финансовый менеджмент. Финансовый менеджмент 5 БМ вопросы+контрольная. Вопросы по финансовому менеджменту

• Название: Вопросы по финансовому менеджменту
• Анкор: финансовый менеджмент
• Дата: 11.09.2021
• Размер: 107.96 Kb.
• Имя файла: Финансовый менеджмент 5 БМ вопросы+контрольная.docx
• Тип: Документы; #231525
• страница: 5 из 7

Средневзвешенная цена капитала(WACC) рассчитывается по следующей формуле:



где: r_i – цена (стоимость) i-го источника финансирования компании

p_i – доля i-го источника в постоянном финансировании компании
Компания использует следующие постоянные источники финансирования: долгосрочный кредит банка и собственный капитал. Цена кредита банка известна и равна ставке процента по кредиту (необходимо в формуле учитывать посленалоговую ставку процента по кредиту), а цена собственного капитала рассчитывается по следующей формуле:

Модель оценки капитальных активов - САРМ, capital asset pricing model:

r_ск = r_f + β (r_m -r_f)

где r_ск - требуемая (и ожидаемая) доходность актива, т.к. модель равновесная4

r_f - безрисковая доходность на рынке, т.е это такой вариант рыночного инвестирования, который при всех колебаниях цен в исторической перспективе дает оценку риска (среднеквадратическое отклонение доходности) близкое к нулю;

r_m - рыночная доходность (как доходность рыночного портфеля);

r_m -r_f - премия за рыночный (систематический) риск на данном рынке.
r_ск^н.г. = r_f + β (r_m -r_f) = 8 % + 1,2 * 10 % = 20 %.

r_ск^к.г. = r_f + β (r_m -r_f) = 6 % + 1,3 * 12 % = 21,6 %.
WACC^н.г. = 15 % (1,00-0,24) *0,2 + 20 %*0,8 = 18,28 %

WACC^к.г. = 20 % (1,00-0,24)* 0,18 + 21,6 %* (0,74 +0,08) = 20,45 %
Средневзвешенная цена капитала (WACC) увеличилась за год на 2,17 %, что является негативной тенденцией для компании, т.к. она дороже привлекает источники финансирования.


Задача № 10. Выбор источников финансирования

Фирма «А» с собственным капиталом в 10 млн. руб., состоящим из обыкновенных акций, намерена привлечь еще 5 млн. руб. для расширения деятельности.

Обсуждаются 3 варианта финансирования:

• 
  эмиссия обыкновенных акций, рыночная цена которых 50 руб. за акцию;
  
• 
  эмиссия долговых обязательств под R % годовых;
  
• 
  эмиссия привилегированных акций с показателем выплаты дивидендов PR %.
  

Текущий годовой объем прибыли до выплаты налогов и процентов составляет 2 млн. руб., ставка налога на прибыль Н %, количество выпущенных акций – 200 000.

Исходные данные для каждого из вариантов представлены в таблице 7.

Выбрать вариант финансирования, построить график безразличия для трех вариантов финансирования.

Расчет произвести в следующей таблице:
Расчет прибыли на акцию (EPS) для трех вариантов финансирования, тыс. руб.

	Обыкновенные акции	Долговые обязательства	Привилегированные акции
Прибыль до выплаты процентов и налогов	2 000	2 000	2 000
Проценты по привлеченному источнику фин-я, включаемые в затраты до налогообложения	-
Прибыль до налогообложения
Налоги на прибыль
Прибыль чистая
Дивиденды по привилегированным акциям
Доход держателей обыкновенных акций
Количество акций
Прибыль на акцию

Решение:

R, %	8
PR, %	5
H, %	24

Исходные данные:

Расчет прибыли на акцию (EPS) для трех вариантов финансирования, тыс. д.е.

	Обыкновенные акции	Долговые обязательства	Привилегированные акции
Прибыль до выплаты процентов и налогов	2 000	2 000	2 000
Проценты по привлеченному источнику фин-я, включаемые в затраты до налогообложения	-	0,08 * 5 000 = 400	-
Прибыль до налогообложения	2 000	1 600	2 000
Налоги на прибыль	480	384	480
Прибыль чистая	1 520	1 216	1 520
Дивиденды по привилегированным акциям	-	-	0,05*5 000 = 250
Доход держателей обыкновенных акций	1 520	1 216	1 270
Количество акций, тыс.шт.	300	200	200
Прибыль на акцию (EPS)	5,07	6,08	6,35

График безразличия представляет собой зависимость показателя чистой прибыли на акцию от прибыли до уплаты процентов и налогов при различных вариантах финансирования. Точка безразличия – это значение прибыли до уплаты процентов и налогов, при котором сравниваемые варианты финансирования одинаковы (т.е. безразлично, какой вариант финансирования выбрать).

График безразличия – прямая линия, для построения которой достаточно двух точек. Первая точка – это значение показателя прибыли на акцию (EPS) для того значения прибыли до выплаты процентов и налогов, которое задано в условии задачи. Вторая точка – это минимальное значение прибыли до выплаты процентов и налогов, которую нужно получить компании для того, чтобы работать без убытков, т.е. значение показателя прибыли на акцию (EPS) = 0.



1 – 1 вариант финансирования (обыкновенные акции),

2 – 2 вариант финансирования (долговые обязательства)

3 – 3 вариант финансирования (привилегированные акции).

Сравнение различных источников финансирования возможно проводить только попарно, т. е. сравнить 1 и 2 варианты финансирования, затем 2 и 3, и далее, 1 и 3.
Варианты_к_задачам_Таблица_1Некоторые_результаты_деятельности_предприятия,_в_д.е.'>Варианты к задачам

Таблица 1

Некоторые результаты деятельности предприятия, в д.е.

	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Реализация чистая	500	600	700	800	900	1200	1500	1300	1100	500
Себестоимость товарной продукции	180	240	400	590	420	630	750	480	500	230

Таблица 2

Исходные данные для составления баланса в д.е.

Варианты
	1			2		3		4			5			6			7			8			9			10
	н.г.	к.г.		н.г.	к.г.	н.г.	к.г.	н.г.	к.г.	н.г.		к.г.	н.г.		к.г.	н.г.		к.г.	н.г.		к.г.	н.г.		к.г.	н.г.		к.г.
АКТИВЫ
Денежные средства	150	160		40	50	160	200	350	100	150		200	50		60	70		80	90		70	60		80	45		65
Дебиторская задолженность	20	30		30	20	100	60	60	80	15		17	19		64	32		52	46		76	82		35	64		25
Товарные запасы	10	30		50	40	60	35	25	82	73		64	25		16	36		46	53		64	36		32	37		39
Земля	100	100		50	50	30	30	45	45	80		80	90		90	45		49	98		98	200		200	45		45
Здания*
Пассивы
Кредиторская задолженность	100		80	90	150	160	200	140	160	180		220	350		350	90		70	200		300	300		200	150		250
Ссуды банка	150		150	200	200	350	350	450	450	500		500	450		450	250		250	350		350	20		20	50		50
Капитал	300		300	200	200	400	400	500	500	600		600	750		750	800		800	350		350	900		900	1100		1100

* рассчитывать самостоятельно.