Гончарук. Теоретические основы управления капиталом организации

• Название: Теоретические основы управления капиталом организации
• Дата: 22.06.2022
• Размер: 1.63 Mb.
• Имя файла: Гончарук.doc
• Тип: Документы; #611099
• страница: 1 из 9

Оглавление

Введение……………………………………………………………….…………3

Глава 1. Теоретические основы управления капиталом организации…….....6

1.1. Понятия, виды и функции капитала организации…………………..….....6

1.2. Принципы, методы формирования и использования капитала организации…………………………………………………………………………….......13

1.3. Этапы процесса управления капиталом……………………………….…..22

Глава 2. Характеристика управления капиталом организации ООО «Азбука Мебели»……………………………………………………………………..….29

2.1. Организационно-экономическая характеристика ООО «Азбука Мебели»………………………………………………………………………………...29

2.2. Анализ структуры капитала………………………………………….....….39

2.3. Оценка эффективности управления капиталом……………………...……52

Глава 3. Совершенствование управления капиталом организации…………..62

3.1. Предложения по совершенствованию управления капиталом…………..62

3.2. Прогноз результатов финансово-хозяйственной деятельности после предложенных мероприятий…………………………………………………....69

Заключение……………………………………………………………………….73

Список литературы…………………………………………………………...….75

Приложения………………………………………………………...……………81

Введение

Капитал организации представляет собой общую стоимость средств в денежной, финансовой, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование ее активов (экономических ресурсов).

Наиболее существенными чертами капитала являются:

• капитал служит основным фактором производства и главной экономической базой создания и развития субъекта хозяйствования;

• динамика капитала и его рентабельность служат важнейшим или «барометром» эффективности хозяйственной деятельности;

• величина капитала определяет рыночную стоимость организации.

Проблемы формирования и использования капитала, включая и проблемы управления его стоимостью и структурой, исследовали ученые-экономисты: И.Л. Бланк, И.Т. Балабанов, В.В Ковалев, Е.С. Стоянова, Т.В. Теплого, МА. Федотова и др. Среди современных зарубежных исследователей необходимо отмстить работы Э. Боди, Ю. Бригхсма, Ван Хорна, Л. Гапспски, Р.К. Мертона, Г. Марков, С. Майсрса, С. Росса, Р. Н. Холта, У. Ф. Шарпа, Д. К. Шима и др.

В результате вложения капитала образуется основной и оборотный капитал. В процессе функционирования основной капитал принимает форму внеоборотных активов, а оборотный капитал - форму оборотных активов. Денежные ресурсы корпораций, авансированные в оборотные активы, представляют собой оборотные средства.

Важность вышеизложенных аспектов в деятельности управления предприятием предопределила выбор темы бакалаврской работы.

Данный ориентир предопределил объект исследования – это финансово-хозяйственная деятельность ОАО «Азбука Мебели», и предмет исследования – это механизм управление капиталом данного предприятия.

Целью бакалаврского исследования является разработка предложений по совершенствованию управления капиталом предприятия.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

-рассмотреть теоретические основы управления капиталом организации;

-охарактеризовать финансово-хозяйственную деятельность анализируемой организации;

-произвести анализ структуры капитала;

-дать оценку оценка эффективности управления капиталом;

-обосновать предложения по совершенствованию управления капиталом;

-сделать прогноз результатов финансово-хозяйственной деятельности после предложенных мероприятий.

Теоретической базой данной работы стали научно- исследовательские методы: а) общенаучные – экономический анализ, измерение, сравнение; б) специфические – методы формулирования общих выводов на основе обобщения бухгалтерской и аналитической практики, статистический метод, метод построения диаграмм; применялись основные методы анализа экономических явлений: индексный, вертикального и горизонтального анализа, сравнений, группировок и другие.

Теоретические и практические аспекты эффективного управления капиталом, а также возможность адаптации зарубежных моделей хозяйственной деятельности предприятий в российских условиях рассматриваются в научных работах М. Абрютиной, И. Балабанова, Т. Бердниковой, В.Бочарова, Е. Быковой, Л. Гиляровской, А. Грачева, В. Ковалева, М. Крейниной, Е.Негашева, Г. Савицкой, Р. Сайфулина, Д. Шеремета, и др. Изучение указанных трудов позволило сделать вывод о большой научной и прикладной значимости данной проблемы.

Для написания бакалаврской работы была использована методическая, научная и учебная литература, нормативные документы, законодательные акты, статьи периодической печати, а также данные учета и отчетности ООО «Азбука Мебели», прежде всего ее бухгалтерская финансовая отчетность за 2012 – 2014 годы.

Практическая значимость бакалаврского исследования может быть определена с точки зрения разработанных рекомендаций по эффективному управлению капиталом организации.

Работа состоит из введения, трех глав, раскрывающих ее основное содержание, заключения, списка литературы и приложений.


Глава 1. Теоретические основы управления капиталом организации

1.1.Понятия, виды и функции капитала организации
В современных условиях хозяйствования эффективность деятельности организации определяется, в том числе, особенностями управления ее капиталом. Капитал является основой деятельности организации.

С целью изучения сущности понятия «капитал» были исследованы труды отечественных и зарубежных ученых.

Так, например, по мнению К.Р. Тагирбекова, под капиталом понимается сумма источников собственных средств предприятия, т.е. автор сводит понятие капитала организации к ее собственным средствам, которые включают следующие элементы:

• 
  уставный капитал;
  
• 
  резервный фонд;
  
• 
  специальные фонды;
  
• 
  страховые резервы;
  
• 
  добавочный капитал;
  
• 
  нераспределенная прибыль [1, с.157].
  

А.М. Ковалева рассматривает капитал как весомую часть финансовых ресурсов, авансируемых и инвестируемых в производственную деятельность с целью максимизации прибыли. Другими словами, это часть финансовых ресурсов, которые фирма задействует в оборот с целью получения дохода от этого оборота [2, с. 40].

В.В. Бочаров понимает под капиталом общую величину средств, имеющих денежную оценку и вложенных в активы фирмы [3, с. 81].

В.В. Ковалев дает несколько трактовок капитала в зависимости от рассматриваемого подхода. В рамках экономического подхода под капиталом понимается совокупность материальных и нематериальных ресурсов, являющихся источником доходов общества. В рамках бухгалтерского подхода капитал выражается в интересе собственников данного субъекта в его активах, то есть в этом случае термин «капитал» является синонимом чистых активов. Учетно-аналитический подход интегрирует два предыдущих подхода, и в этом случае под капиталом понимается совокупность ресурсов, которые характеризуются в зависимости от направления вложения и источников происхождения [4, с. 145].

И.А. Бланк под капиталом представляет общую стоимость средств, которые могут быть представлены в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в создание активов предприятия [5, с.414].

А.И. Лященко считает, что под капиталом предприятия следует рассматривать совокупность фондов, создаваемых предприятием с целью обеспечения экономической стабильности его деятельности, минимизации возможных потерь и которые находятся в использовании в течение всего периода функционирования предприятия [6, с.1].

Таким образом, можно выделить основные характеристики, отмечаемые авторами, которые раскрывают сущность понятия «капитал». Данные характеристики представлены в таблице 1.

Таблица 1

Характеристики сущности понятия «капитал» предприятия

ФИО автора	Характеристика капитала
Тагирбеков К.Р.	Капитал как собственные средства предприятия
Ковалева А.М.	Капитал как часть финансовых ресурсов предприятия
Бочаров В.В.	Капитал как общая величина средств, которые имеют денежную оценку
Ковалев В.В.	Капитал как совокупность материальных и нематериальных ресурсов организации
Бланк И.А.	Капитал как общая стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах
Лященко А.И.	Капитал как совокупность фондов предприятия

Изучение литературных источников [1-6] позволяет выявить следующие характеристики капитала, обуславливающие значимость эффективного управления им:

1. 
   капитал предприятия является основным условием осуществления кредитования, а также выполнения активных операций предприятия (достаточность капитала свидетельствует о возможности совершения финансовых операций предприятия);
   
2. 
   капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход (в этом качестве капитал может выступать в форме ссудного капитала, который позволяет обеспечивать формирование доходов в инвестиционной сфере его деятельности);
   
3. 
   капитал является основным источником формирования благосостояния собственников предприятия (определяет уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде);
   
4. 
   капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости (в этой связи рассматривается собственный капитал предприятия, который определяется объемом его чистых активов);
   
5. 
   динамика капитала предприятия является важнейшей характеристикой эффективности его деятельности (возможность собственного капитала к самонаращиванию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников).
   

Таким образом, капитал играет определяющую роль в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, выступает как главный объект финансового управления предприятия, а эффективное его использование сводится к числу наиболее приоритетных задач организации.

В трудах отечественных и зарубежных ученых [1-7] выделяются различные виды капитала, что подразумевает необходимость использования разнообразных методов и инструментов при управлении им.

Так, с позиции менеджмента капитал предприятия можно классифицировать по следующим признакам:

1. 
   по сфере возникновения:
   

а) собственный капитал – это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и применяемых им для создания определенной части его активов [5, с. 416];

б) заемный капитал – это привлекаемые на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности для финансирования развития предприятия. [2, с.43] Заемный капитал предприятие использует в своем обороте полностью для осуществления различных операций;

в) привлеченный капитал – часть капитала предприятия, который выступает в роли обязательств перед другими субъектами хозяйствования. Предприятия, осуществляя свою деятельность, привлеченный капитал использует не полностью и создается он только по инициативе клиентов. Состоит из депозитов клиентов, временно свободных средств по расчетным операциям, привлеченных специальных фондов и кредиторской задолженности клиентов [7, с. 22];

2. 
   по срокам использования:
   

а) краткосрочный;

б) среднесрочный;

в) долгосрочный капитал;

3. 
   по целям использования:
   

а) производительный капитал – это средства предприятия, инвестируемые в его операционные активы для осуществления хозяйственной деятельности [2, с.44];

б) спекулятивный капитал – это часть капитала, которая применяется в арбитражных финансовых операциях, то есть в операциях, которые основаны на получении прибыли за счет разницы в ценах во времени и пространстве [2, с.44];

в) ссудный капитал характеризует средства, которые используются для выдачи кредитов [2, с.44];

4. 
   по объекту инвестирования:
   

а) основный капитал – это часть капитала, который инвестируется предприятием в различные виды его внеоборотных активов [5, с.418]. К ним относятся: нематериальные активы, основные средства, нематериальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы;

б) оборотный капитал – это часть капитала, которая инвестируется предприятием во все виды его оборотных активов [5, с.418]. К ним относятся: запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы;

5. 
   по формам инвестирования – капитал в денежной, нематериальной и материальной формах;
   
6. 
   по формам собственности – частный и государственный капитал, который инвестируется в предприятие в процессе создания его уставного фонда;
   
7. 
   по характеру использования собственниками:
   

а) потребляемый капитал – это капитал, который после его распределения на цели потребления теряет функции капитала [5, с.419];

б) накапливаемый капитал – представляет собой формы его прироста при капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п. [5, с.419].

Виды капитала предприятия в соответствии с их классификационными признаками приведены на рисунке 1.

Классификация капитала позволяет более эффективно принимать управленческие решения об источниках его формирования и стоимости его привлечения, об объемах и сроках погашения долгосрочных и краткосрочных обязательств и т.п.

Функции, которые выполняет капитал, неоднозначно определяются как в отечественной, так и в западной литературе. В работах западных ученых [8,9] выявляются три основные функции капитала: защитная, оперативная и регулирующая. По мнению отечественных специалистов [1,2,4], капитал выполняет только две функции: оборотную и резервную.



Рис. 1. Виды капитала в зависимости от классификационных признаков
Рассмотрим более подробно функции капитала, которые выявляют западные экономисты.

Защитная функция. Предприятия, которые функционируют в рыночных условиях, предоставляется экономическая самостоятельность, а также предусматривается их полная экономическая ответственность. Экономическая ответственность предприятия подразумевает, что собственные средства предприятия служат обеспечением его обязательств. Другими словами, капитал предприятия выступает в роли определенной гарантии ответственности предприятия перед его кредиторами. В случае банкротства собственные средства предприятия используются на погашение задолженности перед бюджетом, перед вкладчиками денежных средств. Таким образом, защитная функция капитала предприятия предусматривает:

• 
  выплаты вкладчикам в случае неликвидности предприятия;
  
• 
  сохранение платежеспособности предприятия за счет созданных резервов для покрытия кредитных, рыночных и процентных рисков.
  

Оперативная функция. Оперативная функция капитала как собственных ресурсов считается второстепенной, поскольку основными ресурсами для осуществления активных операций являются привлеченные средства. Предприятия стараются избежать размещения собственных средств в краткосрочные активы. Собственные средства служат для предприятия источником наращивания его материальной базы, они используются для приобретения необходимых ему машин, оборудования зданий, вычислительной техники и т.п.

Ученые, которые выделяют оборотную и резервную функции, основываются на том, что нормально функционирующее предприятие использует капитал для инвестирования в наиболее рискованные активы, и как следствие, капитал проявляет свои защитные свойства только в случае несостоятельности предприятия. Вместе с тем, в оборотную функцию капитала входит обеспечение предприятия средствами, которые необходимы для его создания, организации и функционирования. В дальнейшем эта функция преобразуется в создание капитальной базы для дальнейшего роста предприятия, разработки новых услуг, расширения деятельности путем открытия новых филиалов. Из этого следует, что под оборотной функцией понимается стратегическая функция капитала [10, с.252].

Резервная функция, по мнению отечественных ученых, должна обеспечивать функционирование предприятия в неблагоприятной для него ситуации. В этом случае особое место отводится резервному капиталу, основная задача которого состоит в пополнении уставного капитала [10, с.252].

Таким образом, изучив работы зарубежных и отечественных ученых [1,2,4,8,9], можно сделать вывод, что капитал служит определенным буфером, который способен поглотить убытки и сохранить платежеспособность предприятия, обеспечить доступ к рынкам финансовых ресурсов, а также защитить предприятия от проблем ликвидности и ограничить риски наступления банкротства. В этой связи эффективное управление капиталом приобретает особую актуальность в современных нестабильных экономических условиях.

2. 
   Принципы, методы формирования и использования капитала организации
   

Эффективность функционирования предприятия определяется эффективностью формирования и использования его капитала. Приоритетной целью формирования капитала является приобретение необходимых активов и оптимизация его структуры для обеспечения условий целесообразного его использования.



Рис. 2. Основные принципы формирования капитала предприятия

В соответствии с данной целью процесс формирования и использования капитала предприятия строится на основе определенных принципов (рисунок 2) и с помощью определенных методов (рисунок 3).

Рассмотрим более подробно принципы формирования и использования капитала предприятия:

1. 
   учет перспектив развития деятельности предприятия. Формирование структуры и объема капитала относится к основной задаче обеспечения его хозяйственной деятельности как на начальной стадии его функционирования, так и в ближайшей перспективе;
   
2. 
   интегрированность с общей системой функционирования предприятия. Одной из основных целей предприятия является формирование капитала для осуществления различных операций. В этой связи от правильно сформированной структуры капитала зависят конечные результаты деятельности предприятия.
   

Под структурой капитала понимается соотношение собственных и заемных средств, которые используются предприятием в процессе своей деятельности.

Формирование структуры капитала связано с особенностями как собственного, так и заемного капитала. Рассмотрим более подробно эти особенности.

Положительные особенности, которыми обладает собственный капитал предприятия:

• 
  простота привлечения, так как решения, которые связаны с наращением собственного капитала, принимаются собственниками предприятия самостоятельно, без необходимости получения согласия других субъектов хозяйствования;
  
• 
  высокая способность генерирования прибыли во всех сферах предпринимательской деятельности, так как при использовании собственного капитала не требуется уплата ссудного процента;
  
• 
  обеспечение финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности в будущем периоде.
  

Собственному капиталу также присущи следующие недостатки:

• 
  ограниченность объема привлечения;
  
• 
  относительно высокая стоимость по сравнению с заемными источниками формирования капитала;
  
• 
  неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств.
  

Таким образом, предприятия, которые используют только собственный капитал, имеют высокую финансовую устойчивость, но ограничивают темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал. [5, с.427]

Положительные особенности, которыми обладает заемный капитал предприятия:

• 
  обеспечение роста финансового потенциала предприятия при существенном расширении его активов;
  
• 
  низкая стоимость по сравнению с собственным капиталом при благоприятной рыночной конъюнктуре. Это обеспечивается за счет изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль.
  

Заемному капиталу также присущи следующие недостатки:

• 
  возникновение риска снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности предприятия;
  
• 
  высокая степень зависимости заемного капитала от колебаний финансового рынка.
  

Таким образом, поскольку предприятия в своей деятельности используют привлеченный и заемный капитал, то они имеют высокий финансовый потенциал своего развития, но, однако, это сопровождается повышенным финансовым риском и, как следствие, может наступить банкротство [5, с.428].

3. 
   соответствие капитала уровню рисков (кредитному, рыночному, операционному, предпринимательскому). Сложная экономическая ситуация сопровождается высоким предпринимательским риском, что негативно сказывается на деятельности предприятия. Поэтому предприятиям необходимо постоянно анализировать структуру и величину капитала с целью их соответствия уровню риска, который оказывает воздействие на его функционирование;
   
4. 
   гибкость и оперативность. Реализация данного принципа предполагает незамедлительное и своевременное реагирование на быстро изменяющиеся условия предпринимательского сектора экономики и в соответствии с ними оперативную корректировку источников формирования капитала предприятия.
   

В процессе формирования собственного капитала применяются следующие методы, которые представлены на рисунке 3.

К методам формирования собственного капитала за счет внешних источников предприятия относят следующие:

1. 
   выпуск и продажа обыкновенных и привилегированных акций относят к наиболее дорогостоящим способам привлечения внешнего капитала из-за высоких затрат по подготовке новой эмиссии и размещению акций. В отечественной практике дополнительный выпуск акций ведет к росту сразу трех составных элементов собственного капитала предприятия, а именно: уставного капитала, эмиссионного дохода и резервного капитала, минимальный размер которого привязан к величине уставного капитала;
   
2. 
   эмиссионный доход. Представляет собой разницу между рыночной стоимостью акций при первичном размещении и их номинальной стоимостью;
   
3. 
   безвозмездная финансовая помощь. Для некоторых предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов является предоставляемая им финансовая помощь со стороны отдельных компаний или государства.
   

М етоды формирования собственного капитала предприятия

Из внешних источников

За счет внутренних источников






Выпуск и продажа обыкновенных и привилегированных акций

Реинвестирование прибыли


Безвозмездная финансовая помощь

Продажа активов и аренда недвижимого имущества


Переоценка основных средств


Эмиссионный доход

Рис. 3. Методы формирования собственного капитала предприятия
К методам формирования собственного капитала за счет внутренних источников предприятия относят следующие:

1. 
   продажа активов и аренда недвижимого имущества. Предприятия, для поддержания своей деятельности, могут продавать имеющиеся у них здания и затем брать их в аренду у новых владельцев. При осуществлении такой сделки обеспечивается дополнительный приток денежных средств [10, с.281];
   
2. 
   переоценка основных средств. Прирост стоимости имущества за счет осуществления переоценки зданий и оборудования является существенным источником бухгалтерского прироста капитала для предприятия, которые имеют вложения в недвижимость с повышающейся ценой;
   
3. 
   реинвестирование прибыли. Приемлемая и относительно дешевая форма формирования капитала предприятия. Предполагает, что часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, а оставшаяся часть реинвестируется в различные активы предприятия.
   

В процессе формирования заемных финансовых ресурсов применяются следующие методы, которые представлены на рисунке 4.
Методы формирования заемного капитала предприятия



Межбанковский кредит

Депозиты предприятий и физических лиц

Выпуск облигационных займов

Выпуск векселей

Рис. 4. Методы формирования заемного капитала предприятия
К методам формирования заемного капитала предприятия относятся следующие:

1. 
   межбанковский кредит (МБК) и межбанковский депозит. Предприятия могут иметь излишек ресурсов или временный их недостаток. Излишек может быть размещен, а недостаток восполнен через МБК. Межбанковское кредитование осуществляется с целью поддержания ликвидности предприятия или обеспечения рентабельного вложения средств [11, с.127];
   
2. 
   выпуск облигационных займов. В целях увеличения кредитного потенциала предприятия выпускают облигации. Облигация – это ценная бумага, которая удостоверяет отношения займа между владельцем облигации (кредитором) и предприятием, выпустившим их [11, с.126]. Облигации являются долговыми ценными бумагами. Эта ценная бумага предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права [4, с.154];
   
3. 
   выпуск векселей. Предприятия практикуют выдачу кредита векселями. Выдав кредит векселем, у которого срок и сумма совпадают с запрашиваемым кредитом, предприятие как бы получает депозит на такой же срок и сумму [11, с.125];
   
4. 
   депозиты предприятий и физических лиц. Депозиты являются менее затратным ресурсом предприятий при формировании заемного капитала по сравнению с более дорогими межбанковскими кредитами.
   

Анализ эффективности использования заемного капитала проводится с использованием следующих 4-х основных методов:

I. структурный анализ;

II. динамический анализ или трендовый;

III. коэффициентный анализ.

Выделяют следующие группы коэффициентов:

1. 
   Коэффициент поступления заемного капитала, показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства.
   

Кпзк= (1)

где: ЗКпост – поступивший заемный капитал;

ЗКкп – заемный капитал наконец периода.

2. Коэффициент выбытия капитала, показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

Квзк = (2)

ЗКвыб -Выбывшие заемные средства;

ЗКнп – Заемный капитал на начало периода;

3. Коэффициент структуры капитала, показывает, из каких источников сформирован заемный капитал предприятия.

Ксзк = (3)

ДП - долгосрочные пассивы (итог раздела 5);

ЗК - заемный капитал.

4. Коэффициент финансового левериджа. Показывает сколько заемных средств компания привлекает на каждый рубль собственных средств. Чем выше данный коэффициент, тем рискованнее ситуации. Данный коэффициент используется для расчета эффекта финансового рычага, который показывает приращенную величину рентабельности собственного капитала, полученную благодаря использованию заемных средств. Формула расчета:

ЭФР= (4)

ЭФР – эффект финансового рычага;

Ra – рентабельность собственных активов (%);

Цзк – цена заемного капитала (%) рассчитывается как сумма расходов по обслуживанию долга деленная на заемный капитал;

Кн – коэффициент налогообложения рассчитывается как сумма налогов деленная на прибыль до налогообложения;

ЗК – заемный капитал (руб);

СК – собственный капитал (руб).

5. Коэффициент деловой активности.

Коэффициент оборачиваемости рассчитывается как соотношение выручка от продажи на заемный капитал:

(5)

COGS - себестоимость продукции, реализованной в отчетном периоде;

Inv - средние запасы сырья и материалов в отчетном периоде, руб.

6. Период оборачиваемости 365: коэффициент оборачиваемости.

Данные показатели могут быть рассчитаны как в целом по заемному капиталу, так и по отдельным элементам.

7. Рентабельность заемного капитала прибыльность применения привлеченных средств и показывает реальную доходность средств с расчетом на один рубль.

(6)

NI - чистая прибыль;

IE - Проценты к уплате;

TA - активы (итог баланса).

IV. Факторный анализ.

Для факторного анализа рентабельности заемного капитала используется факторная модель.

Рентабельность собственного капитала представляет собой отношение чистой прибыли к заемному капиталу организации:

РСК = (7)

ЧП – чистая прибыль (руб.);

ЗК – заемный капитал (руб.).

При всем многообразии принципов и методов формирования капитала предприятия осуществляют свою деятельность на основе нормативно-правовой базы, которая предполагает различные трактовки капитала предприятия, а также разнообразные подходы и требования к определению величины капитала.

Таким образом, капитал предприятия характеризуется не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Рассмотрев принципы, методы и нормативно – правовые основы формирования и использования капитала предприятия, можно сделать вывод, что наиболее сложными являются вопросы обеспечения достаточности капитала, минимизации его стоимости и формирования его оптимальной структуры. Решить эти вопросы можно как с помощью эффективного использования уже накопленной части капитала, так и с помощью формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих развитие предприятия в предстоящем периоде. Во многом формирование оптимальной структуры зависит от стратегии предприятия, целевых установок, отношения к риску. В связи с этим эффективное управление капиталом предприятия возможно при постоянном анализе ситуации в экономике, предпринимательском секторе, социальной среде, исследовании потребностей клиентов, поиске, а при необходимости – разработке, альтернативных способов привлечения и размещения капитала.

3. 
   Этапы процесса управления капиталом
   

Современная российская практика свидетельствует о том [1, с. 10], что предприятия в настоящее время испытывают большую потребность в увеличении объема капитала для поддержания роста своих активов. В этой связи необходимо эффективное управление капиталом, а именно обеспечение его достаточности для осуществления финансовых операций.

Под термином «достаточность капитала» понимается общая оценка надежности предприятия, степень его подверженности риску. Главный принцип достаточности заключается в том, что объем собственного капитала должен соответствовать объему активов с учетом степени рисков [10, с.263].

Определение достаточной величины капитала и поддержание ее в установленных пределах являются одним из основных условий управления капиталом, как со стороны регулирующих органов, так и со стороны предприятия. Поэтому постоянный анализ структуры и величины капитала – это непременное условие современного управления предприятием.

Для определения достаточности капитала в мировой практике используется экономический норматив достаточности капитала предприятия и оценочные показатели состояния собственных средств организации, которые рассчитываются ежеквартально, и соответственно, период планирования уровня значений данных показателей устанавливается не реже, чем один раз в квартал.

Управление капиталом предприятием – это целенаправленное воздействие органов управления (руководителя, менеджера) на капитал предприятием с целью: поддержания его уровня, обеспечивающего устойчивое функционирование и развитие предприятия; максимизации рыночной стоимости предприятием и выполнения нормативных требований надзорных органов [13].

Управление капиталом осуществляется с учетом текущих требований регулирующих органов, прогнозных изменений предпринимательского регулирования и в соответствии с финансовой политикой организаций.

Цели управления капиталом предприятия и цели управления предприятием неразрывно связаны между собой, так как управление капиталом является одной из основных подсистем управления предприятия в целом.

О сновной целью управления капиталом является привлечение и поддержка достаточного объема капитала для расширения деятельности предприятия и создания системы защиты предприятия от рисков. Вторичные цели управления капиталом заключаются в следующих аспектах и приведены на рис. 5.


Рис. 5. Система целей управления капиталом предприятия

1. 
   повышение эффективности использования капитала;
   
2. 
   обеспечение устойчивости ресурсной базы предприятия;
   
3. 
   наращивание объема капитала или капитализации.
   

Основной целью управления предприятия является получение максимальной прибыли от осуществления различных операций. Система целей управления предприятием заключаются в следующих аспектах и представлены на рисунке 6:

1. 
   увеличение собственного капитала предприятия;
   
2. 
   увеличение нормы прибыли предприятия;
   
3. 
   обеспечение ликвидности предприятия;
   

Рис. 6. Система целей управления предприятия
Как видно из приведенных рисунков 5 и 6, система целей управления капиталом предприятия соответствует системе целей управления предприятия в целом, т.е. для получения максимальной прибыли предприятие должно эффективно управлять собственными и заемными средствами, оптимизировать структуру капитала предприятия, а также оценивать возможные риски при изменении конъюнктуры рынка и управлять ими.

Достижение целей управления капиталом предприятия обеспечивается последовательной реализацией следующих этапов, представленных на рисунке 7.

Рис. 7. Последовательность этапов управления капиталом предприятия
Рассмотрим содержание каждого из основных этапов управления капиталом предприятия.

Одним из важнейших условий эффективного управления капиталом предприятия является анализ ситуации. Для этого необходим сбор и обработка информации. Данный этап выполняет функцию восприятия предприятием внешней и внутренней среды. Информация о состоянии основных факторов внешней среды поступает в организацию, где специалисты классифицируют ее, анализируют и сравнивают реальные значения параметров с запланированными, что позволяет им выявить проблемы, которые следует решать.

На данном этапе предприятие проводит анализ факторов и определяет, как целесообразнее формировать и использовать капитал для увеличения уровня прибыли. При благоприятных условиях предприятие может привлекать заемный капитал для осуществления различных операций, что повысит его ценность на рынке предпринимательских услуг. В условиях кризиса предприятию следует сосредоточить все усилия на удержании достаточного уровня капитала, а также пересмотреть структуру капитала и выявить резервы для дальнейшего функционирования.

На этапе идентификации проблемы необходимо правильно сформулировать проблему, которая возникает в процессе управления капиталом. Основной проблемой для предприятия будет являться выбор дальнейшей стратегии управления его капиталом, которая заключается либо в поиске направлений наращивания капитала либо эффективного его использования или в обеспечении устойчивости ресурсной базы.

Прежде чем рассматривать возможные варианты решения возникшей проблемы, руководителям и специалистам необходимо определить показатели, с помощью которых будет производиться сравнение альтернатив и выбор наилучшей. Выбранные показатели и будут являться критериями выбора. В роли критериев выбора при стратегии наращивания капитала могут выступать такие показатели, как:

1. 
   показатель средневзвешенной стоимости капитала, который характеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника финансирования;
   

2) показатель срочности ресурсов;

3) показатель стоимости ресурсов;

4) доступность ресурсов.

Критериями выбора при стратегии эффективного использования капитала могут выступать следующие показатели:

1) рентабельность инвестиций, показывающая какую величину прибыли получит предприятие на единицу стоимости инвестиций;

2) рентабельность собственного капитала, отражающая какую величину прибыли получит предприятие на единицу стоимости собственного капитала;

3) рентабельность активов, показывающая какую величину получит предприятие на единицу стоимости всего капитала;

4) доходности, отражающие ожидаемую норму возврата инвестиций или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.

Критерии выбора при стратегии обеспечения устойчивости ресурсной базы:

1. 
   показатель уровня оседания средств, который характеризует темп прироста ресурсной базы за анализируемый период;
   
2. 
   показатели срочности депозитной базы отражают ликвидность баланса предприятия, устойчивость и надежность ресурсной базы.
   

Следующий этаппредполагает разработку набора альтернативных решений проблемы, обязательным условием которых является выявление всех возможных путей ее решения и оценка каждой из альтернатив.

Разработав возможные варианты решения проблемы, предприятию необходимо выбрать наилучший альтернативный вариант, т.е. сравнить достоинства и недостатки каждой альтернативы и объективно проанализировать вероятные результаты их реализации.

В процессе согласования принятого решения участвуют руководители различного уровня, которые обсуждают план реализации решения по управлению капиталом, а также уточняют исполнителей, перечень операций и объем требуемых ресурсов.

Для получения реального эффекта принятое решение должно быть реализовано при соблюдении установленных временных, финансовых и других планов.

На последнем этапе производятся измерение и оценка последствий реализации принятого решения, контроль достижения запланированных показателей.

Рассмотрев содержание управления капиталом предприятия, можно сделать вывод, что последовательное и эффективное выполнение каждого этапа неизбежно приведет к увеличению капитала, эффективности его использования, что повысит конкурентоспособность предприятия на отечественном или зарубежном рынках.

Таким образом, изучив работы отечественных и зарубежных авторов [1,2,4,8,9] можно сделать вывод, что капитал является основой функционирования любого предприятия. В современной рыночной ситуации, где деятельность предприятия сопровождается высоким уровнем рисков, оттоком ресурсов и сокращением клиентской базы одним из необходимых условий функционирования организаций является эффективное управление капиталом, которое обеспечивается путем использования разнообразных принципов и методов, а также последовательным соблюдением каждого из этапов управления капиталом. Приоритетной целью данного управления является обеспечение достаточного объема капитала для осуществления различных операций предприятия и создание системы защиты от рисков. В этой связи процесс управления капиталом приобретает наибольшую актуальность в условиях нестабильности экономики и требует тщательного анализа предпринимательского сектора, социальной сферы для поиска, а при необходимости – разработке, способов привлечения и размещения капитала.