Вкр Разработка стратегии развития транснациональной корпорации
 Скачать 2.87 Mb.
|
|
2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНОЙ КОРПОРАЦИИ BAYER AG 2.1. АНАЛИЗ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИИ По состоянию наконец г. концерн Bayer Group (Bayer AG) был представлен 420 компаниями, расположенными в 90 странах мира, на которых работает почти 117 тыс. сотрудников, что и обосновывает отнесение данного концерна к категории транснациональных корпораций (ТНК). На данный момент концерн состоит из трех производственных групп компаний, специализирующихся на различных сегментах мирового рынка, и трех сервисных компаний (таблица 7) со штаб-квартирой в Леверкузене (Германия. Таблица 7 – Подразделения, контролируемые Bayer Подразделение Направление деятельности Производственные группы компаний Bayer CropScience AG Производство средств защиты сельскохозяйственных растений и контроля над сельскохозяйственными вредителями, селекция растений, производство семян, генетическая инженерия продуктов питания Bayer HealthCare AG (Bayer Schering Pharma, Bayer Consumer Care, Bayer Animal Health и Bayer Medical Care) Фармацевтика и производство медицинских продуктов, продуктов для улучшения здоровья людей и животных. Bayer MaterialScience AG Производство высокотехнологичных полимеров, разработка решений для широкого спектра повседневных задач Сервисные группы компаний Bayer Business Services Поддержка информационной инфраструктуры и технической поддержка североамериканских подразделений Bayer AG. Bayer Technology Services Разработка технологических процессов и проектирование, строительство и оптимизация производственных мощностей (заводов) Currenta Услуги для химической промышленности поставка сырья и материалов, утилизация отходов, поддержка инфраструктуры, безопасность, защита, аналитика и профессионально-техническое обучение Составлено автором по [41] 39 Bayer AG в лице ее правления выполняет основные функции управления всеми производственными и сервисными группами компаний, представленными в таблице 7, а именно стратегическое, финансовое управление и управление персоналом, распределение и перераспределение ресурсов внутри концерна, общее руководство бизнес-операциями (рисунок 5). Рисунок 5 – Организационная структура Bayer AG [55] Портфель фармацевтических препаратов (Фармацевтика) ориентированна рецептурные препараты в основном в сфере кардиологии, онкологии, гематологии, офтальмологии, а также радиологии (в том числе диагностическое оборудование с контрастным усилением и необходимые контрастные вещества. Портфель продуктов для здоровья людей (Здравоохранение) содержит в основном безрецептурные продукты в следующих категориях дерматология, анальгетики, питание и пищеварительная система, аллергия, кашель и простуда, профилактика сердечно-сосудистых заболеваний. Эти продукты включают такие всемирно известные торговые марки, как Aleve ™, Alka Seltzer ™, Aspirin ™, Bepanthen ™ / Bepanthol ™, Berocca ™, Canesten ™, Claritin ™, Elevit ™, Iberogast ™, MiraLAX ™, One-A-Day ™, Rennie ™ и Редоксон ™. Ассортимент продукции для здоровья растений (Crop Science) ориентированна ценные семена, инновационные химические и биологические Совет директоров Фармацевтика Здравоохранение Химическая промышленность, профессионально-техническое обучение Обеспечение корпоративных и сервисных функций Средства защиты растений Ветеринарные препараты 40 решения для борьбы с вредителями, широкий спектр обслуживания клиентов в сфере развития сельского хозяйства, генную инженерию. Подразделения по производству товаров для здоровья животных Ветеринарные препараты) предлагает продукцию как для фермерских, таки для домашних животных. Как следует из характеристики вышеприведенных портфелей продукции, главное направление Bayer AG – обеспечение защиты здоровья и профилактики заболеваний. Одна из главных целей Bayer AG, как свидетельствует из годового отчета концерна 2019 г. [55], состоит в обеспечении роста эффективности деятельности, которая в течение 2015-2019 гг. существенно снизилась, как по показателю валовой, таки по показателю чистой прибыли (рисунок 6). Рисунок 6 – Показатели прибыли Bayer AG, млн. Как видно на рисунке 6, если в течение 2018 г. валовая прибыль концерна сократилась только на 4.5%, то чистая – на 76,9%, что составило 1057 млн. EUR и 5641 млн. EUR соответственно. При этом общий доход вырос на 13,0%, а операционный сократился на 37,3%. Такая динамика дает основания полагать о наличии проблем, связанных с операционной деятельностью, которые в 2019 г. Составлено автором по [61]. 25045 23187 23633 22576 26078 4110 4513 7336 1695 4091 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 2015 2016 2017 2018 Валовая прибыль Чистая прибыль 41 были частично решены, о чем свидетельствует рост показателей прибыли в 2019 г валовой на 15,5%, а чистой в 2,4 раза. При этом согласно данным годовых отчетов Bayer AG [41] в 2019 г. производственными подразделениями было обеспечено 44827 млн. EUR совокупного дохода. Распределение полученных доходов по отдельным направлениям производственной деятельности концерна приведено на рисунке 7. Рисунок 7 – Структура операционных доходов Bayer AG в разрезе производственных направлений, млн Наибольшая доля дохода от продаж в 2019 г. была обеспечена подразделениями направления Средства защиты растений со значением в 44%; на втором месте – направление Фармацевтика со значением в 40% В целом на вышеуказанные два направления в 2019 г. приходилось более 80% общего дохода всех производственных подразделений концерна. Более подробно основные финансовые показатели Bayer AG приведены в таблице 8 (полные данные Балансового отчета Bayer AG, данные отчета о доходах Bayer AG приведены в приложении Г. Следует подчеркнуть, что на фоне существенного снижения показателей эффективности в течение 2015-2019 гг. отмечается еще более существенный рост активов и, соответственно, капитала концерна. 17962 19832 5462 1571 15308 10128 6076 1490 0 5000 10000 15000 20000 25000 Фармацевтика Средства защиты растений Здравоохранение Ветеринарные препараты 2019 42 Таблица 8 – Основные финансовые показатели Bayer AG, 2015-2019 гг. 7 Показатель млн. EUR 2019/2015 2015 2016 2017 2018 2019 Абсол. измен. Темп прироста, % Общий доход 46085 34943 35015 39586 43545 -2540 -5,51 Валовая прибыль 25045 23187 23633 22576 26078 1033 4,12 Операционные доходы 6241 5738 5903 3914 4189 -2052 -32,88 Чистая прибыль 4110 4531 7336 1695 4091 -19 -0,46 Активы 73917 82238 75087 126732 126174 52257 70,70 Обязательства 49652 51905 38286 80755 78921 29269 58,95 Акционерный капитал 24265 30333 36801 45977 47253 22988 94,74 Так, в течение 2015-2018 гг. активы Bayer AG увеличилась с 73917 млн. EUR до 126732 млн. EUR, что составило 71,5%. При этом сточки зрения пассивов рост активов был обеспечен как за счет собственных, таки за счет заемных источников в следующей пропорции на 1 EUR прироста акционерного капитала прирост обязательств составил 1,46 EUR (31103 млн. EUR / 21712 млн.EUR).В результате такой динамики акционерный капитал увеличился на 62,6%, а обязательства – нате. практически вдвое, что могло оказать негативное влияние на финансовую устойчивость концерна (результаты такой оценки проведены в следующем разделе исследования. Однако, в 2019 г. имело место некоторое улучшение показателей, в результате чего в течение 2015- 2019 гг. в целом рост акционерного капитала в процентном соотношении практически вдвое превысил аналогичные показатели по обязательствам 94,74% против 58,95%. В итоге завесь период читая прибыль показала снижение только на, а валовая прибыль – прирост в 4,12%. Результаты анализа динамики показателей прибыли и показателей активов капитала) могут свидетельствовать как о снижении эффективности уровня менеджмента на анализируемом предприятии, таки об активизации инвестиционных процессов. В связи с этим в целях уточнения характеристики имеющих на Bayer AG процессов проанализированы его денежные потоки, Составлено автором поданные о которых приведены в приложении Г. Обобщенные показатели денежных потоков Bayer AG приведены в таблице 9. Таблица 9 – Денежные потоки Bayer AG, 2015-2019 гг. 8 Показатель Год 2019/2015 2015 2016 2017 2018 2019 Абсол. измен. Темп прироста, % Денежные средства от операционной деятельности 6895 9092 8134 7918 8187 1292 18,7 Денежные средства, использованные для инвестиционной деятельности -2762 -8729 -432 -34152 -671 2091 -75,7 Денежные средства, использованные в финансовой деятельности -3974 -350 -1881 23432 -8389 -4415 111,1 Чистое изменение денежных средств 6 40 5682 -3383 -867 -873 х Данные таблицы 9 свидетельствуют о том, что Bayer AG значительные средства затрачивает на инвестиционную деятельность если в 2015 г. общий отрицательный денежный поток по инвестиционной деятельности составлял 2762 млн. EUR, в 2016 г. возрос более чем в три раза, достигнув значения в 8729 млн. EUR, тов г. его величина составила беспрецедентные до того момента 34152 млн. EUR, более чем в три раза превысив суммарное значение предыдущих трех лет. В значительной мере такой рост также связан с приобретением в 2018 г. всемирно известной многоотраслевой транснациональной компании, мирового лидера биотехнологии растений Monsanto, что вывело Bayer AG на позиции мирового лидера в сельском хозяйстве, по завершении которого отрицательный денежный поток по инвестиционной деятельности в 2019 г. сократился на 98,1%. При этом динамика операционного потока была совершенно иной. Так, в течение всего анализируемого периода денежный поток пооперационной деятельности имел положительной значение, что свидетельствует о наличии Составлено автором по [61]. 44 положительного сальдо основной деятельности Bayer AG. Однако, после роста в 31,9%, имевшего место в 2016 г, отмечена негативная динамика в 2017 г. сокращение положительного потока пооперационной деятельности составило 10,5%, а в 2018 г. – 2,6%. И только по итогам 2019 г. данная негативная динамика была преодолена уровень показателя в 2019 г. превышал уровень предыдущего года на 269,0 млн. EUR, что составило 3,3. Денежный поток по финансовой деятельности за исключением 2018 г. имел отрицательное значение, свидетельствующее о дополнительном привлечении источников финансирования, пик которого имел место в 2019 г. на уровне 8389 млн. EUR. Дополнительное привлечение средств имеет своей целью поддержание репутации Bayer AG как стабильно работающего экономического субъекта. Немаловажное значение в достижении поставленной цели играет инновационная политика концерна (таблица 10). Таблица 10 – Расходы Bayer AG на научно-исследовательские и опытно- конструкторские расходы (НИОКР), 2017-2019 гг. Показатель Год 2019/2017 2017 2018 2019 Абсол. измен. Темп прироста, % Расходы на НИОКР, млрд Фармацевтика 2,888 2,893 2,752 -0,136 -4,7 Здравоохранение 0,240 0,226 0,230 -0,01 -4,2 Средства защиты растений 1,166 1,950 2,344 1,178 101,0 Ветеринарные препараты 0,155 0,143 0,143 -0,012 -7,7 Повышение и контроль качества 0,055 0,034 0,016 -0,039 -70,9 Всего 4,504 5,246 5,485 0,981 21,8 Процент расходов на НИОКР, % Фармацевтика 64,1 55,1 50,2 -13,9 -21,7 Здравоохранение 5,3 4,3 4,2 -1,1 -20,8 Средства защиты растений 25,9 37,2 42,7 16,8 64,9 Ветеринарные препараты 3,4 2,7 2,6 -0,8 -23,5 Повышение и контроль качества 1,2 0,6 0,3 -0,9 -75,0 Всего 100 100 100,0 х х Составлено автором по [52-55]. 45 Динамика расходов на НИОКР (таблица 10) свидетельствует о том, что приоритетными направлениями исследований для Bayer AG является фармацевтика подразделений Bayer Pharmaceuticals, а также препараты для растений и генетическая инженерия продуктов подразделений Bayer Crop Science. На эти два направления в 2017 г. приходилось 90,0% общей суммы расходов на НИОКР, а в 2019 гуже. При этом доля фармацевтического направления снизилась св г. до 50,2% в 2019 га доля средств защиты растений, напротив, возросла св г. до 42,7% в 2019 г. Таким образом, концерн выводит на ведущие стратегические позиции именно Bayer Crop Science, что представляется обоснованным в связи с ростом мирового спроса на продукты питания в связи с постоянным ростом населения, ограниченностью природных ресурсов и изменением климата. Подтверждается это и приобретением в 2018 г. Monsanto. Стратегия Bayer AG основана на трех ключевых элементах инновации, устойчивость и цифровое преобразование. В целом в 2019 г. на НИОКР было потрачено на 21,7% больше, чем в 2017 г, что подтверждает статус Bayer AG как инновационно-активного экономического субъекта. Соотношение расходов на НИОКР и показателей валовой и чистой прибыли Bayer AG приведено на рисунке 8. Рисунок 8 – Соотношение расходов на НИОКР и показателей прибыли Bayer AG, млн. EUR 10 Составлено автором по [52-55]. 25045 23187 23633 22576 26078 4110 4531 7336 1695 4091 4274 4405 4504 5246 5485 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 2015 2016 2017 2018 Валовая прибыль Чистая прибыль Расходы на НИОКР 46 Как видно из приведенных на рис. 2.5 данных, несмотря на снижение показателей прибыли (особенно чистой прибыли) и расходов на НИОКР, концерн, несмотря на существующие проблемы придерживается инновационного пути развития. Так, если в 2015 г. и 2016 г. расходы на НИОКР и чистая прибыль были примерно равны, а в 2017 г. на НИОКР было потрачено почтив раза меньше, чем получено чистой прибыли, тов г. сумма, потраченная Bayer AG на исследования, превысила полученную чистую прибыль более чем в 3 раза, а в 2019 г. – на 34,0%. При этом, если численность работающих на всех подразделениях Bayer AG в 2016-2017 гг. была существенно снижена в сравнении с 2015 г. и восстановлена только в 2018 г, то существенного снижения численности работающих в сфере НИОКР в 2016-2017 гг. не было, а их доля в общем количестве сотрудников характеризовалась положительной динамикой на протяжении всего анализируемого периода (таблица 11). Таблица 11 – Численность сотрудников Bayer Показатель Год 2019/2015 2015 2016 2017 2018 2019 Абсол. измен. Темп прироста, % Количество сотрудников 116600 99592 99820 107894 103824 -12776 -11,0 Количество сотрудников в сфере НИОКР 14753 14213 14041 16835 16006 1253 8,5 Удельный вес сотрудников в сфере НИОКР 12,7 14,3 14,1 14,8 15,4 х х Как видно из таблицы 11, если за период 2015-2019 гг. общая численность сотрудников сократилась на 11,0%, что составило 12776 чел, то численность сотрудников, занятых в сфере НИОКР, возросла на 8,5%, достигнув кг всего персонала концерна. Таким образом, результаты анализа подтверждают, что приоритет в Bayer AG отдается инновационной деятельности несмотря на существенное сокращение прибыльности Составлено автором по [52-55]. 47 деятельности концерна, расходы на НИОКР, равно как и численность сотрудников, занятых в НИОКР, существенно возрастают. Активно концерн защищает и интересы своих инвесторов, о чем свидетельствует динамика дивидендных выплат (рисунок 9). Рисунок 9 – Суммарные дивидендные выплаты Bayer AG, млн. Несмотря на то, что чистая прибыль концерна по итогам 2018 г. в сравнении с 2015 г. сократилась на 37,2%, уровень дивидендных выплат за тот же период вырос на 0,544 млн. EUR, что составило 26,3%, что позволяет сделать вывод о нацеленности концерна на долгосрочный период не только в инновационной сфере, но ив сотрудничестве с инвесторами. В 2019 г. на фоне роста чистой прибыли в 2,5 раза, дивидендные выплаты продолжили свой рост. В 2019 г. произошли существенные изменения ив капитализации концерна. Если в течение 2015-2018 гг. уровень капитализации снизился на 39,3 млрд. EUR, достигнув к концу 2018 г. значения в 56,5 млрд. EUR, в 2019 г. имел место существенный рост данного показателя (рисунок 10). При этом после падения с 95,8 млрд. EUR в 2015 г. до 82,0 млрд. EUR в 2016 г, уровень капитализации продемонстрировал в 2017 г. небольшой прирост на 4,0 млрд. EUR, что составило 4,9%. Составлено автором по Составлено автором по [52-55]. 2.5 2.233 2.402 2.611 2.751 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 2015 2016 2017 2018 2019 48 Рисунок 10 – Капитализация Bayer AG, млрд. Однако уже в следующем – 2018 г. – имело место снижение капитализации на 34,3% (29,5 млрд. EUR), который в 2019 г. в очередной раз продемонстрировал рост до уровня вы 71,5 млрд . EUR. Неоднозначная динамика имела место ив отношении позиций Bayer AG среди мировых ТНК согласно Fortune Global 500 (рисунок 11). Рисунок 11 – Позиции Bayer AG среди мировых ТНК согласно Fortune Global 500 Так, в 2016 г. в рейтинге Fortune Global 500 Bayer AG переместилась с 178 места на 165. Однако, через год (в 2017 г) концерн занимал уже 193 место, утратив за год, таким образом, 28 позиций. Следующий год (2018 г) был отмечен Составлено автором по Составлено автором по Составлено автором по [66]. 95.8 82 86 56.5 71.5 40 50 60 70 80 90 100 2015 2016 2017 2018 2019 178 165 193 240 214 0 50 100 150 200 250 300 2015 2016 2017 2018 2019 49 утратой еще 47 позиций, в результате чего Bayer AG стал занимать 240 место среди 500 крупнейших мировых ТНК. В 2019 г. концерну удалось частично вернуть свои позиции в рейтинге, переместившись на 214 место. Таким образом, результаты анализа свидетельствуют об ухудшении как финансово-экономических характеристик Bayer AG в течение 2015-2018 гг., таки его позиций в мировой экономике. В тоже время успешное завершение летом 2018 г. сделки по приобретению Monsanto, которому предшествовали длительные и интенсивные антимонопольные процессы, стало отправной точкой для кардинального изменения сложившейся ситуации и значительного роста эффективности деятельности концерна, имевшего место уже в 2019 г. Этому же способствовала и инновационная ориентированность стратегии долгосрочного развития Bayer AG. 2.2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ КОРПОРАЦИИ В РАЗРЕЗЕ ОТДЕЛЬНЫХ СОСТАВЛЯЮЩИХ Оценка эффективности текущей стратегии развития предприятия предполагает проведение диагностики его общего финансового состояния на основании внутренних показателей предприятия. В составе таких показателей могут быть выделены следующие группы эффективность использования ресурсного потенциала, финансовая устойчивость, платежеспособность, деловая активность и рентабельность. Наличие ресурсного потенциала является основой функционирования и развития любого предприятия. При этом только рациональное его использование в условиях неблагоприятного воздействия внешней среды позволяет современным предприятиям сохранять свою конкурентоспособность на рынке, обеспечивать прибыльность и удовлетворять потребности потребителей. Надлежащая и систематическая оценка эффективности управления ресурсным потенциалом позволяет своевременно выявлять недостатки и определять возможности дальнейшего более эффективного привлечения ресурсного 50 потенциала в деятельность предприятия. Эффективность использования ресурсного потенциала Bayer AG в течение 2015-2019 гг. была проанализирована поданным финансовой отчетности (приложение Г) в соответствии с методикой расчета, приведенной в приложении Д. Результаты проведенной оценки приведены на рисунок 16. Как следует из результатов расчетов (рисунок 12) эффективность использования ресурсного потенциала существенно снизилась св г. до 114,4% в 2019 г. Рисунок 12 – Эффективность использования ресурсного потенциала Bayer При этом резкое падение эффективности имело место в 2016 г, когда данный показатель сократился практически на 42,1 процентных пункта. За резким падением последовало некоторое улучшение в 2017 г, в результате которого эффективность возросла с 78,2% до 91,3%. Однако уже в следующем – 2018 г. – произошло очередное падение эффективности – до 87,8%. Таким образом, можно утверждать, что имела место волнообразная динамика уровня эффективности использования Bayer AG своего ресурсного потенциала. Сопоставление динамики эффективности использования ресурсного потенциала с динамикой таких показателей эффективности как чистая прибыль и общий доход приведены в таблице 12. Положительная динамика в таблице 12 обозначена знакома отрицательная – знаком « ». Составлено автором 0.782 0.913 0.878 1.144 0.000 0.200 0.400 0.600 0.800 1.000 1.200 1.400 2015 2016 2017 2018 2019 51 Таблица 12 – Динамика некоторых показателей эффективности Bayer Показатель 2016/2015 2017/2016 2018/2017 2019/2018 2019/2015 Общий доход Чистая прибыль Эффективность использования ресурсного потенциала В результате проведенного сопоставления (таблица 12) взаимозависимость между направлениями динамики отдельных показателей эффективности функционирования концерна не выявлена на протяжении анализируемого периода все показатели изменялись разнонаправленно. В тоже время следует отметить, что в 2017 г. в сравнении с 2016 г. и 2019 г. в сравнении с 2018 г. имело место улучшение всех трех анализируемых показателей (таблица 12), в то время, как результаты общей динамики за четыре года свидетельствуют об ухудшении всех показателей. Таким образом, результаты проведенной оценки не дают возможности сформулировать однозначный вывод об эффективности стратегии развития Bayer AG. В связи с этим, оценка эффективности использования ресурсного потенциала должна быть дополнена диагностикой финансового состояния концерна, под которым общепринято понимать [1, 10, 11, 25, 34, 36] совокупность четырех групп показателей, а именно финансовая устойчивость, платежеспособность, деловая активность и рентабельность. Диагностика финансовой устойчивости предприятия является одним из важнейших этапов оценки как эффективности его деятельности и финансово- экономического благополучия, таки способности предприятия отвечать по своим обязательствам, наращивать свой экономический потенциал, обеспечивать экономическое развитие в долгосрочной перспективе. Результаты анализа финансовой устойчивости Bayer AG в течение 2015-2019 гг., проведенного поданным финансовой отчетности в агрегированной форме приложение Г) (таблица 13). Составлено автором 52 Таблица 13 – Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость Bayer Показатель Год 2019/2015 2015 2016 2017 2018 2019 Абсол. измен. Темп прироста, % Коэффициент автономии финансовой независимости) 0,342 0,382 0,492 0,363 0,374 0,032 9,4 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами -1,043 -0,669 -0,268 -1,600 -1,432 -0,389 37,3 Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам 0,154 0,179 0,147 0,114 0,120 -0,034 -22,1 Расчеты в таблице 13 проведены в соответствии с методикой, приведенной в приложении Д. Из результатов анализа коэффициентов финансовой устойчивости (табл. 2.7) следует, что уровень финансовой автономии концерна в течение 2015-2019 гг. не претерпел существенных изменений 0,342 в 2015 г. против 0,374 в 2019 г. Наибольший уровень финансовой независимости имел место в по состоянию 31.12.2017 г, когда в 1 EUR общего объема финансовых ресурсов собственные средства составляли 49,2 EUR. Несмотря на отсутствие существенных колебаний данного показателя, его уровень на протяжении всего периода был ниже рекомендуемой величины, составляющей 0,5. Чтобы предприятие могло быть охарактеризовано как финансово- устойчивое, на 1 EUR заемных средств должно приходиться не менее 1 EUR собственных. Вывод об отсутствии финансовой устойчивости подтверждается и значениями такого показателя как собственный оборотный капитал, наличие которого является непременным условием финансовой устойчивости. У Bayer AG данный показатель сохранял свое отрицательное значение на протяжении всего анализируемого периода (рисунок 13). Составлено автором 53 Рисунок 13 – Собственный оборотный капитал Bayer AG, млн. Это свидетельствует не только о том, что оборотные активы Bayer AG в полном профинансированы за счет кредиторов, но и о том, что значительная часть внеоборотных активов профинансированы за счет таких же источников. Таким образом, Bayer AG в значительной мере зависит от своих кредиторов, что может стать причиной возникновения угрозы банкротства. В отличие от динамики показателя финансовой автономии, не показавшего значительных изменений в течение 2015-2019 гг., дефицит собственного оборотного капитала за тот же период возрос практически в 2 раза с 24848 млн. EUR по состоянию наг. до 49690 млн. EUR по состоянию наг, после которого сократился до 46482 млн. EUR. При этом наименьший дефицит наблюдался в 2017 г. и составлял 8049 млн. EUR, что было в 3 раза ниже уровня 2015 г. ив раз уровня 2018 г. Отдельно следует подчеркнуть, что именно в этот период имело место и самое низкое значение финансовой независимости концерна, что подчеркивает взаимную зависимость уровня финансовой независимости и наличия собственного оборотного капитала. Как правило, финансовая устойчивость характеризует способность предприятия поддерживать свое финансовое равновесие и выполнять обязательства перед кредиторами в долгосрочной перспективе и определяется Составлено автором 0 2015 2016 2017 2018 2019 54 структурой формирования капитала. У Bayer AG на протяжении анализируемого периода, за исключением 2017 г, в структуре капитала доминировали заемные источники (рисунок 14). Рисунок 14 – Источники формирования средств Bayer AG, млн. Особо значительный рост заемных источников имел место в 2018 г, когда их величина увеличилась практически вдвое с 36969 млн. EUR по состоянию наг. до 76088 млн. EUR по состоянию наг. Таким образом результаты проведенного анализа свидетельствуют о возможном ухудшении финансового состояния Bayer AG в долгосрочной перспективе. Для характеристики финансового состояния в краткосрочной перспективе используются показатели платежеспособности, результаты расчета которых поданным финансовой отчетности Bayer AG (приложение Г) в соответствии с методикой, приведенной в предыдущем разделе, отражены в таблице 14. Наивысший уровень платежеспособности (таблица 14), как и уровень финансовой устойчивости, Bayer AG имел по состоянию наконец г. В тоже время следует отметить, что по некоторым показателям платежеспособности приняты следующие нормативные значения коэффициент абсолютной ликвидности – 0,05-0,2; коэффициент текущей ликвидности – 2,0-2,5. Составлено автором по [61]. 25,248 31,417 36,965 45,977 47,253 47,843 49,491 36,969 76,088 78,921 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 2015 2016 2017 2018 Собственные средства Обязательства 55 Таблица 14 – Коэффициенты, характеризующие платежеспособность Bayer Показатель Отчетные даты 2019/2015 2015 2016 2017 2018 2019 Абсол. измен. Темп прироста, % Коэффициент абсолютной ликвидности 0,133 0,311 0,677 0,226 0,237 0,104 78,2 Коэффициент текущей ликвидности 1,489 1,745 2,239 1,343 1,397 -0,092 -6,2 Показатель обеспеченности обязательств предприятия его активами 4,62 4,71 5,59 5,48 5,435 0,815 17,6 Степень платежеспособности по текущим обязательствам 4,165 5,994 4,602 7,01 6,398 2,233 53,6 Такие нормативные значения общеприняты последующим предпосылкам вероятность того, что все кредиторы предприятия одновременно предъявят требования о немедленном погашении обязательств невелика. Поэтому, если текущие (оборотные) активы в 2-2,5 раза превышают текущие обязательства, то конвертируя такие активы в денежные средства (с учетом потерь на срочную конвертацию) предприятие получит достаточно средств для погашения таких обязательств. При этом для поддержания платежеспособности непосредственно в денежной форме предприятию будет достаточно 5-20% от суммы таких обязательств. С учетом приведенных выше нормативов, можно сделать вывод, что абсолютная ликвидность Bayer AG, характеризующая способность немедленно погашать требования кредиторов, на протяжении всего периода оставалась высокой в 2015 г. – в пределах установленных нормативов в остальные периоды – выше таких нормативов. При этом в 2017 г. данный показатель превышал высшее нормативное значение в 2,5 раза. Составлено автором 56 Коэффициент текущей ликвидности достигал нормативного значения (1,5- 2,5) в течение 2016-2017 гг. При этом положительная динамика данного показателя в течение 2015-2017 гг. сменилась резким падением в 2018 г, составившим 72,9% в сравнении с предыдущим годом, но практически в 1,5 раза превышающем уровень 2015 г. В 2019 г. данный коэффициент несколько улучшился и составил 1,397. Негативная ситуация наблюдается по такому показателю, как степень платежеспособности по текущим обязательствам (табл. 3.3), характеризующим степень покрытия текущих обязательств среднемесячной выручкой. Так, если в течение 2015 г. Bayer AG мог покрыть текущие обязательства за счет среднемесячной выручки в течение четырех месяцев, ток г. для этих целей понадобилось бы уже около семи месяцев. При этом следует подчеркнуть, что динамика данного показателя характеризовалась волновой динамикой после ухудшения в 2016 гс до 5,994, последовало незначительное улучшение до 4,602, сменившееся, в свою очередь, резким ухудшением дои улучшением до 6,398 в 2019 г. Отдельно следует отметить, что если негативная динамика показателя степени платежеспособности по текущим обязательствам в 2016 г. сопровождалась сокращением среднемесячной выручки на 24,2% (3840 млн. EUR в 2015 г. против 2912 млн. EUR в 2016 г, то падение данного показателя в 2018 г. наблюдалось на фоне роста среднемесячной выручки на 13,1% (3299 млн. EUR в 2018 г. против 2918 млн. EUR в 2017 г) (рисунок 15). Рисунок 15 – Среднемесячная выручка Bayer AG, млн. EUR 21 Составлено автором по [52-55]. 3,840 2,912 2,918 3,299 3,629 2,500 2,700 2,900 3,100 3,300 3,500 3,700 3,900 4,100 2015 2016 2017 2018 2019 57 Таким образом, платежеспособность концерна продолжила свое падение, несмотря нарост объема продаж. Причина этого кроется в значительном росте текущих обязательств (рисунок 16). Рисунок 16 – Текущие обязательства Bayer AG, млн. Так, текущие обязательства в 2019 г. выросли на 7217 млн. EUR в сравнении с уровнем 2015 г, что составило 45,1%, при этом сокращение выручки за этот же период составило 5,5%. В сравнении с 2017 г. (оптимальным за анализируемый период) 2019 г. имел еще худшую динамику рост текущих обязательств составил 9786 млн. EUR, в то время как рост среднемесячной выручки за тот же период составил только 24,3%. В тоже время банкротство и финансовый кризис Bayer AG не угрожало чем свидетельствует показатель обеспеченности обязательств его активами табл. 2.8): реализовав свои ликвидные и необоротные активы концерн смог бы рассчитаться по обязательствам в любой из анализируемых периодов, о чем свидетельствует значение данного показателя, превышающее 1. Таким образом результаты анализа платежеспособности Bayer AG свидетельствуют о значительном запасе абсолютной ликвидности и значительном дефиците текущей ликвидности, те. о стабильности финансового состояния в краткосрочной перспективе и возможной дестабилизации в среднесрочной. Составлено автором по [61]. 15,997 17,453 13,429 23,125 23,215 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2015 2016 2017 2018 2019 58 Значительное влияние на финансовое состояние предприятия оказывает и степень его деловой активности чем выше оборачиваемость средств, вложенных в хозяйственную деятельность, тем с меньшей их суммой предприятие может достигнуть одного итого же значения выручки. Таким образом, повышая свою деловую активность предприятие может увеличивать объем продаж без привлечения дополнительных источников финансирования. Результаты анализа деловой активности Bayer AG в течение 2015-2019 гг., проведенного поданным финансовой отчетности в агрегированной форме (приложение Г) в соответствии с методикой, приведенной в предыдущем разделе, отражены в таблице 15. Таблица 15 – Коэффициенты, характеризующие деловую активность Bayer Показатель Год 2019/2015 2015 2016 2017 2018 2019 Абсол. измен. Темп прироста, % Оборачиваемость активов (ресурсоотдача) 0,736 0,501 0,550 0,369 0,407 -0,3 -44,7 Коэффициент фондоотдачи 3,724 2,665 4,587 3,058 3,489 -0,2 -6,3 Оборачиваемость оборотного капитала 1,935 1,148 1,164 1,274 1,342 -0,6 -30,6 Оборачиваемость собственного капитала 2,154 1,312 1,118 1,016 1,087 -1,1 -49,5 Оборачиваемость заемного капитала 1,137 0,833 1,118 0,614 0,651 -0,5 -42,7 Как видно из результатов анализа (таблица 15) ресурсоотдача концерна в течение 2015-2019 гг. снизилась практически вдвое (с 0,736 оборота в 2015 г. до 0,407 оборота в 2019 г. Более наглядно данная тенденция отражена на рисунке 17. Как видно из динамики ресурсоотдачи (рисунок 17), в целом тенденция была негативной, за исключением незначительного улучшения в 2017 г. ив г. в сравнении с предыдущим годом, которое не отразилось на общей негативной динамике. Подобная динамика могла стать причиной усугубления проблем концерна в части платежеспособности. Составлено автором 59 Рисунок 17 – Ресурсоотдача Bayer Однако, наихудшая динамика имела место не по ресурсоотдаче, а по оборачиваемости собственного капитала, которая за анализируемый период снизилась нас оборота в 2015 г. до 1,087 оборота в 2019 г. Значительные изменения имели место и по оборачиваемости заемного капитала, сократившейся на 46,0% (1,137 ив г. и 2018 г. соответственно. Наименьшие изменения наблюдались по показателю фондоотдачи, снижение которой составило только 6,4%: с 3,724 оборота в 2015 г. до 3,489 оборота в 2019 г. При этом сокращение оборачиваемости оборотного капитала вдвое превышало сокращение фондоотдачи (1,935 ив г. и 2019 г. соответственно. Снижение деловой активности закономерно отразилось на длительности оборота как общей суммы средств, вложенных в хозяйственную деятельность Bayer AG, таки отдельных ее составляющих (таблица 16). Так, если в 2015 г. средства, вложенные в активы, завершали свой оборот за 496 дня, тов гуже задней, те. в 2018 г. чтобы вернуть вложенные в активы средства Bayer AG понадобилось бы почти 3 года против немного более года в 2015 г. Составлено автором 0.501 0.55 0.369 0.407 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 2015 2016 2017 2018 2019 60 Таблица 16 – Длительность оборота средств Bayer Показатель Год 2019/2015 2015 2016 2017 2018 2019 Абсол. измен. Темп прироста, % Длительность оборота средств, вложенных в активы, дни 496 729 664 989 897 401 80,8 Длительность оборота средств, вложенных в оборотные активы, дни 98 137 80 119 105 7 6,7 Длительность оборота собственных средств, дни 189 318 314 286 272 83 44,2 Длительность оборота заемных средств, дни 169 278 326 359 336 167 98,2 При этом длительность оборота оборотных средств увеличилась только на 21,8%, что дает основания предполагать о расширении материально- технической базы Bayer AG в 2018 г. В 2019 г. длительность оборота средств, вложенных в активы, сократилась до 897 дней. Наибольший рост длительности оборота имел место по заемной составляющей капитала концерна и составил 190 дней (112%): 169 дней в 2015 г. против 336 дней в 2019 г. Собственный капитал в 2019 г. оборачивался только на 83 дня больше в сравнении с 2015 г, что составило только 44,2%. Таким образом, на Bayer AG в течение 2015-2019 гг. имело место существенное снижение деловой активности, повлекшее за собой потребность в привлечении дополнительных источников финансирования в связи с увеличением длительности оборота средств, вложенных в хозяйственную деятельность. Отразились данные негативные явления и на показателях рентабельности, характеризующих прибыльность функционирования концерна таблица 17). Приведенные в таблице 17 показатели были рассчитаны поданным финансовой отчетности в агрегированной форме (приложение Г) в соответствии с методикой, приведенной в приложении Д. Составлено автором 61 Таблица 17 – Коэффициенты, характеризующие рентабельность Bayer Показатель Отчетные периоды 2019/2015 2015 2016 2017 2018 2019 Абсол. измен. Темп прироста, % Рентабельность продаж 0,461 0,562 0,572 0,483 0,508 0,047 10,2 Рентабельность деятельности предприятия чистая рентабельность) 0,076 0,110 0,178 0,036 0,080 0,004 5,3 Рентабельность собственного капитала 0,163 0,144 0,198 0,037 0,087 -0,076 -46,6 Рентабельность совокупного капитала 0,056 0,055 0,098 0,013 0,032 -0,024 -42,9 Рентабельность внеоборотного капитала 0,082 0,087 0,163 0,018 0,044 -0,038 -46,3 Рентабельность оборотного капитала 0,173 0,149 0,244 0,055 0,126 -0,047 -27,2 Рентабельность перманентного капитала 0,072 0,071 0,121 0,017 0,040 -0,032 -44,4 Рентабельность заемного капитала 0,086 0,092 0,198 0,022 0,052 -0,034 -39,5 Из проведенных расчетов следует, что прибыльность Bayer AG снизилась по всем составляющим за исключением рентабельности продажи чистой рентабельности, увеличившихся с 46,1% дои с 7,6% до 8,0% в 2015 г. в сравнении с 2019 г. соответственно. При этом снижение остальных показателей рентабельности за 2015-2019 гг. было примерно равными колебалось от 27,2% рентабельность оборотного капитала) до 46,6% (рентабельность собственного капитала. Подводя итог результатам оценки эффективности стратегии развития Bayer AG можно отметить значительное ухудшение финансового состояния по всем составляющим, которое проявилось в снижении финансовой устойчивости, усугублении проблем с наличием собственного оборотного капитала, значительном падении платежеспособности (за исключением абсолютной платежеспособности, снижении деловой активности и показателей прибыльности концерна. Составлено автором 62 |