2. главы. Корректировка. Теоретические аспекты организации системы управления структурой капитала и его классификация
 Скачать 1.16 Mb.
|
ЗАКЛЮЧЕНИЕПроведенное исследование позволяет сделать следующие ключевые выводы: Капитал – это стоимость (совокупность ресурсов), авансированная в производство с целью извлечения прибыли. Экономическая сущность капитала предприятия определяется следующими его особенностями: капитал предприятия является основным фактором производства; капитал характеризует также финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход; капитал является источником благосостояния его собственников; капитал предприятия является мерой его рыночной стоимости; динамика капитала предприятия является показателем эффективности его хозяйственной деятельности. По титулу собственности формируемый предприятием капитал подразделяется на два основных вида – собственный и заемный. Собственный капитал характеризует стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования части своих активов и включает в себя: уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал и нераспределенную прибыль. Заемный капитал характеризует привлекаемые на возвратной и платной основе денежные средства или имущественные ценности. Заемный капитал представлен большим количеством финансовых инструментов: банковскими кредитами, товарными (коммерческими) кредитами, займами, кредиторской задолженностью, а также такими специфическими формами как лизинг и форфейтинг. Современные теории структуры капитала формируют достаточно обширный методический инструментарий оптимизации этого показателя на каждом конкретном предприятии. Основными критериями такой оптимизации выступают: приемлемый уровень доходности и риска в деятельности предприятия; минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия; максимизация рыночной стоимости предприятия. Объектом практического исследования выступало Общество с ограниченной ответственностью «Эшелон», основная деятельность которого организация услуг по пассажирским и грузовым перевозкам. Миссией ООО «Эшелон» является повышение конкурентоспособности своих клиентов путем оказания качественных и надежных логистических услуг. Организационная структура управления предприятием относится к линейно-функциональному типу. Единоличным исполнительным органом Общества является Генеральный директор. Предприятие достаточно стабильно развивается. В динамике можно констатировать рост стоимости имущества компании на 1376 тыс. руб. или на 2,4%, причем причиной прироста послужили основные средства, чья величина выросла на 3 341 тыс. руб. или на 8,57%, следовательно, можно вести речь о незначительном наращивании имущественного потенциала. В качестве негативной тенденции можно отметить рост величины дебиторской задолженности на 631 тыс. руб. или на 7,24%. В целом можно констатировать рост выручки от реализации на 4375 тыс. руб. или на 6,14%, однако максимальное значение показателя пришлось на 2014 год – 78 905 тыс. руб. Судя по динамике чистой прибыли, наиболее эффективно компания функционировала в 2014 году, размер показателя достиг 5 296 тыс. руб., по результатам 2015 года чистая прибыль снизилась до 1 742 тыс. руб. Эффективность функционирования компании в динамике сократилась. Так, рентабельность продукции снизилась с 13,72 до 7%, а рентабельность продаж с 12,06 до 6,54%. Аналогичную тенденцию можно наблюдать и по остальным коэффициентам. В частности, рентабельность собственного капитала сократилась с 28,15 до 9,05%, а рентабельность заемного капитала с 11,04 до 4,06%. Следовательно, эффективность использования капитала компании снизилась. Собственный капитал компании представлен уставным капиталом, добавочным капиталом, резервный капиталом и нераспределенной прибылью. Размер уставного и добавочного капитала за период 2013-2015 гг. остался неизменным и составил 10 тыс. руб. и 7 680 тыс. руб. соответственно. В качестве положительного момента можно отметить рост стоимости резервного капитала и нераспределенной прибыли на 930 и 2 539 тыс. руб. соответственно. Также можно отметить значительное снижение объемов финансирования за счет долгосрочных заемных средств, сокращение величины показателя достигло 15 020 тыс. руб. Краткосрочные обязательства представлены краткосрочными заемными средствами и кредиторской задолженностью. В динамике краткосрочные заемные средства увеличились на 2 422 тыс. руб. или более чем в полтора раза. В свою очередь кредиторская задолженность выросла на 10 505 тыс. руб. или почти в два раза, что, несомненно, выступает негативной тенденцией. С точки зрения обеспечения устойчивого финансового состояния уже сейчас можно сделать вывод о неудовлетворительной структуре пассива баланса. При оптимальном рекомендуемом соотношении собственного и заемного капитала 50/50, доля собственного капитала по результатам анализируемого периода составила 32,74%. В тоже время в динамике наблюдается рост удельного веса собственных средств, по итогам 2013 года показатель составлял 27,48%. Учитывая значительное абсолютное сокращение долгосрочных обязательств, закономерным образом можно констатировать снижение их доли с 46 до 19,37%. Удельный вес кредиторской задолженности вырос с 19 до 36,42%, а краткосрочных заемных средств с 7,52 до 11,46%. Анализ структуры собственного капитала выявил следующее. Доля уставного капитала ничтожно мала и достигает по результатам 2015 года – 0,05%. Наибольший удельный вес в структуре собственного капитала приходится на нераспределенную прибыль, причем в связи с абсолютным приростом показателя он только увеличился с 46,76 до 51,53%. Вторая по своей величине доля показателя – это стоимость переоценки внеоборотных активов, в 2015 году значение удельного веса достигло – 39,9%. Структура заемного капитала претерпела значительные изменения, так значительно сократился удельный вес долгосрочных заемных средств, если в 2013 году значение показателя достигало 60,51%, то в 2015 году только 27,41%. Доля краткосрочных заемных средств и кредиторской задолженности соответственно выросли и составили по итогам результатам анализируемого периода 16,22 и 51,53% соответственно. Управление структурой капиталом неэффективно, не обеспечивается необходимой уровень финансовой устойчивости и ликвидности. Несмотря на укрепление финансовой устойчивости, структура капитала по-прежнему неудовлетворительная. Негативной тенденцией является снижение коэффициентов ликвидности, ни один из показателей не достигает нормативных значений. Особое значение в процессе формирования структуры капитала имеет оценка его стоимости. Самым «дешевым» является собственный капитал, однако его привлечение не пользуется популярностью у собственников, так как возникает необходимость дополнительных вложений или ведет к увеличение числа участников общества (акционеров). Это в свое очередь приводит к потере степени влияния на принятие управленческих решений уже существующих собственников. Как показал проведенный анализ ООО «Эшелон» активно привлекает для финансирования своей текущей деятельности заемный капитал. В тоже время стоимость привлечения заемных ресурсов неодинакова. Для того чтобы привлекать кредитные ресурсы с наименьшей стоимостью актуальным является проводить регулярный мониторинг рынка заемного капитала. В процессе исследования был проведен расчет стоимости кредита в размере 5 000 000 руб. привлекаемого на два года в разных банках (ОАО «Сбербанк России» и ОАО Банк «Москва-сити»). Стоимость кредита была рассчитана исходя из разных процентных ставок (18% и 16,8%), условиям по наличию комиссии и видам платежей (дифференцированные и аннуитетные). С точки зрения стоимости капитала, выгоднее всего взять кредит в Сберегательном банке под 18% годовых без комиссий и при условии расчета аннуитетными платежами. В ОАО Банк «Москва-сити» процентная ставка по кредиту ниже, однако взимается единовременная комиссия и ежемесячная комиссия за обслуживание кредита, в результате общая сумма кредита обходится дороже. Также был проведен расчет стоимости выпуска облигаций с аналогичными условиями (размер выпуска 5 000 000 руб., ставка купона – 10%, номинальная стоимость облигации – 1000 руб., купоны погашаются в течение всего срока выпуска облигаций). Исходя из специфики расчета кредитных платежей и начисления купонных выплат, расходы по выплате процентов по данному виду заемного капитала несколько выше, чем скажем по кредитам с графиком расчета аннуитентными платежами. Необходимо также отметить, что организация самого выпуска облигаций потребует дополнительных организационных затрат, что приведет к удорожанию стоимости привлечения денежных средств. Другой момент, который целесообразно принимать в расчет – это тот факт, что на протяжении двух лет компания будет выплачивать заемщикам только доход, непосредственно стоимость облигационного займа будет погашаться одним последним платежом вместе с погашением последнего купона. Это является привлекательным фактором и может повлиять на итоговый выбор источников финансирования. Также в процессе исследования было предложено использование матрицы перекрестного анализа факторов, влияющих на эффективность управления капиталом. Учет факторов внешней и внутренней среды и расчет интегрального рейтингового показателя позволят контролировать ситуации и при необходимости принимать соответствующие меры в компании при формировании структуры капитал. Еще один важный подход к оптимизации структуры капитала, связан с выбором направлений роста доходности активов организации. При формировании активов организация должна определить для себя наиболее приемлемый риск активов, исходя из финансовых возможностей по его покрытию. При этом важно знать, какую сумму резервов можно выделить для покрытия рисков. Показателем регулирования предельной величины корпоративных рисков является устанавливаемое индивидуально каждой организацией соотношение совокупного риска и устойчивой величины капитала, поскольку именно последний может использоваться для покрытия возможных убытков. |