финансовый менеджмент. Финансовый менеджмент 5 БМ вопросы+контрольная. Вопросы по финансовому менеджменту
 Скачать 107.96 Kb.
|
|
3.1.2. Анализ ликвидности и платежеспособности компании
Финансовое состояние компании в краткосрочном периоде оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, на основании которых можно сделать вывод – может ли предприятие своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Краткосрочная задолженность предприятия представлена в отдельном разделе пассива баланса. Она погашается различными способами. При нормальной хозяйственной деятельности предприятия она погашается из денежных средств, получаемых от продажи продукции покупателям. Но, если сроки оплаты покупателями нарушаются, происходит снижение объемов реализации, у предприятия может возникнуть трудности с оплатой текущих счетов. Поэтому для снижения финансового риска предприятие создает обеспечение задолженности, в качестве которого могут выступать либо активы предприятия, в том числе и внеоборотные. Вместе с тем, ситуацию, когда предприятие продает часть основных средств для того, чтобы расплатиться по своим краткосрочным долгам, нельзя расценивать как нормальную. Поэтому сопоставление оборотных и краткосрочных пассивов предприятия при оценке и анализе его финансового потенциала дает возможность составить представление о ликвидности и платежеспособности организации. Основными понятиями при этом анализе являются показатели ликвидности и платежеспособности. Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства в ходе производственного цикла, а степень ликвидности определяется продолжительностью периода времени этой трансформации. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. Говоря о ликвидности предприятия, имеется в виду наличие у него оборотных средств в размере, достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушениями сроков погашения, предусмотренных контрактом. Смысл определения состоит в том, что если процесс производства и реализации идет нормально, то денег, поступающих от покупателей за продукцию, будет достаточно для расчетов с кредиторами, то есть для расчетов по текущим обязательствам. Оговорка о нарушении сроков погашения означает, что не исключены сбои в поступлении денежных средств от дебиторов, однако в любом случае эти деньги поступят и их будет достаточно для расчетов с кредиторами. Основным признаком, соответственно, служит превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво – может возникнуть ситуация, когда, например, срочно придется продать часть запасов или сделать более дорогие долги, либо распродать часть долгосрочных активов. Уровень ликвидности определяется при помощи специальных показателей – коэффициентов ликвидности, расчет которых основан на сопоставлении оборотных средств и краткосрочных пассивов. Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Основные признаки платежеспособности- наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете и отсутствие просроченной кредиторской задолженности. Приведем основные показатели, позволяющие оценить ликвидность и платежеспособность предприятия. Величина собственных оборотных средств. Характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия его текущих активов (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Это расчетный показатель, зависящий как от структуры активов, так и от структуры источников средств. Показатель имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Коэффициент текущей ликвидности. Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически). Значение показателя можно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. Коэффициент быстрой ликвидности. Показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов. Из расчета исключается наименее ликвидная их часть – производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению. Ориентировочное нижнее значение показателя – 1; однако эта оценка также носит условный характер. Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, то это не может характеризовать деятельность предприятия с положительной стороны. Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия и показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. 3.1.3. Анализ финансовой устойчивости компании
Показатели финансовой устойчивости характеризуют деятельность компании в долгосрочном периоде и представляют собой показатели, рассчитанные на основе сравнения между собой различных источников финансирования компании – собственных и заемных. С точки зрения финансовой безопасности компании целесообразно использовать собственный капитал, но привлечение дополнительных заемных источников финансирования часто более экономически выгодно для собственников (см. тему финансовый рычаг). Но, привлечение заемных финансовых ресурсов, пусть и на долгосрочной основе ведет к возникновению обязательств по уплате процентов и возвращению первоначальной суммы долга – увеличивается финансовый риск предприятия. Оценка способности предприятия отвечать по своим долгосрочным обязательствам - задача анализа финансовой устойчивости предприятия. Рассмотрим некоторые показатели финансовой устойчивости. Коэффициент концентрации собственного капитала. Характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредитов предприятие. Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя можно ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Характеризует структуру капитала. Рост этого показателя в динамике – негативная тенденция, означающая, что предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов. Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Как и некоторые из вышеприведенных показателей, этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот. 3.2.Анализ по формуле Du Pont (2).  ROE = 23,58 * 1,08 * 1,76 = 44,71 % ROS (рентабельность продаж) = 23,58 % Об. Активов = 600/556,5 = 1,08 раза. Фин. леверидж = 556,5 / 316,5 = 1,76. Все показатели, оказывающие влияние на значение рентабельности собственного капитала (рентабельность продаж, оборачиваемость активов, финансовый леверидж) оказали положительное влияние - их значение больше нуля. Наибольший вклад в рентабельность собственного капитала оказало значение рентабельности продаж (23,58 %). Поэтому компании целесообразно большее внимание уделить управлению выручкой (управление ценообразованием, управление затратами), возможно также увеличение заемного капитала и рост финансового левериджа при условии положительного значения эффекта финансового рычага (см. задача №5). Задача № 4. Операционный рычаг На основе данных задачи 1 рассчитайте операционный (производственный) рычаг, точку безубыточности (в д.е.), запас финансовой прочности. Сделайте выводы. Решение: Исходные данные: Выручка от реализации продукции – 600 д.е. Переменные затраты (материальные и приравненные и ним затраты + заработная плата с отчислениями) – 364 (260 +104) д.е. Валовая маржа – 236 д.е. Постоянные затраты (амортизационные отчисления) – 27 д.е. Прибыль (прибыль до уплаты процентов и налогов, EBIT, НРЭИ) – 209 д.е. Расчет: 1. Операционный рычаг (ОР) рассчитывается по следующей формуле:  ОР = 236/209 = 1,13. Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменяется прибыль при изменении выручки на 1 %, в данном случае, если выручка увеличится на 1%, то прибыль (прибыль до уплаты процентов и налогов) увеличится на 1,13 %. Значение операционного рычага в данном примере больше нуля, что является положительным фактором для компании, целесообразно сравнить показатель со среднеотраслевыми данными, с данными конкурентов, и если у компании значение ОП ниже, чем у конкурентов, то это говорит о более низкой привлекательности компании. 2. В стоимостном выражении уровень безубыточности (точка безубыточности) определяется по следующей формуле:  Тмин. = 27 / (1- 364/600) = 27/0,4 = 67,5 д.е. 3.Запас финансовой прочности:  Запас финансовой прочности = (600-67,5) \ 600* 100% = 88,75 %. Запас финансовой прочности у компании очень высок: она может снизить объем продаж на 88,75 %, прежде чем получит убытки. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||