л3-АФО_Анализ Пояснений22ч1. Анализ состава, движения и цены капитала организации
 Скачать 3.29 Mb.
|
|
Тема: Анализ состава , движения и цены капитала организации Капитал представляет собой вложения собственников и прибыль, накопленную за все время деятельности организации Капитализация — перевод вновь сформированных доходов (или определенной их части) в капитал Наиболее распространенными операциями капитализации доходов являются: ✓ капитализация чистой прибыли (направление определенной ее части на производственное развитие); ✓ капитализация чистого денежного потока от инвестиций (его реинвестирование); ✓ капитализация суммы депозитного процента (его направление на прирост депозитного вклада); ✓ капитализация дивидендов (путем осуществления дивидендных выплат в форме новых акций) и другие. Состав собственного капитала Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Нераспределенная прибыль Уста́вный капитал — это сумма средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения уставной деятельности организации; уставный капитал определяет минимальный размер имущества юридического лица, гарантирующего интересы его кредиторов величина минимального размера уставного капитала: для общества с ограниченной ответственностью составляет 100 МРОТ (= 10 тыс.руб.) для закрытого акционерного общества составляет 100 МРОТ (= 10 тыс.руб.) для открытого акционерного общества составляет 1000 МРОТ (= 100 тыс.руб.) для народного предприятия составляет 1000 МРОТ (= 100 тыс.руб.) для государственного предприятия — 5000 МРОТ (ФЗ "О государственных и муниципальных унитарных предприятиях") для муниципального унитарного предприятия - 1000 МРОТ (ФЗ "О государственных и муниципальных унитарных предприятиях") для страховщика : с 1 января 2023 г. универсальным компаниям нужно будет иметь минимальный капитал на уровне 300 млн р ., страховщикам жизни — 450 млн р., перестраховщикам — 600 млн р. Минимальный размер уставного капитала кредитной организации в России согласно ФЗ «О банках и банковской деятельности» на день подачи ходатайства о государственной регистрации и выдаче лицензии на осуществление банковских операций устанавливается в следующей сумме: 1. 1 миллиард рублей — для вновь регистрируемого банка с универсальной лицензией; 2. 300 миллионов рублей — для вновь регистрируемого банк с базовой лицензией; 3. 90 миллионов рублей — для вновь регистрируемой небанковской кредитной организации, за исключением минимального размер уставного капитала вновь регистрируемой небанковской кредитной организации — центрального контрагента; 4. 300 миллионов рублей — для вновь регистрируемой небанковской кредитной организации — центрального контрагента. Доба́вочный капита́л — статья пассива баланса, складывающаяся из следующих элементов: ✓эмиссионный доход — разница между продажной и номинальной стоимостью акций предприятия ✓курсовые разницы — разницы при оплате доли уставного капитала в иностранной валюте ✓разница при переоценке основных средств — разница при изменении стоимости основных средств РЕЗЕРВЫ образованные в соответствии с законодательством оценочные образованные в соответствии с учредительными документами Состав резервов Резе́рвный капита́л — размер имущества предприятия, который предназначен для размещения в нём нераспределённых прибылей, для покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций предприятия. Резервный капитал формируется в размере не менее 5 % от уставного капитала для акционерных обществ предел формирования резервного капитала должен быть не меньше 15 % уставного капитала («Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ), а размер ежегодных отчислений не менее 5 % годовой чистой прибыли Резервный капитал используется для покрытия непредвиденных потерь и убытков выплаты дивидендов акционерам, держателям привилегированных акций при недостаточности для этих целей прибыли погашения облигаций организаций и выкупа её собственных акций в случае отсутствия иных средств Резервный капитал не может быть использован для других целей Cодержание отчета об изменениях капитала (п.30 ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность») - Уменьшение капитала может быть за счет: ✓ убытка ✓ уменьшения количества акций ✓ уменьшения номинальной стоимости акций ✓ переоценки имущества ✓ дивидендов ✓ реорганизации юридического лица (выделение) ✓ расходов, связанных непосредственно с уменьшением капитала ± Изменения добавочного капитала; ± Изменения резервного капитала = Величина капитала на конец отчетного периода Наименование показателя Остаток на начало года Увеличение Уменьшение Остаток на конец года Прошлый год Отчетный год Прошлый год Отчетный год Прошлый год Отчетный год Прошлый год Отчетный год Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Нераспредел енная прибыль Итого Анализ движения собственного капитала Коэффициент выбытия (2) Анализ ведется в динамике по собственному капиталу в целом и по отдельным составляющим. Если К пост > К выб, значит в организации идет процесс наращивания собственного капитала. пост Поступило К Остаток на конец года = выб Выбыло К Остаток на начало года = Коэффициент поступления (1) Критерии для обоснования структуры капитала Ск орость возв ра та вло ж ен ног о ка пи та л а Р ен табе льн ость собств ен ног о капитал а При был ь н а акцию Сре дня я взвешенна я ц ена ка пи та л а АНАЛИЗ ЧИСТЫХ АКТИВОВ показатель «Чистые активы» (ф.№3, стр.3600) Отрицательная величина чистых активов означает, что по данным бухгалтерской отчетности размер долгов превышает стоимость всего имущества общества. Финансовое состояние общества с неудовлетворительной структурой баланса (отрицательной величиной чистых активов) имеет термин – "недостаточность имущества" Порядок оценки чистых активов применяется : • акционерными обществами, • обществами с ограниченной ответственностью, • государственными и муниципальными предприятиями, • при расчете налога на прибыль (п.5 ст.277 НК РФ, • в оценочной деятельности (затратный подход) Использование показателя чистых активов на практике • Контроль соотношения чистых активов и уставного капитала (для АО ст.35 закона 3208-ФЗ и ООО ст.20 Закона №14-ФЗ) • Контроль возможности выплаты дивидендов (ст.43 Закона №208-ФЗ) • С целью увеличения уставного капитала (ст.28 Закона №208-ФЗ) • Для определения стоимости акций (долей) при реорганизации предприятия в форме выделения или разделения (п.5 и п.6 ст.277 НК РФ) • Оценки финансового состояния организации • Условие осуществления лицензируемой деятельности (для организаторов азартных игр в казино, залах игровых автоматов, букмекерских конторах и тотализаторах,ст.6 Закона №244-ФЗ) Расчет величины чистых активов на основании статей баланса(ф.№1): Корректировки при расчете чистых активов: • Исключаются из состава активов – задолженность участников по вкладам в уставный капитал (данные входят в состав стр.1230 баланса,) • Включаются в пассивы бюджетные средства, причитающиеся к возврату(см.стр.1550 или стр.1530 баланса) Форма №3.Раздел 3.Чистые активы Наимено- вание показателя На 31 декабря 20____ г (1 На 31 декабря 20____ г (2 На 31 декабря 20____ г (3 Чистые активы Примечания 1). Указывается год, предшествующий предыдущему. 2). Указывается предыдущий год. 3). Указывается отчетный год. Основные направления анализа чистых активов •Анализ динамики ЧА и общей величины активов •Оценка соотношения ЧА и УК •Оценка эффективности использования ЧА (оборачиваемости ЧА и рентабельности ЧА) С размером уставного капитала С минимальной величиной уставного капитала, допустимой законодательством С величиной чистых активов в предыдущем году Сравнение стоимости чистых активов и размера уставного капитала Соотношение ЧА и УК АО ООО ЧА > УК В целом работает эффективно В целом работает эффективно по окончании 2-го и посл. фин. года ЧА < УК Совет директоров (набл. совет) при подготовке к годовому общему собр. акционеров обязан включить в состав годового отчета раздел о состоянии его ЧА (ст. 35 Закона №208-ФЗ) Обязано принять 2 решения: - объявить об уменьшении своего УК до размера, не превышающего стоимости ЧА; - зарегистрировать уменьшение УК в установленном порядке (ст. 20 Закона №14-ФЗ) по окончании 2-го и посл. фин. года ЧА < min УК - подлежит ликвидации (ст. 20 Закона №14-ФЗ) Соотношение ЧА и УК АО ООО - если все еще ЧА < УК по окончании фин. года, следующего за 2-м или каждым последующим фин. годом, по итогам которого были ЧА < УК, в т.ч. в случае: - если ЧА < УК более чем на 25% по окончании 3,6,9 или 12 месяцев фин. года, следующего за 2-м или каждым последующим фин. годом, по окончании которого были ЧА < УК не позднее чем через 6 месяцев после окончания соответствующего фин. года обязано принять одно из 2-х решений: - (или) об уменьшении уставного капитала до величины, не превышающей стоимости чистых активов; - (или) о ликвидации акционерного общества (п. 6 ст. 35 Закона №208-ФЗ) - если ЧА < УК более чем на 25% по окончании 3,6,9 или 12 месяцев фин. года, следующего за 2-м или каждым последующим фин. годом, по окончании которого были ЧА < УК дважды с периодичностью 1 раз в месяц обязано поместить в журнале «Вестник государственной регистрации» уведомление о снижении стоимости ЧА (ст. 35 Закона №208-ФЗ) - для ОАО: min УК >= 1000 МРОТ* (100 000 руб.) для ЗАО: min УК >= 100 МРОТ* (10 000 руб.) для ООО: min УК >= 10 000 руб. В раздел о состоянии чистых активов АО включаются(ст.35 Закона №208-ФЗ): • Показатели динамики чистых активов и уставного капитала за три последних полных года • Результаты анализа причин снижения стоимости чистых активов • Перечень мер по доведению стоимости чистых активов до величины уставного капитала Способы увеличения величины чистых активов 1. Вклад в имущество ООО(ст.27 Закона 3№14-ФЗ) 2. Финансовая помощь от учредителя (акционера) 3. Переоценка основных средств и НМА 4. Взыскание задолженности по взносам в уставный капитал 5. Анализ кредиторской задолженности и прочих обязательств АО не имеет право принимать решение о выплате дивидендов по акциям и выплачивать их, если: 1) ЧА < УК + РК 2) В результате выплаты дивидендов ЧА < УК+РК 3) На день принятия решения или в результате принятия решения о выплате дивидендов станут ЧА < УК+РК и величины превышения ликвидационной стоимости привилегированных акций над их номинальной Коэффициент оборачиваемости чистых активов Отражает скорость оборота всего капитала, вложенного в чистые активы. Коэффициент рентабельности чистых активов Показывает эффективность использования всего имущества (средств, вложенных в чистые активы) Понятие цены капитала Цена капитала — это характеристика расходов, которые предприятие должно уплачивать за использование того или иного источника финансирования Цена предприятия будет тем выше, чем ниже цена капитала (1) капитала цена ЗК е пользовани за проценты П Цпредпр Ч + = Средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital — WACC) уровень доходности, который должна приносить инвестиционная деятельность, чтобы можно было обеспечить получение всеми категориями инвесторов дохода, аналогичного тому, что они могли бы получить от альтернативных вложений с тем же уровнем риска WACC = c i *w i (2) где – c - цена i-го источника средств, w- удельный вес i-го источника средств в общей их сумме Средняя цена капитала равна WACC = С СК х W CK + С ЗК х W ЗК (3) где С СК — цена собственного капитала; С ЗК — цена заемного капитала; С — цена капитала (cost of capital); w — доля (weight) капитала 1. Цена собственного капитала С ПА = 𝐷 ПА 𝐹 ПА (1 − Р ПА ) (4) С ОА = 𝐷 𝐹 ОА (1 − Р ОА ) + 𝑔 (5) где С ОА – цена источника «обыкновенные акции» С ПА – цена источника средств «привилегированные акции» D- ожидаемая величина дивиденда, ден.ед. F ОА – текущая рыночная цена одной обыкновенной акции F ПА – средства, полученные предприятием от продажи привилегированных акций Р ПА,ОА – уровень расходов при продаже нового выпуска акций, выраженный в долях от его суммы g- прогнозируемый темп прироста дивидендов. С УК = (части ПЧ для выплаты участнику) УК (6) Цена заемного капитала рассчитывается по формуле С ЗК = С КР х W KP + С КЗ х W KЗ (7) где кр — кредиты; кз — кредиторская задолженность. СКР = С ДК х W ДK + С КК х W KK (8) где дк — долгосрочные кредиты; кк — краткосрочные кредиты. цена кредиторской задолженности равна: С КЗ = С П х W П + С Б х W Б + С ВБФ х W ВБФ + С ОТ х W OT (9) где п — задолженность по поставщикам и подрядчикам; Б — задолженность в бюджет; ВБФ — задолженность во внебюджетные фонды; ОТ — задолженность по оплате труда. Цена банковского кредита Сбк = 𝑟(1 − н/п) 1 − Рпр (10) где Сбк — цена банковского займа; r — ставка процента (по кредитному договору); н/п — ставка налога на прибыль; Р ПР — уровень расходов по привлечению банковского кредита, выраженный в долях от его суммы. Сбк = 𝑟(1 − н/п) + (𝑟 − 1,8𝑟 кл )н/п 1 − Рпр (11) где r кл — ключевая ставка Банка России Пример: Пусть предприятие для финансирования инвестиционного проекта использует долгосрочный кредит банка. Доналоговая стоимость этого кредита (процентная ставка по кредитному договору) — 24% годовых, ставка налога на прибыль — 20%. Ключевая ставка = 20% Дополнительных затрат по оформлению кредита нет Цена текущей задолженности Стз = Р ТЗ 𝐹 ТЗ (12) где С ТЗ — цена источника средств «текущая кредиторская задолженность», Р ТЗ — годовые финансовые издержки по обслуживанию текущей задолженности, ден. ед.; F ТЗ — среднегодовой размер краткосрочного заемного капитала, ден. ед. Пример расчета цены капитала Пример 2. Источниками финансирования являются: 1)банковский кредит в размере 600 млн руб. под 26% годовых; Дополнительные затраты по оформлению кредита 0,4% 2)нераспределенная прибыль — 700 млн руб.; 3)эмиссия привилегированных акций, гарантированный дивиденд — 8% годовых, затраты на размещение — 5% от объема эмиссии, текущая рыночная цена привилегированной акции — 1000 руб., объем эмиссии — 50 млн руб.; 4)эмиссия обыкновенных акций, ожидаемый дивиденд — 240 руб. на акцию, темп роста дивидендов — 2% в год, текущая рыночная цена акции — 1200 руб., затраты на размещение — 5% от объема эмиссии, объем эмиссии — 100 млн руб. Необходимо рассчитать цену капитала, используемого для |