Анализ финансовых коэффициентов микрофинансовых организаций - Эдгком Элен Л.. Анализ финансовых коэффициентов микрофинансовых организаций - Эд. The seep network calmeadow анализ финансовых коэффициентов
 Скачать 0.49 Mb.
|
|
М3: Операционная маржа Операц. маржа = Чистая фин. маржа - Коэфф. опер. расходов (М2) (R4) = 15.3% - 14.3% = 1.0% Тенденции: Тенденция к повышению операционной маржи позитивна. Операционная маржа представляет собой конечный результат микрокредитной деятельности и обычно отражается в стандартной системе бухгалтерского учета. Если это положительная цифра, организация является устойчивой в краткосрочной перспективе, и коэффициент операционной самоокупаемости (R7) будет более 100%. Однако, если организация работает в условиях инфляции, или имеет квази-капитал (заемные средства, по которым уплачивается процентная ставка ниже уровня инфляции и/или рыночной ставки), необходимо учитывать влияние инфляции на собственные средства (капитал и квази-капитал). xxix R5: Коэффициент сохранения стоимости капитала (В27) (В14) (В21) = [Инфляция Х (Собств.ср-ва - Чист.осн.ср-ва)] + (Инфляция - Уплач.проц.ставка) Х Ст-ть льготн.займов Средний остаток “работающих” активов = [10% Х (41,300 - 3,300)] + (10% - 2%) Х 35,000 100,000 Тенденции: Тенденция к уменьшению коэффициента сохранения стоимости капитала позитивна. Коэффициент сохранения стоимости капитала является расходом на сохранение собственных средств организации. 6 Многие микрофинансовые организации финансируют свой портфель займов главным образом за счет собственных средств (обычно это гранты) или квази-капитала (займы на льготных условиях). Если организация работает с заемными средствами на коммерческих условиях, финансовые расходы (R2) включают в себя стоимость инфляции. Однако, что касается собственных средств и квази- капитала, то здесь инфляция с течением времени “поедает” стоимость этих средств. Для того, чтобы организация могла идти в ногу с инфляцией, она должна зарабатывать дополнительные средства. Эта на первый взгляд сложная формула пытается подсчитать влияние инфляции на собственные средства организации. Формула состоит из двух основных частей. Первая ее половина подсчитывает влияние инфляции на собственные средства организации за вычетом основных средств. Основные средства исключаются на основании того предположения, что имущество и здания обычно сохраняют свою стоимость в условиях инфляции. 7 Вторая половина формулы подсчитывает влияние инфляции на квази-капитал. Квази-капитал, или заемные средства на льготных условиях, несут в себе элемент безвозмездности. Взимая процентную ставку ниже уровня инфляции, донор готов в будущем получить назад деньги, которые будут иметь меньшую покупательную способность, что эквивалентно тому, что он как бы дарит часть этих денег сегодня. Микрокредитная организация должна стремиться к сохранению этой подаренной доли заемных средств на льготных условиях таким же образом, как она стремится к сохранению стоимости средств грантов. Подсчет подаренной доли средств основывается на вычислении разницы между уровнем инфляции и льготной процентной ставкой. 8 В этом примере собственные средства организации составляют 41,300, а основные средства - 3,300. Инфляция в прошлом году составила 10%. Предположив, что 3,300 не потеряют своей стоимости в результате инфляции, оставшиеся 38,000 активов в денежной форме (касса, расчетные счета, инвестиции и займы) потеряли в сумме 3,800 от своей покупательной способности (38,000 Х 10%). Кроме того, организация получила выгоду от получения займа в сумме 35,000 под 2%. Донор, предоставивший этот заем, потерял 2,800 от покупательной способности своих денег (35,000 Х 8%, разница между 2% - процентной ставкой и 10% - уровнем инфляции). Таким образом, по сути, донор предоставил организации грант в сумме 2,800. Если организация сможет заработать достаточно дохода для покрытия этой стоимости капитала, она сможет погасить этот льготный заем в будущем и при этом сохранить стоимость подаренной части этого льготного займа в составе своих собственных средств. 6 Объяснение влияния инфляции на кредитную организацию содержится в работе “Принципы и практика финансового менеджмента” (New York: Women’s World Banking, 1994), Приложение 5. 7 Та часть основных средств, в которые входят транспортные средства, мебель, компьютеры и т.п. обычно не сохраняют своей стоимости в условиях инфляции. Однако, стоимость этих активов обычно не значительна и не оказывает существенного влияния на результат этой формулы. 8 Обратите внимание, что этот подход не учитывает стоимость полученной выгоды, а именно это сделала бы организация, стремящаяся максимизировать прибыль. Для того, чтобы учесть стоимость выгоды, вместо уровня инфляции в эту формулу нужно поставить коммерческую стоимость капитала. Иногда для того, чтобы отразить стоимость выгоды, используются ставка по межбанковским кредитам или процентная ставка по казначейским билетам. xxx М4: Чистая маржа Чистая маржа = Операц. маржа - Ст-ть сохранения капитала (М3) (R5) = 1.0% - 6.6% = (5,6%) Тенденции: Тенденция к повышению чистой маржи позитивна. Чистая маржа показывает общий результат деятельности организации. Если чистый результат положителен, коэффициент финансовой самоокупаемости (R8) будет более 100%. Как и в предыдущем примере, если получается отрицательный результат, организации необходимо иметь средства грантов или пожертвований для того, чтобы иметь возможность продолжать свою деятельность в долгосрочной перспективе. R6: Коэффициент пожертвований и грантов Коэфф. пожертв. и грантов = Пожертвования и гранты (I21 + I22) Ср.остаток “раб.” активов = 7,100 = 7.1% 100,000 Тенденции: Позитивной является тенденция к уменьшению коэффициента пожертвований и грантов. Многие микрофинансовые организации, даже если они достигают полной финансовой самоокупаемости, продолжают получать некоторые суммы пожертвований и грантов из внешних источников. Развивающимся организациям эти гранты важны для платежеспособности. Опытным организациям гранты помогают продолжать расширение деятельности. 9 М5: Чистый результат Чистый результат = Чистая маржа + Коэфф. грантов и пожертвований (М4) (R6) = (5,6%) + 7.1% = 1.5% Тенденции: Тенденция к повышению чистого результата позитивна. Обратите внимание, что этот показатель получается путем сложения двух цифр. Эта финансовая маржа показывает, покрывает ли организация свои расходы и сохраняет ли стоимость своих активов, принимая во внимание пожертвования и гранты. Коэффициенты самоокупаемости 9 Интересным показателем, который также стоит рассматривать, но который не входит в рамки данной работы, является подсчет общей суммы грантов и пожертвований в виде процента от общей суммы дохода (заработанного дохода плюс дохода от грантов). xxxi Следующие два коэффициента самоокупаемости представляют данные, которые уже были подсчитаны при помощи анализа финансовой информации из отчета о прибылях и убытках. Обратите внимание, что эти коэффициенты не следуют логике отчета о прибылях и убытках, как показано в Таблице 1. Скорее, они являются внутренними коэффициентами, полученными на базе отчета о прибылях и убытках, которые помогают оценить финансовую жизнеспособность кредитной деятельности. Эти два коэффициента приводятся здесь как инструменты дальнейшего анализа финансовую жизнеспособность кредитных операций. Коэффициенты самоокупаемости часто используются в секторе микрофинансирования, при этом показатель в 100% является тем рубежом, который свидетельствует о достижении точки безубыточности. R7: Коэффициент операционной самоокупаемости Коэфф. операционной = Финансовые доходы (I6) самоокупаемости Фин.расходы + Оп. расходы + Провизия (I9) (I19) (I11) = 21,500 = 105% 3,700 + 14,300 + 2,500 Тенденции: Позитивной является тенденция к увеличению коэффициента операционной самоокупаемости. Операционная самоокупаемость показывает, достаточно ли было получено дохода для покрытия расходов организации. Этот коэффициент соотносится с чистой операционной маржей, описанной выше. Анализ этого коэффициента самоокупаемости позволяет руководству организации определить, движется ли организация в сторону увеличения самоокупаемости своей деятельности. R8: Коэффициент финансовой самоокупаемости Коэфф. фин. = Финансовые доходы (I6) самоок-ти Фин.расходы + Оп. расходы + Провизия + Ст-ть ср-в (I9) (I19) (I11) (R5 числитель) = 21,500 = 79% 3,700 + 14,300 + 2,500 + 6,500 Тенденции: Позитивной является тенденция к увеличению коэффициента финансовой самоокупаемости. Финансовая самоокупаемость показывает, достаточно ли было получено дохода для покрытия всех операционных и финансовых расходов, расходов на убытки о займам и сохранение стоимости собственных средств и квази-капитала организации в условиях инфляции. Этот коэффициент соотносится с конечным итогом анализа отчета о прибылях и убытках (М4) до учета доходов от грантов и пожертвований. Если не будет достигнут 100% уровень финансовой самоокупаемости, долгосрочное предоставление кредитных услуг будет подорвано влиянием инфляции и продолжением зависимости от средств доноров. xxxii Группа 2: Коэффициенты операционной эффективности В микрокредитных организациях существует три ключевых фактора, которые влияют на уровень деятельности и, таким образом, на операционные расходы: • оборот портфеля займов (связан со сроком займов); • средний размер займов; • опыт организации. 10 Влияние этих факторов и соответствующая эффективность деятельности в дальнейшем можно рассматривать, проанализировав, какие расходы связанны с выдачей одной денежной единицы или одного займа. R9: Стоимость выдачи денежной единицы Ст-ть выдачи ден. единицы = Операционные расходы (I19) Общая сумма выданных займов = 14,300 = 0.09 160,000 Тенденции: Позитивной является тенденция к уменьшению стоимости выдачи денежной единицы. Коэффициент стоимости выдачи денежной единицы 11 показывает эффективность системы выдачи займов: чем меньше коэффициент, тем выше эффективность, когда операционные расходы остаются на том же уровне, но при этом увеличиваются суммы выдачи. Однако, иногда этот коэффициент может ввести в заблуждение. Можно ожидать, например, что при росте операционных расходов и сохранении размера портфеля этот коэффициент должен вырасти. Если, однако, в течение периода выдаются более краткосрочные займы (что приводит к более быстрому обороту портфеля и увеличению сумм выданных займов), стоимость выдачи одного доллара может фактически уменьшиться. Хотя значение коэффициента может снизиться, это не обязательно означает повышение эффективности. Данный показатель особенно чувствителен к условиям кредитования и методологии, поэтому, несмотря на свою популярность, не должен использоваться для сравнения одной программы с другой. R10: Стоимость выдачи займа Ст-ть выдачи займа = Операционные расходы (I19) Количество выданных займов за период (Р2) = 14,300 = 8.94 1,600 Тенденции: Позитивной является тенденция к уменьшению стоимости выдачи займа. 10 Опыт организации связан с периодом времени, в течение которого проработала организация: достаточно ли хорошо разработаны системы? все ли сотрудники обучены? достигнут ли достаточный охват? Иными словами, многому ли научилась организация за этот период? 11 Обратите внимание, что, поскольку это коэффициент, он не зависит от того, какая валюта используется, если и числитель, и знаменатель выражены в одной и той же валюте. Например, если выразить этот коэффициент как $0.20 за один выданный доллар, это будет то же самое, что и Bs.0.20 за один выданный боливиано. xxxiii Коэффициент стоимости выдачи займа свидетельствует о стоимости предоставления средств на основании количества выданных займов. Оба этих коэффициента (R9 и R10) должны рассматриваться вместе в течение некоторого периода времени, для того, чтобы определить, увеличиваются или уменьшаются ли операционные расходы по мере выдаче большего количества займов. Когда организация набирает все больше опыта, значение этих коэффициентов должно снижаться. Анализ стоимости выдачи денежной единицы и стоимости выдачи займа дает понимание того, как могли измениться операционные расходы, и насколько эффективно функционирует организация. Эти коэффициенты очень трудно использовать для сравнения одной организации с другой, поскольку для их вычисления большое значение имеет средний размер и средний срок займов. поскольку для их вычисления большое значение имеет средний размер и средний срок займов. Например, традиционные официальные финансовые учреждения имеют относительно невысокие коэффициенты стоимости выдачи денежной единицы и стоимости выдачи займа, потому что они обычно предоставляют гораздо более крупные займы по сравнению с микрокредитными организациями. xxxiv R11: Число активных клиентов на менеджера по займам Число активных клиентов на менеджера = # активных клиентов (Р3) Число менеджеров (Р11) = 1,800 = 300 6 Тенденции: Позитивной является тенденция к увеличению числа активных клиентов на менеджера по займам. Этот показатель является ценным для контроля продуктивности сотрудников и оценки операционной эффективности организации. 12 Нагрузка на менеджера по займам определяется методологическими аспектами организации, при этом хорошо спланированные программы способны достичь более высоких показателей числа клиентов на менеджера по займам. Важно отличать показатель количества активных клиентов от (1) показателя активных займов, когда один заем выдается группе клиентов, и от (2) количества займов, выданных за период нарастающим итогом. “Активные” клиенты - это заемщики, которые в данный момент имеют непогашенные займы на руках. Для целей данного примера предполагается, что каждый заем, указанный в отчете о состоянии портфеля, строка Р3, принадлежит одному заемщику. Если это не так, тогда необходимо считать количество заемщиков отдельно. R12: Портфель на менеджера по займам Портфель на менеджера = Портфель займов (Р4) Число менеджеров (Р11) = 84,000 = 14,000 6 Тенденции: Позитивной является тенденция к увеличению портфеля на менеджера по займам. Сумма портфеля займов на одного менеджера по займам является ключевым показателем финансовой жизнеспособности, поскольку более крупный портфель на менеджера принесет больше дохода, при этом расходы на сотрудников не изменятся. Интересен тот факт, что этот коэффициент взаимосвязан с коэффициентом R11 - нагрузкой на менеджера, поскольку при уменьшении размера займа менеджер должен управлять большим количеством активных клиентов, чтобы поддержать размер портфеля на том же уровне. Если организации не удастся поддерживать высокий уровень портфеля на одного менеджера, она будет вынуждена взимать более высокие процентные ставки, чтобы получать тот же самый объем дохода. В качестве примера взаимосвязи нагрузки, портфеля и доходов, рассмотрим организацию, которая предоставляет займы со средней суммой 100 долларов, которые должны погашаться по окончании срока займов. Если методология позволяет типичному менеджеру работать со 100 клиентами на тот или иной момент времени, то каждый менеджер будет управлять портфелем в размере $10,000 (100 Х $100). При эффективной доходности в 30%, этот менеджер будет приносить ежегодно доход в сумме $3,000. Если клиенты организации со временем будут расти и смогут получать все более крупные займы, постепенно увеличится средний размер займа. Если менеджер продолжит работать со 100 клиентами, а средний 12 Более подробное объяснение и анализ как нагрузки менеджера по займам, так и портфеля на одного менеджера и их связь с кредитными методологиями содержится в работе Чарльза Уотерфилда (Charles Waterfield) “Планирование финансовой жизнеспособности микрокредитных программ”, GEMINI Technical Note Number 4 (Bethesda: Development Alternatives, Inc., 1993). xxxv размер займа составит $150, то его портфель займов вырастет до $15,000, а за год этот менеджер принесет организации $4,500 дохода. Группа 3: Коэффициенты качества портфеля Последняя группа коэффициентов, необходимая для финансового менеджмента, - это коэффициенты качества портфеля. Главным активом, приносящим доход микрокредитной организации, является ее портфель займов. Риск того, что некоторые займы не принесут доход и, возможно, не будут погашены, является реальным, и организация должна быть к нему готова. Управление рисками является ключевым фактором жизнеспособности микрокредитной деятельности. Первые два показателя рассматривают просрочки с двух различных точек зрения. Коэффициент просрочек концентрируется на сумме просроченных платежей. Например, если заем в сумме $100 имеет один просроченный платеж в сумме $10, только платеж в $10 принимается во внимание в этом показателе. В показателе риска портфеля, однако, учитывается вся сумма в $100, поскольку просроченный платеж означает, что существует вероятность того, что под риском находится весь остаток займа. 13 R13: Коэффициент просрочек Коэффициент просрочек = Сумма просроченных платежей (Р6) Портфель займов (Р4) = 7,000 = 8.3% 84,000 Тенденции: Позитивной является тенденция к снижению коэффициента просрочек. См. объяснение коэффициента R14 - риск портфеля. 13 Более подробная информация о показателе риска портфеля и коэффициенте просрочек содержится в работе Кэтрин Стернс (Katherine Stearns) “Методы управления просрочками”, GEMINI Technical Note Number 1 (Bethesda: Development Alternatives, Inc., 1991). |