Микроэкономика. Учебное пособие по дисциплине Микроэкономика содержит характеристику изучаемых вопросов, методические рекомендации, перечень вопросов для самопроверки, тестовые задания, глоссарий
 Скачать 2.08 Mb.
|
10.3. Капитал как фактор производства. Ссудный процентКапитал как особый фактор производства объединяет любые материальные и денежные ресурсы, находящиеся в распоряжении предприятия. Поэтому его буквальное обозначение ("капитал", то есть "главный") соответствует его содержанию и функциям. Капитал - это станки, здания, сооружения, инструменты, сырье, которые соединяются между собой и встраиваются в определенную систему социально-экономических и организационно-технических отношений, целью развития которых является производство благ и получение прибыли. Капитал предприятия и его структура. Капиталом предприятия называется стоимостная (денежная) оценка всего принадлежащего ему имущества. Это означает, что в величину капитала фирмы помимо стоимости машин, оборудования, сооружений и т.д. включаются: стоимость принадлежащих предприятию других факторов производства (земля, патенты, торговая марка и т.п.). Величину капитала фирмы дополняют имеющиеся у нее денежные средства и их финансовые активы, которые могут быть в любой момент использованы для пополнения любого фактора производства. Различные элементы капитала в процессе производства товаров и услуг ведут себя по-разному. Если взять, например, такую часть капитала, как сырье, материалы, то их участие в создании новых товаров скоротечно, то есть если они поступают в процесс переработки, они тут же меняют свою форму: из материала они превращаются в готовое изделие. В это же время машина, участвовавшая в превращении сырья, материалов в готовые изделия, остается прежней и в последующем повторяющемся цикле производства остается той же машиной, и так на протяжении длительного времени.
К оборотному капиталу относятся все оборотные активы предприятия, а именно: сырье, материалы, топливо, электроэнергия, полуфабрикаты, денежные средства предприятия, используемые на оплату труда. Стоимость оборотного капитала, участвующего в создании товара, формирует будущую цену продукта и после его реализации вновь возвращается на предприятие, чтобы снова быть использованной. Основной капитал, являясь главной составной частью имущества любой фирмы, всегда выступает в такой материальной форме, как здания, сооружения, постройки, машины, станки, оборудование, транспортные средства, всем тем, с помощью чего осуществляются многочисленные циклы производства. В нашей стране основной капитал принято также называть основными фондами. Когда речь идет об оборотном и основном капитале на передний план в характеристике особенностей указанных частей капитала фирмы выступает критерий времени. Основной капитал в отличие от оборотного не только функционирует более продолжительное время, но и имеет высокую стоимость. Это создает в рамках предприятия соответствующие финансовые проблемы, связанные с обновлением и приобретением основных фондов. Поскольку стоимость основных фондов переносится на вновь создаваемый продукт по частям и длительное время в количествах, равных износу соответствующего оборудования в виде амортизационных отчислений, то проблема инвестиций в новое оборудование является особым и сложным вопросом развития производства. Эта сложность выражается в том, что разного рода новые капиталовложения могут осуществляться или за счет внутренних накоплений (экономии средств), или за счет внешних заимствований. Важной особенностью оборотного капитала является то, что его элементы легко трансформируются в денежные средства, быстро и без особого труда меняют свою товарную форму на денежную - и обратно. На деньги закупаются сырье, материалы и другие компоненты оборотного капитала для последующей переработки и изготовления готовой продукции, после продажи которой на предприятие вновь возвращаются деньги. Денежный эквивалент оборотного капитала называется оборотными средствами фирмы. Постоянное наличие достаточного объема оборотных средств является одним из важнейших показателей успешного ведения текущего бизнеса. Без оборотных средств невозможна дальнейшая закупка сырья, материалов, электроэнергии и других элементов оборотного капитала. С наличием достаточного объема оборотных средств связана и финансовая устойчивость предприятия. Стабильно работающие предприятия постоянно держат значительную часть денежных средств в банке. Это позволяет им осуществлять текущие закупки и платежи (собственные оборотные средства). Если же таковых недостает, то они, имея открытые кредитные линии в банках, приобретают необходимые средства путем получения кредита (заемные оборотные средства). Нехватка оборотных денежных средств является, в свою очередь, одной из причин такого явления в российской экономике, как неплатежи. 10.3.1. Инвестиции. Ссудный процент Как было сказано ранее, организация любого производства невозможна без соответствующих капиталовложений в сооружения, здания, оборудование, машины и т.д. Дальнейшая работа, функционирование этих частей капитала требует постоянного обновления, ремонта, восстановления действующего основного капитала. В дальнейшем предприятие должно заменять действующий основной капитал, а также расширять его, если растет спрос на производимую продукцию. Другими словами, предприятие должно осуществлять инвестиции в основной капитал. Инвестиции - это затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов. Чтобы принять разумное решение о покупке соответствующего оборудования или строительства новой очереди завода, фирме необходимо сравнить прошлые и настоящие затраты, а также планируемые затраты с возможной отдачей от вложенного капитала. Принципиальное значение имеет глубокий анализ соотношения будущих затрат и доходов, связанных с капиталовложениями в основной капитал. Например, подсчитано, что инвестиции в научно-исследовательские опытные и конструкторские разработки (НИОКР) в размере 1 млрд. долл. окупают себя только в случае последующей продажи на рынке продукции, выпущенной благодаря этим научно-исследовательским разработкам, на сумму 14 млрд. долл. в течение 10 лет. Все это говорит о том, что первоначальные инвестиции являются долгосрочными и не приносят быстрой прибыли. Разные предприятия, заводы, фирмы при одних и тех же капиталовложениях в производство имеют различную величину прибыли и различный уровень рентабельности, - норму прибыли на вложенный капитал, то есть одинаковые инвестиции в основной капитал могут дать различные результаты. В этой связи большое значение имеет экономическое обоснование инвестиционного проекта, то есть сопоставление расходов на инвестиции и возможной отдачи от инвестиций. Инвестиции представляют собой важнейший хозяйственный акт. Без инвестиций нет ни хозяйственного процесса, ни движения капитала. Инвестиции сами по себе не являются самоцелью, они лишь средство в получении дохода на инвестиции. Инвестиции должны непременно окупаться с прибылью, причем, наибольшей прибылью - таков закон экономической хозяйственной деятельности, то есть инвестиции должны быть экономически эффективными. Инвестирование должно быть хорошо рассчитано, удачно спроектировано. И чтобы это стало реальностью, надо рассчитать сроки и степень окупаемости инвестиций. При расчете сроков и степени окупаемости инвестиций главным препятствием является рост цен на факторы производства, в том числе и на основной капитал. Для расчета конкретных инвестиций важно сделать оценку конкретного инвестиционного климата, учтя при этом многие обстоятельства, такие как инфляция, налогообложение, наличие конкурентов, монополистов, качество рынка труда, политическую обстановку. Для финансирования инвестиций фирмы либо используют свою прибыль, либо обращаются на рынок денежного капитала за кредитами. Большинство предприятий для финансирования инвестиций берут взаймы деньги в банке. За пользование заемным денежным капиталом они платят ссудный процент. Ссудный процент представляет собой плату за использование денежного капитала, другими словами, это цена денежного капитала Ставка (норма) процента рассчитывается как отношение величины заемного денежного капитала к величине ссудного процента, выраженное в процентах. Процент как экономическая категория отражает отношения между кредитором денежных средств и получателем этих средств. Такие отношения предполагают не только передачу одним лицом другому денежных средств, но и условия их получения. Эти условия предполагают обязательность возвращения полученных в долг денег, возвращение в назначенное время и вознаграждение за используемый кредит, размер этого вознаграждения в долях процента от суммы кредита. В более широком понимании, процент представляет собой доход, получаемый кредитором за предоставляемый клиенту денежный капитал. Процент - это плата за кредит. Процент как плата за кредит является частным случаем дохода от использования соответствующего фактора производства, такого фактора, как капитал в денежной форме. Теоретически важным вопросом является вопрос об источнике процента. Каково происхождение этой формы дохода? На этот вопрос экономическая теория дает разные ответы. Существует несколько теоретических подходов, объясняющих источники образования процента. К основным подходам можно отнести следующие:
Марксистский подход. Согласно марксистскому пониманию сущности капитала, возрастание его стоимости происходит исключительно за счет эксплуатации рабочего капиталистом. Именно прирост стоимости капитала за счет прибавочной стоимости представляет собой неоплаченный труд наемных работников и составляет источник образования процента. Сам же процент не представляет собой всю величину прибавочной стоимости, а только часть ее. Трактовка процента в рамках теории чистой производительности капитала. Практически предприниматель берет капитал в ссуду для осуществления производственной деятельности. Полученная им прибыль затем делится на две части. Одна часть этой прибыли присваивается предпринимателем и называется предпринимательским доходом. Вторая часть прибыли, полученной от заемного капитала, принимает форму процента, и должна быть отдана кредитору как плата за пользование предоставленным капиталом. Уровень процента определятся соотношением спроса на заемный капитал и его предложением. В трактовке сущности процента иную точку зрения мы находим у американского экономиста И. Фишера. По его мнению, процент возникает в результате обмена суммы текущих благ на большую сумму будущих благ. В результате производительного использования капитала, роста эффективности его применения происходит расширение выпуска конечного продукта, а чаще всего и рост его качества. Все это в комплексе обеспечивает получение дополнительной прибыли, часть которой и составляет процент. Другими словами, затраты ресурсов, в том числе за счет заемных средств, компенсируются значительно большей отдачей от использования ресурсов в ходе производства, осуществляемого на более высокой технологической и организационной основе, с использованием последних достижений НТП. Эту разницу и называют, согласно данной концепции, чистой производительностью капитала и количественно измеряют уровнем процента. Психологический подход. Концепция процента как платы за воздержание основывается на общей теории предельной полезности (австрийская школа). Смысл этой точки зрения сводится к тому, что процент возникает в результате психологического предпочтения времени. Человек оценивает текущие блага всегда выше, чем аналогичные блага в будущем. Это побуждает людей удовлетворять сиюминутные потребности или желания человека с помощью привлечения дополнительных ресурсов за счет их разумного распределения в использовании для удовлетворения своих потребностей. Это, в свою очередь, побуждает человека к поиску дополнительных доходов или брать деньги в долг и платить за это определенную цену в виде процента. Отношение суммы денег, которая будет возвращена, в денежной сумме, полученной в заем, образует ставку процента. 10.3.2. Проблема дисконтирования капитала Проблема дисконтирования состоит в сопоставлении сегодняшних затрат и будущих доходов. Для оценки проекта с доходами и расходами в последующие годы она умножает их на коэффициент дисконтирования — число меньше единицы — приводящий будущие доходы и расходы к текущим. Коэффициент дисконтирования уменьшается в зависимости от того, насколько далеко в будущем предполагается получение дохода. Коэффициент дисконтирования для выплат через год равен 1/1 + r где r — ставка процента (в нашем примере r = 0, 10, и поэтому коэффициент дисконтирования будет равен 1/1,1 = 0,9); для выплат через два года он будет равен 1/(1 + r)(1 +r)= 1/(1 + т)2 (в нашем примере 1/1,21). Сегодняшняя стоимость 100 дол., которая будет получена через два года, таким образом, равна 100дол./1,21 = 82,60 дол. Затем мы складываем стоимость того, что будет получено (или заплачено) в каждом году проекта. Полученная сумма называется текущей дисконтированной стоимостью проекта, часто сокращаемой как (PresentDiscountValue) PDV. Если Rt будет чистым доходом от проекта в период I, а r — ставкой процента, тогда, если проект осуществляется N лет, его PDV выражается как: PDV = R0 + R1/1 + R2/ (1+r)2 + + Rt / (1+r)t + + Rn / (1+r)t (30) В общем виде формула дисконтирования может быть представлена так:  (31)где PDV – это текущей дисконтированной стоимостью проекта; Rt - будущая стоимость будущей суммы денег (доход); t – количество лет; r – ставка процента в десятичных дробях. Текущая дисконтированная стоимость зависит от ставки процента. Чем выше ставка процента, тем ниже текущая дисконтированная стоимость (табл. 9.). Рубль, который мы получим через 10 лет при 5-процентной ставке, сегодня стоит 61,4 копейки, при 10-процентной ставке — 38,6 копейки, а при 20-процентной – всего 16,2 копейки. Таблица 9 - Дисконтированная стоимость 1 рубля
Оценим будущие доходы, какого-либо предприятия. Таблица 10. иллюстрирует, как это может быть сделано для гипотетического сталелитейного предприятия в течение пяти лет. Пример условный, т.к. сталелитейные предприятия функционируют значительно дольше пяти лет, это делает расчеты более трудными, но принцип не изменяется. Для каждого года мы умножаем чистый доход за данный год на соответствующий коэффициент дисконтирования. Обратите внимание на значительную разницу между недисконтированной (1000 дол.) и дисконтированной (169 дол.) прибылью. Это различие, вероятно, будет особенно большим для долгоживущих проектов, требующих больших начальных инвестиций. Прибыль по этим проектам приходит позднее по времени (и поэтому меньше стоит), чем издержки, которые осуществляются раньше. Данный пример показывает, что инвестиции в данный проект выгодны, т.к. дисконтированная прибыль является положительной величиной. В том случае если бы дисконтированная прибыль была бы меньше нуля, то тогда инвестиции в данный проект были бы убыточны. Следовательно, необходимо инвестировать тогда и только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями. Таблица 10 - Подсчет прибыльности для сталелитейного предприятия, функционирующего 5 лет
Чистая приведенная стоимость – разница между текущей приведенной стоимостью потока будущих доходов (выгод) и текущей приведенной стоимостью потока будущих затрат на реализацию и функционирования проекта во время всего цикла его жизни. NPV = S Bt – Ct /(1 + i)t (32) где NPV – чистая приведенная стоимость; Bt - выгода (доход) от проекта в году ; Ct - затраты на проект в году ; i - ставка дисконта; n - число лет цикла жизни проекта. Внутренняя норма доходности (окупаемости) – это расчетная процентная ставка, при которой получаемые выгоды (доходы) от проекта становятся равными затратам на проект, т.е. ее можно определить как расчетную процентную ставку, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю; это максимальный процент, который может быть выплачен для мобилизации капиталовложений в проект. Bt – Ct – называется денежными поступлениями (денежным потоком, англ. cash flow). Рентабельность проекта определяется как соотношение между всеми дисконтированными доходами от проекта всеми дисконтированными расходами на него. Срок окупаемости проекта показывает, за какой период времени проект окупается; он обычно рассчитывается на базе недисконтированных доходов. Ставка судного процента. Ставка ссудного процента зависит от спроса и предложения заемных средств. Спрос на заемные средства зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, размеров потребительского спроса на кредит и спроса со стороны государства, организаций и учреждений. Различают номинальную и реальную ставки ссудного процента. Номинальная ставка показывает насколько сумма, которую заемщик возвращает кредитору, превышает величину, полученного кредита. Реальная ставка – проценты, скорректированные на инфляцию, т.е. выраженная в денежных единицах постоянной покупательной способности. Именно реальная ставка определяет принятие решений о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций. В условиях совершенной конкуренции существует тенденция к установлению единой ставки ссудного процента. Однако реальная конкуренция далека от совершенной. Поэтому даже в развитой рыночной экономике существует широкий диапазон ставок. Формула дисконтирования может быть трансформирована в формулу для расчета сложных процентов. Rt = (1+r)t PDV (33) Предположим у нас есть 100 долларов, которые можно положить в банк под 10% годовых. Через год 100 долларов превратятся в 110, а через 2 года в 121, через 3 года в 131,1 доллара. Эти 131,1 доллара можно разложить на три части, где 100 долларов это первоначальный капитал, 30 долларов – это процент на первоначальный капитал, а 1,1 представляет собой процент с процента на первоначальный капитал. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||