2019 году – с увеличением внеоборотных активов на 925364 тыс. руб. Что касается денежного потока по финансовой деятельности, то на него большое влияние оказывает реструктуризация краткосрочной задолженности в долгосрочную и наоборот. Превышение притока по операционной деятельности над оттоком является положительным моментом для предприятия и свидетельствует о расширении масштабов его деятельности. В 2019 году денежный поток по инвестиционной деятельности характеризовался превышением притока над оттоком, что было связано с приростом внеоборотных активов. Необходимо отметить, что этот прирост произошел не из-за увеличения стоимости основных средств, а за счет долгосрочных финансовых вложений, что является достаточно нетипичной операцией для анализируемого предприятия. Финансовая деятельность компании характеризуется получением и возвратом кредитов и займов. На предприятии наблюдается одновременное привлечение краткосрочного кредита и погашение долгосрочного, что свидетельствует о реструктуризации задолженности. Анализ волатильности денежного потока АО «Маяк» позволяет сделать выводы о его сильной изменчивости, колеблемости, трудности прогнозирования. На величину денежного потока сильное влияние оказывают внешние факторы, например, курс иностранной валюты. Данное влияние можно наблюдать на изменении чистой прибыли в 2017 году; она возросла почти в 7 раз. Так как предприятие поставляет свою продукцию за рубеж, то влияние курса иностранной валюты на ее деятельность будет четко прослеживаться. Для стабилизации денежного потока компании следует пересмотреть долговую политику, добиться сбалансированности платежей по кредиторской и дебиторской задолженности. Также необходимо взять под контроль нетипичные для предприятия операции, проанализировать макроэкономическую ситуацию перед привлечением кредит в валюте. Компания может диверсифицировать свою операционную деятельность. Это может проявляться в выходе на новые рынки сбыта, изготовлении более сложных видов продукции. Список использованных источников 1. Ковалев, В.В. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели: Учебное пособие / В.В. Ковалев, В.В. Ковалев. - М.: Проспект, 2017. - 880 c. 2. Кокорева, М.С. Корпоративные финансовые решения. Эмпирический анализ российских компаний (корпоративные финансовые решения на развивающихся рынках капитала): Монография / И.В. Ивашковская, М.С. Кокорева, А.Н. Степанова, С.А. Григорьева. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018. - 281 c. 3. Никитина, Н.В. Корпоративные финансы: Учебное пособие / Н.В. Никитина, В.В. Янов. - М.: КноРус, 2017. - 512 c. 4. Теплова, Т.В. Корпоративные финансы: Учебник для бакалавров / Т.В. Теплова. - М.: Юрайт, 2013. - 655 c. 5. Авдокушин, Е.Ф. Международные финансовые отношения (основы финансомики): Учебное пособие для бакалавров / Е.Ф. Авдокушин. - М.: Дашков и К, 2016. - 132 c. 6. Федякина, Л.Н. Международные финансы: Учебное пособие для вузов / Л.Н. Федякина. - М.: Межд. отнош., 2016. - 640 c. 7. Малиновская, О.В. Государственные и муниципальные финансы: Учебное пособие / О.В. Малиновская, И.П. Скобелева, А.В. Бровкина. - М.: КноРус, 2017. - 480 c. 8. Мысляева, И.Н. Государственные и муниципальные финансы: Учебник / И.Н. Мысляева. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2017. - 393 c. 9. Мысляева, И.Н. Государственные и муниципальные финансы: Учебник / И.Н. Мысляева. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 393 c. 10. Белов, А.В. Финансы и кредит. Структура рыночной экономики: Курс лекций / А.В. Белов. - М.: Форум, 2018. - 224 c. 11. Герасименко, В.П. Финансы и кредит: Учебник / В.П. Герасименко, Е.Н. Рудская. - М.: НИЦ ИНФРА-М, Академцентр, 2016. - 384 c. 12. Голодова, Ж.Г. Финансы и кредит: Учебное пособие / Ж.Г. Голодова. - М.: ИНФРА-М, 2017. - 448 c. 13. Перекрестова, Л.В. Финансы и кредит: Практикум: Учебное пособие для студентов учреждений среднего профессионального образования / Л.В. Перекрестова, Н.М. Романенко, Е.С. Старостина. - М.: ИЦ Академия, 2017. - 224 c. 14. Трошин, А.Н. Финансы и кредит: Учебник / А.Н. Трошин, Т.Ю. Мазурина, В.И. Фомкина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018. - 332 c. 15. Барышникова, Н.С. Финансы организаций (предприятий): Учебное пособие / Н.С. Барышникова. - СПб.: Просп. Науки, 2016. - 320 c. 16. Екимова, К.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник / К.В. Екимова, Т.В. Шубина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2017. - 375 c. 17. Ковалев, В.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник / В.В. Ковалев, В.В. Ковалев. - М.: Проспект, 2016. - 352 c. 18. Мазурина, Т.Ю. Финансы организаций (предприятий): Учебник / Т.Ю. Мазурина, Л.Г. Скамай, В.С. Гроссу. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2017. - 528 c. 19. Мазурина, Т.Ю. Финансы организаций (предприятий): Учебник / Т.Ю. Мазурина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 462 c. 20. Мазурина, Т.Ю. Финансы организаций (предприятий): Учебное пособие / Т.Ю. Мазурина. - М.: ИЦ РИОР, ИНФРА-М, 2017. - 160 c. 1 1. Ковалев, В.В. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели: Учебное пособие / В.В. Ковалев, В.В. Ковалев. - М.: Проспект, 2017. - 880 c. 2 Кокорева, М.С. Корпоративные финансовые решения. Эмпирический анализ российских компаний (корпоративные финансовые решения на развивающихся рынках капитала): Монография / И.В. Ивашковская, М.С. Кокорева, А.Н. Степанова, С.А. Григорьева. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018. - 281 c. 3 Никитина, Н.В. Корпоративные финансы: Учебное пособие / Н.В. Никитина, В.В. Янов. - М.: КноРус, 2017. - 512 c. 4 Авдокушин, Е.Ф. Международные финансовые отношения (основы финансомики): Учебное пособие для бакалавров / Е.Ф. Авдокушин. - М.: Дашков и К, 2016. - 132 c. 5 Белов, А.В. Финансы и кредит. Структура рыночной экономики: Курс лекций / А.В. Белов. - М.: Форум, 2018. - 224 c. 6 Голодова, Ж.Г. Финансы и кредит: Учебное пособие / Ж.Г. Голодова. - М.: ИНФРА-М, 2017. - 448 c. 7 Трошин, А.Н. Финансы и кредит: Учебник / А.Н. Трошин, Т.Ю. Мазурина, В.И. Фомкина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018. - 332 c. 8 Екимова, К.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник / К.В. Екимова, Т.В. Шубина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2017. - 375 c. 9 Мазурина, Т.Ю. Финансы организаций (предприятий): Учебное пособие / Т.Ю. Мазурина. - М.: ИЦ РИОР, ИНФРА-М, 2017. - 160 c. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
, где
= - 25,5
, где
= - 4,04
, где
= -0,03
, где
, где
, где
= 0,16
= 1,44