Анализ финансовых коэффициентов микрофинансовых организаций - Эдгком Элен Л.. Анализ финансовых коэффициентов микрофинансовых организаций - Эд. The seep network calmeadow анализ финансовых коэффициентов
 Скачать 0.49 Mb.
|
|
Часть II: Коэффициенты микрокредитных организаций Коэффициенты, избранные для освещения в этой работе, формируют основу финансового анализа микрокредитных организаций. Они помогают руководству оценивать результаты финансовой деятельности и операционной эффективности организации, а также качество ее портфеля займов. В конечном итоге коэффициенты свидетельствуют о текущей и долгосрочной жизнеспособности микрокредитной организации. Те шестнадцать коэффициентов, что представлены в данной работе и обобщены в следующей ниже таблице, являются минимальным набором, необходимым для успешного финансового менеджмента. Все показатели (за исключением показателя R5) подсчитываются с использованием информации из предыдущих финансовых отчетов. 5 Группа 1: Коэффициенты финансовой устойчивости Все коэффициенты подсчитываются с использованием информации из трех финансовых отчетов - балансового отчета, отчета о прибылях и убытках и отчета о состоянии портфеля. Коэффициенты этой группы следуют логике отчета о прибылях и убытках, как показано в таблице на странице 22. Выбор соответствующего знаменателя Многие коэффициенты финансовой устойчивости измеряют финансовую эффективность организации. Одним из самых лучших способов ее измерения является измерение соотношения потоков доходов и расходов относительно активов, используемых организацией для получения этих потоков. Суммы доходов и расходов можно взять из финансовых отчетов; однако, существует два различных способа подсчета стоимости активов, используемых организацией. Эти два знаменателя - средний итог активов и средний остаток “работающих” активов. Выбор зависит от структуры и цели организации, а также от имеющейся в наличии информации. Средний итог активов подходит для вычисления в том случае, если все активы организации прямо или косвенно используются для целей поддержки оказания финансовых услуг. Сюда войдут основные средства организации, такие, как земля и здания. Эти активы включаются в знаменатель, поскольку они были приобретены исключительно для поддержки кредитной деятельности организации, а отток капитала, который потребовался для их приобретения, мог быть направлен на финансирование других “работающих” активов организации. Если организация занимается только осуществлением программы микрокредитования, использование этого показателя будет уместным. Средний итог активов подсчитывается путем сложения остатков итога активов в балансовом отчете (строка В16) на конец каждого месяца и деления суммы на количество месяцев. Средний остаток “работающих” активов, с другой стороны, является более подходящим знаменателем, если только часть активов организации используется для поддержки программы кредитования. В качестве примера можно привести многоцелевую организацию, которая одновременно осуществляет несколько программ. В таком случае было бы неправильно использовать итоговую сумму всех активов в качестве базы для анализа, поэтому более уместным в данном случае будет использование в качестве знаменателя среднего остатка “работающих” активов. Тогда, если это возможно, необходимо сложить сумму тех активов организации, которые связаны исключительно с программой (так, как они отражены в балансовом отчете), и поставить ее в знаменатель. Однако, во многих случаях четкое определение этих активов невозможно. Тогда необходимо включить только те активы, которые 5 В работе заметно отсутствие каких бы то ни было коэффициентов, связанных с денежными потоками и ликвидностью организации. Несмотря на то, что они важны для хорошего финансового менеджмента, эти коэффициенты не рассматриваются в данной работе, поскольку их вычисление требует разработки подробного прогноза движения денежных средств, а подготовка такого прогноза выходит за рамки данной работы. Краткое описание отчета о движении денежных средств содержится в Приложении. xxi используются или могли бы использоваться непосредственно для целей программы. Из балансового отчета многоцелевой организации в состав “работающих” активов необходимо включить только денежные средства (В1), депозитные счета (В2), валовый портфель займов (В6) и долгосрочные инвестиции (В11), поскольку их можно напрямую связать с осуществлением программы. Средний остаток подсчитывается путем сложения остатков этих активов на конец каждого месяца и деления суммы на число месяцев. В данной работе с целью иллюстрации в качестве знаменателя используется средний остаток “работающих” активов. Первый набор коэффициентов анализирует отчет о прибылях и убытках и показывает “конечную” жизнеспособность организации. Пример на странице 23 показывает, как подсчитываются эти коэффициенты на основании данных отчета о прибылях и убытках и балансового отчета. Обратите внимание, что в этом примере, хотя все операционные и финансовые расходы покрываются доходами (что дает в результате позитивную чистую операционную маржу, М3), наблюдается потеря стоимости капитала в результате инфляции, что приводит к получению отрицательной чистой маржи. Этот дефицит должен покрываться пожертвованиями или грантами (R6), чтобы поддерживать тот же самый уровень капитала в реальном выражении (с сохранением его покупательной способности). xxii Коэффициент Формула Цель Стр . Группа 1: Коэффициенты финансовой устойчивости R1 Доходность “работающих” активов Финансовые доходы Ср. остаток “раб.” активов Показывает финансовую продуктивность кредитных услуг и инвестиционной деятельности. 24 R2 Коэффициент финансовых расходов Фин. расходы Ср. остаток “раб.” активов Показывает стоимость средств; на этот показатель влияет соотношение собственных средств, займов на льготных и коммерческих условиях. 25 R3 Коэффициент изменения резерва Изменение резерва Ср. остаток “раб.” активов Показывает степень необходимости начисления провизии для портфеля в текущем периоде. 26 R4 Коэффициент операционных расходов Операц. расходы Ср. остаток “раб.” активов Ключевой показатель эффективности кредитных операций. 28 R5 Коэффициент сохранения стоимости капитала См. текст Показывает стоимость сохранения покупательной способности собственных средств и займов на льготных условиях. 29 R6 Коэффициент пожертвований и грантов Пожертв. и гранты Ср. остаток “раб.” активов Показывает зависимость организации от внешних источников финансирования деятельности. 31 R7 Операционная самоокупаемост ь Финансовые доходы Фин. и опер.расходы + Провизия Показывает способность организации покрывать стоимость операций самостоятельно полученным доходом. 32 R8 Финансовая самоокупаемост ь Финансовые доходы Фин. и опер.расходы + Провизия + Ст-ть капитала Показывает способность организации быть полностью устойчивой в долгосрочной перспективе при помощи покрытия всех ее операционных расходов и сохранения стоимости капитала. 33 Группа 2: Коэффициенты операционной эффективности R9 Стоимость выдачи ден. единицы Операц. расходы Общая сумма выданных займов Показывает эффективность выдачи займов (в денежных единицах). 34 R10 Стоимость выдачи займа Операц. расходы # выданных займов Показывает эффективность выдачи займов (в плане числа заемщиков). 35 R11 Число активных клиентов на менеджера # активных клиентов Число менеджеров Показывает продуктивность менеджера по займам и эффективность методологии. 36 R12 Портфель на менеджера Портфель займов Число менеджеров Показывает потенциальную финансо-вую продуктивность менеджеров. 36 Группа 3: Коэффициенты качества портфеля R13 Коэффициент просрочек Просроч. платежи Портфель займов Показывает сумму просроченных платежей. 38 R14 Риск портфеля Остаток займов с просрочками Портфель займов Измеряет риск неплатежа в портфеле. 39 R15 Коэффициент убытков Списанная сумма Средний портфель Показывает масштаб безнадежных займов за период времени. 40 xxiii R16 Коэффициент резерва Резерв под убытки Портфель займов Показывает адекватность резерва относительно портфеля займов. 40 xxiv ОТНОШЕНИЯ МЕЖДУ КОЭФФИЦИЕНТАМИ И МАРЖАМИ Показатели Сумма Коэфф . Средний остаток “работающих” активов 100,000 Доходность “раб. активов” (R1) 21,500 21.5% минус Финансовые расходы (R2) -3,700 -3.7% = Валовая финансовая маржа (M1) 17,800 17.8% минус Изменение резерва (R3) -2,500 -2.5% = Чистая финансовая маржа (М2) 15,300 15.3% минус Операционные расходы (R4) -14,300 -14.3% = Операционная маржа (М3) 1,000 1.0% минус Стоимость сохранения средств (R5) -6,600 -6.6% = Чистая маржа (М4) -5,600 (5.6%) плюс Пожертвования и гранты (R6) +7,100 +7.1% = Чистый результат (М5) 1,500 1.5% Операционная самоокупаемость (R7) 21,500 (3,700+2,500+14,300) 105% Финансовая самоокупаемость (R8) 21,500 (3,700+2,500+14,300+6,600) 79% xxv R1: Доходность “работающих” активов Доходность “работающих” активов = Финансовые доходы (I6) Ср.остаток “раб.” активов = 21,500 = 21.5% 100,000 Тенденции: Тенденция к повышению доходности “работающих” активов позитивна. В литературе часто встречается упоминание о доходности портфеля, где в качестве знаменателя вместо среднего остатка “работающих” активов используется средний остаток портфеля. Коэффициент доходности портфеля измеряет средний доход, получаемый по каждому доллару в портфеле займов. Однако, коэффициент доходности “работающих” активов гораздо лучше подходит для анализа финансового менеджмента в целом. Доходность портфеля может быть неплохой, но если только 50% активов представлены портфелем займов, организация, возможно, функционирует не так хорошо, как о том свидетельствует доходность портфеля. Коэффициент доходности “работающих” активов учитывает доходность, получаемую по другим инвестициям. Коэффициент доходности “работающих” активов может использоваться для прогноза будущих доходов, если период, за который подсчитывается этот показатель, будет являться типичным и в будущем. В число факторов, влияющих на коэффициент доходности “работающих” активов, входят изменения в сумме непогашаемых (просроченных) займах, сумма незадействованных средств, изменение среднего срока займов, а также изменение процентной ставки и ставки взносов. На этот коэффициент также может повлиять соотношение дохода от процентов и дохода от взносов, если изменяется срок займов. Структура платы за услуги, которая в большей степени зависит от взносов и комиссий, будет более чувствительна к изменению сроков займов, чем структура, базирующаяся на процентной ставке. При изменении срока займов меняется также частота уплаты дисконтных взносов. Если срок займа увеличивается, фонд займов будет оборачиваться медленнее, а организация будет реже взимать комиссию, и, таким образом, снизится поступление дохода. Наоборот, если срок займов уменьшается, заемщики будут платить комиссионные взносы чаще, и доходы организации увеличатся. Из-за взаимосвязи между структурой платы за услуги, сроков займов и доходов организации, доходность “работающих” активов является важным показателем, который необходимо анализировать, когда осуществляются изменения в структуре оплаты и/или сроках займов. Анализ этого коэффициента повысит способность организации к определению влияния изменений в политике организации или введения новых продуктов на доходы организации. Этот первый коэффициент имеет дело с доходами. Остальные коэффициенты в этой группе связаны с расходами. Микрокредитные организации несут финансовые расходы, операционные расходы, расходы на убытки по займам, а также расходы, связанные с инфляцией. В следующих далее коэффициентах, каждый из этих расходов сравнивается со средним остатком “работающих” активов для того, чтобы определить, сколько должна зарабатывать организация, чтобы иметь возможность покрыть эти расходы. R2: Коэффициент финансовых расходов Коэффициент финансовых расходов = Финансовые расходы (I9) Ср.остаток “раб.” активов = 3,700 = 3.7% 100,000 xxvi Тенденции: Тенденция зависит от ситуации. Так, значение этого показателя увеличится, как только организация начнет пользоваться коммерческими источниками средств. Коэффициент финансовых расходов показывает среднюю стоимость финансирования активов организации заемными средствами. Финансовыми расходами являются расходы на проценты и взносы, которые уплачивает организация за пользование заемными средствами. Коэффициент финансовых расходов не представляет собой фактическую стоимость средств в виде процента от суммы долга, поскольку его вычисление основывается на среднем остатке “работающих” активов, а не на сумме заемных средств. На коэффициент финансовых расходов влияют изменение стоимости средств, изменение соотношения заемных и собственных средств, финансирующих активы организации, а также размер портфеля займов, который финансируется этими средствами. М1: Валовая финансовая маржа Вал. фин. маржа = Доходность “раб.” активов - Коэфф. фин. расходов (R1) (R2) = 21.5% - 3.7% = 17.8% Тенденции: Тенденция к повышению валовой финансовой маржи позитивна. Большинство официальных финансовых учреждений вычитают финансовые расходы их финансовых доходов для того, чтобы определить свой чистый доход по процентам, который также носит название валовой финансовой маржи. Доходность “работающих” активов за вычетом коэффициента финансовых расходов дает в результате валовую финансовую маржу кредитной организации. Эта маржа - источник покрытия расходов на убытки по займам, операционные расходы и влияние инфляции на капитал, если организация стремится достичь позитивной чистой маржи. R3: Коэффициент изменения резерва под убытки Коэффициент изменения резерва = Изменение резерва (I11) Ср.остаток “раб.” активов = 2,500 = 2.5% 100,000 Тенденции: Если организация придерживается стандартной практики формирования резервов, позитивной является тенденция к уменьшению коэффициента изменения резерва. Изменение резерва под убытки по займам (провизия) - это сумма, которая ежегодно начисляется для покрытия будущих убытков из портфеля займов. В некоторых странах существуют официальные правила и нормы, в соответствии с которыми должна начисляться провизия, и организации должны следовать этим нормам. Если руководство считает, что официальные требования приводят к недооценке потенциальных убытков, оно должно осуществлять дополнительное начисление провизии, необходимой для обеспечения адекватного покрытия потенциальных неплатежей. Размеры резерва под убытки по займам (в балансовом отчете) и провизии/ изменения резерва (в отчете о прибылях и убытках) должны основываться на исторической информации о неплатежах. Строки с Р12 по Р16 в отчете о состоянии портфеля должны заполняться за каждый период, когда изменяется резерв под убытки (ежемесячно, ежеквартально и т.д.). Уровень начисления провизии в колонке С в некоторых странах может регулироваться. Если нет, то по каждой категории просрочек необходимо определить этот уровень, исходя из того, как организация оценивает вероятность неплатежа по займам. Например, xxvii если приблизительно 10% займов с просрочками менее 30 дней не будут погашены, необходимо создать провизию в 10%. Если 50% займов с просрочками свыше 60 дней, но меньше 180 дней не будут погашены, необходимо создать провизию в 50% для займов этой категории. Когда в балансовом отчете (строка В7) формируется (или изменяется) резерв, провизия отражается в отчете о прибылях и убытках как расход в сумме, равной изменению резерва. Фактические убытки по займам, или списание, уменьшают сумму валового портфеля займов и резерва (в балансовом отчете), и поэтому их появление не оказывает влияния на отчет о прибылях и убытках, если только сумма списания не превышает резерва. Некоторые организации включают расходы на убытки по займам в операционные расходы. Однако, важно отделять провизию от операционных расходов, поскольку это показатель качества портфеля. Примечание: Необходимо отметить, что для этого коэффициента более уместным было бы использование текущего портфеля займов, а не среднего остатка “работающих” активов, в качестве знаменателя, в особенности если значительная часть “работающих” активов инвестирована не в портфель займов. Дело в том, что провизия базируется только на портфеле, то есть активных займах, а не на всех “работающих” активах. Резерв под убытки, основанный на “работающих” активах, может не отражать истинный риск портфеля. По сути, таким же образом отражается коэффициент убытков по займам (R15). Однако, для того, чтобы использовать формат отчета о прибылях и убытков, представленный в данной работе, необходимо последовательно использовать один и тот же знаменатель, и поэтому мы везде использовали средний остаток “работающих” активов. xxviii М2: Чистая финансовая маржа Чистая фин. маржа = Вал. фин. маржа - Коэфф. изменения резерва (М1) (R3) = 17.8% - 2.5% = 15.3% Тенденции: Тенденция к повышению чистой финансовой маржи позитивна. Чистая финансовая маржа является результатом вычитания коэффициента изменения резерва под убытки из валовой финансовой маржи. Эта маржа - источник покрытия операционных расходов и расходов на сохранение стоимости капитала. R4: Коэффициент операционных расходов Коэффициент операционных расходов = Операционные расходы (I19) Ср.остаток “раб.” активов = 14,300 = 14.3% 100,000 Тенденции: Позитивной является тенденция к уменьшению коэффициента операционных расходов. Коэффициент операционных расходов подсчитывает сумму, в процентом выражении, необходимую для покрытия операционных расходов. Это ключевой показатель финансовой эффективности кредитной деятельности, гораздо более точный, чем более популярный показатель стоимости выдачи денежной единицы (R9). Если “работающие” активы представляют собой в основном фонд займов, этот коэффициент показывает, сколько организация должна потратить на все операционные расходы (зарплата, аренда, канцтовары, транспорт и т.д.) для того, чтобы управлять одной единицей выданных средств в течение одного года. Если организация выберет эффективную методологию и примет на работу сотрудников с высокой производительностью труда, коэффициент операционных расходов снизится, что сделает организацию более устойчивой. Если организация поддерживает свои операционные расходы на одном и том же уровне, но при этом увеличивает свой портфель, этот коэффициент со временем также будет постепенно снижаться, свидетельствуя о повышении эффективности организации. |